【LPG】国际市场上通行的六种LPG定价机制

程力专汽华气能源猎头 2022-04-22

从LPG的上游产业模式出发可知，液化石油气LPG的生产成本与其主要原料页岩气价格紧密挂钩；同时，从LPG下游使用价值的角度，鉴于液化气以民用燃料、烷烃裂解、PDH等为主要终端用途，是原油及其提炼产物的主要替代品，其市场价格又与原油紧密挂钩，体现了LPG产品价值的油气二象性。因此，在处理LPG进口贸易时，应根据不同用户对于LPG产品用途的具体定义，设计合适的保供策略和套利模式，进而选择恰当的定价机制。

　　目前，国际市场上通行的LPG定价机制通常有以下六种：

　　MB市场价。MB是美国南部地区Mont Belvieu的简称，为全美国石油石化及页岩气的产业聚集地。MB价格是目前北美地区最常用的LPG定价标准，通常以OPIS发布的Non-TET指数和Argus发布的LPG现货指数为参照，附加升/贴水及管道运费（8~12 c/Gal），即得液化石油气的FOB出厂价。此机制下LPG的价格与天然气价格关联比较紧密，在北美地区最为通行，行业认可度较高。缺点是与原油价格基本脱钩，对于石化行业用户的市场预测能力和风险规避措施要求较高。

　　CP市场价。CP是LPG沙特合同价格的简称，因沙特LPG出口量约占世界总出口量的1/4，故很多国家与地区LPG的出口都参照沙特的CP来作为其贸易出口的定价。CP的定价是基于前一个月沙特阿美石油公司月初、月中、月底3次招标的中标价，并参考现货价格趋势而制定的价格，于每月底对外正式公布下一个月的CP。此种定价方式于1994年10月开始沿用至今。CP与MB价格类似，此机制下LPG的价格与天然气价格关联也比较紧密，在中东地区比较通行；缺点同样是与原油价格基本脱钩，且与MB价格存在竞争关系，通常作为北美LPG出口到亚洲价格的参考与补充。

　　FE到岸价。FE到岸价是由普氏能源资讯制定的普氏价格指数，反映LPG在远东地区的到岸价格。普氏能源资讯与信用评级机构标准普尔同属于美国麦格希集团公司，是全球性的能源、石化和钢铁信息提供商，是评定现货市场和期货市场基准价格的重要机构，涉及碳排放、煤炭、电力、石油、天然气、钢铁、核能、石化和海运市场。普氏能源资讯对LPG的估价已被国际能源市场采用，成为交易和定价基础之一，同时正在扩充它在焦煤、氧化铝、海运市场等方面的影响力。普氏FE价格指数于2008年6月推出，尽管时间不长，但正在更多地被国际市场买卖双方接受，作为LPG在东北亚地区到岸价格的重要参考。

　　MOPJ挂钩价。基于LPG在石化行业中作为裂解原料替代石脑油的作用，市场上一部分具备金融对冲能力的贸易公司，通常也会向乙烯裂解工厂提供以Naphtha价格为基准的LPG定价机制（通常因季节性因素而在MOPJ-110至MOPJ+10区间波动）。在亚洲，石脑油纸货分为MOPS（新加坡到岸价）和MOPJ（日本到岸价）两种产品。由于新加坡石脑油的普氏窗口交易相当不活跃，而日本到岸价石脑油每日平均成交在20单以上，因此，亚洲石脑油采购大部分以MOPJ计价，如日本、韩国和中国台湾的主要石脑油采购商。此定价机制在锁定下游利差的前提下，将风险和收益同步转移至上游，既规避了生产环节的波动风险，又扩大了贸易环节的利润空间，因此受到下游大型生产企业和贸易公司的欢迎。

　　HenryHub成本加成价。HenryHub是美国纽约商品交易所交易的标准天然气期货合约的价格指数，该交割点位于美国中南部路易斯安那州的Erath地区，是雪佛龙公司的下属门站。如前文所言，液化石油气的生产成本与其主要原料页岩气的价格紧密挂钩。因此，对于北美地区的NGL厂商，以天然气价格为基准，按照成本加成的方法确定LPG的价格，也是北美地区的分离商（尤其是新建项目商）愿意接受的一种定价机制。与MOPJ挂钩的机制正好相反，此机制锁定的是上游公司利差，而将风险收益转移至下游接收企业，因此多作为上游大型企业的新增产能控制渠道风险、实现项目融资的主要途径。

　　其他定价机制。除以上几种主要定价方式外，根据交易企业和产品用途的不同，市场上还存在着其他种类繁多的LPG价格机制，如混合定价（对现有两种以上机制采取加权平均定价的方式）、锁定顶部/底部定价（约定远期交易的最高/最低价格，从而互相保护上下游双方的穿仓风险），以及固定价格定价法等，不一而足。

来源：程力专汽
编辑：华气能源猎头（微号：energyhunt）
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