钱，生而不平等
腾讯 2021Q1 净利 478 亿，同比增长 65%，有人欢呼业绩大超预期。而稍有经验的投资者会指出，其中 147 亿是投资收益，经营收益只有 331 亿，同比增长 22%——这么一看，就不那么惊艳。
钱，生而不平等。同样是 147 亿，经营收益和投资收益并不具有同等的价值。
茅台，2020 净利 466 亿，此刻市值 28300 亿。
万科，2020 净利 415 亿，此刻市值 3000 亿。
两家企业利润接近，但市值却有十倍之差。即便市场可能存在一些误判，但误判幅度也不至于有十倍之巨。我们可以断定，两家企业的价值确实有巨大差异。钱，生而不平等。即便同是 400+ 亿的经营收益，仍然可能价值迥异。
All Cash is NOT Equal。
有些钱，比其他钱，更值钱。
奇妙论断并非呓语，背后原因异常朴素，一句话就能解释明白。那便是投资的第一性原理：资产价值是其未来现金流折现。说人话，任何资产的内在价值，都等于其未来每一年贡献的现金流的加和（请允许我们先忽略折现）。
当期现金流，不过是一个初始因子。即便当期现金流相同，但因为其风险、持续性、成长性的不同，未来现金流会产生巨大的分歧。进而，导致内在价值迥异。
腾讯的投资收益并没有经营收益值钱，这是因为它的经营收益具备更好的持续性——我们能够预期，明年、后年甚至多年之后，腾讯在游戏、增值服务、广告、云服务等经营领域依然能赚到这么多钱、甚至更多。但对于腾讯的投资收益，我们不能够建立这种信心。
万科的 400 亿经营收益，没有茅台的 400 亿经营收益值钱，这是因为市场预期万科处于一个夕阳行业，且还被政策打压，未来将每况愈下；而市场认为茅台具备强劲的竞争优势和市场统治力，销量和售价都都能够继续提升。
不要把当期现金流太当回事，要关注内在价值，即未来现金流折现。
这是一个很好的思考工具。
经常性收入
Adobe，也就是 Photoshop 的母公司。1998 年市值 30 亿美元，2012 年市值 160 亿美元，2021 年市值 2400 亿美元。
从 1998 年到 2012 年，14 年的时间股价上涨 433%，年化约 13%；
从 2012 年到 2021 年，9 年时间股价上涨 1400%，年化约 35%。
2012 年发生了什么？
Adobe 调整了其收入模式，从出售软件许可证的一次性买断，改为按时间收费的订阅制。经历收入和利润双双下降的镇痛之后，收入与净利润迅速触底回升，而资本市场也给予了其更高的估值。
前阵子有朋友提醒我，我持有的某只股票连日大涨，他判断是近期高点，建议我抛出，等股价回落再重新买入。我看了一眼，发现还未到我的预设卖点，便谢绝了好意。
他的判断其实是对的——事后看，那确实是阶段高点，之后几天连番下跌，现在也还未回到那一日的高位。
但我后悔吗？并没有。
短线做 T 是一件难度极高的事情。即便这一次成功获利，也不能保证下一次还能够成功，甚至还可能面临完全相反的结果。所以，这没有办法成为经常性收入。
我其实也偶尔做 T，但纯属娱乐，小资金玩一玩。至今为止，我做 T 总体还是赚的。但我仍然觉得这是一件价值为零的事情（仅仅满足情绪价值），想一想未来现金流折现吧。
而企业价值的增长，作为地基足够坚实，能够支撑起不依赖于运气的投资体系，将投资收入某种意义上变作经常性收入。我会给予这种投资方法足够高的估值。
被动收入
被动收入，近年频繁被提起。
主动收入，是指需要付出劳动才能换取的收入。
与之对应，被动收入，指无需付出劳动就可被动获得的收入，所以也被称为睡后收入。
这种解释不本质。被动收入的本质是，前期投入劳动并承担风险，构建了一项持续释放价值的资产。
正如欧文·费雪所说，「凡是可以产生收入的都是资产」。你撰写了一本书，你编写了一款软件，你创作了一个视频，你构建了一个私域，这些都是资产，和你拥有一套房产并无二异。
被动收入，创造的价值是逐渐释放的；
主动收入，创造的价值则立刻被全部释放。
短期看，逐渐释放的价值必然比不上立刻全部释放的价值，所以具有极大的迷惑性——
与其自己撰写一本书，不如为他人做枪手；
与其自己编写一款软件，不如为他人做外包；
与其自己创业，不如为他人打工。
但如果想一想未来现金流呢？如果算一算内在价值呢？
假如你花费一年的业余时间，写出一本长销书，每年能贡献 10W 元版税。你用一年业余时间交换得到的，并不是 10W 元版税，而是价值 200W 的资产（请允许我先随意地按照 20 PE 估值）。
面向未来工作
内卷，是今年的流行词。
竞争越来越激烈，这是不争的事实。
确切的说，现在竞争太激烈，这是不争的事实，而且会是永恒的事实。
不如，去未来看一看？
人皆不耐，且短视。
能看到未来的人，不多，
能坚持到未来的人，更少。
面向未来工作吧，
你并不会有太多的竞争者，
你可以敞开了遵从本心去创造独一份的价值。
这是最理想的状态，愿我们都能：
躺在过往余晖，面向未来工作。