5.5%的不确定与确定性 | 2022.03.13 联播精读

1 第一条新闻

【奋进新征程 建功新时代】新时代残疾人体育事业取得历史性成就

2 时长最长的新闻

同上

3 与 产业/资本/政策 有关内容

3.1 踔厉奋发 各地重大工程项目扎实推进

• 在广西贵港港南区滨江产业园，园区建设正在加快推进，园区未来将引进绿色家居、智慧物流、电子信息等产业。今年以来，广西推动1159个重大项目陆续实现开工建设，项目总投资达4988亿元。

• 在浙江杭州，2022年杭州亚运会配套工程——杭州西站站城综合体项目建设迎来了新的节点，工程建成后，车站可以实现往来乘客“无缝换乘”。

• 在江西瑞金，2600米的机场主跑道已经初步成型，机场建成通航后，年旅客吞吐量达55万人次，将有力助推革命老区高质量发展。

• 在广东深圳，深中通道伶仃洋大桥东、西主塔已完成施工，双塔实现“千米一线牵”。

• 在辽宁大连，大连湾海底隧道的标准沉管安装已经接近尾声，隧道建成后，将为大连新增一条纵贯南北的快速通道。

• 在湖北荆门，碾盘山水利枢纽工程进展顺利，今年湖北将新开工水利补短板工程37项，投资规模将达到1010亿元。

• 在内蒙古鄂尔多斯，投资100亿元的零碳产业园区正在抓紧建设，园区上下游产业链中80%的能源直接来自于风电、光伏和储能，实现零碳闭环。

• 在陕西榆林国家级能源化工基地，年产50万吨的煤基乙醇项目正在进行安装和调试，项目可将原煤就地转化为乙醇，为煤炭资源的清洁利用开辟新途径。

• 天津滨海新区83个老旧小区改造项目开工建设，项目总投资约12.68亿元，涉及13个街道，惠及居民65000多户。

• 在福建厦门，不久前建成开放的生态岛公园吸引了许多游人，就在公园对面，一个面积近20万平方米的湿地公园也已经初具规模，工程将通过对周边溪流的治理和生态修复，再为市民打造一处休闲娱乐的好去处。

3.2 新疆和若铁路顺利通过动态验收

世界上首条沙漠环线铁路和若铁路一次性通过动态验收。和若铁路起于新疆和田至巴州若羌县，全长825.476公里。

今年6月正式开通运营后，将与现有格库铁路、喀和铁路、南疆铁路连通，形成环绕塔克拉玛干沙漠的铁路闭环，也将结束新疆多地不通火车的历史。

4 今日随笔

前几天高善文来讲座的时候，我其实准备了两个问题，碍于时间限制只问了一个，还有一个是：

去年中央经济工作会议提出需求收缩、攻击冲击、预期转弱三重压力，今年两会提出5.5%增长目标，在大家都认为今年出口、消费不会太乐观，居民和企业部门没有加杠杆的意愿的和能力背景下，政府加杠杆可能是稳增长的主要发力点，具体手段应该是基建投资。你怎么看待这种观点？

关于基建的话题其实从去年聊到今年了（可以查看相关tag），但我内心还是有些不确定，特别这两天YQ突然又严峻起来，看上海深圳吉林现在这样子估计一时半会儿是结束不了，当下形势应该是武汉之后最严重的一次了。

5.5%的目标其实定的真不低，马上一季度就要过去，房地产行业还在恶化，地方财政也会被此拖累，今年出口不可能维持去年高增长，5.5%的抓手到底是啥？

很多人翻遍两会工作报告也没找出一个确定性结论，当失去了房地产这台巨无霸发动机后，基建真的能承担这个重任吗？

于是我又去翻了一下高善文最近的一篇文章《关于当前经济和市场形势的几点看法》，这篇文章写得很有意思，用语隐晦，欲言又止。

他指出了地产和基建扩张进入了尾声：

在金融危机之前的很长时间里，中国信用扩张的重要基础是外汇占款投放；这之后地产和基建形成了过去十年信用扩张的主要载体，支撑了银行（以及其影子体系）资产负债表的扩张。

随着基建和地产的扩张进入尾声，如何有效地支撑货币扩张和信用投放，无疑需要新的工具或渠道，也需要时间来逐步摸索和试错。

然后也列举了给去年带来拖累的一些政策：地产、教育双减、互联网等行业反垄断、能耗双控……

当然了，他的批评是很委婉的：

围绕新的政策目标的设定，无疑需要新的精巧细致的政策工具和政策执行，来更好地处理政府与市场的关系，更精准地达成目标，并降低其经济成本。

这一政策体系目前也许还处在设计、摸索和磨合过程的早期，由此在未来一段时间内，继续存在一些政策的不确定性，恐怕也是在所难免。

接下来的转折来的非常猝不及防：

然而，当我们将目光投向更长的历史和未来时，许多不确定性似乎消失了：

尽管短期内信用扩张也许存在梗阻，但中长期内中央银行一定可以找到扩张信用的方法，这无疑是确定的；中央银行着眼于扩张信用和降低利率目前是确定的，随着基建和地产扩张的谢幕，中国的利率中枢将明显下行，这在我看来也是比较确定的。

随着技术不断进步和收入水平持续提高，中国继续向高端制造和新型服务领域升级转型，特别是在出现重大技术和商业模式变革的领域，以及需要实现技术自主的关键领域，中国将能够维持快速增长，这无疑也是比较确定的。例如在电动汽车，可再生能源，电子制造、医疗养老服务等领域。

从过往的经验看，在具体的政策实践中，从去杠杆到能耗双控，从打破刚兑到控制地方政府隐形债务，政府总体上能够务实和灵活地调整和纠偏，这使得我们对未来政策体系的形成过程可以抱有更乐观的预期。

5.5%的增长目标是非常进取且确定性，但内外部环境又是极端复杂而不确定的，所以我始终觉得，今年在某个时间点会有一个强烈预期差，我们在那时会将稳增长作为阶段性“压倒一切”的任务。

在“房救不炒”（2022.03.11救房企才能避免房价暴涨）的大纲下，也许它会是一套以新老基建为首的组合拳，除此之外我似乎再也没看到更有力的抓手了。

对未来真的充满了敬畏。