【兴业计算机】2019年中报总结：盈利同比改善，安全创新板块业绩加速兑现
2019H1计算机板块业绩同比改善，龙头表现更佳。1）营业收入：2019H1，实现营业收入1914.14亿元，按整体法同比增长17.23%，相比2018H1提高0.7个百分点。2）归母净利润：2019H1，实现归母净利润123.93亿元，按整体法同比增长20.74%，较2018H1提升13.19个百分点。3）扣非净利润：2019H1，实现扣非净利润82.61亿元，按整体法同比增长9.74%，相比2018H1提升2.05个百分点。
利润率与去年同期基本持平，期间费用率微幅改善。2019H1，计算机板块实现毛利率28.4%，相比2018H1下降0.87个百分点；实现净利润率6.58%，相比2018H1微幅增加0.25个百分点，利润率水平较为稳定。费用率方面，2019H1，行业期间费用率为23.01%，相比2018H1微幅下降0.26个百分点；其中管理费用率下降0.01个百分点至14.68%，销售费用率下降0.29个百分点至7.54%，财务费用率提升0.04个百分点至0.79%。
安全创新板块业绩兑现加速，营收、净利润显著提升。2019H1，安全创新板块实现总营收144.21亿元，同比增长23.83%；实现毛利为50.11亿元，同比增长23.71%；实现归母净利润1.67亿元，同比增长243.91%；实现扣非净利润-0.32亿元，同比减亏2.03亿元。板块毛利率为34.75%，与去年同期基本持平；净利率为0.91%，较去年微幅提高1.27个百分点；期间费用率为34.69%，同比下降1.49个百分点。安全创新板块业绩兑现加速，盈利能力大幅提升，成为计算机行业中报业绩的最大亮点。
风险提示：1）2019年业绩存在受经济后周期影响不达预期的风险；2）人力成本上行趋势较为刚性，若提升幅度较大可能带来业绩不确定性；3）存在行业竞争加剧毛利率下滑的风险。
一.2019H1板块业绩同比改善，龙头表现占优
截至8月31日，计算机行业A股上市公司的2019年中报均已发布完毕，我们对其财务情况进行深入分析。
1.1 整体营业收入同比增长17.23%，较2018H1提升0.7个百分点
2019年上半年，计算机行业181家上市公司共计实现营业收入1914.14亿元。按整体法统计，同比增长17.23%，增速较2018年同期提升0.7个百分点；按中位数法统计，各公司营收的中位数为4.95亿元，营收增速的中位数为14.81%，较2018年同期微降0.87个百分点。行业整体营收增速与2018年上半年基本持平。
从营收增速的分布来看，增速为100%以上的公司有8家，占比4.42%；增速60%-100%的公司有16家，占比8.84%；增速为40%-60%区间内的公司共有9家，占比4.97%；增速在15%-40%区间内的公司占比最大，共计57家，占比31.49%；增速在0%-15%内的公司有53家，占比29.28%；营收下滑的公司共有38家，占比20.99%。
在全部181家计算机公司中，超过75%的上市公司实现营业收入正增长，其中50%公司实现营业收入超过15%增长，营收下降企业占比降低2%。
1.2 整体归母净利润同比增长20.74%，较2018H1提升13.19个百分点
2019年上半年，计算机行业181家上市公司共计实现归母净利润123.93亿元。按整体法统计，同比增长20.74%，增速较2018年同期提升13.19个百分点；按中位数法统计，各公司归母净利润中位数为0.33亿元，归母净利润增速的中位数为13.33%，较2018年同期下降3.1个百分点。
从归母净利润增速分布来看，增速为100%以上的公司有25家占比13.81%；增速在60%-100%的公司有10家，占比5.52%；增速为40%-60%区间内的公司共有19家，占比10.50%；增速在15%-40%区间内的公司有34家，占比18.78%；增速在0%-15%内的公司有35家，占比19.34%；归母净利润下滑的公司最多，共有58家，占比32.04 %。
归母净利润结构方面，68%公司实现归母净利润同比增长，与2018年同期基本持平，其中49%公司实现归母净利润增长超过15%，亏损企业占比略有下降。
1.3 整体扣非净利润同比增长9.74%，较2018H1提升2.05个百分点
2019年上半年，计算机行业181家公司实现扣非净利润82.61亿元。按整体法统计，同比增长9.74%，增速相比2019年同期提高2.05个百分点。按中位数法统计，各公司扣非净利润中位数为0.22亿元，扣非净利润增速的中位数为14.55%，较2018年同期提升6.74个百分点。
从扣非净利润增速分布来看，增速100%以上公司有26家，占比14.36%，；增速在60%-100%的公司有11家，占比6.08%；增速为40%-60%区间内的公司共有23家，占比12.71%；增速在15%-40%区间内的公司有30家，占比16.57%；增速在0%-15%内的公司有26家，占比14.36%；扣非净利润下滑的公司最多，共有65家，占比35.91%。
扣非净利润结构方面，64%的上市公司实现扣非净利润正增长，较上年提高3个百分点，50%公司实现营业收入超过15%增长，较上年同期提高4个百分点。
1.4 利润率与去年同期基本持平，期间费用率微幅改善
2019年上半年，计算机行业实现毛利率28.40%，较2018年同期下降0.87个百分点；实现净利率6.58%，较上年同期增长0.25个百分点，毛利率与净利率较为稳定。
费用率方面，2019H1，行业期间费用率为23.01%，相比2018H1微幅下降0.26个百分点；其中管理费用率下降0.01个百分点至14.68%，销售费用率下降0.29个百分点至7.54%，财务费用率提升0.04个百分点至0.79%。
二.安全创新业绩靓丽，营收、净利润大增
2.1 安全创新：业绩兑现元年，营收、净利润显著改善
安全创新板块2019H1实现总营收144.21亿元，较去年同期增长23.83%；整体毛利为50.11亿元，同比增长23.71%；整体归母净利润为1.67亿元，同比增长243.91%；实现扣非净利润-0.32亿元，同比减亏2.03亿元。板块盈利能力大幅提升。
安全创新板块整体毛利率达到34.75%,与上年同期持平；净利润率为0.91%，较去年提升1.23个百分点，板块利润率水平同比改善。
费用率方面，板块期间费用率同比下降1.49%，费用管控效果较好。其中，管理费用率为23.95%，同比下降0.79个百分点；销售费用率同比下降0.77个百分点，至10.28%；财务费用率微升0.07个百分点至1.20%。
2.2 金融科技：营收稳健增长，利润率水平大幅提升
金融科技板块2019H1实现总营收199.73亿元，同比增长8.69%；实现毛利71.88亿元，同比增长9.35%；实现归母净利润29.63亿元，增长42.21%；实现扣非净利润22.37亿元，同比增长33.70%。
利润率方面，金融科技板块2019H1整体毛利率达到35.99%，较去年同期微增0.22个百分点；净利润率为14.66%，较去年提升3.48个百分点。利润率水平整体改善。
费用率方面，2019年上半年，期间费用率整体提升1.89个百分点。其中，管理费用率上升2.06个百分点至22.18%，销售费用率上升0.17个百分点至7.71%，财务费用率下降0.34个百分点至0.58%。
2.3 人工智能：营收增速趋缓，利润率、费用率稳定
人工智能板块2019H1实现总营收126.59亿元，较去年同期增长21.90%；实现毛利51.55亿元，同比增长21.92%，与总营收增长持平；实现归母净利润11.79亿元，同比增长27.40%；实现扣非归母净利润7.21亿元，同比增长6.92%。
利润率方面，行业毛利率过去5年同期均保持在40%以上，2019H1达到40.73%；净利率整体在9%上下略有波动，2019H1为9.32%。
费用率方面，人工智能板块三项费用率与去年同期相对提升0.08个百分点，保持稳定。
2.4 云计算：营收增速下降明显，净利润增速提升
云计算板块2019H1实现总营收579.58亿元，同比增长8.24%；实现毛利143.42亿元，同比增长13.17%；实现归母净利润为27.76亿元，同比增长44.49%。考虑到板块IaaS和SaaS资产结构、盈利结构差别较大，故分开统计：
Iaas：营收增速同比下降较多，净利润增速同比增加
IaaS产业链企业2019上半年实现总营收488.76亿元，同比增长7.19%；实现毛利92.45亿元，同比增长10.83%；实现归母净利润为17.75亿元，同比增长26.89%；实现扣非净利润29.91亿元，同比增长2.39%。
IaaS产业链企业利润率整体稳中有升。其中，2019H1毛利率为18.92%，微幅提升0.63个百分点；净利润率为3.63%，微幅提升0.56个百分点。
费用率方面，IaaS产业链企业的期间费用率同比提高1.13个百分点。其中，销售费用率提升0.45个百分点，管理费用率提升0.94个百分点，财务费用率下降0.26个百分点。
SaaS：营收增速下降7.43%，毛利率与费用率微幅下降
SaaS产业链企业2019H1实现总营收67.14亿元，同比增长17.09%；实现毛利46.49亿元，同比增长14.35%；实现净利润8.30亿元，同比增长62.30%；实现扣非净利润5.64亿元，同比增长23.70%。
利润率方面：2019H1，SaaS企业板块为毛利率下降1.66个百分点至69.25%；净利润率为14.05%，较去年同期提升3.54个百分点。
费用率方面：SaaS产业链企业的期间费用率同比微降0.38个百分点。其中，销售费用率提升0.17个百分点，管理费用率提升0.18个百分点，财务费用率下降0.73个百分点。
2.5 医疗信息化：营收增速微降，利润率水平较平稳
医疗信息化板块2019H1实现总营收103.16亿元，同比增长13.22%；毛利39.96亿元，同比增长16.13%；归母净利润9.16亿元，同比增长8.20%；扣非净利润7.29亿元，同比增长3.34%。
医疗信息化板块内公司毛利率历年同期波动较小，基本维持在37%左右，2019H1首次突破达到38.73%。净利率较去年同期略有下降，为7.43%。
费用率方面，期间费用率整体上升1.32个百分点。其中管理费用率提升1.25个百分点，销售费用率与财务费用率与去年同期基本持平。
三.风险提示
1、2019年业绩存在受经济后周期影响不达预期的风险；
2、人力成本上行趋势较为刚性，若提升幅度较大可能带来业绩不确定性；
3、存在行业竞争加剧毛利率下滑的风险。
联系人：
蒋佳霖 18614021551 / 徐聪 18018726086 / 孙乾 15201966173 / 吴鸣远 15601668682 / 冯欣怡 15109111151
附表：计算机上市公司2019年中报业绩情况
注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《2019年计算机中报总结：盈利同比改善，安全创新板块业绩加速兑现》
对外发布时间：2019年9月9日
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