【LPG】东华能源营收10年暴增28倍打造双主业发展全产业链

长江商报华气能源猎头 2022-04-22

原标题：东华能源营收10年暴增28倍打造双主业发展全产业链
来源：长江商报记者：沈右荣

国内最大民营LPG贸易商东华能源（002221.SZ）实现新能源、新材料双主业发展，全产业链优势已经形成。

23年专注于烷烃资源的进口、销售和深加工，东华能源称，致力于将国际优质烷烃资源与中国经济增长需求相结合，大力发展清洁能源、新材料产业，打造国内最大的烷烃资源综合运营商。

2018年年报显示，公司LPG贸易量名列全球前茅，连续六年蝉联全国液化气进口和销售量行业第一，全球油气企业100强。

长江商报记者发现，经过多年布局，东华能源已经形成以LPG销售为基础、以LPG深加工及氢能发展为方向的产业格局，打早了通过上游资源掌控、中游完善分销体系和资产配套、下游开展产业综合利用等完整丙烷-丙烯聚丙烯全产业链。未来，公司将实现新能源、新材料双主业发展。

近年来，东华能源大举投资进行产业布局。2016年至2018年，其对外投资金额合计达397.12亿元。公司还相继完成对天盛港务、扬子江石化、宁波地百年等公司收购。

上市10年来，东华能源经营业绩高速增长。去年，其营业收入达到489.43亿元，较2008年增长了28.61倍，同期净利润（归属于上市公司股东的净利润，下同）增长了31.67倍。

不过，去年以来，受国际原油价格波动、国内LPG市场波动等因素影响，东华能源毛利率下降、净利润下降。

东华能源现金流状况较好。近三年，公司经营现金流均为净流入，较好改善了公司大举对外投资的资金压力。

10年扣非净利复合增长率39.50%

近10年来，东华能源保持了快速增长势头。

东华能源成立于1996年，2008年登陆深交所。从经营业绩数据看，公司保持了快速增长势态。

2008年，上市首年，东华能源实现的营业收入和净利润分别为16.53亿元、0.33亿元，同比变动幅度为26.17%、—24.21%。此后，公司营业收入和净利润均快速增长。

2014年，营业收入突破百亿，达到133.14亿元，2016年为199.75亿元，2017年冲破300亿元关口达到326.78亿元，去年接近500亿元，为489.43亿元。近10年间，除了2010年微跌5.02%，其余年度的营业收入均为高速增长，10年年均复合增长率40.33%。

东华能源的净利润增长同样平稳，除了上市首年下降外，其余年度均为上升，近10年的年均复合增长率为41.71%。同期，公司扣除非经常性损性损益的净利润（简称扣非净利润）在2008年、2014年、2018年有小幅波动，整体上，扣非净利润增长也较快，年均复合增长率为39.50%。

今年上半年，公司预计净利润为6.24亿元至7.63亿元，变动幅度为—10%至10%。

相较于业绩快速增长，东华能源的毛利率基本无增长且一直处于低位。近10年，其综合毛利率均在7%以下波动，最高6.63%、最低3.57%。

东华能源是国内最大民营LPG贸易商，液化石油气销售一直是公司营业收入的主要来源。近两年，公司液化石油气销售收入分别为236.54亿元、365.67亿元，分别占公司营业收入的72.38%、74.71%，对应的毛利率5.18%、2.84%。这主要是受国际原油价格波动影响所致。

长江商报记者发现，整体上，东华能源的现金流较为稳定。近10年来，2009年至2011年，经营现金流连续三年净流出，2014年也是净流出，净流出金额为3.60亿元。近4年，其经营现金流均为净流入，且一直在增长，分别为4.69亿元、9.74亿元、21.40亿元、24.03亿元，近三年同比增长幅度为107.46%、119.86%、12.26%。

经营现金流净额持续净流入且大幅增长，一定程度上说明公司盈利能力较为稳定、回款能力增强，公司财务压力不大。

财务数据显示，截至去年底，东华能源的短期借款为79.20亿元、一年内到期的非流动负债10.28亿元、其他流动负负债（短融债）12亿元，合计为101.48亿元。同期，公司货币资金为84.96亿元，同时还有25.86亿元理财产品未到期，如果到期顺利赎回，其货币资金将达到110.82亿元。再加上稳定的经营现金流，东华能源现有资金足以覆盖短期债务，且流动风险较为充足。

新能源、新材料双轮驱动发展

东华能源不再局限于LPG贸易，而是构筑了以LPG销售为基础、以LPG深加工及氢能发展为方向的生态圈。

截至目前，东华能源有三大板块业务，即液化石油气国内外贸易（国内销售）、新材料制造、氢能综合利用，综合起来就是新能源、新材料双轮驱动。

液化石油气贸易是公司传统业务，也是其营业收入的主要来源。经过多年布局，公司行业龙头地位稳固，其已经连续六年成为中国最大的液化石油气进口商和分销商。宁波、太仓、张家港、钦州港构成“LPG行业第一港”，依港而建的四大库区和东营库构成“五点一线”的全沿海库容区域布局。依托国内最大规模的LPG仓储基地和物流码头设施，使得公司销售区域及市场份额稳居行业领先地位。

同时，公司还在国内从事LPG终端零售，延伸产业链。在国内，公司主要是包括LPG汽车加气业务和民用三级站业务，投资建设LPG加气站，通过自营和联合经营等经营模式，打造造LPG终端零售智慧全新业态。

在国际市场，公司以新加坡国际运营中心为支点，整合码头、仓储物流等资源开展全球贸易。去年，公司实现贸易量约1070万吨，贸易规模位居全球行业前列。

综上所述，东华能源已经成为全球最大的烷烃资源综合运营商。

在新材料制造方面，公司围绕长三角经济带大力布局LPG下游深加工产业，目前已拥有中国最大规模的烷烃资源深加工工厂，以丙烯下游市场应用广泛的聚丙烯为产业链末端产出物，瞄准高附加值的复合新材料市场。

此外，公司也在积极布局氢能综合利用。公司称，充分利用LPG深加工项目的副产品氢气，借力区位优势，布局加氢站，打通氢能运输通道，完善氢能供应链。目前，公司已建成江苏首个商业化运营加氢站张家港东华港城加氢站。

长江商报记者发现，近年来，公司相继完成了对天盛港务、扬子江石化、宁波百地年等公司收购，合计耗资13亿元，完善产业布局。

一券商人士分析称，东环能源拥有国外油气资源、具备冷冻船运输能力、拥有自有港口、仓储设备且行业经验丰富，在从LPG到PDH产业链中话语权较大，竞争优势明显，未来的成长性较强。

相关：东华能源：加入长三角氢能基础设施产业联盟

来源：证券时报网

东华能源（002221）7月1日晚间公告称，长三角氢能基础设施产业联盟近日在上海成立，公司作为副理事长单位加入该联盟。

“长三角氢能基础设施产业联盟”依托上海市节能协会、上海燃料电池汽车商业化促进中心，由氢能产业链企业（含括制氢、储氢、运氢、加氢企业，燃料电池整车及系统、核心零部件制造企业，燃料电池车运营及使用企业等）、金融机构、科研院所、社会团体以及其他相关企业自愿组成。这是国内首个立足长三角、定位于氢能基础设施的产业联盟。

公司表示，将充分利用丰富的PDH副产氢资源渠道及运营优势，立志成为中国最大的氢能源供应商和运营商。目前公司在江苏地区已建成首个商业化运营加氢站，同时，公司成立全资子公司江苏东华氢能源有限公司，旨在聚焦长三角经济带，积极实施氢能源战略布局，推动氢能综合利用和相关储运设施的研发。

资料显示，东华能源LPG深加工项目每年副产约6万余吨高纯度氢气，随着宁波二期PDH装置的投运，未来几年公司氢气产量将成倍增长，为公司布局氢能源产业提供了重要的资源保障。

来源：长江商报记者：沈右荣
编辑：华气能源猎头（微号：energyhunt）
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