年底抢工忙：13万亿基建受益资本金下调

年末基建托底维稳再出新动作。11月13日国务院常务会议决定，降低部分基础设施项目最低资本金比例。将港口、沿海及内河航运项目资本金最低比例由25%降至20%，铁路、公路、城建、物流、生态环保、社会民生等补短板领域最低可降至15%。同时，对于融资方式进一步放宽，基础设施领域和其他国家鼓励发展的行业项目，可通过发行权益型、股权类金融工具筹措资本金，但不得超过项目资本金总额的 50%。

研究机构预计，本次政策调整可能涉及基建投资13.6万亿元，基建领域，涵盖铁路运输业、道路运输业、水上运输业、仓储和邮政业、生态保护和环境治理业、公共设施管理业等主要受益行业，在2018占基建总投资的比重高达77.5%。如果相关领域资本金比例均下调5个百分点，或可释放出超过6000亿元的资金。

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稳基建利好不断

三季度以来基建利好政策不断。9 月国常会后，中央要求“加强重大项目谋划和前期准备”，各地项目开工加快；发改委加紧推动地方专项债项目上报，9月审批类项目申报额环比增长 188%，当月财政支出增速跳升13.1个百分点。近期央行下调1年期、5年期LPR利率各5个基点，继续引导市场资金价格下行。财政、货币政策双发力，为基建投资保驾护航。

近期举行的部分省份经济形势和保障基本民生座谈会上，国务院总理李克强再次要求，加快补短板项目建设，形成更多实物工作量，促进有效投资和产业升级，加强重大项目谋划和前期准备，推动尽早开工。

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 急需市场化融资

值得注意的是，基建及早开工、加大托底力度的政策信号，并不代表放松对地方政府债务的约束。11月 13 日的国常会同时强调，“筹措资本金不得违规增加地方政府隐性债务，不得违反国有企业资产负债率相关要求”。

如何借助项目资本金下调政策，用好用活杠杆？产业股权基金、项目收益权资产证券化等市场化方式是强有力的帮手。

这方面，平安信托经验丰富。自2005年起，平安信托就开始组建专业的基础设施项目股权投资和投后管理团队，在十余年的投资实践中，平安信托在基础设施存量资产股权投资领域创造出多个经典案例。

例如在2007年7月，平安信托以10.23亿元、净资产账面溢价35.51%，受让了北方某省混合所有制改革项目中的某高速公路项目公司30%股权，持有至今累计取得年化现金分红收益率达4.58%，投资内部收益率基本符合预期。

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不仅投资眼光准，平安信托基建投资的投后管理更加出色。在上述项目中，平安信托充分发挥管理经验，通过实行全面预算管理并制定全寿命周期养护方案等方式，帮助项目公司提升经营能力；通过优化债务结构、提高闲置资金利用效率等方式，大幅节约了财务费用，有效提升了项目公司的投资回报，不仅使投资者获得理想的投资回报，对提升国有资本运行效率，推动国企混合所有制改革也做出了积极贡献。

平安信托基建投资具有长期专业积累，具备广泛深厚的产业合作基础，以强大的机构客户市场影响力、成熟的全链条业务能力、优秀的投资管理与绩效提升能力领跑行业。

依托中国平安的集团优势，平安信托搭建保险资金和基建领域的通道。保险资金偏好于长久期、稳定收益的投资项目，对投资收益要求相对较低，与已通车的存量高速公路的行业特性最为契合，抵御经济周期波动的能力也更强。

平安信托立志成为国内领先的基础产业投资和资产管理机构，为集团内外的保险资金和机构投资者提供现金流稳定的基建资产和合理匹配风险回报的金融产品，持有、运营和积累基础产业资产，开拓专注于基础产业的资产管理、基金管理业务，以产业基金、股权、债权、夹层等多种业务模式，通过资本、资金和资本运作方案，满足机构投资者的战略性资产配置需要。

参考信息：长江证券

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