【天然气】中裕燃气：今年拟收购气源项目，天然气销量可增长30%

香港财华社华气能源猎头 2022-04-22

文：香港财华社

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与5G、新能源汽车等行业一样，天然气行业前景大好。能跟随时代潮流共进的行业都是充满机遇的，5G是信息技术爆发下的时代红利，新能源汽车、天然气行业则是能源结构迫切转型的一场资本“盛宴”。

全球气候和污染问题表明了天然气等清洁能源需深受重视，我国对天然气产业的政策大的导向几乎年年有。就近来看，2015年起全国各地陆陆续续实施的“煤改气”计划和今年《生物天然气产业发展指导意见》，都为天然气供应商带来了大好机会。

若从梯队看，港股上市公司中裕燃气(03633-HK)可排在第二梯队，与其控股股东中国燃气（00384-HK）和新奥能源(02688-HK)等行业巨头相比仍有不少差距。但不得不说，中裕燃气是一位“奋进的少年”。

快速扩张的第二梯队燃气供应商

从2003年成立至今，中裕燃气发展较为迅猛，从区域性燃气供应商发展到目前的全国性企业。

2007年，中裕燃气进入上游气源勘探市场，开始发展国内压缩天然气汽车加气业务，初步形成集上游资源开发、中游管道输配与下游分销于一体的垂直式综合燃气经营框架。2014年对美国上市公司Harmony Gas Holdings Limited的项目并购后，中裕燃气加速了全国布局的拓展，2014年-2015年期间获得北京、河北、江苏等省市共计24个城市燃气项目，从此奠定了全国业务布局的基础。

2018年，中裕燃气的业务布局已经达全国的12个省份，共有61个特许经营权燃气项目，可接驳人口1552.7万人。发展至今，中裕燃气业务布局已较为多元化，目前有五大主营业务，分别为天然气销售、管道建设及接驳、经营压缩天然气/液化天然气加气站、燃气具相关增值业务以及少量液化石油气销售。

作为一个关涉到城镇居民日常生计的公用事业，占据中裕燃气收入超60%的管道燃气销售业务有着先天的公益属性。从行业的供需方面来看，在“煤改气”的持续推进下，国内对天然气的消费需求仍旧保持旺盛。数据统计，需求量方面，2040年前我国天然气需求将处于高速增长阶段，新增需求主要集中在民用、工业、电力等领域。到2040-2050年，我国天然气需求将进入稳步增长阶段。据预测，2019年我国天然气需求或将增长11%。

市场需求旺盛以及政策导向，是中裕燃气业务布局得以快速拓展的原因。基于此，中裕燃气向市场递交的成绩单也有不错的表现。

由上图可见，从营收、净利及毛利率这三大业绩指标来看，中裕燃气近年来的成绩表现没有什么值得挑剔的地方。尤其是在最近的2018年，营收大增超5成达76.27亿元(人民币，下同)，29.13%的毛利率也创下上市以来新高，而当期的新奥能源和华润燃气毛利率分别为15.67%、26.62%。

综合能源服务转型路程遥远

综合能源服务，是指通过综合能源系统，为用户供应综合能源产品和/或提供能源应用相关的综合服务，实现能源的“清洁、科学、高效、节约、经济用能”。综合能源服务涉及的能源产品种类多，且涉及能源的“产、储、输、供、销、用”各个环节，其服务内容包括管理、技术、经济和市场。

综合能源服务市场当前处于发展初期，孕育着巨大的市场潜力空间。经测算，近期是千亿级市场，远期是万亿级市场。因此各类企业纷纷向综合能源服务商转型升级，市场竞争格局快速演变。

从业务维度看，电网企业、发电企业和燃气企业是向综合能源服务转型的主要参与者。但相对于电网和发电企业在综合服务领域较为成熟，燃气行业里有综合能源服务能力的公司屈指可数。目前，A股上市的重庆燃气(600917-CN)、新奥能源和华润燃气在综合能源服务探索方面有所成效，从已公布的数据看，新奥能源综合能源服务板块2018年营收大幅增长至10亿元。

纵观中裕燃气的发展史，2017年之前，中裕燃气主要集中精力扩张业务布局，获取全国范围内的管道项目，并涉足上游气源领域。2017年起，中裕燃气综合能源服务商的目标确立，试图从分布式能源和智慧能源售电业务推进。2017年11月，中裕燃气和灌南县开展综合能源利用建设项目，包括天然气分布式能源、加油加气充电“三站合一”、天然气管网及配套设施建设、燃气主干管网建设、供热等，并于当年发布自有品牌“中裕凤凰”的各类燃气具、壁挂炉等产品，拓展其增值业务。进入2018年，中裕燃气因国家政策推进乡村“煤改气”，并以此加大管道燃气和分布式能源站等项目。

压缩天然气／液化天然气汽车加气站受原油价格持续维持低位影响而扩张放缓外，中裕燃气在管道天然气销售量、液化天然气销售量等指标上都有节节攀升的表现。

但相比于新奥能源，中裕燃气在综合能源项目上远远落后于后者。新奥能源2018年累计投运的包括蒸汽及热力等综合能源项目达62个，综合能源销售量达28.86亿千瓦时，年内新签约257个综合能源项目。反观中裕燃气，天然气汽车加气站拓展受阻、液化石油气销售收入增长缓慢，销售火炉及其他服务的增值服务虽有所收获，但是营收比重不高。长远看，综合能源服务商需要对能源的生产、传输与分配、转换、存储、消费等环节进行有机协调与优化，形成的能源产供销一体化系统，整套服务需由供能网络(如供电、供气、供冷/热等)、能源交换环节(如发电机组、锅炉、空调、热泵等)、能源存储环节(储电、储气、储热等)和大量终端用户共同构成的。中裕燃气目前的发展状况，还未达到综合能源服务企业的门槛。

所以说，中裕燃气综合能源服务商的梦想虽美好，但处于起步阶段的综合能源服务转型路程仍很遥远。

以下为采访实录：

中裕燃气投资者关系经理邱天总结：2014年-2016年是我们的投资期，2016年起是回报期，特别是2016年-2017年业绩有翻倍的增长。2018年借助回报期和2017年的增长，天然气销售量有非常好的表现。

可持续性的优质用户是我们重点发展的对象，工业和商业用户在气量的贡献上占了65%以上；批发用户也有200%的增长。未来两年我们希望住宅用户、工业用户和商业用户数量保持25%的增长，保障气量有30%的增长。未来，在LNG贸易和对外贸易方面我们会增加一些布局。

策略层面，未来我们会协同发展业务，希望未来有更多的产品销售。近些年增加的增值服务板块收益也不错，这部分产品(增值服务)的毛利率很高，有60%左右。另外，我们希望智慧能源和分布式能源项目在2019年能投产。

在能源贸易方面，国家在大力发展码头和储蓄设备，未来两三年内会有成效。我们希望把公司从下游企业布局到中游，为未来长远发展和多气源做储备，特别是在码头和接收站方面我们是以开放的态度做投资。另外，我们希望收购比较成熟的项目，尤其是收购我们已有的特许经营权范围能有协同作用的区域。同时我们希望能在国内气源地区(如四川省)有一些收购的项目，在气源方面做协调，保证我们利润不受上游涨价影响。

问：公司今年的天然气销量能有怎样的增速？

答：公司今年天然气销售量可有30%的增速，目标是21亿立方米。

问：今年的资本开支会有多少？

答：今年指导的资本开支会比去年少很多，因为去年我们投了很多资金在管道接驳方面。预计今年的资本开支在4-5亿元，但若有新的项目将会有所调整。管道建设方面，大概有5-6亿左右费用支出。

问：工作今年有什么并购计划吗？

答：公司过去一直在物色合适的收购项目，会优先考虑有盈利、现金流和具发展潜力的公司，希望并购目标在住户、工业及商业用户等方面。

问：内地部分地区下调了天然气接驳费用，公司今年会不会受其影响？

答：公司目前没有收到相关通知，而公司“煤改气”用户相关收费约2700元，“非煤改气”用户收费约2500元，收费水平很合理。

问：公司2019年派息会有何政策？

答：公司2018年的派息比率大概是28%，希望未来能逐渐提升，今年派息比率或可提升至30%。

相关：中裕燃气(03633):冀今年新增接驳用户达70万户天然气销量增三成
文：经济通中国站
　　中裕燃气(03633)行政总裁吕小强在传媒午宴上表示，希望今年新增接驳用户达70万户，天然气销售量可增长约30%至21亿立方米。
　　他表示，公司过去一直在物色合适的收购项目，当中会优先考虑已有盈利、现金流，以及具发展潜力的公司，希望并购目标在住户、工业及商业用户等方面。
　　他预计，今年资本开支约4亿至5亿元(人民币。下同)会用于并购，另外约5亿至6亿用于燃气管道建设。毛利率方面，公司去年整体毛利率按年升3.6个百分点至29.1%，他预计今年毛利率会保持平稳及有所改善。
　　对于有指中石油集团拟调高对各地液化天然气(LNG)工厂的供气价，他指目前并未公布相关消息，个不排除相关可能性，如果上游加价，会合理地将成本转嫁至下游用户。
　　至于有指内地部分地区或下调天然气接驳费用，吕小强表示，公司目前仍未收到相关通知，而公司「煤改气」用户相关收费约2700元，「非煤改气」用户收费约2500元，他认为收费水平属合理。
　　另外，他透露，公司已成立液化天然气(LNG)贸易部门，但短期而言，料该业务占比不会太多，主要是希望确保不同来源的额外液化天然气供应，维持现有客户的稳定供应，补充可能出现的管道燃气短缺。
　　派息方面，他表示2018年派息比率约为28%，希望未来能逐渐提升，希望今年派息比率可提升至30%。