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经济

韦尔股份,“另类”赚钱术:非经营性收入竟占90%,炒股亏3.2亿!

编辑部 芯榜 2024-04-27

4月26日晚间,韦尔股份发布2023年年度报告及2024年一季报。

自从韦尔股份上市以来在二级市场受到资本热情追捧,但是经历2022年和2023年业绩不佳,股市“跌跌不休”,投资者弃之如敝履。韦尔股份成功为投资者诠释了从“小甜甜”变成“牛夫人”的全过程。

韦尔半导体成立于2007年,以分立器和电源管理IC业务起家,然后在抢占CIS技术变革中获得巨大市场空间,公司于2017年上市,2019年,韦尔半导体完成“蛇吞象”式并购,以153亿资金将式微多时的豪威科技纳入囊中,一举登上国内CIS市场龙头位置。

净利润“两连跌”依赖投资收入

图:2023年韦尔股份年报

2023年,韦尔股份营收210.21亿元,同比增长4.69%。净利润5.56亿元,同比下滑43.89%;扣非净利润1.38亿元,同比增长43.70%。

事实上2023年对比2022年来看韦尔股份业绩在半导体行业下行的局面下表现差强人意,整体在可接受范围。但是将2021年纳入研究范围就发现有些许问题。

2021年到2023年三年间营收有小幅度下滑,但是2023年净利润只剩下2021年12.3%,扣非净利润只剩34.5%。

值得注意的是2022年和2023年韦尔股份净利润极其依赖非经营性收入。

2022年韦尔股份扣非净利润仅有0.96亿元,当年营收超过200亿元,也就是说扣非净利润不到营收二百分之一,韦尔股份的经营性收入不堪入目,主营业务盈利能力弱,公司发展质量较低。

而反观净利润2022年是9.9亿元,销售净利润约5%,从下图可看到净利润中非经营性收入贡献8.94亿元。非经营性收入是扣非净利润的9倍有余,

2023年韦尔股份自营业务盈利稍有回升,扣非净利润1.38亿元,同比2022年有较大的增长,但是远远不如2021年的40亿元。

2023年净利润持续恶化,仅有5.56亿元,主要是因为非经营性收入仅有4.17亿元,限制韦尔股份净利润空间。

 

2023年韦尔股份非经营性收入中投资收入占82%,其中私募基金盈利5.7亿元,其他投资方式盈利1.6亿元,股票投资亏损3.2亿元。

图:2023年韦尔股份年报

在韦尔股份股票投资中,北京君正本期公允价值变动损益1.39亿元,计入权益的累计公允价值变动5.27亿元。

图:2023年韦尔股份年报

“潮水退了就知道谁在裸泳”,在经历半导体下行两年中韦尔股份被结结实实打回原形。总的来说,2022年2023年韦尔股份营收同比下滑有限,净利润和扣非净利润大幅度下滑,同时这两年净利润严重依赖非经营性收入。

要知道非经常性损益是指那些偶发、特殊,不是经常发生的交易和事项所产生的损益。它们与公司正常经营业务无直接关系,或者是与正常经营业务相关但由于其性质特殊和偶发性。对于上市公司来说,非经营性收入是最解渴的,部分收入可以直接补充现金流。对于2022年和2023年的韦尔股份来说,非经营性收入就是现金流“奶牛”。公司想要高质量发展必须先“断奶”,减轻对非经营性收入的依赖,强化公司自营业务的盈利能力。

毛利率同比下滑9.58%

韦尔股份无论是从行业还是产品来看,2023年毛利润同比都有下滑,综合毛利率减少9.09%。

韦尔股份年报表示,主要是由于库存去化过程中部分产品价格承压,毛利率受到较大幅度的影响。半导体代理销售业务的营收规模和产品毛利率受到继2022年以来半导体市场规模整体萎缩的影响,较去年均有所下降。

从行业来看,核心板块半导体设计业务收入179.40亿元,其中CMOS业务收入155.36亿元,但是净利润同比减少11.29%。从产品来看,主营业务图像传感器解决方案营收155.35亿元,毛利率同比下滑9.58%。 

图:2023年韦尔股份年报

综合毛利率继续下滑也代表韦尔股份经营状况没有发生向好转变,而2023年扣非净利润出现同比增长主要是因为韦尔股份对销售费用、管理费用、研发费用等控制较好,公司支出有限,从而扣非净利润同比有增长。

转机出现!从2024年一季报来看,韦尔股份业绩出现触底反弹,营收56.44亿元,同比增长30.18%;净利润5.58亿元,同比增长180.50%;扣非净利润5.66亿元,同比增长2476.81%,单季度净利润超过去年全年水平,令人欣慰的是,公司自营业务盈利能力增长,净利润减轻对非经营性收入的依赖。

从2023年下半年半导体行业行情触底反弹,从已发布年报的企业来看下半年业绩普遍出现回暖。韦尔股份也守得云开见月明,2024年或将大干一场。

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