券商分析师坦言：研报里的盈利预测是瞎拍的，估值是乱给的
这么实诚的券商分析师，CareerIn君还是第一次见：“反正订单我跟不住，EPS我也是瞎拍的，估值也是乱给的...”
盈趣科技是何方神圣也？
厦门盈趣科技股份有限公司成立于2011年5月，拥有厦门盈趣汽车电子有限公司、厦门攸信信息技术有限公司、漳州盈塑工业有限公司、厦门盈点科技有限公司、盈趣科技（马来西亚）有限公司、盈趣科技（匈牙利）有限公司等境内外14家全资或控股子公司。公司现有员工3700余名，高素质的技术研发工程师、管理者800多名，拥有企业技术中心、重点实验室、机器人研究中心，并在福州大学等高校设立产学研孵化基地。
适应工业制造智能化、“互联网+”的发展趋势，公司以自主创新的UDM模式（也称为ODM智能制造模式）为基础，形成了高度信息化、自动化的智能制造体系，满足协同开发、定制服务、柔性生产、信息互联等综合服务需求，为客户提供智能控制部件、创新消费电子等产品的研发、生产，并为中小型企业提供智能制造解决方案。
集特有的UDM业务模式优势、技术研发优势、智能制造优势、质量控制优势、客户优势及管理优势等于一身，公司为国际知名企业及科技型企业提供创新性强、可靠性高、一致性高的产品研发及制造服务。目前公司已与罗技、雀巢、PMI、WIK、Venture、 3Dconnexion及Asetek等国际知名企业及科技型企业建立起全方位、 深层次的战略合作关系。
公司荣获“国家企业技术中心”、“国家工信部智能制造试点示范项目”、“国家级工业设计中心”、“国家高新技术企业”、“福建省工业互联与民用物联重点实验室”、“福建省知识产权优势企业”、“福建省工业企业质量标杆”、“厦门市政府质量奖”等多项荣誉称号，并通过ISO/TS16949、CMMI-ML3等国际资质认证。
国泰君安在散户心中也一直是盈趣科技的坚定拥簇者，即使业绩不及预期，也积极推荐买入。
有趣的是，国泰君安证券研究所所长黄燕铭接受中国证券报记者专访时表示，国内证券研究萌芽于1990年到1995年间散乱的股评时代，而后经历了创建基本格局、研究方法革新……最终走到了今天。以史为鉴，面向未来，卖方研究体系将要迎来五大方面重要变革，包括：研究所工作目标应与整个证券公司战略目标相一致；研究所没有独立的商业模式，研究所商业模式应作为整个证券公司商业模式中的重要一环；研究所的收入不只分仓佣金；研究换佣金模式将面临进一步调整；此外，研究所服务客户类别要扩展、研究视野也要拓宽等。
“借用禅宗的一句话，‘内如木石，不动不摇；外如虚空，无塞无碍’。以我不变的心，看待世界的风云变化。让研究回归本位，回归整个证券公司战略”，黄燕铭向记者总结到。
CareerIn君不禁感叹：让研究放飞自我，竟然不在五大变革之列，也算是一大遗憾了。
回首来路：时代激荡中的研究模式成长
对于国内卖方研究的发展历程，黄燕铭认为，主要有以下几个阶段：
1990年—1995年，散乱的股评时代。不需要资格，不需要任职机构，活跃着一批还不能称之为研究人员的股评人士，主要依靠媒体传播打名气，股评报告会收门票，代课理财搞工作室。1992年成立的申银证券研究所也仅有股评研究。
1993年至1994年万国证券、君安证券等虽招了一批证券研究人员，开始从事基本面的研究工作，但是还没有形成影响力，也没有商业模式，主要是给公司领导写写报告，在媒体上发表文章给公司打打名气而已。
1995年—2000年，创建基本格局时代。表现在三个方面：一是在研究内容上股评风格退却，以宏观、行业、公司、金工研究为主要内容的基本面研究登场。标志性事件是于1995年成立的君安证券研究所，在1996年率先举起了基本面研究的大旗，取得了示范性效果。之后申银万国（这个时候申银和万国已经合并）、华夏证券等也紧跟其后开始把基本面研究放到了第一的位置上。
二是初步形成了公募分仓佣金的模式，标志性事件是1998年底，君安证券（国泰与君安尚未合并）、申银万国、华夏证券、南方证券的四家研究所负责人在杭州召开圆桌会议，讨论的核心议题是如何向这一年刚成立的老十家基金公司追讨研究服务的佣金（因为他们之前不按研究服务提供佣金而是凭股东关系等其它因素提供佣金，研究与佣金不挂钩），由此以研究服务换佣金的商业模式在1999年基本形成。这次圆桌会议是段非常重要的历史，但至今不太为外人所知。
三是监管部门对投资咨询机构和证券研究人员的管理制度基本形成，标志性事件是1998年证监会组织了第一次证券投资咨询人员的资格考试，使证券研究走上正规化的道路。“对于这个时代，我们不得不提三位人物，原申银万国证券研究所负责人庄东辰（已故）、原华夏证券研究所负责人林义相、原君安证券研究负责人王明夫，他们是这个行业的先驱者和曾经的领军人物，作为后辈，我们应该永远感谢他们”。
2000年—2004年，研究方法革新时代。这是一个伟大的学习时代，大家向外资学习先进的证券研究理念，探索适合中国资本市场的证券研究方法，基于金融理论的策略研究方法、股票估值方法、构建公司研究模型，即是在这个时代被引入的，被大家广为学习。随之而来的是研究报告从格式到内容、从框架到逻辑的完全变革。今天大家看到的证券研究报告的风格，即是在这个时代被基本奠定的。同时，在这个阶段一批有实力的券商也开始创建自己的研究团队。这即繁荣了整个行业，但也为日后的竞争白热化埋下了伏笔。在这个阶段，研究换佣金模式稳固发展。这是一段值得怀念的日子，学习气氛好，固守研究本位，各家券商分析师之间友好相处，没有浮夸之气。
2005年—2017年，评选为主要导向的时代。从2005年开始有券商拿着榜单高价挖分析师，助长了后来不良风气的形成，如投票权的货币化，导致以研究换佣金的商业模式被打了折扣。这种状况在2012年之后才有所改观。部分基金公司认识到把这种投票权货币化的做法必然将损害卖方研究质量，最终损害自己得到的服务，因此提出根据研究派点分配佣金，同时根据研究派点的高低给评选投票，这使得研究评价与佣金分配和评选投票回到了一致的道路上，这才使得券商研究所的研究换佣金模式有所好转。
公司探索：专业与派点考评并重
基于以上对行业研究发展、转型的思考，黄燕铭介绍，国泰君安证券研究所也在反思，如何对研究员进行考评；近期内部进行了大量讨论，研究如何回归本位；研究所如何回归公司战略目标，并组织研究员学习公司各个板块的业务。在公司整体考评体系下，研究所制定了新的考评管理办法”。
国泰君安证券研究所构建的对分析师的综合考评办法，融入到了整个公司的考评体系。主要包括两个部分：内部的专业考评、外部的派点考评。两个部分合在一起形成综合考评成绩。其中合规评分在其中不是一个加数，而是一个乘数，这意味着，如果违反合规，其它方面考评成绩再好也没用了。
“派点考评是2004年我在申银万国证券研究所工作时发明的，之后被各家研究所广为采用”，黄燕铭介绍，即邀请所有给研究所提供收入贡献的机构客户给分析师派点，研究所收集派点数据后，以这些机构客户为研究所贡献的收入为权重，计算每个分析师的派点值，从而形成考评结果。派点考评本质上反映的是客户对分析师工作满意的综合性主观评价。
推荐阅读
＞红杉资本 | “追求市场占有率=获取利润”，这个理念已然过时
版权说明：感谢每一位作者的辛苦付出与创作，《智选堂》均在文章结尾备注了原标题和来源。如转载涉及版权等问题，请发送消息至公号后台与我们联系，我们将在第一时间处理，非常感谢！