投资的“第一原理”

大道至简，事物的本质往往可以由深刻简洁的理论来一语概括，古希腊哲学家亚里士多德曾提出：“每个系统总存在一个最基本的命题，即第一原理，它不能被违背或删除。”特斯拉的创始人马斯克野也曾提到他自己特别推崇“第一原理”思考法：“通过第一原理，我把事情升华到最根本的真理，然后从最核心处开始推理......”

那么，投资的第一原理是什么？个人认为“投资就是放弃一种资产，去获得另一种资产更多的未来现金流的折现值。”这是投资的本质和原点，其他所有的有关投资的概念和描述都是这句话的推论演绎。有人会说，买股票就是买企业股权的一部分，这句话没错，但不全面，它更多地的是静态角度考虑问题了，从动态角度讲，企业是存续经营谋求利润的，买股票股权无非是放弃现在手上的现金，去希望获取企业未来多年更多的利润或者是分红，也可以概括说是自由现金流。

货币是有时间价值的。全球央行都有天然的冲动去大量发行纸币，于是通货膨胀成了一个必然的现象，大家都知道一二十年前的100元比现在的100元要值钱，同样，今天的100元也比明天的100元要值钱，那么，如何科学的衡量今天和明天的货币价值呢？这里就用到了“折现率”，通过折现率把明天的货币价值换算到今天的价值。

所有的资产种类，不管是现金、理财、债券、股票、房产、商铺、农场、艺术品等等，都是可以用现金流折现来评估价值的。例如，我们买了一套房子用来出租，那房子的价值就等于其未来每年出租所收到的租金，除去物业费水电费等开支，以及最后把房产卖掉得到的现金，最后把所有现金流折现。我们买一只票面利息是4%的五年期国债，它的价值就等于未来五年每年4%的利息加上五年末返还的本金。假如我们100%买入一家上市公司所有的股权，那么它现在的价值就等于企业未来存续期间产生的所有净现金流，然后折现到今天的价值，只不过，企业由于经营有周期生意有好坏，现金流、折现值、存续期间具有不稳定性，评估起来会考虑很多因素，但是股票和房产、债券的价值评估原理是一脉相通的。

股神巴菲特年复一年的告诉全世界投资者：“投资没那么复杂。你只需要学习两门课程就可以了，一门是如何评估企业价值，一门是如何看待股市波动。”现金流折现的这一企业价值评估方式很重要，但是芒格却声称：“我从未见过巴菲特计算企业的自由现金流。”俗话说：模糊的正确，胜过精确地错误。不能对公式死板硬套、南辕北辙。企业未来存续期间的现金流和折现率是很难精确计算的，需要投资者对企业所在的行业特性、商业模式、财务状况等有深入的了解，才能大概准确确定企业的价值范围。所以，股票投资是一门很深的学问，需要投资者具备完整的投资体系，这不是一朝一夕所能建立的，更多的需要实践和时间，可能十年时间，也不过刚刚打开投资殿堂的大门吧！

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