Q1私募报告：市场持续回暖，医疗健康依旧独占鳌头 | 华兴报告

2021年，世界经济震荡开局，中国市场则延续稳定复苏态势，主要经济活动指标同比飙升，传统领域催生新动能，新兴业态蓄势而发。在交易数量以及交易金额上，中国私募股权投资市场也在第一季度继续维持回暖态势，头部机构投资者持续发力，一定程度上亦是基于2020年第一季度特殊时期形成的低基数效应。在政策、资本、市场需求三重驱动下，医疗健康赛道依旧独占鳌头，企业服务、生产制造、先进制造、人工智能等科创板青睐的领域热度不减。华兴财务顾问团队如约奉上2021年第一季度私募报告，作为新经济的推动者和参与者，我们将持续分享市场行业最新趋势，投融资、募资、政策等多维深度洞察与思考，与创业者、企业家以及投资者携手共探资本市场新风向。

作者 | 华兴财务顾问事业部资本市场组

2021年是各地"十四五"规划正式开启之年，围绕着新的产业布局，一系列投融资政策相继出炉，私募股权市场开始迎来较为明确的管理规定。

今年年初，证监会发布《关于加强私募投资基金监管的若干规定》，重申了过往私募基金监管要点，并在总结近年市场典型问题和监管经验的基础上，进一步细化私募基金监管的底线要求。从稳妥化解私募基金存量风险、严控私募基金增量风险两方面，力求保护投资者合法权益，严打近年来市场上存在的各类违规违法行为，促进私募股权投资行业回到“私募”和“投资”的本源。

随后，1月19日，国家市场监管总局发布《关于做好私募基金管理人经营范围登记工作的通知》，要求各地登记注册机构做好私募基金管理人经营范围登记工作。

与此同时，深圳进一步向外资股权投资机构敞开大门。1月29日，深圳金融局发布关于印发《深圳市外商投资股权投资企业试点办法》（简称“试点办法”）通知，明确QFLP（即“外商投资股权投资企业”）可参与投资境内私募股权、创业投资基金，并鼓励所投资的私募股权、创业投资基金直接投资于实体经济企业。此次修订试点办法，将进一步推动深圳金融业新一轮高水平对外开放，扩大利用外资规模，提升利用外资质量。

1月31日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《建设高标准市场体系行动方案》(简称“行动方案”)，提出通过5年左右的努力，基本建成统一开放、竞争有序、制度完备、治理完善的高标准市场体系。在资本市场投资端，除了提高长期资金权益投资比例，开展长周期考核；也将研究长期资金投资于私募理财产品、私募股权基金、创业投资资金、政府出资产业投资基金、债转股的政策。金融业将在降低融资成本的目标之下继续向内外资开放。

从2021Q1整体市场情况来看，募资市场回暖态势不变，整体规模不断上涨，同时受国际投资人对中国市场关注度逐步提升影响，美元基金募资情况持续向好。私募通数据监测显示，2021Q1完成募集的基金数量为1,404只，同比增加60%，环比下降27%；募资规模达784亿美元，同比增加15%，环比下降49%。

其中，人民币市场伴随国内经济恢复，募资政策的逐渐打开，也渐显抬头趋势。私募通数据显示，2021Q1人民币基金完成募资的数量为1,372只，同比增加60%，环比下降27%；募资规模为652亿美元，同比增加48%，环比下降51%。

美元市场募资情况相对良好，根据私募通数据，2021Q1美元基金完成募资的数量为28只，同比去年增加了11只，环比Q4增加了7只；募资规模为131亿美元，同比下降45%，环比下降37%。从结果看，美元基金募资数量虽有所增加，但平均募资规模略有下降，小额美元融资事件居多。

长期以来，人民币基金在中国私募股权投资市场上占据绝对主导地位，除18Q4美元基金募资规模占比达18%以外，18至19年普遍在10%左右浮动。但从2020年第一季度开始，美元基金募资规模占比开始提升。2020年Q1和Q3，在大额美元募资事件的影响下，美元基金整体募资规模占比分别增长至35%和28%的水平，整体呈走强趋势，且在2021Q1依然保持历史同期相对高位状态。

2021Q1中国私募股权投资市场的投资数量和投资金额均稳步攀升，市场回暖情况明显。

市场公开统计数据显示，2021Q1中国私募股权投资市场主要投资数量为2,889起，同比上升25%，环比下降13%。其中，披露投资金额的案例1,196起，同比上升70%，环比不变；投资金额588亿美元，同比增加176%，环比下降8%；平均单笔投资金额为4,900万美元，同比上升62%，环比下降9%。

在2021Q1已披露融资金额的案例中，人民币市场的投资数量为972起，同比增加64%，环比增加1%；投资金额为276亿美元，同比增加138%，环比下降32%；平均单笔投资金额为2,841万美元，环比下降32%。

此外，美元市场稳步走强。2021Q1美元市场投资数量为220起，同比增加98%，环比下降1%；受兴盛优选30亿美元D轮融资和快手24.5亿美元Pre-IPO事件的影响，投资金额有较大幅度的提升，总计达312亿美元，同比增加222%，环比增加32%；平均单笔投资金额为1.42亿美元，环比增加34%。

从交易币种来看，2018-2019年，美元市场投资事件数量和金额都稳步上升，虽经历了19年Q3、Q4小幅波动下降，美元市场的投资数量占比仍保持在15%-17%的稳定水平，随后在2020年Q4和2021年Q1投资数量占比均突破18%。

同时，美元市场的平均单笔投资金额从2020年开始就在1亿美元至1.8亿美元的高位上下波动，而人民币市场的平均单笔投资金额虽在2020年Q4有显著增长，达到4,200万美元的峰值，但在2021年Q1又降至2,700万美元。值得关注的是，美元市场的单笔投资金额中位数在2021年Q1达到5,000万美元左右的水平，较上进一季度有所增加。

伴随国内疫情的有效控制，国内经济活动恢复正常，十四五规划相继落地实施，中国私募股权市场投融资压力进一步释放，驱动2021Q1各阶段交易数量同比增长。

在已公开披露融资金额的案例中，初创期（单笔融资额<$15m）阶段交易活跃度在一定区间上下浮动，投资数量为628起，相较于2020Q4环比下降13%，同比增加18%。与此同时，成长期（单笔融资额>=$15m）阶段的交易热度也有明显提升，2021Q1发生的投资事件数量为564起，环比增加20%，同比增加228%；其中，单笔融资额在$15m-$50m区间的投资事件一直占据各阶段融资数量的高位区间，且2021Q1依然保持大幅增长态势，发生的投资事件数量为360起，占成长期阶段交易总量的64%。

一方面，在后疫情时代背景下，各行业线上化趋势明显，使得处于成长早期阶段的以数字化业务为主的新经济企业进入飞速发展时期，业务体量迅速扩张并获得市场广泛关注；另一方面，国际投资人看好全球疫情之下中国经济快速恢复的发展趋势，从而加大了对中国地区的投资力度。

从项目币种分布来看，在初创期阶段，人民币项目处于市场绝对主导地位，在整体交易量中的占比稳定在九成以上，而成长期阶段人民币项目占比在六到七成左右。2020年，受益于科创板及创业板注册制改革等相关政策正式落地实施的影响，成长期项目更加偏向于以人民币的方式进行融资并快速进入二级市场。

从2021Q1私募市场项目数量的行业分布上来看，被投企业主要分布在医疗健康、生产制造、企业服务领域，这三大领域的投资事件数量占比均超过13%，而其它各细分领域占比均不足6%。

从投资金额角度来看，医疗健康、汽车交通、电子商务赛道吸金能力最强，2021Q1投资金额占比分别为20.1%、13.5%、8.7%，其它各细分赛道占比均不足8%。

注：①生产制造：涵盖机械设备、通用零部件等通用设备、各行业专用设备、材料等传统重工业制造，以及家具、纸、木材等传统轻工业制造领域；②先进制造：涵盖新材料、高端装备、机器人、生物制造、3D打印/扫描等高端制造领域。

从相对变化来看，近两年来，市场对医疗健康、企业服务、科技（先进制造、硬件、人工智能）、食品饮料四大行业的青睐程度持续上升，而对于金融、区块链、文娱传媒、教育培训等领域的偏好程度持续下降。

从投资数量占比角度看，企业服务、生产制造、先进制造、人工智能等位列第二、三、四名。企业服务一直是市场近些年的重点关注方向，受2020年疫情影响，企业内部办公形态进一步发生变化，线上化趋势明显，各细分场景下企业级IT产品渗透率也随之不断提升，成为市场最具热度的方向之一。受科创板影响，高端制造方向热度也在不断提升，成长期阶段硬科技公司由于其更加符合科创板上市要求，吸金能力相对强劲。同时基于制造业数字化进程加速，服务于制造业相关的产业链下游企业的融资活力也在不断提升。

数据源补充说明：①本文投资部分数据源为IT桔子和企名片，由华兴资本汇总整理得到，其中，行业分布数据源为企名片；②募资部分数据源为私募通和投资界，数据摘录时间为2021.4.15；

数据统计口径补充说明：①市场投资数量统计了市场披露的全部投资案例；②投资金额、平均单笔融资金额、币种分布、阶段分布相关数据仅统计市场已披露融资金额的投资案例；③本文使用的统计数据库动态更新，不同时间节点统计的同一维度数据会略有差异，本文数据统计时间为2021.4.10。

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