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IEA最新报告：供需趋近平衡 油市能否回暖？
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石油圈出品 来自： IEA 编译： 白小明 徐文凤 网址： www.oilsns.com
概述
经历了5月份 OPEC和非OPEC供应短暂中断后，6月份全球石油供应量增加60万桶/天，达到9600万桶/天。但是，OPEC的增产部分仅能抵消部分非OPEC的减产部分，导致全球石油总产量比去年同期减少了750万桶/天。预计非OPEC国家原油供应量在2016年将减少90万桶/天，降至5650万桶/天，而在2017年将增加20万桶/天。
欧洲市场对石油的强劲需求支撑着2016年全球需求按年计增幅14%，就全年来看，其增长趋势基本保持一致。预计2017年需求量的增长速度将有所降低，增长率将降至130万桶/天，平均交货量将达到9740万桶/天。
原油价格在六月峰值后有所下降，但由于美国产量和库存减少，油价下跌趋势会有所遏制。OPEC石油出口量提高，沙特产量接近记录，尼日利亚产量也有所恢复，中东产油国继续维持高水平产量。石油圈原创，公众号：oilsns
5月，OECD商业库存增加了1350万桶，将达到创纪录的3.074亿万桶。6月份的初始信息显示，OECD库存进一步增加90万桶，同时浮动库存持续增长，达到2009年以来最高水平。
4月份全球炼化产能骤降100万桶/天，5月份产能按年计降低150万桶/天，产能下降主要是由于大部分地区出现严重的运营中断。这也将2016年第二季度全球炼化市场预期输入量拉低至7850万桶/天，这是此数据在过去3年来首次出现的下降。预计2016年第三季度炼化市场输出量将趋于稳定，达到8095万桶/天。石油圈原创，公众号：oilsns
原油市场需求量会大于供应量吗？
见证了年初油价持续下跌的惨状，过去2个月油价在相对较高范围的40美元/桶左右，这让一些产油国松了口气。IEA预计市场将回归到供需平衡的状态，并且当前市场也正朝着这个方向发展。7月数据上的一些调整显示，市场正在略微发生变化，而这一不寻常的变化表明市场正在从2016年第一季度的过量供应状态转向第二季度的接近平衡状态。
2016年夏季中期，虽然市场上供需关系正逐渐趋于平衡，但高库存仍然威胁油价的稳定：2016年第一季度炼化行业供应增长率比炼化产品需求量增长率仍高出60%。虽然在近期修正了需求数据，但还是有迹象表明其增长趋势有所放缓；尽管库存几近峰值，但仍处在不断攀高的水平，尤其是那些需求增速放缓的产品，它们才是阻碍油价上涨的真凶。
预计全球炼化市场需求量将在2016年第二季度减少80万桶/天，而在第三季度骤增240万桶/天，我们将有可能看到原油库存量有所回落，但除非需求量较我们当前预期更强劲，否则产品库存仍有进一步增加的风险，威胁整个油价结构。石油圈原创，公众号：oilsns
例如在中国，5月份数据显示，需求增长率按年计仅增长13万桶/天，近期需求增长率降低也是造成这一现象的部分原因。对美国而言，预计4月的汽油交货量比去年仅增7.5万桶/天，比预期还是少了41万桶/天。出乎意料的是，欧洲市场对原油的需求量所有增加，2016年第二季度按年计增长率达到5个季度的新高。但这种现象似乎不会持续太久，因为英国公投脱欧的结果将增加欧盟经济的不确定性。
关于供需平衡中的供应方面，我们对非OPEC国家2016年产量的预计截至目前还是比较准确。预计非OPEC国家产量将减少90万桶/天，并且在2017年将略有恢复。对于成本较低的中东OPEC国家及其他产油国如巴林和阿曼，近期产量增幅稳定，增产的主要贡献者是2015年的伊拉克和2016年的伊朗。
在美国页岩气产量快速增长的时候，大家都认为市场对传统产油国的依赖将降低。IEA图表显示，实际上中东地区出口量在6月份达到创纪录高位，原油产量超过3100万桶/天。同样地，中东国家在全球供应市场的占有率增加到了35%，达到20世纪70年代末以来的最高点，值得注意的是虽然美国页岩气产量增长有所恢复，但是传统产油国仍然在石油市场占据重要地位。石油圈原创，公众号：oilsns
正如IEA经常提到的，投资也非常重要。雪佛龙宣布，对哈萨克斯坦Tengiz油田的投资将提升至370亿美金，实际上该项目将利用部分现有的基础设施，这对于应对当前的低油价是至关重要的。当前处于历史高位的原油库存消耗速度将会对投资方面造成不利影响，但这可能为未来中期油价攀升创造条件。
综上所述，目前市场正在走上供需平衡的正轨，但近日油价回落至45美元/桶也提醒大家前方道路还很曲折。石油圈原创，公众号：oilsns
全球原油需求量变化分析
根据6月的相关IEA报告可知，2016年全球原油需求量预计将增加10万桶/天，达到至9610万桶/天，其中很大原因是由于欧洲市场的回暖。预计2016年大致需求增长率为140万桶/天。
到2017年，全球原油需求量预计进一步增加130万桶/天，达到至9740万桶/天。大部分的原油需求量来源于非OECD消费国，尤其是亚洲国家，预计2017年印度将以28万桶/天的增速成为全球需求增速最快的国家，而中国紧随其后。
欧洲原油消费国在2016年第二季度的需求量出人意料的高，初步数据显示，需求量达到5个季度来的新高，按年计增幅为24万桶/天，而且相对低的油价将持续支撑这一增长率。
美国原油需求量预计略有调整，2016年略增2.5万桶/天，2017年略增3.5万桶/天。4月的官方数据低于预期，但5-6月需求量的初步数据高于预期，同时年中制造业景气判断指数显示为乐观。
2016年第二季度，日本的原油需求量下降最大，总需求量减少了20.5万桶/天，这主要是由于发电厂原油需求减少造成的。
由于汽油和柴油需求疲软，中国的原油需求增长率在5月份持续减少，按年计增长只有1.3万桶/天，仅超过1%。2016年原油需求量增加140万桶/天，与6月份相比，全球需求量预计增加10万桶/天，达到9610万桶/天。2016年第一季度的原油需求量增加了160万桶/天，我们将第二季度的原油需求量调整为140万桶/天，总的来说，2016年的原油需求量比较高。相比2015年稳定的180万桶/天的增长率，2016年显然略有放缓，但就历史的角度来看仍算比较稳定。2016年的主要增长来自欧洲和印度市场。石油圈原创，公众号：oilsns
就石油产品来说，汽油从前的统治地位正在被削弱，其全球需求增长率从2015年第四季度的接近一半，下降到2016年第一季度的45%，预计2016年第二季度将降至35%。
残余燃料油低的递减率是影响需求增长率的主要因素，例如LPG的快速上升（包括乙烷），同时轻油/柴油需求也支撑着2016年第二季度的数据。虽然2016年第二季度汽油仍占据不少份额，仍比去年高50万桶/天，但它仅为2015年第三季度的一半。中国市场需求量的降低是汽油需求量显著减少的主因，另外，巴西、美国、日本和沙特的需求量减少也是造成的汽油需求量降低的原因。
2015年，残余燃料油的需求量急剧减少，全球平均交货量较前一年减少20万桶/天，但在2016年第一季度，由于欧洲需求量下降减缓及美国燃料油交货量的增长，这一趋势可能反转。欧洲市场和美国市场的额外需求支撑着LPG需求量的增长，相比2015年第三季度，2016年上半年全球需求量的增长将翻倍。
由于欧洲市场需求量显著增加且美国之前柴油需求骤降的趋势有所缓和，全球轻油/柴油需求量在经历了2016年第一季度需求量减少20万桶/天后，出现了反弹，2016年第二季度需求量按年计增加了40万桶/天。
自2015年年中峰值后，全球需求市场增长率在2016年初略有减速，2017年增长率也将持续放缓。未来全球石油需求增长率将在2017年放缓至130万桶/天，全球平均交货量平均为9740 万桶/天。2017年，超过90%全球原油需求增长率由非OECD消费国贡献，剩余的由增长缓慢的OECD国家贡献。未来油价的上涨可能打破原油需求的增长趋势，但是油价是否上涨我们还未可知，若油价上涨，涨势如何还不确定。
而且英国公投脱欧也增加了油价的不确定性。就目前阶段来看，很难预判英国脱欧对油价的短期影响。未来数周我们会持续关注其对2016年及2017年石油需求量的影响。
相比6月份的数据分析，2016年第二季度数据有所上升，包括加拿大（+10.5万桶/天） ，法国（+9万桶/天），荷兰（+3.5万桶/天），澳大利亚（+6万桶/天）和韩国（+2.5万桶/天）。部分抵消了2016年第二季度日本（-18万桶/天），印度（-10万桶/天，美国（-4.5万桶/天）和比利时（-3万桶/天）数据的减少。基于成员国修订后的数据，IEA统计部门对OECD历史基线做了修订，预计OECD需求量为2014年4580万桶/天以及2015年4620万桶/天，分别增加了8.5万桶/天及3.5万桶/天。石油圈原创，公众号：oilsns
全球石油总产量变化趋势
经历了5月份OPEC和非OPEC供应暂时中断后，6月全球石油供应量增加了60万桶/天，达到9600万桶/天。由于OPEC的增产部分仅能抵消部分非OPEC的减产部分，全球石油总产量比去年同期还是减少了75万桶/天。6月，中东原油以3150万桶/天的产量，达到历史高点，而其市场份额为35%，达到20世纪70年代以来的新高。
OPEC石油出口量6月增加了40万桶/天至3321万桶/天，创下8年来的新高，这其中包括重新加入OPEC的加蓬。沙特产量达到接近记录的1045 万桶/天，尼日利亚也摆脱了反抗组织叛乱的影响，产量有所恢复。中东产油国继续维持高产量水平以增加市场份额，相比去年OPEC的总出口量增加了51万桶/天。
伊朗制裁解除后产量迅速攀升，6月份产量比年初增加了75万桶/天。相比而言，缺乏资金的委内瑞拉产量下降很快。6月产量相比去年下降了24万桶/天至218万桶/天。
六月份，由于加拿大原油产量恢复以及季节性的生物燃料产量增加等原因，非OPEC国家原油产量预计增加20.5万桶/天至5590万桶/天。然而，总供应量还是比去年降低超过140万桶/天，主要是由于美国、加拿大、中国和哥伦比亚的供应量的减少。石油圈原创，公众号：oilsns
与6月的数据相同，非OPEC国家原油产量预计不变，2016年供应量将减少90万桶/天至5650万桶/天，到2017年有望增加20万桶/天至5680万桶/天。商业景气指数的改善及商业活动的增加将支撑上述观点，出口量下降的趋势将在未来数月放缓，到2017年恢复增长。石油圈原创，公众号：oilsns
国际油价变化趋势
与6月初的峰值52美元/桶相比，原油价格有所下降，但成交价格在45-50美元/桶范围内。虽然全球经济增长充满不确定性而且美元走强，但由于美国产量和库存的减少，油价下跌趋势会进一步受到遏制。加拿大和尼日利亚受影响的产能正逐步恢复，但尼日利亚仍然持续的军事冲突使得产量恢复变得步履艰难。
石油现货市场也相比之前的高点有所回落，而且加拿大和尼日利亚的产量恢复增加了其上涨压力。迪拜方面认为目前处于正向市场，因为亚洲的炼厂正在进行季节性的设备维护，这可能会抑制需求量。为了保持同其他中东产油国的竞争力，沙特阿美公司降低了出口亚洲和地中海国家的月度理论油价。
现货市场产品价格将同6月的原油价格一样持续走强。然而，对于汽油市场来说，出现去年价格一路攀升的可能性极低。考虑到库存及未来主要市场对汽油需求度的原因，相比其他产品而言，汽油价格上升的可能性不大。而且，随着六月份柴油价格相对增长强劲，在欧洲和亚洲市场，汽油和柴油在超过一年的时间里将首次等价交易。随着大量油轮闲置及因天气延迟影响的减小，从中东到亚洲航路的大型油轮的运费也出现超过一年时间段的新低。石油圈原创，公众号：oilsns
全球炼化业概览
由于大部分地区出现严重的运营中断，4月份全球炼化产能按年计骤降100万桶/天，5月份产能按年计降低150万桶/天。这也将2016年第二季度全球炼化市场预期输入量拉低至7850万桶/天，是过去3年来出现的首次下降。2016年第三季度的生产量预计稳定在8095万桶/天，较上季度增加240万桶/天，是有史以来按季度增长最快的，按年计同季度增加100万桶/天。
从季节性、结构性两个角度来看，炼化生产量增长率正在与需求量增长率脱钩，这就需要对石油需求数据做更加细致的分析。石油圈原创，公众号：oilsns
与初始数据相比，美国产量下调了13万桶/天，沙特原油输入量在2月份达到创纪录的水平后也持续下降，因此预计4月份的炼化市场需求量将下降14.5万桶/天。中东和拉美地区4月份仅实现了60%的生产量，剩余的生产量仍需进行评估。虽然针对其他非OECD地区的数据报告相对较好，但是不排除进一步对4月份数据进行修订的可能。
4月份炼化活动疲软仅是5月份生产放缓的前奏，一些主要的炼化地区比预期表现还要糟糕。由于法国罢工及加拿大森林大火等不可抗力因素影响了炼化作业，5月份全球生产量预计按年计下降150万桶/天，按月份来看趋势也一样，5月份的变化是早已预见的，产量季节性增加没有出现，取而代之的是近100万桶/天的下跌，这也和加拿大森林大火及尼日利亚的停产造成原油市场暂时的供应短缺撞到了一起，两者合起来解释了为什么炼厂在没有受到维护和不可抗力影响的状态下，对通过增加经营活动来弥补其他地方的供应中断不感兴趣了。
因此，在2016年一季度炼化市场增加130万桶/天的产量后，炼化部门稍作休整，尽管预计需求量将增加140万桶/天，其在第二季度产量按年计也略微减少了33万桶/天。理论上，这预示着库存几于平衡。但实际上，由于在过去数年石油总需求量与炼化产品需求量在一定程度上实现了脱钩，这限制了对炼化产品增长的需求，而且越来越多的产品已经供应到了炼化部门以外的领域。
综上所述，市场将回归到供需平衡的状态，并且当前市场也正朝着这个方向发展。石油供应量及全球石油需求量按年计都有所提升。虽然国际油价有所回落，由于美国产量和库存的减少，油价下降趋势将会有所缓和。而炼化方面的表现还不尽如人意，仍需改善炼化供需关系。
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