【天然气】新奥股份2018年年度董事会经营评述

同花顺财经华气能源猎头 2022-04-22

文：同花顺财经

新奥股份2018年年度董事会经营评述内容如下：

一、经营情况讨论与分析

2018年国际形势错综复杂，贸易摩擦不断，国内经济增长速度放缓，存在一定程度的下行压力，传统产业用能需求下降，能源行业发展经受了一定的考验；国家大气污染治理和环境保护力度持续加大，天然气市场化改革逐步深入。面对严峻的外部环境和内部发展、经营、环保与安全管理等方面压力，公司经营管理层在董事会的领导下全面谋划做好顶层设计，制定了清晰的天然气上游发展战略，并确立"继续夯实煤炭、化工和能源工程等传统业务，坚持国内和国外天然气资源获取的发展路径，以支撑天然气上游资源获取及轻资产服务模式转型"的发展策略，持续坚持稳健的合规经营，全面防控风险，适应形势变化。

报告期内，公司经营管理层基于对宏观环境和行业形势的研判，全面分解并推进落实公司年度各项经营指标，各主营业务业绩整体同比增幅较大，全年实现营业收入1,363,247.90万元，其中：

煤炭类业务实现主营业务收入317,359.27万元，同比增加39.77%;化工类业务实现主营业务收入494,475.44万元，同比增加54.88%;
能源工程业务实现主营业务收入317,746.16万元，同比增加17.82%;
LNG业务实现主营业务收入39,637.58万元，同比增加21.06%;
生物制药类业务实现主营业务收入187,024.23万元，同比增加24.18%。

报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润为132,122.97万元，同比增加109.37%,三项费用率为10.37%,比预期下降0.43个百分点。上述经营业绩得益于公司在主营经营发展和重点项目建设及实施均取得了优异成果。

1、重塑天然气上游业务发展战略，形成海内外资源获取双轮驱动的发展路径

(1)天然气生产方面：沁水新奥在保证安全生产的前提下，提高装置运转效率，产能利用率达到112%,实现产量15085.56万方，创历史新高；公司配股募投项目(新能能源20万吨/年稳定轻烃项目)催化气化、加氢气化两项LNG装置打通工艺流程，成功投料试车并产出合格LNG产品，后续公司将对两项核心煤气化技术工艺参数进行不断优化和调整，为未来通过煤制气技术和工程建设合作获取国内天然气资源奠定基础。

(2)天然气上游资产收购方面：围绕战略升级，公司积极布局并开展实施天然气上游业务并购。

公司参与国际能源巨头港湾能源发起的Santos私有化项目，虽然最终Santos董事会基于要约价格过低不能体现公司全部价值等原因拒绝要约而导致私有化项目终止，但充分印证了Santos的投资价值，大大提高了公司在国际天然气上游业务中的行业影响；报告期内，公司启动并积极推进东芝美国LNG项目的收购项目以获取220万吨/年的LNG资源，通过本次交易，公司可迅速实现业务在天然气领域的跨越式发展。

2、能源工程持续变革创新，保持稳定增长的发展态势

(1)外部市场开发卓有成效：新地工程作为公司能源工程业务的承接者，持续践行变革创新，"公司-分公司-项目部/设计部"多级市场开发体系成效显著，市场信息和渠道明显增多；同时设计牵引EPC市场开发作用明显，全年实现外部市场同比增长大大提升，支撑业务稳步发展。

(2)重点项目建设取得重要成果：由新地工程作为EPC总承包商的新奥舟山一期300万吨

LNG接收站项目顺利竣工并交付运营，该项目与行业同类项目相比工期缩短3个月以上、投资节省20%,并荣获两项"中国工业新纪录",为公司未来承建大规模LNG接收码头项目奠定了坚实基础；顺利实施张家口氢能利用项目，作为国内最大的电解水制氢项目提升了公司在新能源领域的工程业绩，为后续同类业务市场开拓及实施积累了项目经验；建设完成718所特气一期项目，拓宽了公司业务领域，在帮助客户将实验室技术转化为工业生产及长期合作等方面建立了良好的关系，并成功签约二期项目建设，支撑公司未来市场发展；石家庄调峰储备站项目建成，作为河北最大的天然气调峰储备站将有力的保障河北省会及周边用气安全。

(3)技术成果和创新：新地工程主持编制的首个地方标准《农村气代煤工程技术规程》(DB13(J)/T256-2018),由河北省住建厅审查批准，填补了河北省该领域标准空白，为农村复杂环境下燃气安全运营提供了技术参考；"LNG立式储罐串联预冷施工工法"等7项项目建造工法被确定为河北省级工程建设工法，"水钻非开挖技术施工工法"等6项技术成果经科技成果评价，3项国内领先、3项国内先进；2018年获得专利授权55项，其中加拿大专利1项、国内发明专利6项和实用新型专利48项；另外耐硫甲烷化工艺技术和天然气现场制氢技术的工艺流程设计及工艺软件包均取得了重大进展。

3、能源化工和煤炭业务持续推进精益生产和管理，打造智慧运营能力

(1)持续强化精益生产和管理：新能能源以精细化管理为重要基础，核心紧抓装置"安、稳、长、满、优",全年甲醇产量103.35万吨，其中：60万吨/年甲醇装置的甲醇产量为80.39万吨并创该项目投产以来历史新高，20万吨/年稳定轻烃项目甲醇主装置实现满负荷运行，且自2018年6月30日投料试车成功以来合计产量为23万吨，彻底消除各类生产缺陷及隐患，保证检修后的系统连续稳定运行。新能矿业科学组织生产、持续优化工序，克服煤层变薄、工作面变短等不利因素，缩短末采时间，加快安拆速度，完成四安三撤，实现无缝衔接，持续稳产提效煤炭入洗率为53%,实现稳定目标4674大卡，被评为全国高产高效特级矿井。
(2)深化设备技术改造和创新，提高生产效率：甲醇装置方面内外部协同，不断进行技术创新、优化整改，2018年完成20万吨/年稳定轻烃项目甲醇主装置磨煤机等技术创新改造项目44项，获得新型防磨隔板等国家实用新型专利5项。煤炭开采和洗选方面首创国内"TWF"洗选工艺，完善技术创新体系，取得38项技术创新成果直接经济创效1786万元，申报技术专利7项，已取得证书3份。
(3)打造智慧运营能力：在智慧生产方面，新能能源完成主装置APC改造，智慧生产经济效益初显；在数字运营方面，公司积极推进数据平台建设，完善数据采集，完成工艺、设备数据集成，实现多维度数据挖掘与应用，并不断提高数据精细化和结构化水平，为智慧化生产运营奠定良好基础，其中在煤炭生产方面全力推进智能化、数字化改造，实现洗销协同，提升公司煤炭生产在行业中的品牌形象。

4、生物制药夯实业务基础，实现收入和利润大幅增长

公司农兽药业务围绕"创新经营模式、增强综合实力、加快企业发展"的经营思路，依托伊维菌素原药料优势和制剂主导产品品牌影响力，坚持核心产品策略，准确研判市场行情，培育区域核心客户，打造以草铵膦为主导的除草剂产品系列，巩固阿维菌素、甲维盐为主导的杀虫剂系列产品传统优势；有效组织生产，各主打产品均超额完成计算目标，成本控制合理并有不同程度降低，稳定了国际市场竞争地位和主导产品的竞争优势。

5、打造新型组织机构提升各经营单位活力和积极性，持续加强安全和环保管理机制为业绩增长保驾护航

(1)管理重构：公司梳理组织价值、重构组织形态，完成了组织和工作机制的重构，大大激发了员工和企业的活力和创造力，根据不同业务特点和需求制订事业发竞标、资源交易、示险赋能、价值分享等核心规则并借助iCome数据平台进行予以推广，保障新型组织机构有效运转；
(2)安全和环保管理：各主营业务持续稳定增长得益于公司始终坚持"安全无小事"、"环保保生产"的安全和环保管理思路，在该思路指导下公司采取了一系列卓有成效的安全措施保障，实现全年一般以上责任事故零发生，并保证各业务组织持续经营和业绩超额的完成。

6、通过多种融资方式优化公司财务结构，支撑公司战略发展为优化公司财务结构，降低资产负债率，公司制定了一系列稳健的财务政策与应对措施来解决流动性压力问题。报告期内，公司顺利完成配股发行工作，通过股权融资使公司的杠杆率有效降低，资产负债率由年初的72.62%下降为60.29%;公司以中信银行美元贷款置换并购贷款(银团贷款),优化了公司负债结构，使公司长短期债务结构进一步趋于合理；公司积极与各商业银行和金融机构开展合作，储备了充足的融资资源，缓解了公司流动性压力；同时报告期内公司启动境外债券发行工作，储备融资资源，支撑公司战略发展。

二、报告期内主要经营情况

本报告期内，公司实现营业收入136.32亿元，利润总额16.21亿元，净利润14.06亿元，其中归属于母公司所有者的净利润13.21亿元。

三、公司关于公司未来发展的讨论与分析

(一)行业格局和趋势

2019年，我国经济发展面临的外部环境和2018年相比更为复杂严峻，未来在一定的时间内投资增长速度将会有所回升，工业品和消费品价格的剪刀差缩小，总体上经济增长将有所减慢。

同时，在2019年里变革与不确定仍然是能源领域将要面对的现实，新的机遇和挑战必然加速行业洗牌。

1、天然气行业

预计2019年，国内天然气供应量将继续稳步增加，但随着治理大气污染、"煤改气"的继续推进，天然气供需仍将处于"紧平衡"状态。高位增长的用气需求给天然气生产供应带来严峻考验。

在"煤改气"等政策推动下，部分地区需求增速超过基础设施建设增速，需求高峰期仍将存在供应紧张形势。在经济下行压力下，预计2019年我国天然气需求将达3050亿立方米，同比增长10%。

另据中石化发布的《2019中国能源化工产业发展报告》显示，2019年我国天然气市场将继续保持供应紧平衡局面。

仅从供给和需求两个层面判断，2019年世界天然气市场出现"供大于求"概率相对较大，可能抑制全球天然气特别是LNG价格增长。但地缘政治因素是2019年全球天然气市场上最大的不确定因素，如果地缘事件冲突升级，短期内可能对全球天然气市场均衡态势及价格产生颠覆性影响。

2、能源工程结合天然气行业供需形势和快速发展亦需要持续的基础设施建设，目前，我国东部的支线管网建设已经基本完成，逐渐向乡镇地区延伸，未来建设将主要集中在中西部地区，最终随着城市管网新建项目投资的逐步饱和，未来市场将转向老旧管线的改造。同时，LNG接收站扩建、应急储气设施建设、车船用LNG加注站等方向未来的市场空间也较大；目前，我国危废处理市场较为分散，目前填埋、焚烧仍是危废处置的主要方式，集中处置项目(具备大型焚烧、填埋设施)资源稀缺，市场缺口大；危废处置企业大多规模偏小且技术薄弱，行业亟待发张，有广阔发展空间。

3、能源化工行业

在国家宏观调控深入、政策持续加码、产业深度调整背景中，中国甲醇行业面临的横向、纵向双重影响因素不断加压；与此同时，各企业、参与方所体现优劣势更为凸显，产业链条间所带来的利润分配不均问题亦在缓慢调节，未来中国甲醇行业规范化、产业链条化的健康发展趋势不变。从未来甲醇需求格局来看，新型下游仍为行业需求主动力，甲醇锅炉、甲醇汽车等醇基类需求阶段性增量预期仍存，不过政策面导向仍为关注重点。

4、煤炭

2019-2020年，在国家继续实施积极财政政策和稳健货币政策的背景下，国内经济会稳定增长，煤炭需求仍有较大的支撑。虽然受宏观经济不确定性增大以及能源结构深化调整影响，2019年煤炭需求增速可能将较2018年有所放缓，但受先进产能逐步投产、释放以及煤炭进口维持平稳等因素刺激，2019年煤炭供应将进一步增加。2019—2020年国家推动煤炭供给侧结构性改革的政策取向不会改变，但调控市场方式将更加稳健灵活。

2019年清洁能源替代煤炭将会进一步加大，煤炭需求量或受挤压。在政策引导下2019年煤炭去产能、保供应、稳价格依旧是重中之重，并且预计推进中长期合同的签订将会加紧。强化铁路运输方面、加强政策引导和监管，防止煤炭价格波动较大。在政策持续干预下2019年煤炭价格大概率持稳，并且波动将会变小。总体来看，预计明年煤炭供给与需求将呈现动态平衡状态，与今年相比阶段性供给偏紧问题将会减少。

(二)公司发展战略新奥股份定位于获取天然气上游资源，通过煤制气技术和工程换取和海内外天然气获取双轮

驱动实现战略升级；依托工程业务和煤化工业务的持续升级打造"技术+工程+运营"的一体化服务模式实现煤制气商业化；以现有海外天然气上游业务为出发点，持续拓展海内外天然气资源提升资源掌控能力，最终成为具有创新力和竞争力的天然气上游供应商。

(三)经营计划

外部宏观环境依然复杂严峻，国内经济运行仍有不确定因素，但经济发展整体稳定，大数据、人工智能和数字经济等新科技和新模式成为经济发展新动力，继续冲击传统行业。能源产业发展格局加快重塑，以天然气为代表的清洁能源被市场普遍看好。挑战与机遇2019年，公司将持续打造能源工程、能源化工和煤炭传统业务的精益经营和智慧运营能力，并进一步聚焦天然气上游业务，高效聚拢行业资源，以现有生产为基础，积极推动国内海外两侧寻源，全力推进煤制天然气、海外天然气、非常规天然气三种气源开发。综合考虑宏观政策并结合公司经营实际，2019年公司计划实现销售收入136亿元，三项费用率控制9.8%以内。为确保上述目标达成，公司将重点做好如下工作：

1、聚焦天然气上游业务，推进海内外天然气资源获取，形成多元化资源供应能力和渠道国外天然气资源获取方面，着力推进澳洲和北美两大海外资源建设，同时积极开发国内天然气上游资源，打通国内外资源获取通道，提升资源获取及掌控能力，包括：一是与santos合作，共同推动新项目获取和拓展海外LNG贸易业务；二是完成美国自由港项目收购的交割工作，获取低成本气源；三是寻求与国际天然气企业在上游的合作，投资海上天然气区块权益，获得权益气份额。

在国内天然气资源获取方面，实现多元供应，并重点围绕陕西、山西、四川、内蒙古等资源丰富地区进行重点考察，利用LNG工厂建造能力和渠道优势，锁定上游资源，通过开展联盟合作等方式，扩大LNG生产，形成多元化气源供应能力。同时，为进一步聚焦公司天然气上游战略发展，2019年公司将推进完成农兽药业务资产出售交割工作和其他低效资产剥离。

2、能源工程业务进一步打造一体化服务核心能力，加快能力整合和市场拓展

在能源工程业务方面，聚焦天然气产、输、储、用领域，打造差异化的工程"技术+装备+EPC"一体化服务核心能力，满足客户对专业、高效、经济、安全的服务需求；创新自驱型营销模式，聚焦天然气业务领域，形成业务协同机制，加强战略联盟，以专业化和差异化快速拓展外部市场，持续增加外部市场份额占有率。

3、持续强化能源化工和煤炭业务精益经营能力，探索建设一体化生态园区

能源化工业务方面，做好煤炭市场分析与价格走势预判，以生产需求、合理库存控制为基础，控制采购节奏，降低采购成本；在项目建设上，重点打通20万吨/年稳定轻烃的全工艺流程，包括持续优化两个煤制气技术工艺参数和设备运行数据，保证长周期稳定运行和产能利用率。探索利用公司位于鄂尔多斯煤化工园区公用工程资源，引进外部合作伙伴，完善产业链结构，搭建"低碳、生态、循环"园区，提升资源利用率，建设一体化的服务收益共享合作模式。

4、落实管理重构思路并持续优化组织结构，坚持安全管理不放松，提升标准化管理水平

全面落实2018年管理重构思路，打造全方位的赋能与自驱组织体系，提升组织管理和运营能力，各赋能组织保证经营组织经营目标实现，管理效率提升为支持和服务原则，各经营单位全力达成自驱业绩指标，保障公司持续、稳健、健康发展。

夯实安全基础工作，深入开展隐患排查和风险管控，强化安全质量标准化提升工作，真正实现动态达标，推动QHSE管理体系的融合，实现基础管理责任落实到人，完善安全体系建设；保证QHSE投入，探索智慧安全管理的新机制、新方法和新工具，为经营和发展保驾护航。

2019年资金需求计划：2019年公司开展生产经营业务、实施在建工程投资项目及偿还借款所需投资及资金约为21.72亿元。其中：生产经营业务投资包括：生产设备性投资2.87亿元，技改投资0.75亿元，煤矿井巷及建设投资1.74亿元，安全环保投资0.89亿元、智慧生产及网络平台投资0.76亿元、粉浆气化投资1.55亿元、其他生产经营投资0.32亿元；在建工程投资项目年产20万吨稳定轻烃投资1.05亿元；以前年度投资尾款支付4.27亿元；2019年需偿还中长期借款7.52亿元。

2019年公司将根据生产经营、投资需求以及偿还借款等具体情况，统筹安排通过自筹、直接、间接融资等融资方式筹集资金，将债务融资的综合资金成本尽可能控制在基准利率上浮15%左右，以保障公司未来经营可持续发展的需要。

(四)可能面对的风险

1、宏观经济与市场环境变化风险

公司目前涉足的主要行业包括天然气、煤炭、能源化工、能源工程与能源密切相关的产业。

能源行业作为国民经济的基础行业，与宏观经济运行状况密切相关，宏观经济形势变化对公司主要产品的价格和需求有较大影响。由于国内能源行业与国际市场已基本接轨，其变动趋势与国际市场的变动趋于一致，世界经济的周期性波动对于国内能源行业发展的影响越来越突出，对公司的收益造成较大不确定性。

2、政策风险

煤炭行业属于高耗能、高污染行业，目前行业产能过剩情况较为普遍，近几年国家对煤炭行业的整合及管理力度亦逐年加大，包括加快煤炭企业并购重组，淘汰落后产能，实现限产等。今后，煤炭工业方面国家仍存在进一步出台相关政策的可能性，这对公司的煤炭经营带来一定的不确定性因素。

甲醇业务方面，近年来甲醇产能持续扩张导致中国甲醇行业亦面临产能过剩的风险。如果国家针对甲醇行业出台调控政策，将给公司的经营带来不确定的政策风险。

3、环保风险

公司在生产过程中会产生废水、废渣和废气等污染物，将对周围环境造成不同程度的影响。

国内环保治理要求不断提高，国家相关部门对生产型企业的环保要求不断提升，对环保违法违规企业的惩治力度加大，公司未来环保治理成本可能会增加。

对策：自成立以来，公司非常重视生产过程中的环保问题。对于生产过程中存在的废渣、废水和废气，公司一方面通过实施循环经济，发挥协同经济效用，将公司生产过程中产生的多种废弃物加以利用，减少污染物的排放，大幅度降低公司生产对环境的污染。另一方面公司通过技术改造、建造各种环保设施等方式加强"三废"的处理，减少各种废弃物对环境的污染。目前公司的生产工艺、装备及环保情况均严格符合国家规定。若国家进一步提高相关标准，公司可能面临着需要进一步加大设备投入以满足国家标准的风险。

4、安全生产风险

公司涉足的煤炭行业与能源化工行业均属于高危险行业。我国每年煤矿开采中的事故时有发生，虽然公司煤矿处于内蒙古鄂尔多斯市，该地区煤炭地质结构较为稳定，属于低瓦斯煤矿，但仍存在设备使用故障、操作不当造成煤矿事故的可能性。同时，公司生产的甲醇等能源化工产品亦属于危险化学品，具有较强的腐蚀性和毒性，易燃易爆，部分生产工序需在高温、高压的环境中进行，生产过程中可能发生中毒、火灾、爆炸等安全事故。公司的子公司新地工程负责能源工程业务，所涉及管道铺设、工程设计施工、工程管理等亦面临安全风险。目前公司已配备有比较完备的安全设施及装置，制定了较为完善的事故预警和处理机制，但不排除因生产操作不当或设备故障等原因导致事故发生的可能性。因此，若公司在前述产品的生产活动中出现不可预见的安全事故，将会对公司形象及生产经营活动的开展产生较大影响。

对策：公司在生产过程中严格贯彻执行《安全生产法》等法律法规，不断完善各项安全管理制度，有效落实各级安全责任，加强各级各类员工安全培训，做到安全管理科学化、常态化，定期排查安全隐患，最大程度降低安全生产隐患给公司带来的不利影响。

5、因持有Santos股权带来投资损益变动而导致公司业绩大幅下滑的风险

截至本报告报出日，公司持有Santos10.07%的股权，是其第一大股东，公司将所持Santos股权计入长期股权投资并按权益法核算。未来Santos经营业绩的变化将对上市公司的经营业绩造成一定的正面或负面影响，提请投资者注意相关风险。

同时，受到2014年下半年以来全球油气价格走低的影响，2014年至2017年，Santos对各项勘探和评估资产以及油气资产税前分别计提了17.67亿美元、28.54亿美元、15.61亿美元以及9.38亿美元的减值准备，其中公司2016年对持有的Santos股权确认了2.37亿元的投资损失，2017年对Santos股权确认2.44亿元的投资损失，主要是由于当期Santos计提了相关资产减值准备。如未来全球原油价格出现较大幅度的下探，Santos未来仍有可能计提相关油气资产的减值准备，使得公司对Santos的投资出现较大金额的损失。上述情形将对公司当期业绩造成不利影响，存在导致公司营业利润大幅下滑甚至亏损的风险。

6、国内国际会计政策差异风险

由于Santos依据《澳大利亚会计准则》以及《国际财务报告准则》编制其年度财务报告，上述准则与中华人民共和国财政部颁布的《企业会计准则—基本准则》之间在资产减值的转回条款上存在差异。在Santos目前的会计政策下，如果之前计提减值损失资产的估计可收回金额增加，则资产减值损失是能够在该资产账面价值不超出已被确认的账面价值的范围内予以转回，而按照公司遵从的中国会计准则，资产减值损失一经确认，在以后会计期间不得转回。敬请广大投资者注意上述准则差异及其相关风险。

7、汇率波动的风险

公司因收购Santos 10.07%股份，截至本报告报出日，公司存续并购贷款余额为4.285亿美元，且公司于2019年2月底发行了期限两年金额为2.5亿美元的境外美元债券；且公司出口业务大部分以美元结算。

随着人民币汇率形成机制的市场化程度不断提高，人民币的币值受国内和国际经济、政治形势和货币供求关系影响，未来人民币兑美元的汇率可能与现行汇率产生较大差异，公司可能面临一定的汇率波动风险。针对可能存在的汇率风险，公司拟通过加强汇率趋势研究、控制资金收付节奏、匹配资金收付币种，采取有利的币种和结算方式并根据汇率变动走势，适时利用金融工具进行套期保值、约定保护性合同条款等措施降低汇率波动对公司业绩的不利影响。

8、公司配股募集资金投资项目风险

2018年公司以新能能源20万吨/稳定轻烃作为募集资金投资项目实施配股公开发行股票(简称"配股募投项目"),配股募投项目完成后，公司的业务规模和资产规模将有所扩大公司综合竞争实力和持续盈利能力将显著提升。虽然本次配股募投项目符合国家产业政策和行业发展趋势，具有广阔的市场前景，公司也对募投项目的可行性进行了充分论证，在市场、技术和人力资源等方面也做了精心准备，但由于市场情况瞬息万变，不能完全排除因宏观经济波动、市场环境变化及其他不可预见的因素导致本次募集资金投资项目不能达到预期的收入和利润的风险。

9、人才短缺风险

随着公司规模的不断扩大和国际化业务的拓展，公司对人才的需求也日益增加。在公司发展过程中，可能出现人才缺乏或流失，人才引进与公司发展不匹配的风险。公司将不断提升人力资源管理水平，加强激励约束机制，特别是对关键岗位的人员管理，降低人力资源管理风险。

10、关于东芝美国LNG项目交割后可能发生的相关风险

(1)LNG销售价格大幅波动的风险：国际石油、天然气及LNG价格会出现一定的波动，油气能源行业具有周期性波动的特点。根据近年的国际LNG价格和美国页岩气的成本及预测必要的经营成本、TAL未来采购气源成本及执行液化服务合同的成本等因素，公司LNG业务相关运营主体将LNG销售至包括中国在内的全球市场具有较好的盈利性。但是如果未来出现国际LNG供需失衡，将会导致LNG价格下降，降低公司未来的盈利能力。
(2)上游气源采购和下游LNG销售面临的风险：目前TAL尚未与上游气源供应商签署采购合同，上游气源供应尚存在一定的风险。FLIQ3液化设施周边天然气资源丰富，TAL签署的天然气管道运输合同已经对接了相应的气田区域，如果未来TAL不能从该等气田采购天然气将增加天然气的管道运输成本。同时，如果未来上游气源价格上升，将增加TAL未来的采购成本，进而降低本项目的盈利能力。考虑到美国页岩气资源丰富，公司可以通过与上游供应商签署中期或长期的气源采购协议锁定天然气供应，以应对气源供应及价格波动风险。截至本报告披露日，公司尚未与下游客户签署重大的LNG长期销售协议，下游LNG销售尚未锁定，存在一定的LNG销售风险。
(3)FLIQ3液化设施商业化进度延误的风险：截至目前，3号液化工厂的所有配套电气基础设施均已竣工，拥有充足且稳定的电力可供使用；3号液化工厂预计竣工时间为2020年5月，并在2020年三季度实现达产，按期达产预计不存在重大障碍。但如果液化项目商业化进度延期，将对TAL未来盈利能力产生不利影响。
(4)国际贸易壁垒导致关税增加的风险：近年来国际贸易中贸易保护倾向有所提升，贸易壁垒有所增长。如果该情形一直持续，可能导致中国在内的国家对产自美国的LNG增加关税，进而降低TAL销售的产自北美LNG的成本优势，降低未来TAL的盈利能力。公司要充分考虑这些因素，积极通过在全球范围内开展LNG贸易来降低此类风险。
(5)照付不议的合同义务引起的流动性风险：本次交易完成后，TAL将成为公司全资子公司，TAL液化服务商业化运营开始后的20年间，TAL需每年对外支付天然气管道使用和液化服务相关费用，TAL在与该等服务提供商所签署的合同中承担"照付不议"的合同义务，经公司估算，在不考虑电力等变动成本的情况下，天然气液化相关的液化服务费、管道使用费等费用合计每年约3.5-4.0亿美元。
(6)下游LNG销售情况不及预期引发的经营风险：倘若未来LNG市场出现下滑，导致下游销售情况不及预期，将导致公司LNG业务相关运营主体经营不善甚至亏损。未来天然气液化项目商业运营后，公司预期每年销售LNG能获得大额稳定的现金流，但是如果未来公司LNG销售回款延迟或者其他原因导致公司短期资金出现缺口，支付天然气液化相关的费用可能导致公司出现流动性风险。
(7)对外担保风险：根据双方签署的《新奥担保和赔偿形式协议》，公司开具的信用证票面金额为5亿美元，初始期限为2年，如果受偿方提取信用证或者任何其它信用证项下的任何款项金额，赔偿方应自该提款日期起十日内重新补上，或补充开具一份附加信用证，此附加信用证期限不得短于该信用证剩余期限，其格式和本质与该信用证基本上相同，开立的金额不得少于本次取款之日起10日内提取的金额，或提供经公司与Toshiba Corp.协商一致确定的其他替代抵押品。公司应当在最初期限到期前六十日或之前续期两年，如公司未能及时更新、续期或替换信用证(或附加信用证),Toshiba Corp.有权提取全部信用证的金额，并将上述所得款项及收益作为现金抵押，以确保赔偿方履行本协议项下的义务。
(8)公司国际化经营人才储备不足的风险：本次交易完成后，公司为满足国际化经营的需要，应当建立一支具有丰富国际企业管理经验的人才队伍。倘若在未来期间国际化经营人才储备不能满足战略发展需求，公司存在相关整合计划因缺乏有效执行无法顺利推进的风险。此外，本次交易完成后本公司规模迅速扩大，如果内部机构设置和管理制度不能迅速跟进，将会对本公司经营造成不利影响。

四、报告期内核心竞争力分析

报告期内，公司持续发展国内非常规气制LNG、能源工程、甲醇和煤炭等成熟业务，各产品生产类业务"持续保持安、稳、长、满、优"的低成本运营优势，并采取装备智能化、管理智慧化的措施持续提高各产品生产业务的运营能力和盈利能力；工程建造和技术服务业务，已形成以"技术+核心装备、系统集成、解决方案"为商业模式，为能源清洁及节能环保产业提供全套的技术研发、咨询设计、采购、装备集成、项目管理、工程建造等全产业链一站式服务。上述成熟业务稳健发展，保障公司有较强的盈利能力。同时公司多年积累的煤炭清洁化技术研究、工程服务、大型项目建设以及大化工运营管理，为公司向"技术+工程+运营"的轻资产商业服务转型奠定了有力基础。

2018年下半年，公司明确了"定位于天然气上游资源获取，成为最具创新力和竞争力的天然气上游供应商"的发展战略，并确立了致力于以天然气产业链上游业务核心竞争力打造的发展路径，即加快海外天然气寻源的节奏打通国际天然气通道，挖掘国内资源以建立气源有效补充渠道。

目前，公司已与Santos建立了长期战略合作关系，同时也启动了收购东芝在美国的子公司TAL100%股权的事项，项目交割后将公司将获取220万吨/年的LNG液化能力。未来公司推进与国际天然气企业在上游的合作，投资海上天然气区块权益；同时公司积极洞察国内重点区域天然气资源，开展多种形式合作方式获取低成本气源。公司将通过持续提高装备运营、项目管理、联盟合作能力的打造，以提升天然气资源掌控能力和一体化服务能力。

来源：同花顺财经

编辑：华气能源猎头（微号：energyhunt）
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