【石油】原油产业链调研纪要 -从油企到炼厂再到贸易商

2017-07-28 新湖研究所 华气能源猎头

目前我国石油企业的油田业务可分为国内油田和国外油田两块。国内油田大部分归属于几大国企，在当前油价下，油田生产大多有亏损。

要点：

1、油田企业：

目前我国石油企业的油田业务可分为国内油田和国外油田两块。国内油田大部分归属于几大国企，在当前油价下，油田生产大多有亏损。国内油田所产原油大部分由相应国企企业旗下炼厂以相对优惠价格使用，地炼15年放开原油进口资质后，因品质和价格等问题几乎不使用。国外油田分布于全球各大主要原油产地，包括中东和南美等地，据了解合作方式涵盖签订服务合同和权益份额分配等，服务合同方式对油企更为有利。从地区来看，中东伊拉克等国家油田产量较高，效益相对较好。叙利亚等局势不稳定地区生产停止。

2、炼厂：

目前受国际低油价的影响且成品油价格由发改委制定，大型国有企业的炼厂效益都很好，且正在努力实行炼化一体化。放开原油进口资质的地炼企业，采购成本节约很多且油品质量有所提高，大部分装置及工艺也有所改进，产品性能与两桶油的不相上下，而且产品中50%左右直接供两桶油的加油站，还有部分供民营加油站，销售无太大压力，运营盈利均较好。但是，一些产能低装置落后产品无竞争力的炼厂有可能面临关停装置。

3、贸易商：

国有企业贸易商具有原油进口权，在采购原油时根据下属炼厂需求，再结合市场实际情况择优进行采购，效益较好。但是，不具有原油进口权的地方贸易商，如燃料油贸易商等面临的生存压力较大。如，目前广东茂名地区油品贸易企业运营状态很不佳，市场整体低迷。茂名地区小型油品企业发展迟滞，生产装置规模偏小，技术较旧，采用燃料油原料，从技术和成本来看均缺乏竞争力。除自产外，贸易油品还有来自国内其他地区或国外，大部分小型企业主要将油品销往西南地区，在西南地区大型炼厂投产的背景下，小型装置和贸易企业受到挑战，利润微薄，部分有亏损。

1、油品企业 A

企业有油品加工、运输和销售等业务。以基础油（白油）的生产和销售起家，2003年后转向柴油业务，目前以柴油为主。

油品加工分布在两地，其中广州黄埔装置年产能为100万吨/年，因广州地理位置较好，运输便捷，过去广州地区装置为企业的生产供应主力，但目前广州装置停工，目前企业正在研究是否对装置进行升级；湛江茂名装置年产能为60万吨/年，目前部分运行。湛江另一套装置待投产。

企业无原油进口资质，原料为新加坡地区进口燃料油。燃料油进贸易从下单到船只靠岸需耗费约半个月至一个月。采用船只载重量为5000-10000吨不等，一般根据企业资金情况和燃料油行情来确定订货量。

企业自产自销为主，偶尔辅以采购，目前公司储罐容与贸易量一致，偶见储罐向外出租现象。企业的柴油大部分来自自有或关联工厂，客户源稳定，以工程车队和工厂为主，较少通过加油站销售。仅在广西地区运营一家加油站。销售地区以广西、云南、贵州和四川等西南地区为主，本地销售较少。目前正在开拓华东地区市场。

今年的贸易量较往年相比有所减少，3月以来销售情况不佳，因在西南地区面临云南石化等大型企业的竞争，加之夏季多雨，6-9月沿海休渔，需求进入淡季，多重因素导致目前茂名市场行情较差。

企业在茂名地区运输车队拥有车辆15-20台，将新增100台车辆。限载后每台车运载量为32吨。车辆将柴油运至西南地区，回头车运载产品有甲醇和甲苯等。车队也有茂名和广州之间的运输业务，因珠三角地区柴油价格低于茂名，一般将基础油和化工品等从茂名运至广州（运费约140元/吨），再回头将柴油等从广州运至茂名（运费约90元/吨）。

据悉企业与当地同行均不看好今天下半年至明年年初行情。

企业对国内原油期货不了解，尚未考虑是否参与。但有在参与新加坡市场。

2、油品贸易企业 B

企业主要从事燃料油贸易业务，主要进口来源国家为韩国、日本、新加坡等，进口船只靠岸广州南沙港口，再运送至茂名，最后销往云南、贵州和四川等地方。贸易量在10-20万吨/年。

茂名深水港仍在建设中，因此多数贸易商选择广州港口进口，甚至有大型企业将业务转移至广州。

企业进口燃料油为0#，主要供工程车或锅炉使用。客户群体较为稳定。

关联企业有经营沥青或稀释沥青，沥青以70#或90#为主，主要销往云南，贵州和四川。

该企业无原油加工能力，据介绍茂名本地大部分私营加工企业规模有限，原料以燃料油为主。该企业仅会对燃料油进行初步的加工，以提高品质，使其达到国二或国三标准，而非获得其他油品。

该企业目前运营不佳，利润微薄。

企业目前没有考虑参与期货。

3、化工企业C

1988年成立，初期由中石化茂名石化发起，目前茂名石化为第二大股东，所占股份约14%。1996年11月上市。企业拥有17万吨/年聚丙烯、50万吨/年气体分离、10万吨/年醋酸仲丁酯、8万吨/年MTBE（甲基叔丁基醚）、30万吨/年碳四异构、16万吨/年溶剂油加氢、2万吨/年乙醇胺等10多套生产装置。目前主要业务产品为聚丙烯粉料、MTBE和溶剂油等，此外拥有少量加油站业务。

企业采购原料有丙烯、碳四和甲醇等。

丙烯大部分来自茂名石化装置的液化气，液化气进入气分装置分离出丙烯，剩余作为民用液化气出售，其中催化裂化装置35万吨/年，焦化装置约3000吨/月。与茂名石化确定的采购价格依据市场价。其他需外购丙烯约1500吨/月，外购包括进口和国产来源。

碳四主要向东南亚地区厂家采购，以长约形式，长约时间长度有半年或一季度，碳四价格挂靠日本石脑油。此前碳四一度缺货，在油价下跌时价格也较为坚挺，目前市场偏向宽松，价格有回落。

甲醇主要采自内地，随采随用，采购量约4000-5000吨/月，采购时对纯度有要求，对甲醇生产原料无要求。

主要生产装置方面，企业的聚丙烯粉料产能为17万吨/年，在当地市场较有影响力，销售区域包括广东和广西，下游包含拉丝、各类塑料制品和无纺布等。目前广东地区粉料价格较粒料低约200元/吨。企业聚丙烯粉料装置工艺较为老旧，加工费偏高，后期有改造计划。

企业另一特色产品为溶剂油，企业溶剂油原料为茂名石化加氢裂化装置的柴油组分，煤油组分，以及抽提组分。企业的溶剂油生产技术较为先进，产品不同于普通产品。企业溶剂油下游去向包括油墨、环氧涂料、铜管加工和玻璃胶等。目前溶剂油市场不佳，企业溶剂油装置5月时有停车。

企业今年一季度利润较好，利润约300万/月，二季度利润下降，约20万/月。

企业目前没有操作期货，但对期货持开放态度。

此外据企业介绍，广东本地市场主要为大型企业主导，当地小型企业则在周边云南、贵州和四川市场有一定影响力。

4、油品运输企业D

企业主要有两块业务，运输和成品油贸易，以运输业务为主导，运输业务量在100-200万吨/年，其中约10-30万吨为自有贸易运输。其他运输客户包括中石化等。向其他客户收取费用主要看里程。

成品油贸易以汽柴油为主，有少量燃料油。

自有贸易的汽柴油来源包括中海油、中化和山东地炼企业等。目前向中海油和中化进货较多，主要来自两家企业在广东惠州和福建泉州等地的大型炼厂。惠州和泉州两地到当地运费约100元/吨。山东地区到当地运费约200元/吨，加上运费后山东地区成品油较惠州和泉州货源无价格优势，故目前山东地炼来货较少。

成品油运至当地后去向包括广东、广西、云南、贵州和四川等地。

据企业反映，去年年底行情较好，今年较差，有亏损。

5、油品企业E

该企业具有海外原油开采资质，目前在伊拉克、缅甸、埃及及叙利亚等七八个国家均有油田。下游有两家炼厂，其原油一次加工能力总计为850万吨，其中一家炼厂产品以柴油乙烯为主，乙烯产能30～50万吨／年，另一家炼厂的产品以润滑油沥青为主。15年地炼企业原油进口资质放开后，与地炼企业进行合作，贸易量大约1000万吨。除此之外，还有船只租赁。

油田目前年生产总量大约7000万吨，除供国内使用外，大约5000万吨在海外转口。受国际低油价的冲击，很多油田也处于亏损状态，与国外油田一般签署服务合同（价格几乎无影响）和权益份额分配等。目前在伊拉克产量最高，效益最好，叙利亚地区已停产，开采成本40美元／桶。此外也有部分长约合同采购和现货采购。

进口原油船型以VLCC为主，主要停靠山东地区青岛、日照、烟台和辽宁地区大连、营口等北方港口。

企业目前有参与外盘，并在准备参与国内原油期货，正在向集团上报。

对国内原油期货的顾虑如下：

1、结汇问题。企业在伊拉克的合作油田有产交割品之一的巴士拉轻油，实际贸易中以美元交易，但国内原油交易和交割均以人民币计价，企业担心产生汇率风险，目前仍在等待外管局相关文件。

2、交易时间。目前普氏窗口在交易日下午4:00-4:30，布伦特原油在此时间段附近交易活跃，但国内原油期货在此期间不开盘，或导致价格波动风险。

3、仓储费。目前实际市场上仓储费约0.3元/立方米，交易所规定仓储费可能在0.2元/桶，远高于市场水平。

4、罐底油问题。石油储罐的浮顶不能到底，因此储罐中必须有遗留约一万立方的原油，这部分原油在交割中如何处置仍未得到交易所明确答复。

6、炼厂F

该企业于11年动工，15年投产，具有原油一次加工装置两套，分别为350万吨／年及150万吨／年，共600万吨／年，17年刚刚获批372万吨／年的原油进口配额。另外，还有100万吨／年加氢精制、100万吨／年催化重整、100万吨／年焦化裂化、160万吨／年催化裂化及160万吨／年加氢裂化等二次加工装置。目前，产品主要有常柴、精柴、国五柴油、芳烃及石脑油和蜡油等半成品。部分装置还在建设之中，如催化裂化等，所以暂无汽油及航煤产品。

原油采购中，去年以内贸为主，直接输送至离炼厂10公里处的黄骅港，港口至炼厂汽运，无管道输送。今年通过维多、bp和嘉能可等国际大型贸易商采购进口原油，另还有部分内贸，进口原油以中东轻质油为主，暂无美国及西北非原油，以Brent作为基准价，点价交易，停靠天津港，邮轮船型以苏伊士和巴拿马级为主，天津港有可以靠岸VLCC的码头，但目前不对企业开放。港口至炼厂距离100公里，汽车运输。内贸主要是中联油的重质马瑞油。

产品销售中，柴油一半以上靠零售，暂无自主经营的加油站，还有部分与中石化中石油签约长期合约，销售压力不大。沥青全部供中石油，沥青、芳烃及半成品的石脑油和蜡油根据订单及市场需求改进工艺进行生产，暂无长期的生产计划。

目前装置开工率较高， 1.41.3～吨／日的原油加工量，厂里和港口都有库容，原油库存量不大，不足一个月，随需随采，近期有扩大库容计划。

7、油品贸易公司G

主要从事原油进口业务，包括针对自身系统企业的进口和代理地炼企业的进口两部分。

进口主要通过四家海外公司进行，通过四家公司进口的原油比例不固定。

进口流程方面，一般先由集团下属炼厂上报计划，企业根据炼厂需求进口并分配，并尽量平衡各家炼厂利益，目前炼厂正在上报10月计划。

代理地炼进口方面，企业与京博、汇丰和亚通等山东地炼有合作，但在代理市场上，与其他贸易商相比不具有优势，企业如代理不会对地炼授信，其他部分贸易商有授信。

企业占全国进口份额较大。进口美国原油主要因为期间该地区油价存在套利空间，实际美国进口费用偏高，因美国部分装港港口设施较差。

目前港口港杂费在0.5-0.6美元/桶。

企业将参与国内原油期货，将在上海（自贸区）成立公司负责此块业务。已成为能源交易中心非期货会员。

国内期货标的原油的现货价前期较布伦特贴水2.5-3美元/桶。

对于交易所期货规则，企业认为交割方面存在问题，据介绍目前交易所可能确定的上海和宁波交割库为其生产仓库，货物入库需按企业安排行事，可能耗费较长时间，如交货方选择交割前入库，可能面临货物入库不及时导致违约风险；如交货方提前入库，则又有库容有限的问题。

企业认为交易所规定的仓储费偏高。

企业认为人民币计价不会存在问题，未来可能会出现锁定汇率的方法。

8、油品贸易公司H

它是一家油品贸易公司，是某大型国有石油企业的上游销售公司，系统内炼厂原料进口下游产品出口公司，还可进行系统外进口代理原油（国营配额）。2016年，其原油产量大约4600万吨，以海上油田为主，下游炼厂产品主要有汽柴煤及沥青等。大型炼厂均是炼化一体化企业，还有些小型的沥青公司。成品油销售中，因几乎无销售网络（仅有极个别城市和郊区有加油站），绝大多数供中石化中石油加油站。目前，有外盘操作，在ICE和DME 开户。Brent 在做套保，每个月OMAN都有交易2000张左右。因公司未审批，不参与WTI交易。

谈及原油国际市场时，该公司高层表示OPEC减产协议执行时，必然带来OMAN与Brent价差缩窄且WTI是最强品种，其次Dubai ，最后是Brent ，WTI交易也最活跃。对于产品消费，该公司高层持乐观态度，坚信中国的汽油消费量依然会增加，因为目前中国人口数量是美国的5倍，但汽油消费量仅为美国的三分之一左右，新增几个千万吨产能的炼厂不算多。虽然目前有电动车小黄车等二次能源进行补充，但不会减少汽油的使用量，这些二次能源仅仅是石油能源的补充，也是为了减少目前对国外进口原油的依赖。国际时局中，卡塔尔与沙特目前处于僵持状态，暂时不会掀起大的风波。当然，沙特由于经济结构单一，油价的波动会影响整个国家经济命脉，另外，新王储的上任加上国家的专制可能会给沙特的未来带来一定的风险。其次，委内瑞拉目前通货膨胀率较高，委内瑞拉国家石油公司运转出现一定问题，也是一个需要密切关注的国家。美国页岩油成本方面不必过分关注，因为美国融资速率快，大约2个月即可完成一个新的周期。但是，页岩油成本的持续时间需要考虑一下。库存方面，美国整个商业库存较去年相比，已提前一个季度下降，尤其是库欣库存表现相当明显，预期库欣库存还会进一步下降（加拿大北部的装置没有开起来，syncrude）。

在谈及中国原油上市时，表示目前交割不会有大的问题，实施起来也较为便捷。

9、油品贸易公司I

2010年成立，主要业务包括：内贸及外贸船用燃料油（内贸主要是保税进口轻质油为主重质180为辅，外贸为不含税的85％重质油的燃料油，其中大部分进口，少量调和而成）、系统内炼厂的成品燃料油销售（收率很低）及与地炼企业合作的燃料油采购（原油进口资质放开后，这部分业务停止）。目前在外盘进行套保，主要是燃料油380、燃料油180及柴油等。对上期所即将上市的原油期货参与可能性不大。

提及原油产能及需求时，该公司负责人表示目前产能还是严重过剩，价格战也将持续很长时间，包括云南石化原油管道进炼厂、浙江石化新产能投产等、新能源取代等等，能源结构还需调整，长期转型。就目前来讲，需求还是较旺盛的，消费也将持续增加。燃料油一半以上的需求都是船用的，还有少部分用于发电及陶瓷厂的锅炉等。

10、调研总结

从油品企业、炼厂及贸易商调研来看，受国际低油价的冲击，目前油田企业与部分地方贸易商（如燃料油）受影响较大，很多油田企业由于开采成本较高，装置关停，预计2017年国内原油产量继续走低，而地方贸易商也由于很多地炼企业放开原油进口资质后直接加工进口原油，几乎不使用燃料油，虽然燃料油还有可供轮船专用或工程车专用，但已严重影响其效益，生存压力较大，处于寒冬季节，国际原油价格与其息息相关。

相对来说，炼厂近两年效益非常好，无论是国营还是地炼，当然少部分无竞争力产能低的地方炼厂面临装置关停。炼厂也面临产业结构转型升级，大力倡导炼化一体化，新形势下唯有适应才能生存的更持久。

对于即将上市的原油期货，大部分企业积极表示愿意参与，正在组建自己的期货部门，还有一部分企业持观望态度，当然，也存在部分偏远的企业风险控制意识淡薄。

来源：新湖研究所（ ID: xhqhyjs）
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编辑：华气能源猎头（微号：energyhunt）
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