【兴业计算机】云计算深度：追本溯源，看云（风）起云落（地）
我们追本溯源，针对云计算产业繁荣的基石问题，即客户为什么要选择云计算服务？国内云计算服务领域客户是如何变迁的？规模化的云客户是如何赢得的？等展开讨论，以期通过更深入的探究，推演未来云计算产业的发展和演变。
看云风起：客户为什么会选择云计算？我们认为，从业务运营的角度来看，云计算显著的成本优势、全球化业务布局能力、大数据等创新业务、多维的渠道等业务层面合作，是吸引客户将使用云计算服务作为长期战略性选择的主要考虑因素；从技术架构角度来看，安全专题、更强大的开发环境、敏捷运维工具及服务等，都是客户考虑云计算服务商选型的重要因素。同时，我们也看到国内政府系列云计算政策的推出，也带动了一批政企客户，选择云计算服务作为政企业务转型升级、效率提升的途径。
云计算不断渗透，产业客户结构正逐步发生变化。国内云计算产业历经2011-2013年的萌芽期、2014-2015年快速发展普及期、2016及以后爆发期，客户结构从最初的成本敏感型互联网客户，逐步演变到现今的“金融、制造业、政企等传统领域客户开始选择云计算”的阶段。客户在质和量上的显著变化，带来了产业整体的繁荣以及垂直行业的产品及服务机会。
看云落地：快速的产品迭代、全新的互联网直销模式、不断完善的云合作生态，都在帮助云服务商吸引海量的客户。我们认为，当前时点，国内云计算产业正处于产品不断升级完善、合作伙伴不断壮大、云上客户数和业务量逐渐变多等良性互动螺旋式上升的喜人阶段。亚马逊AWS、阿里云、Ucloud等纷纷通过快速的产品迭代以满足海量用户的共性需求，全新的互联网直销交付模式为吸引百万级用户成为了可能，不断完善的云合作生态，从另一个维度支撑和促进了云生态的产品和客户的繁荣。我们也梳理了多个典型的现象级客户案例，以供更好地理解产业发展脉络。
当前时点看A股云计算投资：我们看好专注于某一两个垂直领域的行业云计算，即依托原有的行业技术优势、客户优势构筑的面向行业客户垂直云平台，构成深度的差异化竞争，如移动直播云、视频云、游戏云、政务云、金融云等。同时，我们认为，从事大中型企业上云的云迁移业务的公司，深入行业流程并显著提升效率的SaaS服务公司，将会具备长期的市场竞争力。重点推荐：网宿科技、齐心集团、博彦科技、神州数码、润和软件、太极股份、华宇软件、浪潮信息、浪潮软件、ST明胶、丰东股份。
风险提示：垂直行业云进展不及预期；云迁移业务领域同质化竞争；企业对SaaS认可度不及预期
回溯2015Q1-2016Q1国内外云计算厂商的成绩，亚马逊AWS已经连续四个季度保持了60%以上的高速增长，并拥有20%以上的运营利润，为亚马逊整体扭亏为盈贡献了50%以上的利润，而国内公有云龙头阿里云已连续四个季度同比增长超过100%，2016Q1更是实现了175%的同比增长，2016财年营收超30亿元。从云计算产业发展的时间和产业演变来看，国内云计算整体产业的发展大致会晚于国外4-5年时间（同时考虑国内IT基础建设的成熟度等），但我们从国内外公有云龙头的爆发式增长的势头看，国内云计算产业与国际的逐渐接轨，并快速地爆发繁荣是大势所趋。
商业模式逐渐成型，云服务生态日渐完善，我们资本市场对云计算的研究更应深度而全面，我们认为，有必要从商业环境中核心主体-云计算客户变迁和演化，来深度探讨云计算产业未来可能的发展趋势。按需付费的公有云计算商业模式，正在得到各类客户、合作伙伴的深度认同，云服务产业生态正在经过过去几年的培育、发展，逐渐得到完善，一大批客户正在逐渐在公有云平台上正常开展业务运营。截至到2014年底，亚马逊AWS平台就已拥有超过100万用户，而阿里云截至2016年3月31日，共拥有超过230万用户，其中云计算付费用户达50万。公有云百万级海量用户规模的愿景，正在逐渐成为现实。我们将在本文中，主要探讨这么几个问题，海量的用户为什么会选择云计算服务？选择公有云、私有云、混合云主要考虑的因素是什么？规模化的云客户是如何赢得的？以期通过更深入的探究，来推测未来云计算产业的发展和演变。
一.追本溯源：看风云起
1.1、客户为什么上云？
云计算产业以及按需付费的商业模式，作为一项全新的技术体系和商业技术形态，能解决客户什么样的核心痛点，能在较短时间内吸引到如此海量的B端客户，选择云计算作为系统和业务运营的提供商，这确实是一个基本而又重要的问题。我们通过与业内多位行业专家沟通交流，以客户选择云计算的动机角度，从业务运营、技术架构、政策驱动三大维度，展开一些探讨：
从业务运营角度来看，我们认为，显著的成本优势、全球化业务部署需求、大数据等创新业务、是否有渠道等业务层面合作等，是客户考虑选择是否使用云计算的核心考虑因素：
显著的成本优势
虚拟化复用等云计算技术架构，显著降低存储和计算能力提供商的成本：根据亚马逊知名工程师James Hamilton介绍，一个拥有5万个服务器的特大型数据中心与拥有1000个服务器中型数据中心相比，特大型数据中心的网络和存储成本只相当于中型数据中心的1/5到1/7,而每个管理员能够管理的服务器数量则扩大到7倍之多。因而，对于规模通常达到几十万乃至上百万台计算机的亚马逊AWS和Google云计算而言，其网络、存储和管理成本较之中型数据中心至少可以降低5~7倍。
按需付费或按时间付费的商业模式，整体资源的利用率更高，从而降低用户使用的成本：用户使用传统的IDC服务，租用IDC的网络带宽、处理能力和存储空间都是固定的，那就意味着根据木桶理论，用户一般配置的IDC服务器资源会显著高于其平均的负载需求。而云计算环境下，其提供的弹性可伸缩服务，通过负载均衡等技术产品，为云上用户提供按需弹性服务，即可根据用户实际的业务需求，提供适配的存储和计算资源，降低用户因为预留峰值资源造成的资源浪费。云计算资源利用率可以达到80%左右，是传统IDC模式的5~7倍。
我们通过比较传统IT技术模式与云计算模式的成本模型看，云计算在基础服务器成本、人力成本、其他成本等方面，会拥有更好的成本优势。
全球化的业务布局：在企业全球化业务布局的浪潮下，越来越多的企业会面向全球用户或海外特定区域用户提供服务，而在当地部署相应的业务，可以更好、更快地对特定海外用户提供服务。以游戏公司为例，当一款游戏需要发行海外版本时，在海外数据中心部署业务，可以显著降低网络延迟、提高游戏响应速度，这些因素直接决定了一款游戏的存亡。类似游戏公司一类的需求，正在变得越来越多。全球化的云计算服务，可以快速帮助此类公司开展相应的业务，实现更好的市场占领。我们也注意到，国内外的基础云计算服务提供商，正在进行快速的全球化。
大数据等创新业务驱动：我们认为，云计算的价值不仅仅是在提供按需付费的弹性资源服务，更应关注的是云计算构建的新商业形态带来的全新价值。大数据依托于云计算强大的计算能力和提供的敏捷数据分析工具，而逐渐成为一般企业可以企及的业务。一方面，云计算基础服务提供商以及应用层提供商，均提供了具备丰富功能、敏捷的大数据采集、分析、二次开发的工具，以及相应的计算能力；另外一方面，企业线上线下数据结合，多源数据融合等都提升了企业大数据方面的需求，数据上云并在云上开展大数据相关业务，成为一部分企业的刚性需求。
是否有渠道等业务层面合作：用户与云计算服务提供商的合作不仅仅是在底层IT资源的服务关系，伴随着云平台产品和商业模式的不断完善，更多在业务层面的合作，将会得到进一步的开发利用，这也是一部分企业级用户是否选择上云的重要考虑因素之一。以游戏客户为例，腾讯云为游戏提供专属的云工具（如面向玩家精准营销的信鸽推送、针对手游网络困境的移动加速功能、渠道效果出众的云发布等），还可以为游戏客户提供提供数据分析、运营优化、渠道资源、用户获取等全方位的服务，全面实现在业务层面的整合合作。业务层面的合作，也正是很多云平台形成了对用户非常好的吸引力和粘性。
从技术架构角度来看，我们认为，安全专题、更强大开发环境（如PaaS平台）、敏捷运维工具及服务等，是客户考虑是否选择云计算的重要因素：
安全专题：涉及到公有云计算，很多人本能的反应是，云平台是否会足够安全，能够保证业务系统不被网络黑客攻击，云平台厂商对数据的完整性、隐秘性的保护等。但我们也注意到，有相当一部分客户，因为自身对网络安全防护能力的薄弱，而选择公有云平台，作为其业务和数据运营的基础平台。因为公有云平台，通过一系列安全策略和基础的安全产品，能够抵抗相当大量的网络安全攻击。
（基本的云安全防护）不断成熟的公有云平台，一般会构建从基础的云安全产品、严格的安全运营、安全研究、安全开发及安全推广等维度，不断构建云安全体系。公有云的平台基本云安全保障，已经超过了很多公司自己部署的系统。
针对公有云平台数据的安全性和完整性等问题，工信部出台了可信云认证服务，通过成立可信云认证组织，对云服务进行认证，推动云服务提供商在平台数据安全性和完整性方面的保护。可信云服务认证是由工业和信息化部电信研究院、三大运营商、主要互联网企业和设备提供商组成工作组，制定了《云计算服务协议参考框架》标准和“可信云服务系列评估方法”，对相应的云服务进行认证。首批通过可信云认证的企业主要有，阿里云通过了3项认证，中国电信云计算公司获得2项认证，腾讯云、京东云、华为云也分别获得2项认证。
另外，我们通过访谈发现，部分企业选择公有云平台，在技术层面，还会考虑公有云平台上是否有强大的开发环境（如垂直功能的PaaS平台等）、以及平台上是否可以提供足够多的自动化运维工具及服务，这些都是部分企业是否最终选择云平台的重要考虑因素。
从政策驱动来看，国内政府积极的云计算产业政策，正在鼓励和引导一大批政企客户选择使用云计算服务：国内政府自2010年以来，出来了一系列鼓励云计算发展的产业政策，鼓励并积极引导包括政府在内的企事业单位、互联网企业等积极推进云计算基础设施建设、商业模式创新，推动云计算信息消费。如2015年1月，政府出台的《关于促进云计算创新发展培育信息产业新业态的意见》，明确鼓励政府部门加大对云计算的采购，将现有的电子政务系统选择云计算作为新的技术依托点。我们通过整理发现，2015年以来，政府企事业单位、大型央企等，纷纷选择构建政务云平台，将以私有云或者混合云模式来代替原有的传统IT构建交付模式。
1.2、客户如何选择云架构？
在深度探讨客户为什么要上云的过程中，我们认为，作为云计算提供服务的三种基本形式/载体，非常有必要来探讨一下，客户在选择公有云计算、私有云计算，或者混合云计算主要的考量因素。
公有云一般是指第三方基础云服务提供商，通过Internet形式向移动互联网、游戏行业、金融行业等大中小企业级客户提供基础的存储、计算、应用部署等服务。公有云基础服务平台作为统一的云计算平台，具备统一的资源集约化提供优势。
私有云：一般是客户通过自建或者委托第三方成熟云计算厂商建设，为客户自己单独使用的云计算提供模式。私有云可部署在企业数据中心的防火墙内，也可以部署在由第三方提供的安全的主机过关场所。根据IDC的调查报告，私有云根据建设模式、运维方式、主机托管地方的不同，一般可分为：自建私有云、管理私有云、虚拟私有云、专有私有云等类型。
我们通过调研访谈了解到，伴随着VPC（企业专有网络）等更为完善的云服务产品的推出，越来多的企业会选择将混合云架构作为企业未来IT的建设模式，即将企业核心且很多机遇复杂IT机构建设的系统，采用私有云模式进行建设、管理，另外将非核心业务系统或资源消耗起伏大的业务系统和数据，统一托管在公有云平台上。采用混合云的模式，企业即能尽可能多地利用到公有云计算的规模经济效应，又能一定程度上保证原有IT系统的稳定、连续、高度定制化的发展。
市场上一般会简单认为，私有云相对于公有云的比较优势是，私有云的建设在物理上、亦或是逻辑上（至少是逻辑上）与其他的云主机实现了隔离，并配置有专门的网络安全产品，会相对比公有云平台更为安全；以及，客户没有选择公有云平台，是因为其不够安全。我们在业内访谈交流中了解到，私有云比公有云更安全，这个结论是相对的，取决于私有云平台的网络安全建设的投入程度以及平台面对网络攻击的复杂程度，业内一般的逻辑是，如果没有足够网络安全产品、人力，以及完善的网络安全架构的设计，私有云平台不见得会比公有云平台更安全，而一些已成规模化的可信云平台，能够提供更为优质、安全的公有云服务。
综合比较，企业级客户在选择公有云/私有云/混合云不同的云计算服务架构时，主要会考虑以下因素：
业务量特点与资源消耗成本的综合考量：是否选择公有云计算，跟业务的特点和业务量都紧密相关，一般来说，长期来看，业务量可预测且峰值相对均值偏离度不大、业务量庞大、具备优秀的IT建设及运维团队和能力，选择私有云在资源消耗成本端，并不会比公有云贵多少，有时候自建会比共有云平台更经济划算，这种典型表现是一部分优秀的互联网企业，随着业务量的攀升，通过自建私有云平台来满足自身长远的基础资源需求。另外，针对部分企业存在全球化业务部署、业务弹性变化大、初创业务不可预见性等特点，这部分企业往往是互联网中小企业、初创企业、全球开展业务的公司等，选择公有云平台会带来更为敏捷的业务运作能力，以及性价比更高的基础硬件资源消耗。
安全和合规，以及定制化数据管理要求：从国内当前的监管政策来看，涉及国家机密以及工作机密的部分政府领域、部分金融行业客户，暂时还不能采用公有云服务。如2015年5月，中央网信办发布《关于加强党政部门与计算服务网络安全管理的意见》明确规定，对于涉及国家机密和工作机密的业务系统，不得采用社会化云计算服务。另外，我们也看到，《萨班斯-奥克斯利方案》（SOX）、《健康保险可携性及责任性法案》（HIPAA）、支付卡行业数据安全标准（PCI DSS）等相关法规，一般数据控制、安全访问会提出诸多严格、个性化的要求，目前来看，更多的是会选择私有云来处理或存储敏感文档。
定制化服务要求权衡：企业由于业务发展演变的要求，业务系统往往会相对比较复杂，定制化要求和服务繁多，同时经过多年的IT建设和技术演变，往往会采用不同的技术和平台。公有云服务提供商会整合生态合作伙伴，统一提供最为大众化、需求量最为广泛和集中的服务。部分客户的独特的技术需求和业务需求，在公有云平台上会得不到及时或者中长期内无法提供的服务。相比较而言，通过根据自身业务系统演变特点构建的私有云平台，能够较好地满足企业的定制化特殊需求。
人员配置以及SLA管理：IT建设团队的技术能力以及运维能力，这个也一定程度上决定了企业云计算服务架构的选型。一般来说，IT建设团队技术实力、运维能力实力雄厚的公司，以及对业务连续性、敏捷性高要求的公司，会更多地选择私有云平台。公有云平台会提供相对统一和完善的SLA服务协议和服务，也会有相对统一的故障切换控制机制。但如果企业想更好地定制化提升运维服务，以及故障切换控制，那选择私有云平台，能更便捷地实现上述目标。
针对私有云、公有云、混合云服务架构的选型，我们认为，类似国家强制或者行业性的安全/合规要求，以及企业庞大的业务的特点，众多企业会选择私有云平台作为云计算服务的平台；但我们认为，公有云是一种更为集约化、经济、安全的IT基础资源和服务提供模式，是未来的一种显著趋势（参考IT成熟度更高、高安全性要求的美国）。不过，在国内当前公有云服务提供的网络条件、产品成熟度等方面，都尚不具备全面代替私有云服务的能力。伴随着整体产业需求端和供给端的互为驱动，公有云平台在整体的IT基础资源和服务提供商，将会扮演愈来愈重要的角色。
二.追本溯源：看云落地
2.1、国内公有云客户发展阶段及变迁
在产业、资本、政策的三种驱动下，国内云计算领域的客户发展得到了长足、迅猛的发展，经历了整体的萌芽、快速发展普及期、客户爆发阶段。
刚开始在最早的2011-2013年，国内基础云计算提供商特别是公有云，主要还是阿里云和盛大云，受限于国内整体云计算发展的还尚处于客户培育阶段，公有云产品还不是也特别完善，这一阶段选择云计算的主要还是以电商、游戏、移动App、视频等一类互联网客户，这些公司主要特点是，对基础云资源消耗大且业务量变化波动大，选择公有云服务具有很好的成本优势。
2014-2015，整体的云计算业务开始进入快速发展普及期，亚马逊AWS也于2013年12月正式进入中国，并提供有限的预览服务，此时开始陆续有国内省政府、中石油等大型政企陆续选择云计算服务，但其中大部分的客户还是互联网客户。
2016年之后，云计算的需求慢慢开始爆发，银行、保险、制造业、政企等传统领域客户慢慢开始尝试上云，对云计算的接受程度显著提高。
我们看到显著的趋势是：云计算的渗透正在逐步从互联网领域客户，向传统产业的领域渗透。在国家产业政策的驱动下，各个国家部委、省政府、垂直性的行业协会、大型央企，正在逐步将一类非敏感性的业务系统，搬迁到公有云上，并优选私有云作为整个IT架构转型和业务升级的载体，我们看到过去的一年中，国内几乎所有的省份都启动了区域性的云计算建设项目。众多传统行业，诸如银行、保险、制造业等均选择云计算作为未来战略转型升级的重要支撑载体，一改过去主要以互联网客户为主的现状。我们认为，从客户变迁的显著趋势来看，云计算产业正在进入广泛的应用渗透，以及产品迭代升级与客户拓展交互推进的阶段，整体行业正在进入业绩逐步兑现的阶段。
2.2、云计算客户是如何拓展的？
以上我们主要探讨了云客户的痛点，其实客户的痛点由来已久都是一直存在的。整体产业的繁荣离不开云计算服务提供商的创新发展和不懈的市场培育、拓展。因此，我们有必要来探讨一下规模化的客户是如何赢得的。
先讲讲国内云计算客户一般是怎么拓展的：
互联网直销模式：公有云计算全新的按需付费、通过Internet提供服务的模式，改变了传统IT交付模式，可以通过电商模式，实现对客户的直接销售。我们以国内明星创业公司Ucloud提供的云服务为例，客户可通过Ucloud的官方网站即可实现对云服务资源的试用、订购、计费、试用。全新的服务交互模式，为基础云服务的互联网直销创造了绝佳的条件。
电话销售模式：针对云计算服务的长尾客户/行业客户，部分公有云服务提供商，通过电话销售模式，依托公有云服务的新的交付模式，将长尾客户导流至公司网站，鼓励用户进行免费的试用、订购，或将重点行业客户导流至传统的代理商/合作伙伴。
CPS推广模式：即以实际销售产品数量的方式来换算成广告费，通过类似广告联盟的方式，依托公有云计算全新的交付模式，进行全网的云产品的广告推广，以实现客户的引流、试用，直至最后的订购。
传统代理商模式：云计算的云端在线销售模式，直接改变了原有传统IT代理商销售模式。但我们看到，针对大型的政府部门、央企，以及一些大型的集团性民营/跨国企业，传统代理商模式，依然发挥着重要的产品推广、客户培育的工作，一批具有增值服务提供能力或者系统集成能力的代理商，将会承接相应的云计算销售和运维服务工作。
合作伙伴计划：亚马逊AWS、阿里云、Ucloud等云计算服务提供商，纷纷通过产品发布会、开发者大会，不断地进行客户培育、合作伙伴的开发。基于合作伙伴计划推出的系列活动，是一种非常有效的客户培育、品牌提升、产品完善的途径，将会有力促进云计算的互联网直销、CPS推广、传统代理商等相应的销售模式。
2.3、规模化客户离不开云服务厂商的升级
产品迭代与客户市场拓展交相推动，基础云服务平台的稳定、可靠、便捷，是业务爆发的核心基石，各大云计算厂商在不断的市场拓展中，也纷纷对云服务基础平台进行不断的升级。我们认为，云计算基础平台的不断升级和完善，能够更好地吸引广大企业级用户将业务、数据整体上云，推动云上商业生态的繁荣。
亚马逊AWS在2015年全年，推出了一系列的新服务和数据产品，以此来不断提升企业级用户的业务运行可靠性、安全性、便利性的要求。据中国云计算网的统计，2015年全年，AWS共新增服务个数为17项，推出12个服务类别的数据服务，70多个服务条目，有力地推动了AWS公有云业务在全球范围的推广。
阿里云也先后重磅推出了数十款新产品，打造史上最全的产品矩阵，皆在通过全产品体系的完善，为数百万企业级可以提供便捷、全方位的企业级云服务。例如新推出的“一键搭建混合云的VPC服务”，可以有效帮助企业快速完成混合云的部署，服务一推出即受到了众多企业的好评，吸引了更多企业级客户将自己的业务搬迁到公有云上。
我们认为，顶级云计算厂商不断针对特定的企业通用场景，进行产品迭代，推出新的基础服务产品，不断对云服务基础平台进行升级，为整体云生态的构建打下了坚实的基础。伴随着云基础平台、工具和服务的完善，越来越的企业会优先选择云服务。同时，云基础平台的完善，也为其中的PaaS和SaaS层服务的开展，创造了绝佳的条件。
伴随着云计算产业产品、商业模式的逐渐成型、演变，面向多行业的通用云计算平台，逐渐成为红海领域，竞争愈演愈烈，其中主流云计算厂商纷纷降低基础云产品的价格。对于云计算产业新的发展态势来说，我们观察到，垂直行业云成为新的主题建设热点，也更能匹配部分垂直行业的需求，吸引到增量的行业客户选择云计算作为长期的战略发展方向。
针对游戏这一云计算优质客户，各大云服务提供厂商纷纷推出面向游戏垂直行业的解决方案，全方位服务游戏客户的全生命周期。Ucloud游戏云服务，是国内最早专注于游戏云服务的提供商之一，针对游戏行业的访问时间集中、流量暴增（爆款游戏）、数据交互频繁等特性，提供了面向游戏行业的游戏云架构，成功了吸引了刀塔传奇、作妖计、啪啪三国等众多爆款游戏。我们遍历了各个基础云服务提供厂商，垂直行业云的发展已然是各大厂商新的战略争夺点。
在产品完善、面向垂直行业云不断升级的同时，生态的逐步完善，更是从另外一个角度，增强了云平台的面向百万量级企业级客户服务的能力，并通过品牌的锻造和客户的培育，不断吸引到传统行业客户选择云计算。合作伙伴计划、构建云生态，一直是各大顶级云计算厂商进行云计算/服务启蒙教育、开疆辟土占领市场的关键方式之一。我们看到，顶级的云计算厂商依然采用软件开发者大会的方式，通过召开软件开发者大会，培育客户和合作伙伴，已到达商业上拓展市场和客户，产品和技术上广纳合作伙伴，技术上培育技术粉丝的目标。亚马逊AWS在2014年12月，即北京召开了第一届AWS技术峰会，吸引了2000多人参与，AWS入华绝不仅仅是抢占国内的云服务市场，更是对国内云服务市场的客户和开发者的培育。
2.4、国内现象级云计算客户案例
在云计算产业生态的逐步完善，面向垂直行业云解决方案的不断推进状态下，我们看到云计算的客户也从现象级客户的突破到行业客户的迅猛累计，实现由质到量的突破。我们这边列举几个典型的现象级客户的案例，以供我们更好地理解产业发展经历的一些脉络。
云上贵州，是全国首个省级政府和企业数据统筹存储、共享开放和开发利用的云服务平台：云上贵州，是贵州省政府牵头，由阿里巴巴集团、中软国际公司、浪潮集团、中国联通合作，自主搭建的云计算基础设施，通过政府数据整合、共享、开放，带动企业、社会数据集聚和开发应用，提升政府治理能力现代化水平，是共享、开放、融合的政务云专有平台案例。“云上贵州”系统平台要求省级政府部门将数据资源迁上平台，引导省内、省外企业的数据资源上云，通过数据开放，改进公众服务和社会管理，营造创新环境和释放商业机会。依托“云上贵州”平台属性，云上贵州相关单位组织了系列大数据商业模式大赛、数据资源梳理，一定程度上促进了政务数据公开、价值再造。
12306成功上云性能显著提升，使得政企上云走进公众视野：12306铁道部火车票售票网，应该说不是第一个选择云计算服务的政企，但其选择上云后带给购票用户体验显著的提升，第一次让政企上云得到了公众的认可，也极大促进了云计算在政企行业乃至其他行业应用的认知度和阿里云的品牌知名度。伴随着国家出台《关于促进云计算创新发展培育信息产业新业态的意见》等一系列产业政策，以及云产品的成熟，如我们上文的分析，政企客户上云的客户需求呈现爆发式增长，也创造了电子政务转型升级，政府创新业务的重要载体。
优质游戏客户上云，凸显垂直行业云的吸引力：游戏客户一直是公有云计算提供商的优质客户，因为伴随着游戏客户的成长往往会带来爆发式增长且绝对量大的云资源消耗。而刀塔传奇是一款注册万家突破千万，日活跃用户数（DAU）超200万的手游爆款游戏。该款游戏创新的玩法带来了更为复杂的游戏逻辑、数据结构，以及更频繁的网络交互和更大量的后端计算。对于游戏客户来说，面对终端用户的优质体验才能最终赢得商业上的成功。刀塔传奇选择Ucloud云服务，一定程度上凸显了专业游戏云服务公司的市场竞争力。
明星创业云服务公司Ucloud 四年来一直专注完善游戏行业客户的解决方案，其针对游戏行业提供的云主机Uhost 99.95%可用性和99.9999%数据可靠性，为游戏客户提供了高效的计算和稳定的运营服务，同时，自定义镜像功能预先配置好环境，可以分钟级应对游戏的扩容需求，承载万家爆发式增长的需求。与此同时，Ucloud还为游戏客户提供全方位的安全监控和7*24小时运维服务，全方位确保刀塔游戏的安全、稳定、高效运行。Ucloud云计算在游戏行业客户的成功耕耘带来了游戏行业客户高度的认可，也再一次凸显了垂直行业云的竞争力。
云计算助力客户进行全球化业务布局：猎豹移动于2012年下旬开始发力移动互联网领域，陆续在海外市场推出了四款基于安卓平台的免费应用CleanMaster猎豹清理大师、CM Security、金山电池医生（已推出iOS版本）、以及Google Play美国地区照片类应用中排名第一的Photo Grid，其移动用户数从2013年的4000多万迅速蹿升到2014年的2亿多，目前这四款主要产品的排名均位列于Google Play前30名之内，清理大师甚至长期占据着全球工具类应用第一名的位置，并于2014年4月在美国上市。
猎豹移动的全球化业务成功，离不开亚马逊AWS公有云业务的鼎力支撑。猎豹移动国内业务一直是保持着传统租建数据中心机房方式，海外业务上涉及到的选型成本、供应商沟通、设备性能、业务连续性等很多方面的要求，一定程度上都减缓了猎豹移动的海外业务运营。亚马逊AWS云服务在全球广泛的覆盖率，以及提供的稳定可靠的，大大提升了猎豹移动面向全球用户提供服务的便捷性和全球化业务运营能力。猎豹移动云事业部总经理杨总在接受ZDNet表示，猎豹移动在海外的业务几乎全部围绕着AWS建立的，AWS在沟通与后期服务、改进方面为猎豹移动带来了很多帮助，AWS云服务带来的优势还包括业务试错、快速响应伸缩能力提升、全球化的业务的快速延伸等。
三.当前时点看A股云计算投资
3.1、寻找强壮的细分领域
从云计算产品的成熟度，客户数量积累、全球化的布局来看，国内公有云通用云计算的格局，将会在未来3-5年内形成。目前，还尚未进入基础公有云计算领域的创业公司抑或传统IT公司，在通用公有云领域将会很难分享到行业的高速增长。因为国内的云计算厂商类似阿里云、金山云、Ucloud，虽然在各方面还稍逊全球龙头亚马逊AWS，但历经至少4年以上的发展，已经初步具备很强的市场竞争力和规模效应。但我们看好专注于某一两个垂直领域的行业云计算，即依托原有的行业技术优势、客户优势构筑的面向行业客户垂直云平台，构成深度的差异化竞争，比如移动直播云、视频云、游戏云、政务云、金融云等。
同时，我们认为，持续海量的客户选择云计算服务，作为未来业务发展的战略选择，必然同时给相应的合作伙伴、PaaS、SaaS业务带来长远的发展机会。企业业务系统、数据上云，将会是未来3-5年主要的产业节奏，那由此带来的产业繁荣，将会极大促进云生态的发展。我们看好，从事大中型企业上云的云迁移业务的公司，深入行业流程并显著提升效率的SaaS服务公司。
伴随着国内部分公司进行全球化业务的部署，我们认为，海外CDN加速、海外云计算服务，也将会是未来的客观的掘金方向。
3.2、投资推荐标的
在垂直云计算领域、云迁移、企业级SaaS领域，我们重点推荐：网宿科技、齐心集团、博彦科技、神州数码、润和软件、太极股份、华宇软件、浪潮信息、浪潮软件、ST明胶、丰东股份。
网宿科技（300017）：
从云分发转型升级以社区云为载体的云计算战略：公司通过定增项目顺利完成，募集了总额为35.7亿元的资金，其中22亿元将会用于投资建设面向重度应用行业（4K视频、VR、云游戏等）社区云项目。以社区云项目为载体，公司有望充分利用原有云分发积累的客户资源、技术实力，加速实现公司向云计算领域的转型。公司围绕社区云平台以及私有云战略，积极与Vmware、思科等构建深度战略合作协议，积极布局国内云计算市场，并积极参与民营宽带试点工程，多维度构建云计算战略推进合作生态。社区云项目进展有条不紊，公司已与包括东方明珠在内的优势内容提供商构建社区云平台生态。
前瞻布局移动直播领域成效显著，高增长态势趋势有望延续：公司自2013年以来，积极针对高清视频行业、移动直播平台进行技术、产品的升级，前瞻性布局移动互联网流量爆发、互联网新应用爆发带来的市场机会，目前在互联网直播行业拥有很强的客户优势、行业产品先发优势。公司2016年一季报显著，营收同比大幅增长74%，再一次凸显了公司产品、品牌优势带来的规模化优势，公司在新客户拓展以及互联网新应用（如直播平台等）的成效明显。
预计公司2016-2018年EPS分别为1.49元、2.06元、2.84元，维持“买入”评级。
齐心集团（002301）：
收购好视通，布局云视频会议的蓝海市场：好视通作为国内云视频会议领域的龙头企业，拥有较强的技术能力和良好的客户体验，先发优势显著。公司有望通过现有平台和技术能力，可以将业务拓展至远程教育、远程医疗、互动直播等新领域，同时，可引入大数据处理等创新技术，进一步提升客户体验，提高客户粘性。目前，好视通的付费用户的增速在50%以上，随着SaaS模式渗透率的提升（目前低于10%，欧美市场渗透率高达70%）和公司市场占有率的提升，有望成长为明星的SaaS服务提供商。
平台战略持续推进，协同效应有望发挥：公司致力于打造“综合办公服务平台”。除了好视通，齐心集团已经布局互联网营销企业杭州麦苗和互联网印刷企业阳光印网。同时，主业积极拥抱互联网，线上交易额不断扩大。随着相关业务线的不断整合，彼此之间有望互相引流和实现产品交叉销售。
预计公司2016-2018年EPS分别为0.32元、0.43元、0.61元，给予“增持”评级。
博彦科技（002649）：
公司于2015年开始布局云计算，是微软亚太地区最强有力合作伙伴，并与阿里云、亚马逊AWS等云服务提供商构建紧密的合作关系：公司原先主营业务是传统的软件外包，于2015年组建了云计算业务团队，转型升级为云计算业务解决方案提供商，为客户提供云计算技术培训、私有云及混合云架构设计、公有云架构咨询以及开发服务、云平台第三方工具设计开发（包含云测试以及云监控）、云平台运维服务等。公司作为微软云战略合作伙伴，已获得微软虚拟化的官方认证，是中国唯一具有部署微软私有云解决方案能力的服务商。公司同时是阿里云的钻石级合作伙伴，并与亚马逊AWS云平台等构建了紧密的合作关系。
云服务产品化，构建一站式的云迁移解决方案：公司通过持续的研发投入，以及外延式收购策略，持续增强在大数据平台、呼叫中心解决方案，以及面向移动互联网、金融等行业客户的专题解决方案，充分利用公有云、私有云以及混合云自身的优势，立足于行业和企业市场做SaaS层面的特性应用，为客户提供全方位的云服务产品和解决方案，将传统的服务通过云的方式来实现，帮助传统客户更高效地使用公有云/私有云平台。
基于公司在云计算领域潜在的优势和广阔的发展前景，预计2016-2018年EPS分别为1.13元、1.40元、1.63元，维持“增持”评级。
神州数码（000034）：
公司完成战略性回归A股后，发力云计算和自主可控业务：公司将在国家自主可控政策的指引下，充分利用互联网、云计算、大数据等新型技术，通过整合上下游资源，为中国广大企业用户和个人用户提供云到端的产品、技术解决方案及服务，打造中国最大的泛IT领域新生态。公司将着眼于打造B2B商业伙伴合作平台、B2B2C智能产品营销服务平台、企业云服务平台三大平台，为超过100万企业级客户和1000万个人消费提供产品和服务，发展空间较大。
公司业绩拐点趋势明显，有望延续：公司通过提升服务、调整产品和客户结构方式来积极寻求变革，成效显著，2015年公司业绩，相对于2014年同比增长21%，增速较快。随着公司转型战略的积极部署，以及新业务的逐步发力，公司业绩增长势头有望延续。
预计公司2016-2018年EPS分别为0.62元、0.67元和0.73元，基于公司良好的竞争优势和发展前景，维持公司“增持”评级。
润和软件（300339）:
定增募资加码垂直行业云“金融云”，SaaS模式升级提速：公司披露的定增方案，计划将发行不超过5000万股，募集资金总额不超过19.2亿元，并且全部投资于“金融云服务平台建设项目”、“能源信息化平台建设项目”及补充流动资金，金融云平台将为银行、保险及新兴金融企业提供SaaS应用服务。
公司通过参股上海云迁移公司云角信息，双方将在金融云平台建设方面展开密切合作，构建金融云合作生态：公司通过战略性参股云角信息，快速增强在金融IT云化方面的技术和团队实力。一方面，云角信息可以作为公司的紧密的合作伙伴，帮忙公司客户的直销银行、手机银行等渠道类业务以及CRM系统、OA系统等后台管理业务搬到云平台上。与此同时，云角信息还可为金融云客户提供运维、监控、计费等云化管理工具；另一方面，双方客户高度协同，公司可谓云角信息提供各类金融行业客户，共同构建金融云合作生态。
预计公司2016-2018年EPS分别为0.86元、1.17元和1.47元，基于公司在大金融IT领域的布局，金融云平台战略日渐完善，维持公司“买入”评级。
太极股份（002368）:
转型云计算，发力政务云：2015年是公司云计算转型元年，目标为依托在政务、国防、公共安全、电力和交通端的优势，发展安全、可靠的云服务。公司政务云平台研发始于2013年，2014年列入“国家云计算工程”，2015年中标全国政务云示范工程北京市政务云，获得服务提供特许资格，为市各党政机关提供统一的云计算服务。截止目前，公司已先后与超过20家市政务部门签订云服务合作协议或达成了合作意向。公司将面向包括法院在内的政务部门和央企提供云计算服务，与异地第三方云计算中心实现互联和备份。
自主可控，潜力巨大：公司是我国首批四家“计算机信息系统集成特一级企业资质”企业，并组建了自主可控工程研究中心攻关国产基础软硬件集成适配和系统研发，同时不断通过外延方式寻找构建“软硬一体化”产业体系。2015年，公司成为金蝶中间件第二大股东，同时拟收购宝德计算机及其子公司宝德软件、量子伟业，从而进入到中间件、服务器、存储、云平台软件、安全档案管理软件和金融数据服务等自主可控领域，产品布局进一步完善。
预计公司2016-2018年EPS分别为0.69元、0.99元和1.30元，基于公司在自主可控和政务云领域的巨大发展潜力，产品布局完善，维持公司“买入”投资评级。
华宇软件（300271）:
充分利用公检信息化、食品安全信息化等领域的优势，发力政务云：公司在公检信息化、食安信息化等领域优势明显，行业景气度高，公司未来将在包括审判云、检务云、诉讼服务云、食品药品安全保障云、食品溯源服务云等云计算领域积极部署，涉及的云迁移业务前景广阔。
外延式发展成效显著：公司在集团化发展战略的指引下，2015年陆续完成对浦东中软100%股权、万户网络100%股权、华宇金信49%股权的收购，全部超额完成业绩承诺。收购标的较好的业绩表现，显示了公司较强的并购整合能力。目前，公司的产品线已经包括法检信息化、食安信息化、大数据、自主可控等，未来可借助在电子政务领域深厚的行业经验、技术和客户积累，通过外延式发展迅速切入更多细分领域，不断完善产品线，实现发展再提速。
预计公司2016-2017年EPS分别为1.19元、1.56元，基于公司良好的成长性和在云计算领域的较大发展潜力，维持公司“增持”评级。
浪潮信息（000977）:
国内云计算服务器领域龙头，产品销量稳居国内前三：公司在集团中定位于计算中心，是国内云计算供应商龙头，其服务器产品销量稳居国内前三，在互联网行业更达到70%的市场占有率。公司持续数十年的产品研发销售具备极强技术、渠道壁垒，近两年推出新一代高端小型机、K-DB数据库、高端存储等产品，进一步完善生态。
业绩高速增长，未来有望在政务云、云迁移等业务上，持续分享云计算浪潮的发展红利：2015年公司业绩高速增长，营收突破100亿元，同比增长39%，扣非净利润2.16亿元，同比增长达75%。未来增长点包括国际化战略的推进，小型机、存储等业务的加速增长等公司在私有云领域，积极帮助客户进行私有云迁移业务，是云计算浪潮中的核心标的。
公司具备极强的产品技术积累，生态布局完善，业绩持续释放，是国产化和云计算领域的核心标的，预计公司2016-2018年EPS分别为0.66元、0.93元、1.28元，维持公司“买入”评级。
浪潮软件（600756）:
公司在烟草、电子政务领域具备客户积累，其烟草全供应链整体解决方案、政务一体化产品等均覆盖接近30个省。新募投项目如iMai电子商务已应用到供销社、跨境电商等，将促进业绩增长。公司作为云计算解决方案提供商具备智慧政府规划能力和项目经验，业务覆盖SaaS和PaaS层。未来随着政务云基础设施建设完善，软件业务将迎来较大机遇。
ST明胶（000606）:
收购神州易桥转型企业互联网服务业务，业绩增厚明年摘帽可期：公司通过定向收购方式，收购国内领先的企业服务互联网公司神州易桥，其主要产品及服务是以财税大管家为核心的财税综合服务平台，通过纳税服务培育了大量的中小微企业客户群，并以财税服务切入为企业提供增值服务。神州易桥承诺2016-2018年净利润分别不低于8000万、9400万和10700万元，预计将在2016年全年并表后，公司整体将实现扭亏为盈。
神州易桥业务稳步推荐，“顺利办”如期上线，助力中小微企业成长：神州易桥由财税拓展至企业服务，“顺利办”平台正式上线，业务功能包括工商服务、财税服务、商标注册、社保代理等。公司通过“顺利办”进入企业服务领域落地迅速，中国企业数量庞大，中小企业对于企业服务（即花钱将主营业务以外的事务外包）需求巨大，公司将围绕企业生存周期提供一站式服务。同时，公司未来有望通过企业级服务积累的税务服务等数据，利用数据和模型对企业开展征信业务，对接银行实现为企业提供融资等金融服务，形成新的业务增量。
看好公司长期发展前景，财税切入企业服务领域具有一定的稀缺性、极广的覆盖面和较高的用户黏性，预计公司2016-2018年EPS分别为0.10元、0.12元、0.17元，维持公司“增持”评级。
丰东股份（002530）:
收购方欣科技，进入财税SaaS服务互联网领域：公司公告通过收购方欣科技100%股权并募集配套资金的方案，切入财税服务领域。方欣科技是国家金税三期工程纳税服务平台中标承建商，在企业财税服务领域积累了丰富的运营经验，产品包括凭证管理、办税管家等，使用用户数超过500万，付费用户数62万，业务覆盖全国11个省市。公司将给予智慧电子税务局和财税云服务两大业务进一步拓展市场扩大用户数，并提供包括大数据、金融服务等在内的企业级增值服务，打造财税服务生态圈。
并购整合将大大增厚公司业绩，公司转型企业级SaaS服务有望助力公司长期发展：公司热处理业务所在机械工业行业虽然转入中低速增长周期，但是公司通过研发定位高端、以替代进口和突破国外技术封锁为目标，丰富产品线，降低经济周期对行业的冲击，保持现有盈利能力。收购的方欣科技承诺2016-2018年净利润不低于1.2亿元、1.68亿元、2.35亿元，将大大增长公司业绩，通过切入财务企业级SaaS服务领域，有望助力公司长期发展。
预计公司2016-2018年总体净利润将达到1.6亿元、2.07亿元、2.69亿元，按2016年顺利并表计算，并计入增发股本，则对应摊薄2016-2018年EPS分别为0.33元、0.42元、0.55元，维持公司“增持”评级。
3.3、主要风险提示
1）垂直行业云进展不及预期；2）云迁移业务领域同质化竞争；3）企业对SaaS认可度不及预期。
（注：此文原创于2016年6月13日，By 兴业计算机 袁煜明/蒋佳霖/徐聪等）
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蒋佳霖 18614021551
徐 聪 18018726086
孙 乾 15201966173
吴鸣远 15601668682
冯欣怡 15109111151
注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《云计算系列报告之五：追本溯源，看云（风）起云落（地）》
对外发布时间：2016年6月13日
报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
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