31省份财政收支差转负，大梁谁来挑？

当前地方财政收支面临困境，主要在于疫情冲击与主动留抵退税。下半年，伴随经济回升，收入增速可能好转，但稳定经济大盘、防控疫情再度反弹、通胀上升或冲击中低收入人群收入等导致支出压力较大，总体上仍考验各地区理财能力。

   粤开证券首席经济学家、研究院院长：罗志恒

   执业编号：S0300520110001

   研究助理：徐凯舟

上半年，中国31省份一般公共预算收支差均为负，紧平衡压力加大。总理李克强指出东南五省财政收入占比近4成，在地方对中央财政净上缴中贡献近8成，有力支撑了国家财力和中央财政对中西部地区转移支付；但是今年中西部资源型省份的财政收入增速远高于东部地区，中西部地区财政收入占比上升。如何看待当前的财政形势和区域分化新特征？如何认识资源型省份增速居前与东南省份挑大梁的作用？

中国财政今年上半年同时面临减收与增支，背后一方面是疫情反复、地产走弱、俄乌冲突等复杂严峻的国内外局势，另一方面是政策性减税降费退税以及加大支出力度对冲经济下行。中国财政正处于总体紧平衡、部分地区较为困难的阶段，各方面压力与考验较大。随着疫情边际缓解和前期政策发力，中国经济将在三季度开始逐步回升，同时由于增值税留抵退税集中在上半年，下半年财政收入形势可能好于上半年。但是，当前经济恢复的基础不牢固，下阶段疫情不确定性仍存，房地产市场和投资低迷等因素导致财政收入仍有压力。同时，财政还被寄予稳定经济大盘的厚望，压减支出的空间较为有限，收支矛盾不易缓解。

从下半年来看，一是要发挥中央和地方两个积极性，积极支持经济大省“稳大盘”“挑大梁”“复元气”，为国家财力提供保障。二是引导地方把有限的财政和债务资金用到刀刃上，既要保障疫情防控、托底基层“三保”，又要提振国内消费、扩大有效投资。三是注重呵护现金流量表受损的企业和居民部门，减轻市场主体负担，做好住房市场风险处置，避免引发新的经济、金融、社会风险。从长期看，还要加快推进地方财政体制改革，坚持激励与约束并重，增强地方财政体制的适应性和有效性。

一、上半年地方财政形势呈现四大特征

（一）受疫情冲击和留抵退税的影响，地方财政收入总体表现低迷

财政“半年报”显示，上半年全国一般公共预算收入按自然口径计算下降10.2%，扣除留抵退税因素后增长3.3%。其中，地方收入按自然口径计算下降7.9%，扣除留抵退税因素后增长4.7%。虽然地方收入可比口径增速高于2019、2020年同期，但与2012-2018年10%左右的增长中枢相距甚远。

留抵退税作为今年组合式税费支持政策的重要内容，是全年财政工作的重中之重。上半年，全国共完成1.85万亿元留抵退税，相当于2021年全国增值税收入（执行数）的29%。留抵退税为企业提供现金流支持、帮助应对市场冲击，有利于国民经济实现“V”型回升，但客观上会减少地方财政收入，加大地方财政压力。

减税降费专项补助侧重中西部地区。为缓解地方财政收支矛盾、保障退税资金需求，中央财政已下拨专项补助资金1.2万亿元，并向中西部地区、县区基层财政和小微企业倾斜。整体来看，地方财政实际承担留抵退税支出总量的9%，东部地区承担比重相对偏高、中西部地区则偏低。

（二）31省份地方收支净额全部为负，对中央转移支付和地方债务的依赖度提高

按照收入减去支出的差额计算，上半年绝大多数省份的财政缺口较去年同期扩大，对转移支付的需要或有所提高。浙江、广东财政缺口分别从去年同期的205、1618亿元变为1252、2912亿元，增幅均超千亿元。上海财政缺口为18亿元，收支差额为历史同期首次转负，前些年“一枝独秀”的局面未再重现。

部分自媒体常常以各省份的一般公共预算收支差来评判财政形势，以“31省份财政收支差为负”来论证财政形势之严峻。这种解读简单肤浅，过于粗暴，不够专业。

第一，各省份收支差为负，是中国现行财政体制所决定的，原因是中央需通过分税和转移支付来发挥宏观调控能力。基于中国区域差异大、各地有不同的主体功能区定位的背景，中国实行中央和地方分税以及转移支付的财政制度，兼顾保持中央宏观调控能力、激励地方发展经济、实现区域均衡。在中央和地方的初次分配时，分税制一方面要为地方经济发展设定激励，另一方面要保证中央拥有较强的财力以实现宏观调控目标。再分配时，转移支付较重视公平，保障区域间的财力均衡，更重要的是使生活在自然条件恶劣区域、生态涵养区域和经济落后区域的居民，也有权利享受到水平大致相当的基本公共服务。事实上，地方财政收入和支出某种程度上体现了两个分配阶段的差异。“收入”仅体现了初次分配的收入，不包括分给中央政府的上划部分，而“支出”却涵盖了转移支付以及地方债所对应的支出。如此一来，经济越落后的省份，转移支付就越多，收入低、支出高，收支净额自然为负，但不代表其财政一定紧张，更不能仅用本级收支情况来判断是否形成“赤字”。

第二，财政收支有季节性波动的特征，不能用年中收支差来简单判断全年的收支差和形势。地方财政收支净额为负，只意味着年初至今的财政收入小于支出，并没有考虑季节性因素。现实中的财政入库和出库则具有季节性“规律”，如1月、4月、5月、7月和10月是财政收入的入库集中时期，财政支出节奏往往集中在每个季度的末月，这导致每个月份的累计收支差都难以代表全年的情况。一般而言，上半年的累计收支净额更可能为正值，下半年逐步转负，到年底时各省份往往全面为负。这其实是常态，不必大惊小怪。

第三，财政收支数据差还有地方债的影响，即只要发行地方债并形成支出，也会导致收支差扩大。目前，各地可以通过发行地方一般债券为一般公共预算融资，减轻当期财政压力。今年上半年，各省份和计划单列市共发行新增一般债6113.69亿元，超过地方级一般公共预算收入的十分之一。

第四，衡量地方财政形势，除了观察一般公共预算收支、转移支付、地方债情况以外，还要综合考虑政府性基金预算、国有资本经营预算、社会保险基金预算的情况。例如，部分地区社会保险基金预算收支不平衡，需要调出一般公共预算资金弥补缺口，导致可用财力下降。

（三）财政与经济发生新的区域分化，中西部和资源型省份财政收入增速逆袭，大幅高于东部地区

今年以来，经济总体表现与区域分化异于常年，西部地区受益于资源价格上涨，东部地区受困于疫情冲击。上半年，中西部GDP和地方财政收入（可比口径）分别同比增长3.8%、15.1%，较东部高出2个、16.1个百分点。地方财政收入比重“西升东降”，东部、中西部、东北占比从2021年上半年的59.4：35.9：4.5变为今年上半年的56.9：39：4.1。分省份来看，内蒙古、山西、新疆3个资源大省财政收入可比口径增速超40%，分列全国前三位，且增速前10名省份全部位于中西部地区。负增长的7个省份中不乏东部大省，其中上海、江苏、广东分别下降12.9%、5.8%、0.5%。

中西部尤其是西部资源型省份增速靠前，源于百年未有之变局下地缘政治格局变化和供给冲击引发的大宗商品价格上涨，以及能源安全的重要性上升。西部地区对于维护国家能源安全将发挥重要作用，能源供给、价格同时上升，导致财政收入增速较高。而同时，东部地区今年遭遇严重的超预期疫情冲击，导致经济活动萎缩，供给、需求同时收缩，企业交易、利润和居民收入大幅下降，导致相关的增值税、企业所得税和个人所得税增速下行。总之，西部地区受益于资源价格上涨、东部地区受困于疫情冲击，两相比较，东部省份占比下降。此外，留抵退税在其中产生了较大作用，东部地区市场主体多，留抵退税也多；西部地区市场主体少，留抵退税相对少。

（四）土地市场低迷导致土地财政大幅下行，地方实际财政压力加大，专项债重要性提升

政府性基金预算是观察“土地财政”的重要指标。土地出让收入占政府性基金收入的九成，政府通过土地出让获取收入，在列支土地整备等成本后，再将部分剩余资金调入一般公共预算统筹使用。在房地产市场整体走弱的大背景下，上半年土地出让收入大幅下降，拖累地方级政府性基金收入大降29.7%。此外，契税、土地增值税、房产税等地方税种收入出现下降，多地“烂尾楼”风险事件可能需政府出资协助复工及交楼。

上半年地方级政府性基金减收增支，支出同比增长29.5%，比收入增速高出59.2个百分点，“自给率”降至50%以下，实际上这反映了专项债发行的影响。虽然专项债能够满足当期项目融资需要，但项目收益边际下行，地方政府在债券存续期间支付利息的压力仍大。数据显示，今年1-7月份发行的新增专项债中中西部占比超50%，明显高于一般公共预算收入比重和经济比重，有可能导致中西部地区未来财政负担加大。

二、稳财政的核心是稳定经济，需要东部经济大省“再挑大梁”

财政与经济是一体两面的关系。当前地方财政收支面临困境，主要原因在于需求收缩、供给冲击、预期转弱“三重压力”未根本缓解，疫情下消费意愿低落、地产金融风险与市场主体弱预期形成负向循环。破除这一负向循环，关键在于推动经济恢复向好，东部经济大省有望发挥“稳大盘”“挑大梁”的重要功能。

第一，坚定落实统筹疫情防控与经济社会发展的要求，维护正常生产生活秩序。7月政治局会议指出，要保证影响经济社会发展的重点功能有序运转。依据全球疫情演化情况，应创造条件建立一套确保产业链供应链畅通的政策机制。东部地区城市分布密集、人物往来密切，城市群中心城市往往具有外溢效应以及重要的产业、物流枢纽功能。必须坚决认真贯彻党中央确定的防控政策，“该管的要坚决管住、该保的要坚决保住”，为其他城市形成良好示范，绝不能以周边城市乃至更大的区域遭受严重冲击为代价，简单化“一刀切”或层层加码。

第二，巩固经济回升向好趋势，努力稳增长稳财源。随着国内疫情回落，一方面要使前期“丢失”的消费尽可能回补，另一方面要推动传统及新基建等投资项目发力。7月以来，国常会连续三周部署扩大国内消费投资需求，经济形势座谈会围绕东南五省市（江浙沪闽粤），推动重点省份协同实施稳增长宏观政策。东南五省市劳动力与产业集中、消费市场大，拥有全国四分之一的人口、超三分之一的经济规模。五省市经济运行回正轨，有利于使本省（市）和中央财政缓解财力紧张，还可通过中央转移支付为财政困难省份提供重要支持。

第三，积极关注和处置房地产市场风险，保障住房消费合理需求。东部经济大省多属人口流入区域，产业基础较好，居民预期相对强，房地产市场平稳发展具有良好基础，房地产项目“烂尾”风险相对较低或容易盘活。要因城施策，协调解决房地产企业资金流紧张问题，积极推动风险项目复工交楼。同时，探索完善保障性租赁住房政策设计，统筹兼顾缓解土地出让下行压力，以及满足新市民居住需求。

第四，各级政府要坚持过紧日子，压缩非必要一般性支出。财政要腾出资金优先保障基本民生，聚焦就业、物价政策目标。专项债等资金要用到刀刃上，重点支持一批既利当前又惠长远，符合相关规划、有经济效益、能尽早开工的有效投资项目，力争年内尽快形成实物工作量。

本文仅代表作者个人观点

罗志恒为粤开证券首席经济学家、研究院院长；徐凯舟为粤开证券宏观研究员

责任编辑 徐瑾 [e-mail]

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