宜人贷利润增速下滑？真实业绩可能会吓到你
11月15日，宜人贷对外发布截至2017年9月30日的第三季度未经审计的财务报告。作为上市平台，其优势之一就是按要求必须发布财报，让投资人得以清晰地观察平台的经营状况、资金动向以及发展趋势。那么宜人贷的财报中到底披露了些什么呢？
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宜人贷利润率的持续下滑？
（1）数据显示，宜人贷第三季度总净营收为人民币15.139亿元，比去年同期增长73%。但净利润为人民币3.030亿元，比去年同期下滑12%。
解读：宜人贷净利润同比增速下滑主要受去年同期子公司双软退税导致的高基数影响。
2016年第三季度，宜人贷子公司宜人恒业科技发展(北京)有限公司获得“双软”认证，在当期确认了1.52亿人民币的所得税冲减。剔除所得税冲减影响，2016年第三季度的调整后净利润为1.93亿人民币。以调整后的净利润计算，本季度的同比增速为57%。
利润率的持续下滑并不代表着其盈利能力有明显下降。第一，线上业务占比上升所导致的部分收入递延将影响宜人贷当期的盈利能力。第二，本季度的管理费中包含了6007万元的一次性股权激励，对净利润影响较大。
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（2）随着精准投放以及科技驱动带来的效用提升，宜人贷线上促成贷款的比重继续增长，线下贷款占比则继续下降。去年同期宜人贷线上促成贷款的比重为40%，而本季度的占比上升到57%，相比去年同期增长17个百分点，环比增长7个百分点。
解读：宜人贷线上获客能力不断增强，线上贷款申请人的资信水平往往高于线下，其收取的服务费率更低，单位信贷产生的服务费收入相对较少。
虽然随着线上贷款占比的提升，宜人贷的利润率或继续下行，但这似乎更加有利于平台的长期发展。
第一，更多的递延收入能减少未来业绩的波动性，为长期发展打下基础，提高平台抗周期的能力；第二，线上贷款占比上升意味着平台借款人整体资信水平提升，整体风险降低使投资人的安全垫(质保专款)更加厚重；第三，线上贷款占比上升彰显平台线上端的获客能力，与上市前依赖宜信普惠相比，目前宜人贷的独立性显然更强。
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（3）截至2017Q3，2015年促成所有借款的累计净坏账率为8.8%(M3+)，2016年促成所有借款的累计净坏账率为4.6%。截至2017年9月30日，逾期15-29天、30-59天、60-89天借款的逾期率分别为0.5%, 0.7%和0.6%，截至2017年6月30日的逾期率分别0.4%, 0.7%和0.5%。
解读：宜人贷的逾期率和坏账率都处在合理范围，没有大幅波动，风险控制总体较好，资产质量表现稳定。
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（4）2017年全年预计借款促成总额400亿人民币至405亿人民币，预计净收入52亿人民币至53亿人民币。预计到2020年，宜人贷将成为千亿级金融科技共享开放平台。
解读：总体看来，宜人贷仍然保持了持续稳健的增长，上市以后在合规性方面也进一步加强。目前在第三方排名中依然稳坐大哥交椅。
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疲态尽现、“廉颇老矣”？
二级市场上，在国内网贷平台扎堆赴美上市的近一个月内，宜人贷股价出现高台跳水。按11月14日收盘价41.75美元计算，宜人贷总市值也从今年10月峰值时的近32亿美元缩水至当天盘后的24.97亿美元，大幅缩水超过7亿美元。
而其他新上市的网贷平台中，截至14日终盘，趣店、拍拍贷两家公司体量均超过了宜人贷，对应总市值分别为83.04亿美元、39.08亿美元，约为后者的332.56%和156.51%。
面对源源不断涌入的资本新军，宜人贷此时备感压力，已是疲态尽现？其实未必。
今年6月在纽交所上市的信而富近期也发布了三季报。其数据显示，净收入为2720万美元，较去年同期的1680万美元增长62%；净亏损为440万美元，同比扩大11%。
相比宜人贷和信而富，后来者趣店的第一份三季报表现就相当亮眼了。11月13日，趣店发布了该公司截至9月30日的2017年第三季度未经审计的财报，其总营收和净利润较去年同期涨幅均超300%，不过净利润环比还是下滑了33.12%。
尽管三季报表现亮眼，趣店股价13日下跌1.02%。14日更是大跌7.6%，截至收盘报25.16美元。趣店CEO罗敏也公开回应，在光鲜的财报背后，他觉得趣店市值不是真实的，但会用业绩回应所有投资人。
巨大的交易增幅和盈利的不及预期，第三季度财报呈现的结果让人喜优参半，也不免让人冷静下来，对其未来的发展深思。
来源：网贷天下综合
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