马斯克，赚钱和画饼两不误

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在汽车销售利润率持续下滑和无人驾驶出租车发布日令市场失望之后，一些分析师对特斯拉第三季度财报的预期很低。

在消息面普遍消极的情况下，特斯拉第三季度财报业绩令市场惊喜。

图片来源：特斯拉

具体来看，特斯拉第三季度总营收同比增长8%至251.82亿美元，略低于华尔街预期的253.7亿美元。

其中，汽车业务营收为200.16亿美元，同比增长2%，自2022年底以来基本持平；能源业务营收增长52%至24亿美元；服务业务营收增长29%至28亿美元；监管积分营收同比增长33%，达到7.39亿美元，低于第二季度的8.9亿美元，但创下了第二高的季度数据。

归属于普通股东的净利润（GAAP）为21.67亿美元，同比增长17%；调整后每股利润为72美分，超过了58美分的平均预期。

自由现金流同比大涨223%至27.42亿美元，为两年来最高水平。

此外，特斯拉首席执行官马斯克还在第三季度财报电话会议上为市场和投资者打了三剂“强心针”——马斯克预计特斯拉2025年汽车销量将增长20%至30%，并向投资者保证正在改善其核心业务电动汽车的盈利能力，同时减少了业内对特斯拉无人驾驶出租车生产时间的担忧。

随后，特斯拉的股价在10月23日的盘后交易中上涨了12%，市值增加了约800亿美元——相当于福特汽车市值的两倍左右——同时抹平了无人驾驶出租车令市场失望而带来的跌幅。

图片来源：百度股市通

10月24日，特斯拉股价收盘上涨21.92%，最终收于260.48美元。

电动汽车业务，是特斯拉业绩的唯一亮点

从股市的反应来看，特斯拉第三季度财报业绩给市场带来了惊喜！

一方面，除营业支出外，特斯拉其余业绩均较去年同期实现了增长，另一方面，除营收略低于市场预期之外，特斯拉核心利润和交付指引均高于市场预期。

特斯拉第三季度业绩受益于其在全球的销量表现和降本力度。

特斯拉第三季度电动汽车交付量达到462,890辆，环比和同比均有所增长，创下了历年第三季度的交付纪录。

与此同时，特斯拉制造汽车的劳动力和材料成本（即单车销售成本）降至历史最低水平，约为35,100美元。特斯拉指出，电动汽车电池的原材料价格一直在下降，特斯拉今年的成本也将因此下降。

图片来源：特斯拉

特斯拉汽车制造成本的持续下降让投资者倍感欣慰，这意味着马斯克正专注于提高特斯拉在行业领先的利润率，特斯拉也用第三季度财报数据证明了这一点。

尽管特斯拉面向全球市场推出了优惠措施，但其受到密切关注的汽车业务毛利率（不包括监管积分）止住了下滑势头，回升至去年年底以来的最高水平。

根据路透社的计算，特斯拉第三季度的汽车销售利润率（不包括监管积分）从上一季度的14.6%增长到17.05%。根据Visible Alpha对24位分析师的调查，华尔街此前的预期为14.9%。

Hargreaves Lansdown的高级股票分析师Matt Britzman（持有特斯拉股票）表示：“业内对特斯拉业绩的担忧是，在艰难的电动汽车市场上，特斯拉为推动销量而采取的巨大激励措施将大幅削弱利润率——但现在看来实际情况并非如此。”

Morningstar分析师Seth Goldstein则指出，特斯拉正受益于更高的销量和更稳定的价格。“特斯拉的价格正在企稳，单位成本正在下降，”他在接受采访时说道。

Investing.com的高级分析师Thomas Monteiro认为：“全面改善的数据表明，特斯拉可能终于找到了定价与生产成本之间的最佳平衡点。”

伴随着令市场惊喜的第三季度业绩，特斯拉还对2024年全年的交付量给出了非常乐观的预测——“尽管宏观经济形势持续低迷，但我们预计2024年汽车交付量将实现小幅增长。”

这不仅与目前普遍预测的“特斯拉2024年销量预计将下降”相反，同时也意味着特斯拉需要在第四季度实现创纪录的销量，才能弥补上半年的低迷。

2024年1至9月，特斯拉已经交付了129万辆汽车，若要打破去年的纪录（180万辆），特斯拉第四季度需要再交付514,925辆汽车，这将是该公司有史以来首次在一个季度内销售超过50万辆汽车。

不过，分析人士担忧，为了防止2024年销量与2023年相比出现下滑，特斯拉会加大折扣力度，这会让其汽车利润率面临压力。

特斯拉首席财务官Vaibhav Taneja甚至也透露，特斯拉在第四季度维持这样的利润率将“具有挑战性”。

此外，特斯拉还透露，随着时间的推移，原材料价格下降带来的降本力度也将逐渐减弱。

不过，马斯克却在会议上对分析师说道，“没有一家电动汽车公司是盈利的。据我所知，没有任何一家现有汽车公司的电动汽车部门是盈利的。因此，值得注意的是，尽管汽车行业的环境非常具有挑战性，但特斯拉仍然实现了盈利。”

图片来源：特斯拉

不过，马斯克仍然提供了有关经济实惠的新车型的信息，试图安抚投资者和分析师。

特斯拉在财报会上表示，该公司正在为推出新车型做准备，包括更加经济的车型，并将在2025年上半年开始推出。

马斯克表示，其中一款经济型车型的售价将低于3万美元（包括激励措施），但他没有透露任何细节。

据悉，特斯拉在美国售价最低的车型是Model 3轿车，起售价为44,130美元（含运费），享受联邦税收抵免后的起售价为36,630美元。

一些华尔街分析师预计，特斯拉明年推出的更经济实惠的车型将是Model 3和Model Y的精简版。

随着特斯拉推出更多经济实惠的车型以及在自动驾驶汽车方面取得进展，马斯克预计特斯拉2025年全球销量将同比增长20%至30%，远高于普遍预测。

接受FactSet调查的分析师预计，特斯拉2025年交付量将同比增长约15%，达到204万辆。

Deepwater Asset Management管理合伙人Gene Munster表示：“投资者今天获得了好于预期的利润和交付量增长指引。长线投资者得到了金胡萝卜（多指甜头）。”

特斯拉自动驾驶的未来，还有多远？

虽然电动汽车业务是特斯拉业绩的核心和亮点，但在特斯拉看来，未来的出行方式是自动驾驶。对于特斯拉来说，FSD和无人驾驶出租车是实现自动驾驶未来的重要基石。

在财报会上，特斯拉进一步透露了有关FSD和无人驾驶出租车取得的成绩和未来计划。

图片来源：特斯拉

在自动驾驶软件方面，特斯拉FSD（驾驶员监管版）的采用率和销售量有所增加。为了进一步提高销售量，特斯拉本月再次向其现有客户免费提供FSD一个月，这是今年第二次。

截至第三季度，特斯拉FSD（驾驶员监管版）上累计行驶里程超过20亿英里，其中超过50%是在V12版本上实现的。

特斯拉首席财务官Vaibhav Taneja还在电话会议上透露了FSD的营收情况——在特斯拉将FSD（驾驶员监管版）用于Cybertruck并增加了名为Actually Smart Summon的智能召唤功能后，FSD在第三季度为特斯拉贡献了3.26亿美元的营收。

在无人驾驶出租车方面，马斯克透露，特斯拉正专注于没有方向盘和踏板的无人驾驶出租车Cybercab，这款车将于2026年上市，起售价将在3万美元左右。

他还透露，2026年，Cybercab有望实现量产，特斯拉最初的目标是每年在全球生产200万辆Cybercab，“最终可能达到400万辆”。

马斯克还在会议上重申，特斯拉未来所有的汽车都将是自动驾驶汽车，他希望特斯拉的其他车型也能实现自动驾驶——“无需等到无人驾驶出租车或Cybercab才能体验完全自动驾驶。我们希望通过现有的车型阵容实现这一目标。”

在特斯拉迄今生产的700万辆汽车中，“绝大多数”都“能够实现自动驾驶”。他补充说，该公司“目前每周生产3.5万辆自动驾驶汽车”。

图片来源：特斯拉

对于业内最关注的商业化落地，马斯克也提供了相关信息。

根据加州公用事业委员会（California Public Utilities Commission）网站上发布的许可证清单，特斯拉目前并未获得在加州经营商业化运输网络公司或叫车服务的许可。

但马斯克表示，特斯拉最早将于2025年在得克萨斯州和加利福尼亚州获得监管部门的批准，利用现有车辆提供无人驾驶的打车服务。目前，特斯拉FSD软件正在朝着这个目标迈进。

他还透露，特斯拉已经开发了一款移动出行应用（叫车平台应用），一些加州员工今年已经可以使用这款应用。“你可以请求搭车，它会带你去湾区（Bay Area）的任何地方，目前我们确实安排了一名安全驾驶员。”

加州机动车辆管理局（负责监管加州自动驾驶汽车测试和部署）透露，特斯拉上一次报告使用其自动驾驶汽车测试许可证（该许可证要求部署安全驾驶员）是在2019年，该公司没有，也没有申请没有安全驾驶员的测试许可证。

至于在湾区为员工提供的叫车服务，加州公用事业委员会表示特斯拉不需要许可证，因为员工不被视为乘客。

自动驾驶汽车部署的相关规定在很大程度上由各州自行决定，企业在部署付费服务之前通常要进行数月或数年的测试。部分州对于自动驾驶汽车的监管要求非常高，特别是在加州。

图片来源：Waymo

以自动驾驶初创公司Waymo为例，该公司花了数年时间进行了数百万英里的测试，才获得了加州公用事业委员会颁发的首份许可。

因此，业内认为，特斯拉在加州获得向付费客户提供完全自动驾驶服务所需的许可方面将面临艰巨的挑战。

马斯克也在财报会上承认在加州可能会遇到困难，称“这不是我们能完全控制的事情”，但他补充说，“如果我们明年不能获得批准，我会感到很震惊。”

特斯拉股东、Gerber Kawasaki Wealth and Investment Management首席执行官Ross Gerber也坦言道，“与监管机构打交道是一个非常困难的过程。”

对此，马斯克甚至在电话会议上直言，应该有一个“国家批准自动驾驶的程序”。

此外，特斯拉FSD也面临新的监管质疑和压力。

上周，美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）对240万辆配备FSD的特斯拉汽车展开了调查，此前有四起碰撞事故报告，其中包括2023年的一起致命车祸。

不难看出，特斯拉的自动驾驶技术不断发展，甚至被视为行业前列，但与过去的境况一样，在监管方面，特斯拉还有很长的路要走。

结尾

马斯克，用电动汽车赚钱，用自动驾驶画饼。

盖世汽车分析师指出，特斯拉的汽车阵容中有很多已上市多年的车型，但该公司一直要求投资者关注其无人驾驶出租车、自动驾驶软件、人形机器人和超级计算机的计划，而不是其核心的电动汽车业务。

特斯拉和马斯克甚至多次强调，投资者应该将特斯拉视为一家人工智能和机器人公司。

但是，从第三季度财报会来看，特斯拉业绩的唯一亮点还是核心的电动汽车业务，毕竟在一个季度内扭转了利润率下降的趋势，而且还占总营收的80%左右，更重要的是，马斯克甚至预测该业务明年可能会实现可观的增长。

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