关于公募窗口指导的一些消息。。。

来源：投研帮

稍微聊几句宏观，从另一个维度看看当前的市场。

中国十年期国债收益率现在到了2.5%以下，创下4年新低，上次这么低是20年4月，YQ爆发初期。

十年期国债收益率与GDP的变动基本保持一致，如下：

十年期国债本质上是一种无风险资产，其收益率肯定要低于其他资产。因此，当投资者看到经济发展形势向好，投资可以赚钱的时候，就会把钱从国债中转向其他资产中，此时GDP也会上升。这时十年期国债价格就会下降，到期收益率则会随着上升。

十年期国债收益率与沪深300的基本保持同步变动：

道理跟上面的类似，只不过可以加一条，股债一般是跷跷板。

关于最近国债创新低，有一种解释是说现在宽松预期很高，存款利率降了，央行可能降息降准。但元旦后到现在，央行净回笼了2.62万亿。

现在十年期国债大部分反映的就是对经济预期的极度悲观。

关于净回笼，参考昨天新华社报道央行有关负责人谈落实中央经济工作会议精神，重点语句如下：

……防止资金淤积…要合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系。一方面加强与财政政策的协调配合，保障政府债券顺利发行…另一方面支持金融机构围绕九大重点任务积极挖掘信贷需求和项目储备…

政府债券，以及金融机构围绕九大任务挖掘信贷增长点，基本构成了国内金融体系的间接融资方式。

央行大手笔回购，国债市场大涨、股市大跌，再加上商品期货也下跌，这个组合反映整个金融市场的风险偏好，不是一般的低。

12月份的经济预测如下，各项指标一眼望去是毫不显眼：

即使国内货币真的宽松了，市场是不是就一定会涨呢？不是的。

宽松一定是因为经济不好才宽松，经济不好影响盈利，盈利下杀时宽松对股市是不会起到反转作用的。

结合昨天中国神华股价再创新高，也可以这么认为，只要国债还在往下走，股市还在跌，神华这类类现金避险资产，就会走高。

从这个角度，我们也能理解为什么近半年，不管十年期美债怎么飞流直下三千尺，各种估值、情绪指标都跌到极致，市场只在十月底短暂反弹了半个月：

因为那时候出了个1万亿的特别国债，是在24年肉眼可见的房地产拖累居民部门、城投债拖累地方地府部门，且都具备长尾效应的大背景下，市场唯一能够看到潜在的破局的曙光。

当时十年期国债收益率也一度回到了2.8%左右，不过12月份开始，又被虚弱的经济数据给打下来，直到今天创下新低。

等两会吧，我现在唯一能想到的就是两会来点猛料，打破市场的悲观预期，否则其他因素都是耳勺里炒芝麻，小打小闹。要么就是美联储真正开始降息。

有小伙伴说跌了这么多天了，昨天创业板还收了十字星，是不是过度悲观了，等等？这些都是市场衍生出来的变量，不能作为分析框架里的核心指标。

昨天了解到了关于公募放开的一些消息，说是规模不大的主动权益类基金，没有人管。

中大型和大型的基金公司一直都有窗口指导，元旦之后的逐步放开禁卖令也是针对它们，但各家放开的节奏不同。

比如说某国放开了，但易某达、汇添某等，还没有放开，还有一些放开的每天只有一点固定卖出额度，所有额度有时候甚至要靠抢。

监管层也是看到哪家卖得多了，就过来控制一下，并不是说有严格的统一卖出时间。

这个举措我是大力兹持的，韩国股市都能禁止做空，我们不仅要控制公募卖，而且还要想别的办法。

724重要会议提了一句活跃资本市场之后，证监会是噼里啪啦干了一堆实事的，确实在响应号召，但后来巨大的外力超出证监会的能力范围了。

再后来经济工作会议也不提资本市场，证监会手里的喇叭、眼罩、鄙视美股等工具，也得使得七七八八了，除了国家队偶尔买买银行，缝补一下上证这块遮羞布，剩下的索性躺平了。

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来源：投研帮

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