氟化工行业专题报告：含氟聚合物高端化转型，氟化液迎国产替代机遇（附下载）
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（精选报告来源：报告研究所）
1. 含氟聚合物：产业高端化转型是主旋律
2022 年全球主流含氟聚合物市场规模约 66 亿美元，多个细分品类未来增速超过 5%。我国含氟聚合物产能扩张较快，消费量全球亦处于领先，但痛点在于低端领域竞 争激烈，高端领域国产替代迫切。简而言之，我们认为 PFA、ETFE 和全氟醚橡胶或是未来含氟聚合物高端化转型 的重点方向，而以永和股份、东岳集团、巨化股份为代表的企业正引领着行业的发展。需要注意的是，含氟聚合物树脂通常加工为制品后应用于终端领域，而制品和树 脂的高端化具备协同性，本报告主要着眼于树脂等环节，暂不涵盖制品。
1.1 PFA、ETFE、全氟醚橡胶代表了含氟聚合物制高点
1.1.1 含氟聚合物性能优异、用途广泛
含氟聚合物是指高分子聚合物中与 C-C 键相连接的氢原子全部或部分被氟原子 所取代的一类聚合物，其是由含氟单体通过均聚或者共聚所得。含氟聚合物可分为氟树脂、氟橡胶和氟涂料，其中，氟树脂是用量最大的一类含 氟聚合物。常见的氟树脂有聚四氟乙烯（PTFE）、聚全氟乙丙烯（FEP）、聚偏氟乙烯 （PVDF）、四氟乙烯-全氟烷基乙烯基醚共聚物（PFA）和乙烯-四氟乙烯共聚物（ETFE）。由于氟原子具有较低的极化率、最强的负电性，较小的范德华半径，因而与其他 常规聚合物相比，含 C-F 基团的氟聚物常具有多方面的优异性，如优异的耐热性、耐 化学腐蚀性、耐候性、耐溶剂性、低可燃性、高透光性、低磨擦性、低折射率、低表 面能、低吸湿性和超强的耐氧化性等，被广泛应用于化学、电子/电气、建筑和汽车 工业。
1.1.2 PFA、ETFE、全氟醚橡胶是重点发展品种
无论从全球还是我国来看，PTFE 都是用量最大的含氟聚合物，而 PVDF 受益于新 能源产业的快速发展，未来用量有望超过 PTFE。
1）PTFE：最具代表性的一类含氟聚合物，但存在加工性能不好的缺陷
发明时间最早的含氟聚合物，由四氟乙烯（TFE）聚合所得，是使用范围最广的 一类含氟聚合物，主要缺点是加工性能不好，无法在熔融状态下加工。
2）FEP/PFA/ETFE：引入其他单体与 TFE 共聚，为改善 PTFE 加工性能而发明
FEP 由 TFE 和六氟丙烯（HFP）共聚而成，PFA 是 TFE 和全氟丙基乙烯醚（PPVE） 的共聚物，ETFE 则是 TFE 与乙烯共聚所得，三者都是为了解决 PTFE 加工困难而发明 的，既具有与 PTFE 相似的特性，又具有热塑性塑料的良好加工性能。由于优异的阻燃性能，FEP 常作为电线电缆包覆材料；与 FEP 相比，PFA 在高温 下的性能更优异，且由于具备高洁净度，更适用于半导体领域；与 FEP 和 PFA 相比， ETFE 的力学性能和耐辐照性更突出，可作为玻璃的替代品，适用于建筑和光伏领域。
3）PVDF：需求受益于新能源而快速增长的第二大含氟聚合物
是偏氟乙烯（VDF）均聚物或者 VDF 与其他少量含氟乙烯基单体的共聚物，不仅 耐老化、易加工，且与其他含氟聚合物相比，PVDF 对气体和液体的渗透率非常低， PVDF 早期主要作为氟碳涂料使用，现在亦广泛用于锂电粘结剂和光伏背板等领域， 是近年来需求增速最快的一类含氟聚合物。
4）氟橡胶：根据单体组合不同可分为多个种类，被用做苛刻条件下的密封材料
氟橡胶（主要是 FKM）是指含氟的高分子弹性体，在各领域被用做苛刻条件下的 密封材料。根据合成单体的组合不同，氟橡胶可分为常规二元氟胶（HFP+VDF）、三元 氟胶（HFP+VDF+TFE）、全氟醚橡胶（TFE+PMVE+第三单体，简称 FFKM）、羧基亚硝基 氟橡胶、氟化磷腈橡胶、耐低温氟橡胶及氟硅橡胶等。与 PTFE 和 PVDF 相比，PFA、ETFE 以及全氟醚橡胶的技术壁垒更高，且长期为外 国垄断，下游国产替代需求迫切，虽然目前市场还较小，但代表着未来含氟聚合物的高端化发展方向，亦是我国在该领域需要着力突破的重点材料。
1.2 高端化是国内产业破局之道
我国已成为 PTFE 和 PVDF 等主流含氟聚合物的生产和消费大国，但当前我国该 产业发展的痛点在于，多数产能偏向中低端，与国外相比，高端化差异化产能不足。
1.2.1 产能扩张较快，低端竞争激烈，缺乏产品溢价
根据氟务在线的数据，近年来我国含氟聚合物产能扩张较快，且 24-25 年仍有较 多产能释放。
在产能快速扩张背后，是我国含氟聚合物价格不断走低，开工率持续低位的局面。我国含氟聚合物价格自 2022 年中旬以来持续下跌，并已在阶段性底部维持超过 7 个月。与之相应的，近年来我国含氟聚合物的开工率也仅维持在 60%左右。
从进出口平均单价的差值情况来看，我国 PTFE 出口平均单价较低，且差值维持 在 5000 元/吨左右。可见，含氟聚合物的高端化转型突破是目前产业的破局之道。
1.2.2 重点关注含氟聚合物的高端化突破
目前全球高端含氟聚合物被科慕、大金、3M、阿科玛、索尔维和旭哨子等外企所 掌握，我国企业虽然具备一定规模的产能和市场消费能力，但仅在低端领域实现了自 主可控，高端领域却少有企业涉足，仍然大部分依赖进口。总体而言，PTFE/FEP/FKM 需要关注高端化领域突破进展；PVDF 关注企业成本优 势；而 PFA/ETFE 由于本身应用即偏高端，关注率先量产并实现规模化应用的企业。
1.3 PTFE：积极关注医疗/半导体领域的升级
我国主导了全球 PTFE 的生产，但产成品应用多集中于中低端领域，高端领域被 科慕、阿科玛、大金、旭硝子所占据。我们认为未来可积极关注国内 PTFE 厂商在医疗或者半导体领域的高端化升级， 东岳集团无论是规模还是品质都处于国内领先。
1.3.1 我国虽是 PTFE 大国但应用领域偏中低端
PTFE 具备优异的化学稳定性、耐腐蚀性、密封性等，俗称“塑料王”，是用量最 大用途最广泛的一类含氟聚合物。PTFE 树脂主要有悬浮树脂、分散树脂和浓缩分散 液 3 种产品形态，悬浮 PTFE 可通过类似粉末冶金的压模方式加工为各种密封件，分 散树脂可加工为微孔薄膜、纤维、管材等，浓缩分散液则主要应用于各种涂层。据 ACMI 统计，2022 年全球 PTFE 合计产能约 32 万吨/年，消费量在 26 万吨左 右。根据百川盈孚数据，2022 年我国 PTFE 产能约 19.21 万吨，占全球比例约为 60%， 消费量为 6.63 万吨，占全球比例约为 26%，2023 年消费量进一步提升至 9.68 万吨。PTFE 广泛用于石化、机械、电子等多个领域，比如制作机器的零部件、密封件、 轴承、传动件，以及防腐的管道、内衬等。目前 PTFE 下游应用领域中，电子电器占 比为 30.4%，化工占比为 26.6%，机械占比为 19.4%。
目前我国已成为全球主要的 PTFE 生产国，但多为通用型产成品，应用领域偏低 端，生产装置开工负荷常年维持在 60%左右。东岳集团是全球范围内 PTFE 产能最大的企业，生产近 30 种型号的 PTFE 悬浮树 脂、分散树脂和浓缩液，产能约 5.5 吨/年。中昊晨光生产 20 多种型号的 PTFE 悬浮树脂、分散树脂和分散液，PTFE 总产能 约 3 吨/年。
巨化股份、江西理文和三爱富产能皆超过 1 万吨，分别达到了 2.5 万吨/年、1.65 万吨/年和 1.2 万吨/年。
1.3.2 关注医疗/半导体领域高端化升级
目前常见的高端 PTFE 品种主要有超细粉末 PTFE、可熔性 PTFE、常温固化型氟 树脂涂料、纳米 PTFE、膨体 PTFE、超高分子量 PTFE 和高压缩比 PTFE 分散树脂等。高端 PTFE 的主要生产商为科慕、阿科玛、大金、旭硝子等。我们认为，未来可关注国内 PTFE 企业向医疗/半导体领域渗透的进展情况。医疗领域，例如 e-PTFE 人工血管、医用缝线和心脏补片等产品在我国尚无工业 化产品问世；又如，PTFE Liner 是制备血管介入导管的关键原材料之一，目前高端 的超薄壁的以进口为主。半导体领域用高纯PTFE树脂已被列为《中国制造2025》重点领域关键性新材料。半导体生产过程中，大多化学品具备强腐蚀性，可选用 PTFE 材质制作的管道、泵阀、 化学品贮槽和清洗槽等部件或内衬附着在外壳的内壁上，形成一个无缝的保护涂层， 延长部件的使用寿命。
1.4 PVDF：红海市场中关注产业链一体化优势
我国已成为全球 PVDF 最大生产国，在锂电和光伏的带动下，我国 PVDF 需求量 呈现高速增长态势，有望超越 PTFE 成为第一大含氟聚合物。我国 PVDF 产业同样存在低端领域同质化竞争严重的问题，且在建产能规模较大， 产能过剩的问题短期或难以解决。因此，我们认为通过配套原料 R142b，打造产业链 一体化的东岳集团、三爱富、巨化股份和永和股份等企业或具备更大的竞争优势。
1.4.1 锂电、光伏带动我国 PVDF 需求快速增长
PVDF 由 VDF 单体聚合而成，目前是第二大含氟聚合物，且大有赶超 PTFE 之势。根据《中国氟硅行业运行简报（第 76 期）》数据，2022 年底全球 PVDF 产能为 16.95 万吨/年，根据百川盈孚数据，2022 年我国 PVDF 产能为 11.5 万吨/年,占全球 比例约为 68%。我国 PVDF 传统应用领域为涂料，受益于下游新能源汽车的快速发展，2021 年 PVDF 在锂电池中的应用比例正式超越了涂料。2022 年锂电池和涂料占 PVDF 下游的 比例分别为 45%和 25%。2023 年我国 PVDF 消费量为 7.7 万吨，同比增长 67.61%。根据《我国 PVDF 树脂 生产工艺及市场分析》，随着下游锂电和光伏领域的带动，2025 年我国 PVDF 需求量 将达到 13.44 万吨，2023-2025 年 CAGR 有望高达 32%。
1.4.2 配套 142b 原料的企业将获取更大竞争优势
据百川盈孚数据，2023 年我国 PVDF 产能为 14.6 万吨/年，主要产能集中于孚诺 林（2.8 万吨/年）、东岳集团（2.5 万吨/年）、三爱富（2 万吨/年）、阿科玛（1.45 万吨/年）和巨化股份（1 万吨/年）。与多种氟聚合物类似，我国 PVDF 同样在低端领域同质化竞争严重，虽然 2020 年 后多家企业在锂电级 PVDF 上已有所突破，但未来扩建产能高达 24.85 万吨，仍然面 临结构性产能过剩问题。我们认为，未来PVDF产业需要关注企业在成本端的竞争力，通过配套原料R142b， 东岳集团、三爱富、巨化股份和永和股份等企业有望具备更大的竞争优势。
1.5 FEP：关注从高端线缆向医疗领域的延伸
FEP 是我国与国外差距相对较小的一类含氟聚合物。发达国家 FEP 电缆使用率已 超过 70%，当前我国 FEP 在电线电缆中渗透率还较低，未来市场前景较好。近年来我国 FEP 产能扩张较快，预计未来低端领域竞争将愈发激烈，向高端领域 转型是 FEP 厂商获取利润的最佳方式。高端线缆领域，国内外差距不断缩小，永和股份是国内佼佼者。高端医疗领域， FEP 产能仍被大金和科慕等海外巨头掌握，关注国内厂商的突破。
1.5.1 对标发达国家，我国 FEP 电缆渗透率有较大空间
FEP 是 TFE 和 HFP 的共聚物，其中 HFP 含量为 15%左右，具有类似 PTFE 的优良 性能，又具有热塑成型的特点，耐高温电线电缆绝缘材料是其最主要的应用领域。据 CNCIC 数据，2016-2021 年，我国 FEP 产能/产量分别从 1.9 万吨/1.65 万吨 增长至 3.2 万吨/2.3 万吨，但产能扩张较快也导致开工率由 87%下降至 72%。2021 年，我国 FEP 消费量为 2.15 万吨，其中电线电缆占比约 65%；2025 年，我 国 FEP 消费量有望达到 2.9 万吨，电线电缆在 FEP 下游占比或将达到 69%。目前，在发达国家建筑物的信息传输电线电缆中，FEP 电缆的使用率已经超过 70％，国外技术协会规定九层以上的高层建筑必须使用 FEP 材质电缆。当前我国 FEP 在电线电缆中渗透率还较低，未来有望实现对 PVC 和 PE 的不断替代，市场前景较好。
1.5.2 FEP 国内外差距较小，关注医疗领域突破
根据新思界产业研究中心，我国 FEP 行业企业主要生产模压料、通用挤塑料以及浓缩液，下游多集中于电线电缆、化工设备内衬以及表面防腐等领域。由于在高端 FEP 的分子链段改性设计和高纯度获取方面的缺失，我国在某些特定应用领域如军工、信 息产业所用高端线缆的 FEP 仍需依赖进口。根据中国化信研究，目前我国高端 FEP 主要进口厂商有大金、科慕、3M，其中大 金的产品性价比较高，进口占比可达 50%以上。目前国内主要的 FEP 厂商包括鲁西化工、永和股份、东岳集团等。根据我们统 计，国内 FEP 产能合计约为 4.72 万吨/年，在建/规划 5.35 万吨/年，预计未来低端 领域竞争将愈发激烈，向高端领域转型是 FEP 厂商获取利润的最佳方式。
高端线缆已有突破，未来关注医疗领域进展。总体而言，FEP 国内外差距相对不大，特别在其主要应用的高端线缆领域，我国 产品的性能与质量已逐渐跟上国外的步伐，其中永和股份是国内佼佼者。永和股份 FEP 产品已实现向富士康、哈博电缆、金信诺、万马股份、新亚电子、 海能实业等知名企业直接或间接供货，在中高端领域逐步替代国外产品。公司自主品 牌“耐氟隆”在含氟分子链段材料尤其是 FEP 领域享有了重要市场地位。
医疗领域或是未来国内 FEP 产业亟待突破的方向。FEP 热缩管被广泛用于绝缘、 保护、连接和其他应用，确保了设备的安全性和性能稳定性。其高透明性还使医护人 员能够清晰地观察内部介质的流动情况，为医疗诊断和治疗提供了关键支持，是医疗 器械制造的关键材料之一。但医疗领域 FEP 产能仍被大金和科慕等海外巨头掌握， 国内外差距较大。
1.6 PFA：静待半导体级突破
PFA 可采用熔融单一加工工序，本身具备“高洁净度”，附加值极高，因此约 80% 的产量应用于半导体领域。目前国内 PFA 产业多为低端产能，半导体级 PFA 产能掌握在科慕、大金、索尔 维、3M 和旭哨子等外企手中。国内企业中，东岳集团、巨化股份和永和股份是 PFA 产业翘楚，且皆有原料 PPVE 配套，未来有望实现半导体领域的导入。
1.6.1 PFA 的高洁净度使其主要应用于半导体领域
PFA 由 TFE 和 PPVE 聚合而成，其中 PPVE 含量在 5%-10%，产品形态主要分为 PFA 树脂颗粒、PFA 粉末、PFA 悬浮液。与 PTFE 的多加工工序相比，PFA 的分子结构允许采用熔融单一加工工序，所以 不需要进行任何后加工，因此 PFA 材料本身具备“高洁净度”，是防止污染产生的最 佳候选材料。根据半导体含氟聚合物全球供应商圣戈班的数据，经过多次测试的数据， PFA 部件的表面光洁度至少是 PTFE 的 6 倍，因此 PFA 相比 PTFE 更不容易受到污染。正因如此，PFA 通常应用于半导体等高端领域，目前已成为半导体领域必不可少 的配套材料。根据《含氟聚合物在半导体行业中的应用》，半导体领域的应用已占据 PFA 产量的 80%。在半导体工业中应用的 PFA 制品主要包括托架、吊篮等各种形状的容器，以及管 子、管配件、阀、泵和流量计、过滤器等，主要应用在晶舟、电子化学品输送系统和 设备等。
1.6.2 关注未来切入半导体领域的国内 PFA 厂商
根据《全球 PFA 行业现状与预测报告》，2019 年我国 PFA 总产能约 0.2 万吨，占 据全球总产能约 23%，到 2022 年增至 0.9 万吨，占比已经达到 47%以上。虽然产能 扩张较快，但我国高端产能缺失的痛点仍然没有解决。根据产品纯度、性能和应用领域，PFA 主要可分为四类：普通级、涂料级、超纯 级、半导体级。目前国内工厂只能生产出普通级、涂料级、超纯级三类产品，半导体 级 PFA 产能掌握在科慕、大金、索尔维、3M 和旭哨子等外企手中，而由于 PFA 下游 应用集中于半导体领域，因此全球 PFA 份额主要被这些外企占据。根据恒州诚思 YH 数据，2021 年上述主要厂商份额占比超过 88.64%。其中，欧美国家生产的 PFA 主要为超高纯 PFA，85%以上应用于半导体行业，日 本大金、旭硝子生产的 PFA 约 50%应用于半导体行业，国内 PFA 产品则更多应用于普 通低端用途。
半导体对 PFA 的性能要求是低析出率、低金属含量，这对于国内厂家来说是一个 极高的门槛。
国内企业中，东岳集团、巨化股份和永和股份是 PFA 产业翘楚，并皆有产能扩张 规划。值得注意的是，PPVE 作为 PFA 的核心原材料，生产工艺复杂，拥有 PPVE 配套 的 PFA 厂家将掌握更强的话语权。虽然目前还没有国内厂商能够切入半导体领域，但东岳集团、巨化股份和永和股 份近年来持续取得进展。
1.7 ETFE：建筑光伏领域或实现国产替代
ETFE 的力学性能和耐辐照性突出，可作为玻璃的替代品，在建筑和光伏领域大 有可为。目前我国所需的 ETFE 几乎全部依赖进口，市场被旭硝子、大金和科慕占据。东 岳集团经过多年研发，成功打破国外垄断，现有 ETFE 0.3 万吨年产能，在建 3 万吨 年产能。巨化股份规划 0.3 万吨年产能，并已与国外 GF 公司合作完成了建筑膜的规 模化生产。
1.7.1 ETFE 在建筑和光伏领域大有可为
ETFE 由 TFE 和乙烯共聚所得，两种单体的量接近 1:1，由于乙烯的引入，ETFE 的耐辐照性和机械性能优异。
与 FEP 类似，ETFE 也主要应用于电线电缆中，根据《氟聚合物工业发展综述》， 2016 年 ETFE 下游约 60%用于电线电缆绝缘领域。但相比之下，ETFE 膜在建筑和光伏 领域的应用更有潜力。建筑领域，ETFE 是一种有吸引力的玻璃替代品，重量仅为玻璃的 1%，但能多传 输 25%的光，安装成本低 24%-70%，寿命长达 25-30 年，俗称“软玻璃”。ETFE 常用 作工业、农业用建筑薄膜，例如英国的“伊甸园”，北京的“水立方”都有其身影。
而在光伏领域，ETFE 薄膜可作为柔性光伏电池封装材料，摆脱钢化玻璃，使组 件变成由上层 ETFE 膜，EVA 层，电池片层，EVA 层和下层 ETFE 五层组成，使电池片 的厚度仅仅不到 1mm，重量仅为 1KG/平方米，真正实现柔性化、便携化。此外，ETFE 亦可用于半导体领域的封装离型膜，以及排风系统和管路的喷涂。
1.7.2 东岳集团和巨化股份有望打破国外垄断
目前 ETFE 全球总产能约 1.5 万吨/年，消费总量约 1.2 万吨，主要份额被旭硝 子、大金和科慕占据，其中旭硝子全球市占率超过 50%。我国所需的 ETFE 几乎全部 依赖进口。国内从 20 世纪 60-70 年代开始研发 ETFE 产品，相关研究基础薄弱，只能生产 少量 ETFE 模压和挤出料及粉末涂料，但近年来东岳集团和巨化股份有所突破。
东岳集团于 2007 年以首席科学家张永明教授领衔的含氟功能膜材料国家重点实 验室科研团队，系统开展了 ETFE 树脂的自主开发工作，并于 2016 年建设了 500 吨/ 年 ETFE 树脂标准化中试生产装备，产品通过了中国石化联合会的科技成果鉴定，综 合性能媲美国外同行产品。公司 ETFE 业务由东岳氢能运营，现有年产能 3000 吨，并 于 2022 年分别拟建设 1 万吨和 2 万吨 ETFE 项目。根据巨化股份环评，其规划 ETFE 产能 3000 吨/年，根据巨化股份公众号，公司 已与国外 GF 公司合作完成了建筑膜的规模化生产。此外，天赐材料亦有 3000 吨/年 ETFE 项目规划。
1.8 氟橡胶：重点关注三元/过氧硫化/耐低温/全氟系列的突破
氟橡胶被用作多个领域苛刻条件下的优良密封材料。通用型氟橡胶方面，我国产业化相对完善，但低端二元胶竞争激烈，性能更佳的 三元胶仍有进步空间。高性能氟橡胶方面，过氧硫化/耐低温/耐碱/全氟系列仍掌握在科慕、大金、索 尔维、3M 等大型外企手中，我国氟橡胶高端化亟需突破。国内中昊晨光的 FKM 产品 无论是产量还是品质都相对处于领先。全氟醚橡胶被视为半导体行业的最佳密封材料，是最为值得关注的一类细分氟 橡胶。国内企业中，中昊晨光和三爱富有所进展，但仅在化工和机械领域有所渗透。
1.8.1 我国低端二元胶竞争激烈，高性能氟橡胶亟需突破
氟橡胶可分为通用型和高性能型。通用型即指 FKM 中的 26 型氟橡胶和 246 型氟橡胶，也即通常所说的二元胶和三 元胶。我国已实现了通用型氟橡胶的产业化，二元胶约占氟橡胶总产量的 80%以上，但性能更佳的三元胶还尚有进步空间。而在高性能氟橡胶领域，我国与国外差距极大。高性能氟橡胶主要指 FKM 中的耐 低温氟橡胶、耐碱氟橡胶，以及 FEPM（四丙氟橡胶）和 FFKM（全氟醚橡胶），而其中 多数可通过引入硫化点单体进一步改善性能，此类材料也可称为过氧硫化氟橡胶。从下游应用来看，汽车工业是氟橡胶的主要消费领域，用量约占氟橡胶总消费量 的 40%，石油化工占 25%，航天、航空及其他行业占 35%。
1.8.2 中昊晨光是国内的佼佼者
目前全球 FKM 产能约 9 万吨/年，年消费量约 5 万吨。国际上 FKM 的生产企业主要有科慕、大金、索尔维、3M 等，国际巨头们技术成 熟，产品种类齐全，占据着高端领域大部分份额。科慕和大金在多个领域拥有牌号多 样的氟橡胶产品，而 3M 和索尔维则在半导体领域相对领先。
2022 年，我国 FKM 产能约 28000 吨/年，产量约 24500 吨。国内生产 FKM 的产家包括东岳集团、巨化股份、华谊三爱富、江苏梅兰、晨光科 慕、浙江孚诺林、中昊晨光等。其中，中昊晨光（含合资公司）的 FKM 产品无论是产 量还是品质都处于国内领先。
1.8.3 关注半导体制造的最佳密封材料-全氟醚橡胶
全氟醚橡胶（FFKM）是当今最耐高温（最高可达 325℃）和最耐化学介质（1800 多种）的合成弹性体，也是最昂贵（每千克数万元）的合成弹性体。FFKM 最大的特 点即是可在苛刻条件下保持良好密封性。FFKM 最早由杜邦研发，用于火箭燃料密封领域，随后向民用领域不断拓展，其 中半导体领域最为值得关注。一般的橡胶制品需要添加助剂进行使用，但在面向半导体制造设备的密封材料 中，如果加入助剂，就会导致颗料物和气体的产生。而 FFKM 因使用的助剂少，并拥 有无可比拟的热稳定性和化学稳定性，因此被视为半导体制造行业的最佳密封材料。
全球 FFKM 市场中，美国杜邦、GT、3M、比利时索尔维、日本大金和旭硝子是主 要公司。其中，美国杜邦的 Kalrez 和 GT 的 Chemraz 产品群丰富，性能优越，占全球 市场的 60%-70%。但是为了保护自己公司的技术专利，杜邦公司目前只向外出售全氟 醚橡胶制品，不出售生胶和预混胶。与美国、日本相比，我国 FFKM 生产能力依然较弱，应用领域主要集中在航空航 天产业，半导体市场全部依赖进口，年进口量约 173 吨。中昊晨光和三爱富是我国在全氟醚橡胶产业化上领先的企业。晨光院早在 20 世 纪 70 年代就开始全氟醚橡胶的研究工作，并于 2006 年建立了批量生产装置；三爱 富亦有少量产品开始供应。但两家企业仅在化工和机械领域有所渗透，要实现 FFKM 在半导体领域的导入还任重道远。
2. 氟化液：挑战与机遇并存的蓝海市场
氟化液是一类具有优良性能的含氟液体，可作为润滑剂、清洗剂、检漏液、脱水 剂等多种用途，考虑到未来市场的发展前景，本章主要着眼于氟化液在冷却剂方面的 用途。需求端而言，增量市场方面，氟化液性能优异，是最为理想的数据中心浸没式冷 却液，2025 年全球/国内用量或超 10/3 万吨，市场有望超过 200/45 亿元；存量市场 方面，3M 退出 PFASs 生产，约 80%的全球半导体冷却液市场处于供应商切换窗口，我国的氟化液企业迎来了重要的发展机遇。从细分品种来看，氢氟醚/全氟聚醚/全氟烯烃占据主流。其中，氢氟醚相对成熟 但与液冷适配性不强，更多用于清洗领域；全氟聚醚价格较高，半导体领域更为适用；全氟烯烃性能较佳，易于大规模制备，具备成本优势，或为数据中心冷却液优选，但 也存在毒性和酸性等亟需解决的问题。
供给端而言，目前全球高性能电子氟化液份额主要被 3M、索尔维、旭硝子和科 慕等外企占据。上市公司中，新宙邦、巨化股份、永和股份、永太科技和天赐材料已有氢氟醚、 全氟聚醚和全氟烯烃等氟化液产能布局。具体而言，新宙邦是国内氟化液领头羊，氟 化液产品矩阵较全，放量确定性较高；巨化股份发力全氟聚醚，巨芯冷却液项目持续 推进，存在导入阿里云的可能；永和股份全氟烯烃有望凭借成本优势实现放量；永太 科技承接中科院上海有机所技术并推进项目建设；天赐材料全氟聚醚和全氟烯烃规 划产能较大。
2.1 数据中心快速发展为氟化液提供增量市场
2.1.1 浸没式液冷是数据中心未来方向
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