【连载】基金定投，看这篇就够了（完）

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五、基金定投有哪些错误理念？ 随着近年以来的资产荒，以及股市的低迷，最近基金定投突然又火了起来。这本身是好事，但不少关于基金定投的文章，有大量的错误理念在被反复宣传。 1、基金定投万能论
世界上从来没有万能的投资方法，也没有肯定赚钱的投资方法，任何方法都会有缺点。老南之前提到过基金定投的缺点，即牛市中成本抬高过快，尤其是高位长期震荡损成本抬升更快，导致牛市转熊市时，定投组合容易大幅度亏损，即 “倒微笑曲线周期”。这也意味着基金定投需要动态管理，在适当的时候，要减少、停止定投，甚至卖出。后面会提到相关策略。 2、巴菲特说指数基金难以超越
股神的话虽然都是圣经，也的确美国的指数如SP500，战胜了绝大多数基金经理，但不见得放之四海皆准，尤其在有中国特色的股市。 美国的股市机构投资人为主，都是专业人员之间PK，很难占到对方便宜，所以主动性投资在美国的确难以战胜被动投资的指数基金：
1. 过去五年，美国权益型基金，指数碾压大多数基金经理，2. 在大型股领域，76.23%的共同基金经理和85.81%的机构账户跑输标普500指数，3. 在中型股领域，65.81% 的共同基金经理和64.71% 的机构账户跑输标普中型400指数，4. 在小型股领域，80%的共同基金经理和机构账户跑输标普小型600指数。 

但中国情况却相反，我大A股是散户为主的市场，换句话说，大量的无知韭菜生机勃勃。所以，优秀的主动性基金，往往能轻松跑赢指数基金，甚至不少套利为主的量化基金，也能在获得比较好的收益。 

当然，老南建议客户定投的组合，还是会有指数基金。核心不是因为主动基金跑不过指数基金，而是国内基金经理变动比较频繁，主动基金更换基金经理带来的波动，会影响定投效果。 3、定投组合包含债券基金
老南不止一次在网上看到一些定投组合的方案，里面居然有债券型基金。所以特地说下，定投只适合波动较大的权益类资产，如股票、商品（黄金、石油、铜等）等，通过长期投资降低成本。但债券等固定收益类产品，本身波动非常小，一次性买入和定投基本没区别。 4、月定投不够还要周定投
嗯，这也是不知道什么时候兴起的奇葩逻辑。其实证伪起来非常简单，随便找只基金，找个可以测算定投历史收益的网站，比较下，基本看不出差别。 

5、定投是懒人投资，坚持即可
这话说对了一半，基金定投的确难在坚持，老南遇过的一直坚持长期定投的投资者非常少，而且绝大部分还都是金融从业。但另一半，基金定投一定要主动管理。 一方面，如定投的标的不再适合定投，该换要换。如主动型基金经理离职，如主动型基金业绩长期不理想，如指数基金出现可替代的更适合定投的新指数等。另一方面，永远记住，一次性投资止损不止赢，定投止赢不止损。 6、定投只买开放式基金
网上不少推荐的定投组合，往往都是开放式基金为主，包括宽基指数。实际上不妨眼光更开拓点，市场上有很多适合定投的标的。
如指数基金分：宽基指数基金、主题指数基金、行业指数基金、风格指数基金、策略指数基金、QDII 指数基金、商品指数基金。此外，还有折价的封闭式基金、定增基金，适当的配置会非常好玩。 资产规模前十大指数风格分布及资产规模

 同时，部分基金可以在场内购买（即用炒股账户购买），不但交易结算时间短，成本还远低于场外开放式基金。如正常申购赎回开放式基金，前后要5个工作日，而场内买入卖出前后近两个工作日，资金效率更高。交易手续费上，场外开放式基金即使打一折，申购也要千分之1.5左右，赎回还要千分之5，而场内紧紧买卖手续费，一般来回万分之四，节省了75％。 六、基金定投有哪些策略？ 如果你是个懒人，那很简单，定投中证500就可以了，但别抱怨收益不够高。如果还想提高点收益，愿意动下脑子，可以通过以下策略，提高定投的收益。 1、定投买入，止盈不止损
“先下跌后回升”即“微笑曲线周期”是基金定投最适合的市场条件；“震荡向上”则可能导致盈利减少，然而由于市场整体向上，定投基金仍然能保持盈利；“震荡向下”的市场条件，基金定投能够有效的降低持仓成本；“先升后回落”即“倒微笑曲线周期” 是基金定投最不适合的市场条件，需要在可能出现的“倒微笑曲线周期”及时止盈。 2、制订量化估值标准
既然“倒微笑曲线周期”对定投收益的破坏性非常大，那如何防止？这涉及到具体量化的判断标准。主要有以下方式： （1）技术分析
通过MA、MACD、RSI等各种技术指标，判断目前市场从长期看，是相对低位还是高位，当然，不用和炒股那么精确，差不多就行。低位多买点，高位少买点。如：
均线趋势法：根据长短期均线的不同走势判断市场趋势的变化。1、趋势上涨原则：MA(30)>MA(60)>MA(120)；2、趋势下跌原则：MA(30)<MA(60)<MA(120)。 均线偏离法：根据指数价格对均线偏离的程度决定投资额度的多少。1、P>MA(120)：正偏离，减少投资额度；2、P<MA(120)：负偏离，增加投资额度。 （2）基本面分析
根据指数相关基本面指标，判断股市处于高估或者低估。如市盈率、市净率、整体ROI等地。在股市高估时，降低投资额度，在股市低估时，增加投资额度。 当然也有基本面和技术面结合的方法，当然，老南用什么方式判断，打死也不说。 3、定期不定额策略
在上述策略的基础上，如目前市场明显在历史地点，原来每个月投1000的，这时不妨投2000。如市场明显高估，每个月投1000的可以投500。如果涨的都害怕了，可以不投甚至卖出一部分。 4、产品池管理
基金定投鼓励要坚持，是方法的坚持，而非对某一支基金坚持，建议每季度或半年一次，筛选下市场上的基金品种，看看是否有好的标的，可以放到自己的定投产品池里观察。如何选择适合定投主动型基金？有个简单的筛选逻辑：
（1）业绩长期靠前。切记选择长跑能力强的，而非短跑冠军。
（2）夏普比例较高。同等业绩下，夏普比例高说明波动大，定投更适合降低持仓成本。
（3）基金规模适中。不要过少也不好过大，适中即可。
（4）基金经理水平。这点难度较大，通过看基金季报的仓位和持有股票，对基金经理的风险控制、热点把握、投资逻辑等进行判断，适合有股票经验的投资者。 这里推荐下“晨星网（http://cn.morningstar.com/）”，无须多言，全球最专业（没有之一）的基金测评网站，对基金的评级及量化分析数据，值得信任，也是老南筛选基金最重要的工具。 5、构建“核心——卫星”组合
基金定投毕竟作为一种保守的，拿市场平均收益的投资策略。到了牛市，涨幅跑不赢市场，往往会心里很煎熬，这种煎熬，甚至超过熊市漫长等待的无聊。既然忍无可忍，无须再忍，不然人憋坏了，这时，就需要卫星组合了。
一般老南会建议，定投作为核心组合，按照既定的策略执行。但可以拿一部分钱，潇洒一下，即卫星组合。这部分钱你可以想怎么干就怎么干，只要不影响核心组合的投资策略即好。卫星组合一般行情不好时，买些固定收益或债券型基金扔那，行情好的时候，积极追求高回报。  唠叨了那么多，实际上大部分都是废话。基金定投简单的说，100字就能说清楚，的确也很简单。无论在资产配置中，还在保险的“买定投余”策略里，基金定投都有非常重要的作用。但之所以大部分人不赚钱，就在于“坚持”二字，即自身的情绪管理。记得某私募大佬说过，投资是反人性的游戏，但凡这事让你不爽，但凡这事大部分人坚持不下去的时候，反而说明你离成功不远了。

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 老南简介  南小鹏国际金融理财师       金陵人氏，江苏省理财师协会秘书长，石榴理财师创始人，CFP（国际金融理财师），资深金融从业者。海通证券十年，后转战于互联网金融，专于财富管理，投行、信贷、金融科技皆有所涉猎，复有深刻之理解。

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