志华：股市长期存在的矛盾：认知与人性
【一个小故事】
一个自认为很有才的投资人，发现自己选的公司股票一直不涨，大盘跌也不涨，大盘涨也不涨，为此他愤愤不平：“为什么别人选的股票都涨，我的股票却不涨呢？”有一天，他实在忍不住了，就去质问上帝：“上帝啊，你为何对我如此不公，命运为何对我如此不公？”上帝听了，什么也没说，只是捡起一颗小石头，把它往旁边的乱石堆里一扔，然后对年轻人说：“麻烦你，帮我把刚才扔的那个小石头找回来。”这个年轻人在乱石堆里找啊找，那么多小石头，看起来几乎都一模一样，挑花了眼，也分不清哪个是原来那颗。这时，上帝取下手中的金戒指，往乱石堆里一扔，然后又对年轻人说：“麻烦你，帮我把刚才丢的那个金戒指找回来。”年轻人过去一下子就找到了那个在乱石堆里金光闪闪的金戒指。上帝再也没说什么话，但年轻人却一下子明白了：当自己选的公司只是一颗普普通通的石子时，就不要抱怨股票不涨、命运不公。
故事读完，有些小伙伴好像恍惚间明白了点什么。但现实却并非如此，小石头与金戒指本身并不是股价必须涨的逻辑。
就算你选的是“金戒指”，也仍有可能不涨，甚至是不断下跌。这里有一个股市里固有的根本性问题，就是，“金戒指”在乱石堆里很显眼的时候，谁都看得见，但此刻的它必定不便宜，敢买吗？高估买完就可能遭遇杀估值暴跌。当它便宜的时候，它大概率是蒙尘了，和普通的石块可能没什么差别，确定还好找吗？找到以后有勇气能确认它的价值，敢于买入，并坚定相信它的价值，坚定持有吗？这就是那个股市固有的，且长期存在的矛盾，是认知与人性的矛盾。
其实投资不在于寻找到闪闪发光的“金戒指”期盼股价快速上涨，短期获利。投资真正的关键在于理解持有的每一股股权所代表的意义，也在于经过努力理解之后，敢于相信自己的选择。
【价值投资的局限性】
这个世界唯一不变的真理是：充满变化。未来永远是未知的，对于未来我们要谨守敬畏之心。
价值投资获取的成功，其过程本身不在于精细的计算，更多的在于人性的考验和探索。面对未来，人的成长需要不断的进取，所以对于价值投资，安全边际也好，能力圈也好，市场先生也好，其实这些都不是真正的局限，它真正的局限与人的成长是一样的，是认知的局限，是学习的局限，是思考的局限。超脱了“反人性”思考的局限，超脱了市场的情绪，看透了自己，才有可能摆脱价值投资的局限性，真正做到遵循内心。但到头来，人是独立的个体，这种局限是先天的，也许永远都无法超脱，我们只能努力学习和勤奋思考，以此减少局限对自己的影响。
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