简析沃尔特.施洛斯：第一章 成绩表及性格背景

目录：

第一章：成绩表及性格背景

第二章：选股策略

第三章：买入卖出策略

第四章：案例以及投资历程

第五章：学习与反思

【最坏时候的亏损不超10%，这是我近三年不断研究的重点：他是怎么做到的？】

沃尔特.施洛斯（以下简称老施）有限合伙公司简称WJS

标普指数28年零3个月收益率：887.2%

WJS有限合伙人28年零3个月收益率：6678.8%

仔细看下表，我将未来文章慢慢解释和分析此表和关于格雷厄姆和多德式的一些投资巨匠。

年份       标普包括股息的总收益%   WSJ合伙企业收益%

1956                 7.5                                    6.8

1957                -10.5                                -4.7

1958                 42.1                                  54.6

1959                12.7                                  23.3

1960               -1.6                                   9.3

1961               26.4                                 28.8

1962               -10.2                                11.1

1963               23.3                                20.1

1964               16.5                                22.8

1965                13.1                                35.7

1966              -10.4                                0.7

1967               26.8                                34.4

1968               10.6                                35.5

1969              -7.5                                 -9.0

1970             -2.4                                  -8.2

1971             14.9                                  28.3

1972             19.8                                  15.5

1973           -14.8                                   -8.0

1974           -26.6                                -6.2

1975            36.9                                  52.2

1976            22.4                                 39.2

1977            -8.6                                   34.4

1978            7.0                                    48.8

1979            17.6                                39.7

1980            32.1                                 31.1

1981            6.7                                  24.5

1982            20.2                                  32.1

1983           22.8                                   51.2

1984            2.3                                    1.1

 1、  性格背景：

【豁然开朗：世界上没有一样东西可取代毅力。才干也不可以，怀才不遇者比比皆是，一事无成的天才很普遍；教育也不可以，世界上充满了学而无用的人。只有毅力和决心无往不利。——洛克菲勒】

【学历不重要，成功关键是你的性格】老施没有上过大学，或者商学院。巴菲特说，老施幸好没上过商学院，才能将简单的事做得那么彻底！学识过深，很难做到那么质朴，那么简单地一根筋了。这给我们普通大众展示了一种机会：就是投资根本不用太多的学识，关键是你必能默默将最简单的事情坚持做好，那就是埋下头去寻找价值！

【巴菲特忠告：简单能胜过复杂】他的办公室只有1间，直到2002年才扩到4间。而且没有秘书，没有任何办公人员，只有他的儿子帮他。他们从来不靠内幕信息，确切的说，内幕信息至少离他们有1英里远。他们就设定几条标准挑选股票。1989年父子俩接受采访，被问及投资理念，回答"我们尽量买便宜的股票"。听到这些，什么现代组合理论，技术分析，宏观判断和复杂模型，都歇了吧。

【对自己坦诚，你明白么？就是别欺骗自己，知之为知之，不知为不知，是知也。】对自己要坦诚，不要让情绪左右你的判断，要明确自己这辈子要什么，不要因为华尔街赚钱就做这行。

【昔孟母择邻处】老施说，要与受人尊敬的人和好人打交道。

【排除干扰，静心定气】他从来不用电脑，但坚持每天早上读报，唯一其他参考资料是ValueLine杂志，最喜欢看“表现最差股票列表”，找到理想标的后买入一些（股价较账面价值有折价，债务少最好没有，管理层有一定持股比例），然后让上市公司将财务报表邮寄到自家信箱。每天工作时间坚持上午九点半到下午四点半。1956年自立门户后，将近50年（2003年基金清盘，专门为自己理财）年复合收益率16%。

【将简单的事精致地坚持下去就是奇迹】难怪，Forbes杂志曾在封面说，听Schloss谈“简单”的价值投资对现代人是一剂“补药”。他严格遵守Graham法则，清教徒式的投资生活，施洛斯从未声称自己熟悉企业的具体运营，而且几乎不与公司的管理层交流。他也不考虑时机的选择--比如是不是买到底部？或者卖到高位？--也不搞趋势分析。他不考虑宏观经济。

【胆小、抠门、倔犟是老施三大特点，胆小：要买的散一些，不怕少数黑天鹅飞起；抠门：要买的越低越好。倔犟：“没人能影响我。”】巴菲特说“他真的知道怎样找到"比卖给私人投资者价格低得多"的股票。他持有股票数量比我多得多，他对公司所处行业的性质等，没有我关心得多。我也影响不了他。不过这是他的优势之一，因为没有人影响得了他”。记住复利的魔力小心杠杆。它可能对你不利。他有着大萧条时代的节俭。他的妻子，安娜，开玩笑说他跟着她屁股后面关灯以节省电费。他会向访客展示他从信封上取下未盖章邮票的技巧。那些他钟爱的价值线表格来自他58岁儿子掏钱购买的订阅。施洛斯说“我还掏啥钱？

【坦诚对己，不做面子活】我不是很擅长判断“人”，我更喜欢跟数字打交道，除非上市公司离得很近，否则我不会去调研。因为我们很“小”，所以我们不会去约见管理层，除非你是富达（Fidelity），否则他们怎么会听你的呢？在基金规模小的情况下，还是同数字打交道更容易些。

【自闭的快乐：可以很低调很专注和更安静地做自己喜欢的事情】施洛斯根本不与外界进行沟通，也没有任何获取有用信息的渠道。事实上，华尔街上根本没有人认识他，他也根本不理会华尔街上的任何想法。他只是仔细查看股票手册（类似《证券市场周刊数据手册》）上的有关数据，向公司索取年报，他所做的一切仅此而已。

【心态宽容但不意味着盲从】听从你所尊重的人的建议。这并不意味着你要接受它们。

【阅读包括"读"和"思考"，相信他在后者上更会下大功夫】他通常从上午9：30工作到下午4：30，在纽约交易所收市后只是多干半小时#施洛斯依旧经常翻阅他珍视的1934年版本的格雷厄姆的《证券分析》。这本书被3条胶带绑在一起。在他的公寓客厅对面的小房间，墙上挂着几幅巴菲特的搞笑图片(奥马哈的圣人和丰满的啦啦队员或成堆的伯克希尔纳税申报单站一起)，下面潦草的签名是施洛斯旧日的昵称“大沃”。

（本文内容仅代表作者个人观点，本文只提供参考并不构成任何投资及应用建议。）

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