纪念大卫·史文森：大类资产配置策略，对我们家庭有什么帮助
文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处）
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5月5日，有一位投资大师，大卫·史文森去世了。也有朋友想让螺丝钉讲一下，这位投资大师的生平和投资策略。
螺丝钉梳理了几周，写了这篇文章，希望也能帮助大家了解到这位投资大师的投资理念。
耶鲁捐赠基金
大卫·史文森，是耶鲁捐赠基金首席投资官。
1980年，年仅27岁的大卫·史文森，从耶鲁大学博士毕业，来到华尔街工作，积累了丰富的投资经验。
当时那段时间里，耶鲁捐赠基金的收益率并不高，年化收益率只有6.5%，低于美股同期标普500的收益。
捐赠基金是干啥的呢？
捐赠基金也是基金的一种，不过跟我们日常生活中接触的公募基金是有区别的。
捐赠基金最早设立的初衷，是为了让学校有自己的收入来源，这样可以保持高校的控制权和独立性。
首先，捐赠基金的资金，通常可以用来长期投资，不用担心客户随时赎回；而公募基金的客户，可能会在市场下跌的阶段赎回资金。 其次，捐赠基金需要每年稳定支出一笔资金。因为耶鲁大学需要资金来满足自己的运作。
耶鲁大学近一半的开支，是由耶鲁捐赠基金提供的。
我们经常从美剧或者电影里看到，在美国，如果能被评为终身教授职位，是很让人羡慕的。这意味着有非常稳定的高薪，也是一个金饭碗。
但是对高校来说，这也意味着多了一个长达几十年的开支。而且类似的开支还有很多。
这些费用，就需要捐赠基金来出。
到了80年代中期，耶鲁捐赠基金较低的收益率，让耶鲁大学并不满意。
后来经过推荐，32岁的大卫·史文森，成为了耶鲁捐赠基金的投资主管。
大类资产配置策略
高校捐赠基金有两个特点。
一是需要稳健投资，本金不能有太大的亏损； 二是每年都需要支出一笔资金，支持高校的发展。
为了达成这两个目标，大卫·史文森从两个角度下手，构建了大类资产配置策略。
这个大类资产配置策略，也是我们认可的，有几个核心的原则。
▼以可以产生现金流的资产为主要投资目标
我们已经知道，股票资产长期收益是不错的，能达到10%的年化收益率。但是，其实也有一些其他资产，长期收益不亚于股票资产。
比如说：
优质地段的房地产； 林地、森林，也是可以产生现金流的资产； 非上市公司的股权
这些资产，
有的流动性不太好，需要超长期投资； 有的则是投资门槛比较高。
所以，不太被普通投资者所熟知。
但是对高校捐赠基金来说，反而是比较适合投资的。
一方面，这些资产的长期收益率不亚于股票资产； 另一方面，高校捐赠基金资金量大、可以投资的时间周期也比较长，天然也适合做这种投资。
所以大卫·史文森，就配置了很多这些资产。
像耶鲁捐赠基金，早期有一个中国员工，叫做张磊。
1999年的时候，张磊进入到耶鲁捐赠基金工作，后来耶鲁捐赠基金支持他成立了高瓴资本。
高瓴资本专门投资一些非上市的优秀企业。
像携程、摩拜等，有很多是在上市之前就有投资。
到现在，高瓴资本已经是亚太地区最大的投资公司之一。
这就是耶鲁捐赠基金投资非上市公司股权的典型案例。在耶鲁捐赠基金的投资组合中，还有不少这类投资项目。
这些资产，每一类，长期收益都不错，但短期里并不同涨同跌，同时配置，可以起到减少投资风险的效果。
▼在现金流收益率高的阶段投资，分散配置
上面这些资产，也不是什么时候都适合投资，需要在现金流收益率比较高的阶段投资。
每年可以收取到现金流，这些现金流也可以拿来支持高校每年的发展。
耶鲁捐赠基金的收益
普通家庭，如何做资产配置？
对我们普通投资者家庭来说，也可以学习耶鲁捐赠基金的资产配置思路。
耶鲁捐赠基金资金规模比较大，可以投资非上市公司、林地等品种，我们个人很难复制。
但个人投资者也有自己的优势，因为个人投资者有稳定的工资现金流。
而工资，在过去几十年的增长速度，并不亚于股票等资产。
国内人均可支配收入增速，一二线城市能达到10%左右的水平，部分行业还会更高。
对个人投资者家庭而言，股票资产、房地产资产、人力资产，这是三类可以跑赢通货膨胀、长期可以产生现金流的资产。
我们可以以这三类资产为主，去构建家庭资产配置的组合。
年轻的时候，多发展人力资产的现金流，提高自己的收入； 到了三四十岁，收入进入稳定阶段，可以提高房地产和股票类资产的比例。
房地产资产，可以精选一二线城市优质地段的房地产。
股票资产，如果没有选股能力，投资低估指数基金就是一个不错的选择。
这三类资产的涨跌也不同步，可以很好的化解某一方的波动风险。
总结
当然了，股票等资产也要在低估区域投资。
如果没有太好的机会，我们可以先投资债券类资产过渡一下。
掌握这三类资产，可以解决绝大多数的家庭资产配置问题。
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