摩根大通郑振宁：境外上市制度包容性提高，合规VIE可赴境外上市
来源 | 中国证券报 昝秀丽
境外上市备案管理相关制度规则将于3月31日起实施。摩根大通证券（中国）有限公司投资银行部主管郑振宁日前在接受中国证券报记者采访时表示，规则提高了境外上市制度的包容性，将进一步提升企业融资效率。
“境外上市备案管理相关制度规则的出台，完善了负面清单，划定了监管范围，也有助于强化投资者保护。”郑振宁表示。
值得关注的是，此次监管部门明确，对满足合规要求的VIE（协议控制）架构企业境外上市予以备案。“这意味着监管部门持开放态度，只要在合法合规情况下，VIE便可赴境外上市。”他说。
规则也提高了境外上市制度的包容性，提升了融资效率。他举例称，新规加强备案流程与境外实践的衔接，完善境外分次发行等境外常见融资行为的备案程序，有助于提高企业融资效率，这使得中国H股企业可以更加灵活、便利地把握市场窗口。
在郑振宁看来，规则制度的完善并不意味着企业将扎堆赴境外上市。“多数成熟市场都是高度市场化的，境外上市仍主要取决于宏观经济、行业景气度和企业自身的业务财务表现等因素，但规则制度明确了操作执行时间，整个流程透明可预期，在一定程度上促进了企业境外上市顺利进行。”
在郑振宁看来，随着中国经济持续向好，今年中国资本市场将迎来较好发展。“目前外资机构对于中国企业尤其优质企业的关注度较高，布局中国业务信心足，摩根大通证券（中国）有限公司也在积极推进A股市场的业务。”他说。
他表示，目前外资参与中国二级市场投资较多，但在IPO方面参与度还有待提升，希望进一步优化发行定价分配机制，提高外资参与中国IPO市场的积极性。
谈及A股全面注册制，郑振宁表示，注册制的本质是把选择权和对企业价值的判断交给市场。通过充分的信息披露、透明的审核流程和定价机制，让市场充分发挥应有的功能。“注册制在科创板和创业板的试点成功，为全面实行注册制打下了良好基础，提供了宝贵的经验。”郑振宁认为，随着全面注册制正式向全市场推开，中国多层次资本市场体系将更加清晰。
“我们还关注到，与全面注册制相匹配，目前退市制度更加严格，‘应退尽退’信号强烈；未来，在进一步畅通多元退出渠道的预期下，中国资本市场优胜劣汰生态环境将更加成熟。”郑振宁补充说。
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