1）商业化进展：全球已有4个漂浮式风电商业化项目投运，23年1月海南万宁1GW漂浮式风电项目开工。2023年1月，全球最大的海南万宁1GW漂浮式风电场开工，一期200MW项目预计2025年10月实现并网。2）政策规划：欧洲、美国、韩国漂浮式风电规划量较大。英国、西班牙、葡萄牙等欧洲国家均推出了漂浮式风电的规划，2030年欧洲的规划量合计超过30GW。据GWEC预测，全球漂浮式风电新增装机量，2025年预计1.05GW，2031年预计9.90GW，2025-2031年CAGR为45.39%。3）成本与收益率：据我们测算，在建设成本18元/W时，以海南燃煤标杆上网电价上网，资本金IRR可以达到4.93%，收益率较为可观。4）系泊链：我们预计2025年全球漂浮式风电系泊链市场空间30.0亿元，2031年有望达201.6亿元，2025-2031年CAGR为37.40%。
风险提示：原材料价格波动；漂浮式风电进展不及预期；系泊链技术路径变更；测算具备一定主观性，仅供参考；样本代表性的风险。
据2022年11月8日中华人民共和国国防部文章指出，“新域新质”作战力量以新需求为牵引、以新技术为支撑、以新能力为标志，是一个时代军事发展的风向标，是军队战斗力新的增长点。1、2023年“十四五”中期计划调整，“新域新质”或为未来倾斜重点，聚焦“战略威慑力量体系”、“无人智能化”、“网络信息体系”、提高“新质比重”。2023年新型号节点年，或为“新域新质”装备元年，其中电磁装备或将迎来新一阶段批产放量期。2、电磁技术从0-1，技术突破带来显著增量需求。目前电磁技术已发展至二阶段，包括电磁弹射技术及电磁轨道发射技术，在航母等大型舰船及新型打击武器中应用，新技术带来的需求或逐渐释放。建议关注：电磁产业链整机龙头-湘电股份；海军装备上游材料供应商-西部超导。
风险提示：市场波动性风险；军品订单节奏风险；新型号装备研制列装不达预期；国际局势变化风险等。
1、酒业产销大省安徽市场百舸争流，升级扩容趋势明朗。安徽为酒业产销大省，2020年白酒产量全国排名第五，达28万千升，占全国白酒产量的4%。2、四杰内外表现各异，产品齐发力次高端，渠道+营销打法侧重不同。古井贡主推古16/20，口子窖推出仲秋和兼香518，迎驾贡继续主推洞9和推进洞16/20布局，金种子推出核心单品馥合香。3、对标苏酒：消费市场前景可观，主流消费带有望突破300元。4、复盘徽酒发展历史，展酒未来发展格局。迎驾贡在差异中迅速成长，若下一步成功打造次高端放量产品，加强开拓省外市场，深挖“生态洞藏”潜力，有望实现“百亿迎驾”。重点推荐古井贡酒、迎驾贡酒。口子窖发展稳健，近年来在产品、渠道、营销端的新行动提供新机遇。华润集团投资金种子酒，或将通过渠道、营销、管理能力等方面助力金种子酒发展。建议关注口子窖、金种子酒。
风险提示：宏观经济下滑、食品安全风险、市场扩张不达预期、市场竞争加剧、疫情反复影响消费等。
1、盐湖提锂工艺百家争鸣，吸附+膜法脱颖而出。我们认为吸附+膜法或为未来盐湖提锂工艺的主流发展方向，寻找高效持久的吸附剂、实现膜的进口替代或将成为行业的核心壁垒所在。2、提锂材料市场具有潜力，国产替代曙光将至。我国已经在己二腈、聚砜以及聚酯等基础材料方面实现国产技术突破。随着研发经费不断投入和研发持续推进，未来基础材料的国产替代程度有望提高，成本具有较大下降空间。3、膜工艺集成商和膜材料生产企业的价值。随着分离膜在未来的应用范围不断拓宽，膜行业的企业数量、市场规模不断递增，2021年分离功能膜市场规模为307.8亿元。国内企业依托产品技术优势和本土化优势逐步挤占国际巨头的市场份额，逐步实现膜产业的国产替代；同时，积极进入海外市场，在全球范围内开展市场竞争并取得了良好的业绩表现，市场空间不断增长。
风险提示：宏观政策风险；产能释放不及预期；国产替代进程不及预期；需求增速放缓风险；测算具有一定主观性。
1、比音聚焦核心VIP客户并提供精准服务与营销，多维拓宽产品线打造一站式体验。①保留70后风格沉稳的经典款，同时用更时尚的设计迎合年轻新消费客群；②提高鞋类产品占比，兼具商务与运动休闲，满足男士商务通勤一站式穿搭需求，提高品牌忠诚度与销售连带；③逐步上新女装产品，利用中高端定位及品牌影响力，横向吸引成熟女性客群，填补高端休闲女装空白。2、高尔夫店有望打开市场局面，拉宽价格带适应年轻消费群体。公司自2022年将比音勒芬高尔夫系列进行独立开店，独立运营，该系列结合功能性与日常通勤，贯穿工作、运动场景，提供入门款与高端产品拉宽价格带，吸引价格敏感年轻群体。我们预计公司2022-2024年营收分别为32.7/39.4/47.2亿元（原值分别为32.7/39.4/47.1亿），归母净利润分别为7.3/9.5/12.3亿元（原值分别为8.0/10.0/12.1亿元），EPS分别为1.28/1.66/2.15元/股（原值分别为1.40/1.76/2.12元/股），PE分别为23.4/18.1/14.0x。
风险提示：拓店速度不及预期，店效水平增长不及预期；人工费用开支增长、仓储物流调配费用增长；国际运动品牌竞争影响等。
第一、工程代理广度深度双升，进入订单释放期。22Q3代理收入同增近140%系代理商订单。展望23年扩宽度挖深度，有望显著驱动大盘增长。第二、经销加盟量变带来质变，胜在无形之中。近年公司大力拓展包括家装在内的各类经销渠道，22年前三季度数量均保持较快增长，自2020年的3000+家拓展至超2.2万家；量变引起质变，提升市占率于无形，真正建立终端销售通路，为远期直连消费者奠定基础。此外，精益管理提升制造能力，成本优化仍有潜力。公司成本管控持续精进：生产端效率提升、规模效应释放后，单位分摊成本下降；采购端伴随采购规模提升，公司议价能力有望增强；设计方面，材质及工艺不断优化、迭代，推行类标品，降本增效仍有空间。我们预计公司23-24年归母净利分别为4.5、5.2亿，PE分别为22X、19X，选取同行业可比公司欧派家居、箭牌家居，同时考虑公司22年低基数下23年增速预计较高，给予23年PE区间24~26.5x，对应目标价78.7~86.9元，上调至“买入”评级。
风险提示：信用减值计提风险；经销商管理风险；行业竞争加剧；渠道拓展不及预期；新房销售及二手房交易不及预期等。
1、第八批集采推进节奏？存量药品集采需求放量持续性如何？我们预计第八批集采或于3月开始报价，并同月公示中选结果，6月-7月全国各省市落地，第九批集采亦或同步启动。2、存量药品集采还有多大需求，持续性如何？总体来说，我们认为存量药品品种集采需求有较大释放空间。3、第八批集采注射剂占比继续提升，注射剂一致性评价领先企业具备优势。41个品种中有22个品种2021年在中国公立医疗机构终端的销售额超10亿，其中TOP10品种合计市场规模近400亿。3、药企角度，本次集采涉及药企或超100家。我们认为一致性评价节奏推进快的头部药企在集采中准备更充分、谈判应对更成熟，有较好领先优势，其在集采中的优势或持续显现。4、继续重点推荐山东药玻，有壁垒有弹性，深度受益产业变革。看好公司传统产品利润率逐步回归。
风险提示：成本波动；一致性评价或集采进度低于预期；外贸环境恶化等。
1、业务范畴涵盖各行各业，业绩水平与经济发展高度相关。伴随2020年后国内GDP增速出现明显下滑，检测板块业绩也受到显著影响。2、国内经济迎来复苏，助力板块业绩回升。预计2023年中国经济增长将呈现前后低中间高的倒“U”形态势，第一季度为4.2%左右，第二季度受2022年低基数的影响，增速将达到9.3%，第三季度为5.5%左右，第四季度为5.4%左右，全年GDP增速为6.0%左右。国内经济稳步复苏有望推动检测板块业绩回升。3、板块走势低位徘徊，经济复苏环境下估值有望修复。2023年开年以来，各行业逐渐回暖，国内工业复工率稳步抬升，市场有望重拾信心，使其估值修复至合理水平。综上，业绩+估值双重利好下，检测板块有望迎来“戴维斯双击”。标的方面，建议关注工业、消费相关领域检测服务占比较高公司：【华测检测】（与机械团队联合覆盖）【广电计量】（机械团队覆盖）【国检集团】【谱尼测试】【苏试试验】（机械团队覆盖）【电科院】等。
风险提示：政策推进不及预期、疫情超预期反弹、复工复产进度不及预期，经济复苏节奏不及预期等。证券研究报告《天风晨会集萃》
报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）本报告分析师 王茜 SAC 执业证书编号：S1110516090005