Web3律师：区块链创业，先别急着发币

在区块链行业中，不少从业者认为，没有代币的区块链项目没有灵魂。这里的“代币”通常指代发行在公链上的Token，用户可以提取到去中心化钱包并在链上或中心化交易所中交易。但实际上，对于绝大多数区块链项目，无论是代币经济学设计、交易所运营，还是技术与公链的结合，都尚未达到足够专业和成熟的水平。

更重要的是，代币的发行和应用在全球范围内面临复杂的监管环境。初创团队直接发行代币不仅带来巨大的合规压力，还可能导致运营失控。因此，一个更稳妥的选择是，先通过积分系统进行用户激励，在生态稳定后，再逐步将积分转化为代币，迁移到区块链上完成资产化。

积分的价值：从激励到过渡

积分体系的优势在于，它为项目提供了一个低成本验证市场的工具，同时规避了代币发行初期的法律风险。通过积分，团队可以在应用内为用户提供奖励，增强用户黏性与活跃度。当积分机制逐步成熟时，可将其代币化，赋予更多价值，并实现链上流通。

这种模式不仅提升了团队的操作灵活性，还能通过积分建立用户信任和生态基础，为未来的代币经济奠定基础。例如，某主打社区自治的区块链平台，通过积分激励用户投票、参与治理任务，并在积分体系稳定后引入链上代币，让用户更直观感受到代币的价值与作用。

以近期代币发行的HashKey Group为例。HashKey Group成立于2018年，是亚洲数字资产金融服务领域的领导者。HashKey集团以其全面的Web3生态系统布局闻名，涵盖了交易、投资、代币化服务以及基础设施等多个核心领域。旗下主要业务包括HashKey Exchange和HashKey Global两大交易平台，其中，HashKey Exchange作为香港首家持牌虚拟资产交易所，为用户提供合规、安全的交易服务；而HashKey Global则面向全球用户，提供多样化的数字资产交易服务，持有百慕大金融管理局的F类牌照。

HSK是HashKey生态系统的核心代币，设计目的在于为其庞大的业务网络提供支持，并增强用户参与度。总供应量固定为10亿枚，HSK通过非公开分发的形式推出，避免了公开销售所可能涉及的法律和合规风险。这种分发方式将代币的价值直接与生态系统的活跃度挂钩，更具可持续性。在实际应用场景上，HSK被赋予了多重功能。在交易所内，HSK可以用来支付平台手续费，并为持有者提供交易手续费折扣，大幅降低交易成本。此外，作为社区激励的核心工具，HSK通过各种奖励计划促进用户参与生态建设，提高社区活跃度。持有HSK的用户还可以优先获得HashKey推出的新产品和服务的访问权限，进一步提升用户体验。这种多元化的应用设计，使HSK不仅是一个功能性代币，也是推动生态协同发展的关键动力。

HASHKEY 代币发行模式和应用场景为初创团队提供了宝贵的经验参考。在 HASHKEY 的代币发行和推广过程中，他们采取了以下策略：

1. 生态激励与分发

HASHKEY 的代币并未通过公开销售，而是通过内部生态激励方式进行分发。这种模式避免了违反证券法规的风险，同时通过奖励机制有效扩大了代币持有者的基数。

2.  任务驱动型空投

用户通过完成特定任务获得代币奖励。这种方式不仅增强了用户对生态的参与感，还推动了社区活跃度和品牌传播。例如，HASHKEY 曾通过生态活动奖励代币，用于激励用户分享和推广生态内容。

3.  商业与技术结合

HASHKEY 的代币在实际应用中融入了多种功能，如参与治理、支付手续费以及兑换生态服务等。这种代币经济设计既符合商业逻辑，又推动了区块链技术在金融领域的深度应用。

这种由积分到代币的渐进式模式，不仅让 HASHKEY 可以规避不必要的合规风险，也能增强用户对项目的信任和黏性。

合规与商业验证的双赢路径

从积分到代币的路径，既是项目合法化的关键，也是商业验证的必要环节。作为Web3创业者，如果代币发行也在你们未来的路线图之中，或许先从积分开始，是一种比较合适的发展路径。我们可以从如下四个方面来进行具体分析：

1.用户激励的市场验证

无论是传统中心化的积分，还是面向未来的去中心化的项目代币，核心要解决的都是用户接受度的问题。早期的积分系统的核心价值在于，它为项目方提供了一个低成本测试市场的工具。通过积分奖励机制，团队可以观察用户对项目的接受度与黏性。例如，一款主打去中心化知识共享的应用，可以设计积分奖励规则：用户上传优质内容获得积分，内容被点赞或收藏还可额外奖励积分。这种形式一方面吸引了早期用户参与，另一方面积累了项目数据，为后续代币化的经济模型提供了真实依据。而积分消耗数据也反映了用户对不同支付服务的需求偏好。这种市场验证不仅提升了项目初期的运营效率，还为后续代币化设计指明了方向。

2.代币化时机的选择

务实的来说，代币化是积分体系发展的自然延伸，但其时机选择需要结合用户基础、生态建设和技术准备。最初通过积分形式激励用户参与铸造和交易，在积分体系成熟后逐步过渡到代币化，这种策略有效避免了“技术未完善、生态不健全”导致的代币滞销或用户流失问题。例如，某NFT项目，在其积分体系运行一年后，代币上线的第一天就达成了日交易额超百万美元的成绩。这种代币化时机的把握，为初创项目提供了重要借鉴。

3.合规与融资的平衡

许多团队误以为代币就是吸引投资的唯一工具。但实际上，融资模式可以更加灵活。对于绝大多数的区块链创业团队，早期完全是可以采取股权融资的方式来获取资金的，在此基础上，如果项目未来有代币发行的需求，双方可以在股东协议中明确约定，当项目发展到特定阶段时，将为投资人分配一定比例的代币。这种方式既满足了团队的资金需求，又避免了代币直接销售的合规风险。此外，许多初创项目通过设立海外公司（如香港或新加坡）引入合格投资人或者投资基金，同时结合积分奖励机制增加用户黏性。这样既能确保融资合规，又可以通过用户数据与商业场景的验证提升项目估值。这种方式满足了资金需求，又避免了初期代币销售的合规风险。

4.技术与应用的联动验证

技术与商业场景的联动验证是项目代币化成功的关键。例如，一家专注于绿色能源交易的区块链项目，初期通过积分激励家庭用户上传用电数据和节能措施，积累了庞大的能源数据池。在技术验证阶段，平台通过积分兑换环保代币，将链下能源数据与链上智能合约结合，完成了从积分到代币的跨越。这种模式的优势在于，积分不仅是一种用户激励工具，还能在技术应用测试中提供真实场景数据，帮助团队发现问题并调整策略，当模型经多轮调整后，才正式通过代币建立公开风险池，这种策略大幅降低了上线后失败的风险。

通过上述策略，团队不仅能够稳步推进项目的合规性，还可以有效验证其商业价值与用户需求，为未来的代币经济奠定坚实基础。

曼昆律师总结

从积分到Token，不仅是一种商业模式的演进，更是一条结合市场验证与合规创新的创业路径。在全球监管环境日益复杂的背景下，初创团队应摒弃“一步到位”的代币发行幻想，采用循序渐进的策略，以积分为起点，通过市场验证积累数据、优化机制，再将成功经验转化为区块链上的资产化应用。

这种“渐进式代币化”模式，不仅降低了项目早期的法律风险，还让商业价值的验证过程更为自然和高效。区块链创业者唯有在合规的框架内不断试验和优化，才能在复杂多变的市场环境中找到自己的突破口。互联网创业讲究的是个小步快跑，但在区块链领域的探索，稳扎稳打或许才是真正意义上的“快”。

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