天风·建筑建材 | 第八批集采启动，注射剂继续放量，重视山东药玻
第八批集采推进节奏？存量药品集采需求放量持续性如何？
第八批集采推进节奏如何估计？回顾往期集采，从信息申报→集采文件发布→拟中选结果公示→中选结果通知→省市落地执行的进程，各节点间隔时间约为20天、20天、5天、3-4个月（第七批集采进度受上海疫情影响，此处主要参考第四、五批）。我们预计第八批集采或于3月开始报价，并同月公示中选结果，6月-7月全国各省市落地，第九批集采亦或同步启动。
存量药品集采还有多大需求，持续性如何？我们通过2个角度观察：1）据药智网《2021年中国医药研发蓝皮书》统计，2021年我国化学药批文总数95,334个，同一药品批文中超过3家的占比超90%，这超过3家批文涉及品种超4,000种。按一年组织两批集采，每批50个品种计算，还需推行36年集采覆盖现有批文涉及品种；2）据药智数据，截止2022年，已通过一致性评价（含视同过评）的受理号5,573个，涉及药品4,013个（按产品名+企业统计），合并药品品种约900个，同样方式测算需5年左右完成目前过评品种的集采。总体来说，我们认为存量药品品种集采需求有较大释放空间。
第八批集采注射剂占比继续提升，注射剂一致性评价领先企业具备优势
第八批集采涉及的41个品种中，注射剂27个，占比66%（vs第七批集采注射剂占比48%），受益于注射剂一致性评价提速（2021/2022年一致性评价中注射剂占比分别为45%/67%）以及集采进入常态化，第八批集采注射剂占比进一步提升。据米内网数据，41个品种中有22个品种（含注射剂16个）2021年在中国公立医疗机构终端的销售额超10亿，其中TOP10品种（含注射剂7个）合计市场规模近400亿。
药企角度，本次集采涉及药企或超100家。其中成都倍特、复星医药分别有9款产品入围，是本次集采机会最多的企业；其次是扬子江药业，有7款产品入围；华北制药、华润医药、齐鲁制药、中国生物制药等企业涉及的注射剂品种数均达5个及以上。截至2022/12末，通过一致性评价（含视同过评）的注射剂受理号2,030个，涉及药品1,330个（按产品名+企业统计），其中，扬子江药业过评的注射剂产品最多、科伦药业过评的注射剂受理号最多。我们认为一致性评价节奏推进快的头部药企在集采中准备更充分、谈判应对更成熟，有较好领先优势，其在集采中的优势或持续显现。
继续重点推荐山东药玻，有壁垒有弹性，深度受益产业变革
集采持续推进注射剂放量，中硼硅药用玻璃渗透率节奏加快，且成长空间广阔。山东药玻作为药用玻璃环节核心资产，与头部药企合作稳固有粘性，深度受益产业变革，主要基于：1）公司成长为模制瓶龙头的经历验证管理层优异的经营能力，重视挖掘成本下降空间或持续夯实竞争力并提升盈利韧性；2）大单品中硼硅模制瓶销量高增或有较好持续性，或驱动公司产品结构持续优化、盈利能力持续提升、较同行竞争优势持续强化；3）原燃料价格中枢后续或边际回落，看好公司传统产品利润率逐步回归。同时公司估值处于历史中枢偏低位置，有扩张空间，建议重视山东药玻投资价值。
点击以下小程序链接阅读报告原文
鲍荣富 SAC编号 S1110520120003