数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）尤其下午，随着大量抛单密集涌出急速击穿前日长针探底行情的最低点，同时也击溃了全市场情绪防线，三大指数一度跌超3%，上涨个股仅剩百家。这一次的直接原因，有说是大量雪球合约产品集中被敲入，规模不下百亿级，甚至传出有知名明星涉及其中，引发大面积讨论，进而加剧了市场的情绪。不仅是A股，今天港股市场同样遭受重击，恒指、国指的幅度甚至不比A股少。但从今天北向资金逆势流入20多亿（净买入10.47亿），以及大盘最后15分钟开始明显反抽来看，这波恐慌抛单引发的踩踏行情是有过度下跌之疑了。
这几天，A股市场的利空几乎就是每天都有新花样，尤其是关于各种杠杆资金爆仓的消息频频在各股吧、投资群流转，引发了市场很多的恐慌情绪。甚至，这种现象让人有种有人在“故意搞事情”的感觉。比如今天的“江疏影雪球合约爆仓”的传闻，几乎爆炸式在各网站、讨论群传播，即使券商方出来辟谣回应也无济于事。事实上，从传出的图片画面可以显著看到左上角有一大台摄像机，以及旁边还有一人在看着该明星与人对话，一副场控的样子来看，这个场景更大概率是在拍戏场景。而不是市场在疯传的因雪球合约被敲入而去券商找说法的传闻。我们不妨冷静思考一下，即使是该明星的雪球合约被敲入了，她又能代表什么？真正要看的是，在当前市场环境，市场上还有多少这样的合约“等待被敲入”？根据券商梳理，雪球合约的标的主要是中证500指数（000905）和中证1000指数，目前这两个指数分别到了4753.63点、4970.2点，都是合约最集中的敲入线段区间之内，据说这个区间集中了将近7成的合约量。这段时间的，尤其加上今天的，两大产品指数的集中敲入线都已经相继被击穿，剩下的合约已然不多了。据悉，目前这些带杠杆的雪球合约很早就已经暂停发行，所以即使剩下的部分合约可能被继续敲入，其对市场的冲击力也不会像今天集中爆发的那么大了。但客观来讲，这段时间来港A市场持续大跌的局面，不只是A股内部因为部分杠杆产品“爆仓”所致。今年到现在两大市场的重要指数的跌幅都足够大了，说明背后还有更多其他层面的原因。这样的原因太多了，中美关系、地缘冲突、海外需求萎缩、欧美通胀抬头破坏降息预期，以及国内的各种宏观经济因素。这些客观因素是导致这两年市场持续走弱的关键原因，且无法短期内改善。但除了这些外，还有一些力所能及的地方。但在孱弱的市场环境下，过于占优势的做空力量，不是一件好事。在A股，除了类似基金那种必要的对冲，有些纯以做空来获益的机构对整体市场不仅没有积极作用，不产生任何经济价值，甚至反而具有很大破坏性。当一只股票的做空力量大了（比如融券做空），会让股票加速下跌，那么所有持有人的利益都会受损。且整体蒸发的市值，绝对要远大于做空一方获得的收益。这很好理解，因为股票自身都是有杠杆的（PE就是杠杆倍数），1个亿的做空资金就可能一个200亿的市值公司跌10%，导致让市值蒸发20个亿。做空资金会因此获得1千万的盈利，但全部的持有人会因此失去20亿的账面利益。尤其是做空规模太大引发更多市场恐慌抛单，对市场财富造成的破坏只会更大。当下的环境，具有特殊性，理应对做空力量采取更严限制措施。就投资者而言，宏观层面的利空因素或许无法扭转，但在加大监管力度、打击恶意做空的举措方面，监管层还可以有更多作为。这样既不用花钱，但能挽回一点信心和好感。现在不仅是信心比钻石还珍贵的时刻，也是无数投资者需要一个态度的时刻。
从估值的视角看，当前的国内市场无论港A股都确实已经来到了一个十几年来非常低的水平。A股整体PE为15.7倍，处于历史22%分位；
上证50指数PE为9.0倍，处于历史11%分位；
中证500指数PE为20.3倍，处于历史7%分位；
创业板指数PE为25.3倍，处于历史0%分位；
中证1000指数PE为31.9倍，处于历史20%分位；
国证2000指数PE为34.4倍，处于历史8%分位；
创业板指数相对于沪深300的PE为2.4倍，处于历史0%分位。从行业来看，金融、消费、周期和中游制造业等行业市盈率已多数都处于2005年来的20%甚至10%以下分位点，甚至绝大部分的金融、周期、中游制造等行业PB已经来到了10%的分位点以下。在这些行业里面，还有很多的细分领域都已经走出了三年疫情冲击，业绩方面已经得到确定性的修复甚至增长，但在整体市场的悲观预期难改善背景下，它们没有迎来理论上的估值修复行情，除了一些成长赛道和概念因热点题材炒作得到上涨。甚至其中有大量各领域的“茅”，估值都来到了令人震惊的历史低位，比如之前文章提到的“6倍的平安、7倍的格力、10倍的美的、10倍的隆基绿能、16倍的宁德时代、20倍的比亚迪”等。毫不怀疑的来讲，它们是已经具备安全垫的，但可惜的是当前市场还面临太多尚未过去的负面因素影响，同时还有大量做空势力如同贪婪秃鹰一样在旁边虎视眈眈，让投资者难以生起做多的信心。
尤其是当市场处于熊市恐慌情绪时，过度下跌无法避免。
但我们也要看到，最恐慌暴跌的时刻，往往也就是变盘的时刻。
如今大量雪球合约在逐渐通过“爆仓”方式清零，这种杠杆资金被消灭可能会加速市场的筑底。再加上这段时间来，大资金入场的数次和规模在逐渐变多、增大，以及北上资金的逆势流入情况增多等迹象，或许也代表着一个阶段性的底可能会到来。
这个概率虽然还很小，但这是很多人的渴望。
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