阅文2020年报：当谋深远

作者：EW 主笔 |王云杉

审核：EW ACGN|夏清逸

支持：东西ACGN组

3月23日，阅文集团（00772.HK）发布2020财年年报，该年报也是新管理层上任以来的首份年报。

回溯去年阅文发布中报时，新管理层一次性计提亏损，并选择主动公开阅文此前一直沉积的问题，也同时明确了阅文未来的发展方向，包括如何开展在线业务及版权运营两大业务板块，以及如何增强对IP的开发。

昨日的这份年报，可以窥见阅文在下半年积极调整后的成效。根据财报数据，阅文集团2020年实现总收入85.3亿元，其中下半年收入达到52.7亿元，环比上半年增长61.5%；非国际通用会计准则下（Non-IFRS）的归母净利润达9.17亿元，其中下半年为8.95亿元，环比增长40倍。

其中，随着《斗罗大陆》、《赘婿》、《你好，李焕英》等新丽传媒参与出品和制作的影视剧表现出众，根据2020年阅文集团与其修订后的股权收购协议，新丽传媒在2020年已完成对赌。

这些业绩表现，实际上也回应了市场对阅文重点关注的几方面问题：合同风波之后，阅文对作家生态体系的升级与重建；在线阅读的增长势头；IP开发的结构性调整与效率提升等。

事实上，过去一年网文产业经历多方资本入局与行业整合，商业模式和市场格局风起云涌的变化下，阅文一直处于机会与挑战并存的局势中。而随着新管理层的入局和一系列调整，阅文集团找准了一条以作家生态为根基，围绕网文IP布局的长线价值开发的商业化赛道，并初步探索出可行的路径。

这也让阅文这家上市公司在短期营收之外的长期看点得以进一步凸显，即对网文内容、平台和生态的升级和再造，以及市场人群和业务边界的不断拓宽。

财报业绩公示后，资本市场也对阅文给出了认可。截止24日早间，阅文股价上涨至78港元，相比昨日67.1的收盘价上涨16%。

营收多元增长

下半年环比大增

在财报中，阅文首席执行官程武表示，阅文集团在2020年面临了多重挑战，其中既有新冠疫情和市场竞争的外部因素，更有来自内部的重要原因，例如体系和各业务融合的缺乏。为此阅文制定了以‘内容、平台、生态系统升级再造’为核心的发展方针，使公司业绩在下半年实现了反转。

首先，作为阅文内容基石的作家生态，在去年经历了一系列作者端的动荡和调整后，平台与供给端就网文的价值和利益分配开始重建共识。在这一共识上，阅文对作家生态的革新更为有力和积极。在网文产业走向年轻化、主流化的趋势下，阅文的作家生态也进一步稳固。

截至2020年底，阅文平台上已积累超900万位作家，作品总数达1390万部，全年平台新增字数约460亿。优质作品不断涌现，根据2021年2月的百度小说风云榜数据显示，排名前30部的网络文学作品中，有26部出自阅文平台。

其次，在线业务方面，在网文价值分层的趋势下，阅文一方面巩固付费阅读的优势，另一方面，在免费阅读上做更多的探索和尝试。阅文去年在发布中报时，即明确表示将免费阅读和付费阅读协同发展，而本次财报也展现了阅文在在线业务上调整效果。

根据财报数据，2020年阅文在线业务重回增长通道。其在线阅读全年收入49.3亿元，同比增长32.9%，MAU同比增长4.2%至2.3亿；平均每月付费用户数1020万，每名付费用户平均每月收入同比增加37.2%至人民币34.7元。

而在免费阅读方面，随着阅文在渠道上加强与QQ浏览器、移动QQ的合作，内容上成立决策组对免费内容进行专门的统筹管理，阅文12月免费内容的平均DAU达到1000万，与付费阅读呈现双增长趋势。

最后，是版权业务的进一步增长，IP开发效率和变现水平有所提升。年报显示，财年内阅文共对外授权约200个IP改编权，版权运营收入下半年27.3亿元，较上半年环比增长280%。

去年以来，程武通过建设、优化各种机制，强化腾讯影业、新丽传媒、阅文影视三者的协同和深度融合，“三驾马车”整合进程和协同模式得到阶段性验证。并且，按照2020年阅文集团与新丽传媒修订后的股权收购协议，新丽传媒在2020年完成对赌。

内部整合与重构

阅文进一步迈入长线价值区间

事实上，阅文交出的这份年报，是过去一年调整与重建脉络的直观呈现，也是对市场质疑的集中回应。

从财报和阅文的一系列动作来看，作为市场上领先的网文平台与IP源头，阅文在短线营收回升的同时，正在进一步迈入长线价值区间，其主要体现在IP开发所具有的广阔增量市场。

而这背后，实际上需要一家公司具备组织架构配合、产业链资源完整与打通、效率优化等多方能力。

可以看到，在组织架构层面，新管理层在就位之后，过去一年对组织架构进行了一系列的理顺和调整。包括在多个核心业务线上，引入新业务负责人，同时升级公司的用人标准。并推动上层决策机制的协同和融合,先后形成数个跨组织的决策委员会,这有助于阅文与生态内的合作伙伴产生更紧密的决策协同。

同时，阅文也建立以IP为核心的业务中台，包含作家服务、IP筛选规划、生态联动三大职能板块，覆盖IP推广、筛选、规划、增值服务、开发联动各个环节，对IP实行“先规划、再开发”。IP中台的建立，不仅使得阅文授权管理更加规范，更为未来工业化的IP开发体系打下了基础。

对组织内部的人事调整，效果也会直接反应在业务层面。客观而言，各项数据背后的持续良性增长，首先离不开去年阅文对作家生态的梳理和重构。

回顾阅文的一系列新政策与举措，包括赋予作家更多的自主权，推出全新的可选新合同，改革编辑制度；升级作家的福利制度，发布青年作家扶持计划；建立作家培养体系，成立阅文起点大学等，为创作者面临的问题提供更为系统的解决方案。

其背后的思路则是顺应网络文学“新常态”的发展趋势，即在网文主流化和网文作家职业化及衍生的多元商业模式和市场需求条件下，打造从作家培养、作品培育、到网文市场各个要素建构的作家生态闭环，在网文供给侧提质增效，从而进一步巩固阅文内容的护城河。

回过头看，当时阅文合同事件实际上作家生态建设迈向2.0的一个契机，也是一种偶然中的必然。因为随着网文行业发展，整个网文产业走向主流化、职业化，同时作者和读者人群也在变化，新兴的年轻作家越来越多，读者人群需求愈加多元，这些网文生态的变化都对阅文提出了新的要求。

所以，旧有生态以及利益分配机制已经难以满足“新常态”下的各方需求。正如今年3月，社科院在《2020年度中国网络文学发展报告》中所指出的，网络文学平台和作者的关系在近二十年的发展历程中鲜于“推陈出新”、逐步改良。而过往平台和作者的关系流于陈旧，难以适应网络文学创作的“新环境”及新发展，也埋下作者与平台矛盾的隐患。这种不适应带来的内在张力和矛盾，在阅文新管理层上任和疫情“黑天鹅”的变动和挑战下触发。

也由此，作者和平台关系的迭代就成为了网文产业进一步发展的必然，使得平台加速转变为“服务型”平台，以积极的姿态建立和作者的新型关系，成为如今网络文学行业的大势所趋。

网文产业重组加速，阅文的长线竞争力

而由新管理层所着重推动的内容、平台、生态系统升级，进一步构建和开发网文IP价值，则是以内容生产为根基的阅文迈向长线价值区间的关键。

当前网文产业正处在一个价值重塑，产业整合的阶段。近几个月来，网文产业的各种投融资和业务合作频繁。去年年末，字节入股掌阅，成为掌阅第三大股东。而近乎同一时间，中文在线宣布与阅文集团、百度七猫达成战略合作，上海阅文、深圳利通及百度七猫成为中文在线的股东。

一方面，巨头的争相布局，本身就是对市场上“网络文学天花板行业已至”质疑的有力回应。另一方面，在资本和和更多产业资源的加持下，也势必推动网文行业进一步探索新的商业模式，形成新的产业格局。

这些变化对阅文来说，既是挑战也是机会。曾奠定付费模式，又在IP开发上具有先发优势的阅文，想要继续领跑行业，就必须把握住当前窗口期，实现从公司到产业层面的有效革新和突破。

程武表示，当前阅文已不再是一家纯粹的在线阅读公司，而是以在线阅读为基础，构建以IP为核心的生产方式，让IP培育与开发成为业务发展的新的驱动力。

这种探索方向的合理性在于，在阅文原有发展路径和资源基础上，打通文化产业的上下游与整合体系内外的资源，放大阅文的内容资产价值，并增强阅文底层商业模式的抗风险性。

可以看到，在阅文IP开发的全盘布局中，影视和动漫是阅文最先深化探索的领域。

影视的意义在于做好IP的放大器。而如何做好这一点，阅文主要探索体系化推进“三驾马车”的协同模式和路径，以提升影视作品的成功率以及影视作品对网文的反哺。

在此之下，三家协作陆续打造了《庆余年》、《赘婿》等剧集作品，其中《赘婿》在播放期间稳居云合网络剧播放榜首位，带动了阅文旗下平台原著日均阅读人数提升近 17 倍。此外，阅文也在探索网文向微短剧等各种新形态的流转，以提升IP开发的效率。

而动漫在新文创生态中的重要性则体现在，其不仅是重要的IP源头，还是网文“深加工”的重要一环。

腾讯动漫联合阅文动漫于去年年底启动“300部网文漫改计划”，把漫画作为网文IP从文字到图像化的第一步，为后续的IP开发奠定视觉基础。随着动漫进一步融入IP产业链，也能帮助提升IP开发的效率和商业化收益。

可以看到，阅文正在进一步巩固和布局这种模式的长线竞争力。尽管这种探索从整个在线阅读和IP产业来看，依然比较初期，但也是值得探索的方向，有更长期的价值空间。

而随着IP开发半径的不断拓宽，在动漫、电影、电视、游戏等IP开发的各个细分领域和娱乐形态中，则有机会吸附更多的用户，落地更多场景，打开商业化的想象空间。