总有人问我股权定价和市盈率，现在我统一回复
审计说：关注审计，关注审计说！
近期接触了被审计单位、企业老大、投资标的、投资机构后，想深入聊聊公司估值的一二三。SO，分享如下！
审计说
⊙前言
⊙说说感性估值
⊙聊聊理性估值
⊙市盈率估值渊源（高能）
⊙不得不说的对赌
⊙后记
一、前言
前几天，接到以前服务过的企业老大电话。相互问好之后，老大说到，有机构要投资企业，而且还挺多了，公司今这几年发展资金可以不用发愁啦。我能感受到老大的喜悦。因为，我知道一个企业从破产的边界上挣扎过来不易。
达晨创投肖兵曾经分享过：
我早期做投资的时候，进入企业和项目特别深入。其实，现在特别风光的企业，很多都曾经出现过差点倒闭的惨状。很多时候，真正的企业家精神是最困难的时候能否再坚持一下，正因为这种绝境的坚持与努力，最后才可能柳暗花明，取得成功。这是创业过程中概率非常大的事情，很多企业都会遇到，能不能坚持真的是体现企业家精神的核心内容。
恭喜过老大之后，老大话锋一转说到，现在关键问题是估值、定价的问题，我有点把握不准，希望听一下意见和建议。
在我看来企业估值需要从两个方面来说感性估值法和理性估值法。
二、说说感性估值
也许你会问怎么还有感性估值法，从来没有听说过，又在忽悠人。其实感性估值法是指在投资人和企业家的心理价位之间博弈，不是简单的数学问题。
当企业特别需要投资时、企业某一方面存在劣势时或投资人能够为企业提供较多资源时，投资人就会有更多博弈的筹码，来压低企业估值。
当企业市场、技术、资金较充足时或存在较多投资人投资时去融资，就会有更多博弈的筹码，就可以相对提高企业估值。
很多时候，感性估值法往往太过于艺术，需要企业的控股股东来谈判和最终拍板。（你以为万达、富力地产、融创发布会前，老大们摔杯子是理性的吗，其实就是在感性估值呢！）
三、聊聊理性估值
感性估值（如果可以，后期单独说）不是我们这里讨论的重点。理性估值法你可能会振振有词说出来一堆方法比如PE、PB、PEG、DCF等。理性估值法的确很多，随便百度一下就会出来很多很多内容，汗牛充栋。
在这里我只讨论一种方法：PE市盈率法。为什么只说这种方法呢？说的好听点就是：目前证券公司行业研究股票估值、PE机构等主要运用这种方法，说的难听点就是：简单粗暴，大家都能理解。
所以，能够搞清楚这一种主流方法，你就已经很牛逼了。
四、市盈率估值渊源（高能）
市盈率的理论来源主要基于：市盈率=每股市价/每股收益，因此，每股市价=市盈率*每股收益。这里的市盈率就是指一般意义上的估值倍数。提高每股市价估值的关键要素就是提高市盈率和每股收益。
每股收益需要企业提高净利润，全方位提高企业的盈利能力。任何企业可以有管理团队优势、技术研发优势、渠道优势、供应链优势，但是最终需要通过盈利能力体现出来，如果没有可预期的持续盈利作为支撑，企业的估值就是无本之木无源之水。
市盈率最天真的理解就是（教科书上的，也是正确的理解），在不考虑企业盈利增长的情况下，投资几年能收回。10倍的市盈率就是10年收回，20倍的市盈率就是20年收回。因此，对于投资机构来说，市盈率越低，收回投资的时间就越短。
在正常的商业往来中，不同公司面临着不同的外在机会和威胁、内在优势和劣势。因此，不同的公司在不同行业、不同的经济周期下均存在很大的差异，公司未来的收益就存在很大的不确定性。那么到底是什么还在影响着市盈率的高低呢？另外一个理论依据是：
市盈率＝股利支付率×（1＋增长率）/（股权成本－增长率），从市盈率的表达式可以看出，表达式中，分子分母都有增长率，如果增长率增大，则分母变小，分子变大，对市盈率会产生双重影响。所以，市盈率的关键驱动因素是增长潜力。这就能解释为什么银行、煤炭、地产等低增长行业市盈率低，而节能环保、信息技术等高增长行业市盈率高。
林奇认为：投资者不应购买市盈率超过增长率的股票，有吸引力的买卖是市盈率等于增长率50%的股票。因此，一个企业市盈率通常定在增长率的一半较为合理。
五、不得不说的对赌
企业的高估值是以未来的高盈利和高市盈率为基础的。投资机构需要为LP负责，因此存在着保底、高盈利的需求，否则下一轮募资也无法保证。作为企业，尽可能的谈高市盈率，谈低每股收益，也算是一种策略吧。对赌需谨慎，但是不对赌也可能拿不到融资。
企业需要根据自身实力，量力而为。否则，赔了夫人又折兵。过往，太多惨痛教训！
六、后记
关于企业定价、关于市盈率，有太多需要说的，先说到这里吧。
始终认为双赢是关键。最终融资价格在各自的底限之上是最好的。
相互博弈、相互认可、相互成就！
加小编解决你的估值难题
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