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涨还是跌？从市场情绪周期中洞察油价走向
石油圈出品 作者： Alahdal A. Hussein 编译： 于晓林 网址： www.oilsns.com
任何行业都有市场周期，它们都要经历从成长到高峰再到衰退的过程。石油行业也不例外，它本质上就具有周期性。历史上，石油行业经历过若干次牛市和熊市。既有爆炸式增长，也有断崖式下跌，正如我们当前所经历的一样。
回首历史上的牛市和熊市，在做出规划之前，我们必须要明确一个问题：石油行业目前处在市场周期的什么位置？不论你是石油公司CEO或是职员、交易员或投资者、生产商还是消费者、油气行业年轻有为的专家还是大学生，这个问题的答案对你来说都非常重要。它能够帮你做出正确的决定，为未来做好充分的准备，节省时间和成本。甚至，这个问题的答案可以决定你的成败。但是，回答这个问题并不像大部分人想象的那样简单。这个过程需要分析大量复杂的因素，而这些因素对原油市场的走向能够起决定性作用。
本文将从原油市场最重要的3个因素：基本面、投机和市场情绪周期入手，利用合理的评价和分析方法，带您找到问题的答案。（市场情绪：市场情绪是整体市场所有市场参与人士观点的综合展现。这也是所有市场参与者共同表现出来的感觉。）石油圈原创，石油圈公众号：oilsns
我们处在原油市场周期的什么位置？
两年前，原油市场开始进入下行周期，石油行业哀鸿遍野。但是考虑到市场的周期性，我们认为油价不可能一直持续下跌下去，终究有一天，油价会反弹回来。事实上，原油市场已经开始进入反弹阶段。现在需要明确的问题是：我们现在处在市场周期的什么位置？石油圈原创，石油圈公众号：oilsns
总体来看，当前的油价已经于2016年1月份触底，油价最低时达到27美元/桶。市场下跌阶段已经结束，现在我们正处在情绪压抑与重见曙光之间。下面，本文将从基本面、投机和市场情绪周期3方面，说明这一结论的合理性。石油圈原创，石油圈公众号：oilsns
1. 原油市场基本面
原油市场供需基本面是决定市场方向和油价最重要的因素。2014年6月份，当油价开始下跌时，基本面非常糟糕，全球原油市场的产能过剩接近100万桶/日：原油供应量约为9300万桶/日，需求量约为9225万桶/日。此后，过剩局面继续恶化，并于2015年8月份达到最高点约251万桶/日。造成这种局面的原因主要有两个：一是为保护市场份额，主要产油国决定不减产；二是许多油田开发项目在油价下跌之前就已经开始实施，并且在油价下跌之后继续保持生产。石油圈原创，石油圈公众号：oilsns
此外，投资者仍旧对原油市场心存幻想，认为油价很快就会触底反弹。以上种种因素又恰巧遭遇全球经济低迷，原油需求疲弱，造就了不断攀升的原油产能过剩。
但是不要忘了，石油行业本身具有周期性，市场的负面因素早晚会发生变化。事实上，2015年下半年，市场情绪在经历了恐慌、缴械投降和意志消沉几个阶段后，人们已经开始直面现实。在这段时间内，全球原油供应过剩开始缓解，市场正在寻求重回平衡。原油供应过剩从2015年8月份的251万桶/日下降到了2015年12月份的155万桶/日，下降了约100万桶/日。
尽管基本面发生了显著的改善，但是市场情绪仍然不高。悲观的市场情绪使油价继续下跌，触及到了27美元/桶的低位。此时的市场情绪处于意志消沉和情绪压抑之间。尽管主要OPEC国家与非OPEC产油国之间的冻产协议对基本面的改善作用十分有限，但它仍然让市场投资者看到了希望的曙光。冻产协议不仅有效地遏制住了油价的进一步下跌，同时也阻止了是市场上的悲观情绪进一步蔓延，促使油价实现反弹。
最近油价已经稳定在了40美元/桶以上。根据OPEC月度原油市场报告预测，非OPEC产油国的原油供应量将会在2016年以73万桶/日的速度递减，并最终降至5639万桶/日。供应量的降低主要是因为美国、英国、哥伦比亚和中国的陆地成熟油田产量下降。此外，由于现金流紧缺，许多大项目不得不搁浅，因此2016年下半年原油供应量下降的趋势还将继续。
随着原油供应缓慢而持续的下降，以及需求量出现的复苏迹象，原油市场基本面正在改善，2016年下半年供需将会进一步接近平衡。根据上文对基本面的分析，市场情绪正在从油价继续下跌的沮丧情绪中恢复，投资者又看到了油价上涨的希望。种种迹象表明，市场下跌已经结束。石油圈原创，石油圈公众号：oilsns
2. 原油投机行为
石油投机行为是除基本面之外，影响油价的另一重要因素。投机指利用原油市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为，但是投机者需要承受损失全部或大部分初始投资的高风险。
这一轮油价下跌，尤其是2016年年初油价跌至30美元以下，充分说明了在基本面波动幅度较大时，投机者对市场拥有巨大的影响力。2015年年底和2016年年初，在原油市场基本面小幅上扬之际，正是由于投机者不断增加原油空头仓位，使得油价一度跌至30美元以下。投机行为更多的是受到原油市场悲观情绪的影响，而不是理性的思考。很显然，市场情绪此时起到了主要作用。石油圈原创，石油圈公众号：oilsns
但是现在情况正在发生变化。事实上，2016年2月份的反弹正是因为冻产协议和多哈会议让投资者有所期待，他们正在减少空头仓位，转而看多原油市场。这些迹象也在表明，原油市场下跌的趋势已经逆转。
趋势的转变说明，投机者对原油市场的信心正在逐渐增加，市场下跌的颓势正在离我们远去。但并不和是所有的交易员投机者都同意这个观点，一些人仍然看空原油市场。尽管如此，当前的市场状态仍然印证了我们的观点：市场情绪正处在意志消沉和情绪压抑之间。在市场重现曙光之前，许多原油交易员仍然会持怀疑态度。但是市场的上升趋势终究会到来的，只是时间的问题。到那时，那些持有怀疑态度的人再去亡羊补牢，为时已晚。石油圈原创，石油圈公众号：oilsns
3. 市场情绪周期
市场情绪往往会导致市场的大幅波动。有时，它会成为投资者和交易人员最大的敌人。一旦市场情绪对投资者产生影响，有可能会造成投资者在错误的时间做出不可挽回的非理性交易行为，导致重大损失。但是，如果投资者能够合理地加以利用，市场情绪并不总是起到负面作用。
事实上，市场情绪可作为市场状态的重要信号，如果能够有效利用，投资者可以根据市场情绪判断市场走势。比如说2015年年底，许多石油投机者对市场极度悲观，甚至认为油价很有可能跌至10美元以下。于是，许多投资者在市场情绪的影响下，认为油价将长期维持在维持在低位，并开始抛售和看空原油。
另一方面，一些聪明的投资者早已看出，油价是在市场悲观情绪的作用下跌至30美元以下，但不可能维持太久甚至更低。事实上，当绝大部分人绝望时，正是重现曙光的时候。正所谓，物极必反。根据这个逻辑，市场情绪已经在2016年1月和2月份达到最低点。从那之后，人们已经开始看到了些许希望。正如文章开始所提到的那样，市场情绪已经开始逆转。
通过以上三方面的分析，我们已经非常明显的感受到：油价下跌趋势已经过去。同时，市场情绪也已经从中解脱出来，人们看到了一丝曙光。但是，我们也要承认，好日子并不会马上到来。由于以沙特为首的OPEC产油国正在与页岩商殊死搏斗，原油市场重回鼎盛繁荣将是一个漫长的过程。石油圈原创，石油圈公众号：oilsns
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