工业生产平稳 生产资料价格涨幅趋缓——国内中观周度观察（01.02-01.06）

文： 申万宏源宏观 李慧勇、王健、余子珍

2016年经济平稳收官。12月PMI指数为51.4，为2016年次高点，继续大幅高于临界值。而从发电耗煤和高炉开工率等高频数据来看，工业生产仅较11月略下滑。经济仍处于平稳运行轨道，2016年四季度GDP增长6.7%问题不大。

1月以来工业生产仍平稳。1月首周发电耗煤同比增长13.9%，较12月同期大幅改善，也显著强于11月同期；高炉开工率因年底检修和环保限产，继续走低；汽车半钢胎开工率同比也强于11月和12月。

生产资料价格涨幅趋缓。1月首周，主要生产资料价格中，原油价格、南华工业品指数、环渤海动力煤价格指数、钢价指数的同比增速均较12月同期有所放缓，仅水泥价格涨幅略扩大。

房地产分化明显。12月30大中城市商品房成交继续大幅下滑，同比下跌20.5%；但三线城市显著好转，同比增长19%。我们金融地产建筑的区域联合调研也显示，样本三四线城市的去库存超预期。因此，2017年要密切关注三四线城市的房地产走势。

汽车销售仍强但后劲不足。根据乘联会数据，12月前三周车市零售增长23%，批发增长17%，均较11月略有下滑。整体来看，12月汽车销售仍然保持了5%购置税政策效应下的强劲增长，但后劲有所不足，第三周增速已显著回落。且2017年实行7.5%的购置税政策后，汽车增速仍将进一步回落。

上游行业。煤炭：价格持平，库存减少。本周六大电厂日均耗煤上涨4.5%至69.8万吨/天。春节假期将至，主动停产煤矿增多，煤炭企业发运热情减弱；连续两个月的下跌释放了价格下行动能，环渤海动力煤环比上期持平，止步8连跌。本周秦皇岛港库存环比减少4.1%。有色：铜、铝、锌价格均上升，铜、锌库存均减少，铝库存增加。作为金属铜最大的两个消费国，中国和美国制造业PMI数据强劲。本周LME铜价格上升1.4%；铝价上升1.8%，锌价上升2.2%，铜、锌库存减少8.4%、0.1%，铝库存增加0.5%。原油：布伦特、WTI原油价格上升。2017年首周，各大产油国正式落实减产协议，油价上升，但周四公布的美国汽油及精炼油库存大增使得原油价格承压，同时市场对OPEC产油国落实减产协议怀有疑虑及美国石油钻井数的持续增加令油价涨幅受限。本周布伦特原油价格上升0.5%，WTI原油价格上升0.5%。铁矿石：价格下降，库存增加。国内钢厂限产，铁矿石需求疲弱。本周铁矿石价格环比下降2.6%，全国主要港口铁矿石库存增加2.9%。CRB指数上升：本周CRB现货指数上升0.6%。

中游行业。钢铁：开工下降，价格下降。元旦前后，全国出现新一轮大范围的雾霾天气，企业再次限产。此外，部分地区也出现了季节性检修。本周高炉开工率下降至72.2%，Myspic综合钢价指数下降0.5%，螺纹钢价格、3mm热轧板卷价格均下降，0.5mm冷轧板卷价格持平。水泥：价格下降。气温低户外开工减少，水泥需求减小，各地行情进一步走淡，但在错峰停窑以及主要企业稳价的努力下，水泥价格并没有出现大幅跳水的现象。本周水泥价格指数环比下降0.3个百分点，各地区水泥价格指数除西北、华北上升外，其他地区均下降；PO42.5水泥全国平均价下降1.6元/吨，除华北、西南、中南地区持平，其余地区均下降。化工：价格上升，开工上升。本周华东地区PTA价格上升1.1%，涤纶长丝POY价格环比下降0.2%，国内PTA开工率上升。电力：电厂耗煤增加，库存总量减少。本周电力耗煤增加，煤炭库存减少，可用天数下降至15.8天。

下游行业。房地产：销售下降，土地成交面积增加，土地供应减少。本周30大中城市商品房日均销量下降至55.3万平方米。一、二、三线城市销售量均下降。1月1日当周，100大中城市土地成交面积环比上升6.5%，土地供应面积环比减少50.3%。汽车：销售增速高位平稳，开工升降不一。根据乘联会数据，12月前三周车市零售增速23%，批发增长17%，零售进入高位平稳期。汽车生产方面，半钢胎开工率下降2.3个百分点，全钢胎开工率上升0.7个百分点。机械设备：机电产品价格上升，机械设备价格持平。纺织服装：1月2日当周，柯桥纺织价格指下降0.4%，除坯布类上升，其他均增加。文教娱乐：电影票房及观影人次下降。1月1日当周电影票房下降8.5%，观影人次下降5.2%。交通运输：BDI指数上升。本周BDI指数上升0.2%。煤炭运价上升：本周CBCFI煤炭综合指数上升2.6%，其中CBCFI秦皇岛-广州运价上升4.2%，秦皇岛-上海运价上升5.2%。

相关研究

20161212，生产降温 物价升温——国内中观周度观察（12.05-12.09）