紧急呼吁，央妈赶紧印钞...

文 | 杨国英

财经暖男 | 只说有用的

今天的文章，可能很不讨好。

我们有些读者习惯了望文生义、甚至稍看一眼标题就怼，比如，今天我呼吁央妈赶紧印钞，有些读者立马认为这会推高通胀，这是一个祸国殃民的建议。

这当然是可以理解的。

因为，全球大时局的逆转，所必然派生的许多经济常识的逆转，其中绝大多数肯定是出乎我们意料之外的。

比如，央妈的货币发行机制。

．过去30年，央妈的印钞是被动的。

这种被动印钞，你不印肯定是不行的，因为我们的进出口是强制结汇，国内企业从国外赚回的外汇，必须结汇成等额人民币的，而我们相当一段时期内是贸易顺差超级大国，大额贸易顺差赚回大额的外汇，这些赚回的大额外汇，最终都是需要央妈印刷近乎等额的人民币（这当然对应即时汇率了）给予结汇的企业。

这种被动印钞，在过去30年，其所占央妈印钞占比当然是有小幅差异的，20年前这种被动印钞占比超过90%，现在这种被动印钞占比稍低于80%。

．现在，央妈亟需主动印钞。

讲到央妈需要主动印钞，这并不是说为了刺激经济或其他，而是现在以及接下来我们的全球贸易顺差可能会加速收敛。

我国全球贸易顺差可能会加速收敛，这是全球大时局逆转的必然派生物，这也是美国加速与中国脱钩的必然派生物。

一直以来，我国全球贸易顺差的绝对大头，主要是与美国及其盟友进行贸易产生的，我国向美国出口大量的商品和服务，但美国向我们出口的商品和服务却相对较少，一是因为美国的大众商品和服务在全球并不具备市场性价比，二是因为这两年美国的高尖制造业，比如半导体等，为了封堵中国又不愿意向我们出口。

尤其是2022年，我国与美国的贸易顺差，甚至超过了当年我国的全球贸易顺差——2022年，我国与美国产生的贸易顺差是4042亿美元（对美国出口5818亿美元，对美国进口1776亿美元），而当年我国经济账户顺差仅为4019亿美元。

但是，这种贸易顺差模式（我们向发达国家出口大量的商品和服务，而我们从发达国家进口的商品和服务却相对较少，这就会产生较大的贸易顺差）很难有效持续，因为，现在美国不愿意再这样玩下去了，不仅自己不愿意这样玩下去，而且还不停鼓动其盟友不和中国再这样玩下去。

这种贸易顺差模式的难以持续，也就意味央妈过去的被动印钞模式也将难以持续。

可以预期，如果美国坚持加速脱钩、并鼓动其盟友坚持与中国加速脱钩，那么，未来十年，我国外贸顺差超大概率是会加速收敛的，甚至出口贸易额和进口贸易额会进入一个相对平衡的区间（贸易顺差接近于0）。

在这种情况下，如果央妈再不进入主动印钞、甚至当下再不赶紧印钞，事实不仅有碍于我国经济、甚至还会导致较为严重的通货紧缩。

比如，现在我们与俄罗斯、与巴西、与中东多个国家已经展开本币直接结算，这是外部世界需要更多人民币的明确信号。

外部世界需要更多的人民币，央妈则有主动印钞的必要性和紧迫性。

因为，这其中，中俄贸易我们是逆差的，中巴贸易也是逆差的，中国与中东的贸易更是逆差的，这些贸易逆差在本币直接结算之下，会导致俄罗斯、巴西和中东等国大规模的人民币积累。

而俄罗斯、巴西和中东等国大规模的人民币积累，如同我国与美国贸易产生的大规模美元积累一样，都需要一个与之相匹配的保值增值渠道。

我国与美国贸易产生的大规模美元积累，过去若干年，主要通过配置大规模的美债进行保值增值，只不过，最近一年多基于全球大时局的逆转，我国开始连续减持美债了。

同理，现在，俄罗斯、巴西和中东等国与中国贸易产生的大规模人民币积累（本币直接结算），其未来的核心配置渠道显然也是配置人民币债券（尤其是我国国债）。

但是，事实上，最近两年多，境外机构在我国银行债券市场托管余额和境外机构持有我国国债却是小幅下滑的，2021年底，境外机构持有我国国债为2.5万亿，而今年2月境外机构持有我国国债却仅为2.2万亿,两年零两个月时间,减少3000亿。

境外机构持有我国国债的小幅下降，这在过去两年多，当然是可以理解的，因为，过去两年多全球主要经济体与我国展开本币直接结算的太少，同时全球主要央行多数都在增持黄金。

但是，现在不一样了，现在包括俄罗斯、巴西和中东等国已经明确与中国展开本币直接结算，接下来，东盟大概率也会与中国展开本币直接结算——这也就意味着至少这些经济体存在大幅增持中国国债的明确需求。

所以，当务之急，我们应该加大国债发行的规模。

只有国债发行的规模加大了，加大人民币印钞规模也才有了依凭，这一逻辑其实与一直以来的美元发行是类似的——财政部发行国债，其他国家（以及本国）认购国债，继而央妈也能近乎同比例增加印钞规模。

当然，在全球大时局逆转之下，当下央妈亟需转变过去的印钞机制。

而这一亟需转变的印钞机制，在宏观的反射上，对我国经济当然是有弊有利的。

有弊的是，以后，我们应该习惯我国经济增速的降低、尤其是贸易顺差的收敛，甚至未来会进入一个均衡的区间（贸易顺差为0）。

有利的是，现在，我们也要学会过去若干年“美国式的全球货币收割”，所谓的向全球或全球部分区域征收铸币税。

这一预判，在今年是会显现的，在未来几年是会加速的，央企在前，民企紧跟，通过低成本（低利率）的人民币，对购买资源国家的海量资源。

而这些资源国家在获得更多人民币贸易盈余之后，再认购我们更多的国债或投资更多的中国金融资产，央妈继而完成大规模的主动印钞。

时也，势也，

现在，在铸币税的征收上，

我们终于迎来真正的大国时刻了，

尽管这才刚刚开始起步。

- End -  

• 市场预判：6.5分，微偏多，评分区间：3-9分，评分标准是稍左侧逻辑预判未来1个月的市场。在震荡市，连续大跌后评分会高，连续大涨后评分会低。

•仓位：50％

（注：前天仓位的小减，是建立在清减了3％期指做空的基础上，3％期指做空覆盖约30％的股票持仓对冲，所以，本周整体其实是加仓的）

最后，给团队的深度研究做个小推广。

经观行业观察，8000字硬核内容，欢迎扫码阅读：

1，数字基建乘风破浪，AIGC持续演绎

2，自研+出海，游戏行业进入发展新阶段！

3，元宇宙版图正加速扩张

本周语录：

人生及商界中有两类重大错误，第一是不经思索就冒然行动，第二是完全没有行动。——卡尔.伊坎

↓↓↓ 扫码关注，提升思辨，守卫财富 ↓↓↓

分享、点赞、在看，让更多人看到👇