拿出你的酒，听我讲讲故宫文创的估值故事

平安信托订阅号 2022-07-02

让你心里长草的故宫文创，双11前又有新品上线了。故宫紫檀护肤系列顶配套装，售价高达3980元。

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故宫这个600岁的老头儿，真是越活越年轻了，讲得了宫斗撸得了猫，还很会卖萌。从日历到口红，从咖啡到冰淇淋，跨界爆款频频秒杀，成为中国文创的现象级符号。

这个中国文创界的扛把子，能值多少钱呢？天猫官方店2018年“双12”开售两分钟左右，故宫淘宝三款彩妆即告售罄。此前故宫文创系列口红发布当晚，预订数量已超过1000支，也是分分钟卖光光的节奏。但这些数字，还只是表象。

文创扛把子的小目标值几个亿？

估值首先要看资产成长的速度。故宫文创产品销售额2013年时还只有6亿元，到2016年已经增长至近10亿元。根据故宫老院长单霁翔透露的“保守”数字，2017年故宫文创的销售收入已经达到15亿元。按照50%年增速线性外推，2018年营收可以达到22.5亿元。

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那么，这个营收在资本眼中值多少钱呢？

近年文创业务高速发展的晨光文具，2018年营收85.35亿元，目前总市值约430亿元。

与故宫合作推出纪念版保温杯的哈尔斯，2018年营收17.94亿元，目前总市值约23亿元。

既然是文化创意，估值标准与制造业还是会有所区别。在互联网生态环境下，流量和IP红利很重要。故宫官网在2017年就已达到8.91亿的访问量，故宫淘宝和故宫文创两家阿里线上店铺在2018年“双11”、“双12”中，都刷出了文创类店铺的销量冠军。

资本市场对轻资产、高增长的文化大IP还是很有兴趣的，比如漫威宇宙、流浪地球的票房。有IP和流量的文创上市公司估值如何呢？以阅文集团为例，2018年营收50.38亿元，目前总市值约310亿元。

参考以上三个上市公司，故宫文创的估值大体可以找到参照系。总之，很值钱就对了。

当信托与艺术家相遇

文创风口正劲。根据清华大学和天猫联合发布的《天猫新文创消费趋势报告》，2019年博物馆文创产品成交规模比2017年增长3倍，博物馆跨界衍生品在整体文创市场中占据72%的份额。

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创新创业、经济结构调整的政策氛围，为金融介入文创打开了窗口。北京市朝阳区日前发布了促进国家文化产业创新实验区高质量发展“政策50条”，其中就包括了探索形成了以信用体系建设为核心的多元化、多层次文化金融发展模式，进一步打通文化企业融资渠道，推动文化金融合作，对进入培育上市计划的“蜂鸟企业”通过融资租赁、发行公司债、信托计划等进行融资的，给予筹资利息70%—100%的补贴等。
信托与文化艺术的结合并不是新鲜事。比如艺术品慈善信托，由机构委托人和自然人委托人共同设立，信托财产为委托人收藏的某著名画家的画作，用于包括但不限于发展教育、科学、文化、体育、卫生、环境及其他社会公益事业，扶贫、济困、扶老、救孤、恤病、助残、救助灾害事件及其他公益活动。
艺术品家族信托，可以解决艺术家无形资产的代际传承问题。比如意大利帕瓦罗蒂家族信托，管理着著名男高音歌唱家帕瓦罗蒂的音乐版权，能够帮助艺术家的后代更好地管理知识产权。

还有的艺术品家族信托方案，委托人可以在家族信托下设立相应实体（如博物馆、公司、民办非企业），通过该实体来持有相应的艺术品，并聘请专业人士来对该艺术品进行经营管理，充分发挥其价值。

参考信息：长江证券界面相关上市公司年报

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