20221030实盘周记（调仓换股、洋河美的分众三季报、乒乓上市）
Part1持仓表现及操作
本周操作：于21.06清仓7%陕煤，于4.73买入约3%分众，剩余4%类现金。
年内收益：-29.09%（今年收益跑输沪深三百-28.32%）。
本周持仓跌幅7.38%，全年最大回撤为31.03%（就是这周了）。
Part2一周大事件
1调仓换股
本周五，市场下跌幅度较大，尤其是我所持仓的标的，大家可以看这是本周五的持仓走势。
根据之前的调仓计划，将持仓7%的陕煤清仓，这笔从去年5月20日做出的买入，到本周五清仓，总共带来了103.32%的盈利，在这个到处都是黄金的时候，只能委屈他了。
所以在周五清仓之后，在4.73买入3%的分众，剩余资金本来想都给把中概互联，奈何场内溢价接近12%，这并不是一个好的买入选择。
剩余4%现金，准备等中概互联场内溢价减少后进行买入，同时因为持有部分场外中概互联，也准备在溢价减少到3%以内时换到场内，方便统一管理。
为什么不买美的呢？原因在后面美的三季报简析里面再详细说。
2疫情蔓延
本周全国各地疫情又有抬头趋势，很多同事已经开启居家办公模式，也有很多朋友被封在小区里，当然这也包括我的老家德州。
全市静默，是现在正在采取的措施。虽然都不能出小区，但是还可以出门在小区里转一下。物资供应也还算是有条不紊，毕竟现在的静默里，药店和商店是开门的，小区门口也放上了附近超市的联系方式，可以在小区门口打电话让超市工作人员把想要买的东西拿过来。
总体来说，已经不再有疫情刚开始武汉、上海那种情况了。只要有了经验，之后的处理方式就变得更加人性化了，所以也没必要太过苛责当时的武汉和今年的上海，都是摸着石头过河，出现一点问题也是正常的。他们也是为后面其他城市的防控指明了方向，你说社区的自主创新、独立解决问题的能力有多强，我不认同，但是他们的学习能力和执行能力，我是绝对认可的。
3洋河三季报简析
洋河周四发布三季报。读过三季报之后，感觉洋河真的好强，在疫情肆虐的三季度，竟然还能保持20%+的增长率。
洋河三季度营收
洋河第三季度实现营收75.75亿元，同比增长18.37%。
如果按今年四季度能保持三季度18.37%的营收增速，那么四季度能实现营收40.34亿元。
那么全年可实现营收264.83+40.34=305亿元。
洋河三季度归母净利
洋河三季度实现归母净利21.78亿元，同比增长40.45%。
如果按今年四季度能保持三季度40.45%的归母净利增速，那么四季度能实现归母净利4.14亿元。
那么全年可实现归母净利90.71+4.14=95亿元。
洋河三季度扣非净利
洋河三季度实现扣非净利22.01亿元，同比增长30.83%。
如果按今年四季度能保持三季度30.83%的扣非净利增速，那么四季度能实现扣非净利6.84亿元。
那么全年可实现扣非净利88.43+6.84=95亿元。
洋河合同负债增加
之前听到传言，说洋河为了完成业绩目标，拼命往经销商压货，但是从合同负债81.73亿元来看，三季度还增长了81.73-79.08=2.65亿元，这其实也没法说明是没有向渠道压货。
不过可以想到的是，如果洋河的酒真的不好卖，公司想向渠道压货，经销商也不会理睬。
当然这是目前的看法。
洋河估值
目前来看，洋河全年实现扣非净利/归母净利95亿，应该没什么问题。
取目前国内无风险收益率的倒数作为合理市盈率的话，洋河的合理估值应该为25x95=2375亿元，也就是158元/股。
洋河的理想买点应该为95x1.20^3x25x50%=2052亿元，也就是136元/股。
洋河的理想卖点应该为95x50=4750亿元，也就是315元/股。
买卖点暂时不做调整，反正目前一直是买点，未来暂时也看不到卖点，还是等明年年报出来之后一起调整。
4美的三季报简析
大概看了一下三季报，总体来说比较平稳，算是实现了“收入合理、盈利恢复”的年度经营原则。
第三季度，美的实现营业收入877.06亿元，同比增长0.2%；归母净利84.74亿元，同比增长0.33%；扣非净利83.74亿元，同比增长5.63%。
前三季度，美的实现营收2703.67亿元，同比增长3.45%；归母净利244.70亿元，同比增长4.33%；扣非净利240.66亿元，同比增长6.65%。
值得注意的是，公司公布第三季度及前三季度经营性利润分别为99.8亿元同比增长14.3%，288.4亿元同比增长10.9%。经营性利润计算公式为营业利润（286.62）减去投资收益（8.63）及公允价值变动损益（10.42）。而去年同口径经营性利润为270.75（营业利润）-19.99（投资收益）+9.25（公允价值变动损益）=260亿元。也就是说其实公司卖货还是赚了不少钱的，只不过投资比去年少赚了十多个亿。
当然也很有可能是因为美的有超过40%的业务是在国外的，由于人民币贬值原因，造成了列表营收和利润的失真，毕竟财报的统计口径是人民币。毕竟今年9月30日美元兑人民币汇率为1：7.1左右；而去年9月30日美元兑人民币汇率为1：6.4左右。
由于美的有40%以上业务在国外，现在是以1：7.1的汇率来计算的，如果和去年同期汇率相同，那么国外部分营收应该为（877x40%）/7.1x6.4=316亿元，国内部分为877x60%=526亿元，按去年汇率的话，今年第三季度营收应为316+526=842亿元。低于去年875亿元。
这也是我们需要考虑的一个点，当然这也是美的的优势，国际化，在这个时候起到了风险对冲的作用。
其他就没有什么特别需要注意的了，在地产低迷的今天，小美还能取得正增长的业绩（依赖汇率），更是证明了小美有着很强的盈利能力。
5分众三季报简析
第三季度，分众营收25.18亿元，同比减少34.11%；归母净利7.27亿元，同比减少52.23%；扣非净利8.71亿元，同比减少39.46%。
前三季度分众营收73.7亿元，同比减少33.89%；归母净利21.31亿元，同比减少51.82%；扣非净利19.51亿元，同比减少51.6%。
这个结果其实也不难预料。在疫情当下，众多大中城市被管控一轮又一轮，这对从事梯媒生意的分众来说是致命打击。人们都不让出门了，何来的坐电梯呢。
疫情叠加经济周期，很多公司倒闭，也有很多公司缩减开支，准备应对寒冬。节衣缩食第一个要减少的就是广告投入了，所以分众的业绩其实是明牌。
但是哪怕在如此恶劣的环境影响下，分众依然能够实现季度盈利、全年盈利，不可谓不强。
其中大部分都应该算是江总的功劳，全年兢兢业业，为分众的更好发展奔波劳碌。
按照去年四季度打折计算，今年四季度营收估计为37x（1-34.11%）=24亿元，归母净利为16x（1-52.23%）=8亿元，扣非净利为14x（1-39.46%）=8亿元。
估算全年分众营收74+24=98亿元，净利润21+8=29亿元，扣非净利20+8=28亿元。
但是我们给分众估值的时候是采用席勒法估值，如果平均到十年来看，分众的平均净利润为39亿元。那么分众的买点就是39x25x70%=680亿元，折合股价为4.73元/股。
目前来看，分众依然处于买点。
6乒乒乓乓准备港股IPO
如果想知道一个菜贩子如何做到毛利率70%的可以去找一下它的财报看一下，相信会有不小的收获。多的不能说了。
Part3本周运动
本周有些颓废，运动量较少，体重也稳定的很。
Part4本周阅读重要语句
不好的公司一般来说有几个特征，第一是宣传年轻化，讲职工平均年龄低；第二是宣传奋斗文化，整天说奉献；第三是实际中，公司没有中年人，或者很少有中年人。
如果你要做个价值观正确的人，唯一的办法，就是让自己无可替代，企业也是一样，自己的价值无法替代的时候，面对任何算计和斗争，你都能岿然不动。
压低农民卖菜价的是他们，抬高老百姓买菜价的也是他们，而他们却不用担心像其他企业因哄抬物价而遭遇惩罚。
文章仅为个人思考与分析
据此投资盈亏自负