6月不加息，但预期会调，美元会涨

文：申万宏源宏观 李一民，李慧勇，李勇

北京时间凌晨2点美联储4月会议纪要显示，如果未来数据显示美国经济在改进，美联储可能在6月会议上加息。这导致市场预期美联储加息概率攀升，联邦利率期货显示6月加息的预期由纪要公布之前的19%迅速提高至34%。

目前，美国经济4月很弱，5月缓慢企稳。首先，我们的预测美国二季度GDP初值为2.0%，核心PCE为1.6%，难以强劲达标。其次，这两个指标会在7月底公布，6月23日尚有英国脱欧公投，而6月16日FOMC会议的时候，按图索骥的美联储很难下决心。

其次，6月加不加息为什么那么重要呢。权益市场更多的看得是个美元压力，但债券与货币市场不同，大家要用判断时点的办法来评估收益率曲线上行的量级。一次加息25bp，如果6月加息，那9月一次12月一次，这是三次加息合75bp收益率上行；如果6月不加息，那9月大选，只剩12月一次加息合25bp收益率上行。

结论很明确，6月大概率不加息。耶伦一直在强调加息的循序渐进，因此加息之前还有很多工作要做。