【石油】加拿大原油行业发展仍存“绊脚石” 加拿大与中东石油区别？（附图表）

华气能源猎头 2022-04-22

原标题：加拿大原油行业发展仍存“绊脚石”
来源：期货日报作者：姜思琪 2018年05月15日
A 资源分布

　　素有“枫叶之国”美誉的加拿大拥有丰富的油气资源，为全球前五大能源生产国之一，也是美国最大的原油供应国。2016年，该国已探明原油储量为1715亿桶，占全球总储量的十分之一。

　　加拿大原油最初形成于大陆板块西部的油气，受太平洋板块俯冲压力影响，渗透性砂岩体向东转移，形成了现在加拿大最重要的原油产区阿尔伯塔。这些油气所在的白垩系砂岩体上升，经过氧化、水洗和生物降解作用，最终形成了高黏度、高杂质的油砂。

　　加拿大境内97%以上的原油资源为油砂，主要分布在加拿大西部沉积盆地(WCSB)及大西洋近海区域。油砂产量占加拿大原油总产量半数以上，阿尔伯塔产区产量占该国原油总产量的78%，其中81%来自油砂资源。此外，萨斯喀彻温省由于地处西加拿大沉积盆地且临近大西洋近海，原油产量占该国原油总产量的15%。

　　阿尔伯塔油砂主要集中在三个地区，储量最大的是阿萨巴萨卡矿区(Athabasaca)，其次是冷湖矿区(Cold Lake)，最后是和平河矿区(Peace River)。

　　2017年BP年鉴数据显示，2016年加拿大原油日产量为446万桶，尽管自2014年油价暴跌，原油市场经历了连续三年的低油价，油企纷纷削减支出以撑过行业寒冬，但加拿大原油产量整体上却呈上升趋势。数据显示，2018年4月，该国原油日产量为430万桶，其中轻质原油日产230万桶，重质原油日产200万桶。阿尔伯塔产区原油产量占加拿大西部原油总产量的46%，2018年4月，加拿大油气井口数为617，其中阿尔伯塔井口数达422，占比68%。由于加拿大原油生产以西部产区为主，所以本文重点关注该产区的情况。

　　图为加拿大原油产量(单位：千桶/日)

　　随着原油钻井效率提升，钻井成本持续下降，据加拿大石油服务协会(PSAC)数据显示，2017年年底在沉积岩层钻井与完井的成本同比下降6%，管套成本同比下降22%。加拿大油砂开发主要通过两种途径：一种是露天开采(mining)，即对埋藏深度小于75米的油砂资源，用铲车、卡车直接从地表浅层挖掘；另一种是原位开采(in situ)，即对埋藏于75—1000米之间的油砂资源进行钻井开采。据加拿大石油协会(CAPP)统计，加拿大油砂资源中只有19%适于露天开采，绝大多数都需要钻井开采。据美国经济协会(AER)测算，2016年，通过露天开采日产10万桶原油的一个项目，成本支出为90亿—110亿加元，原油供应每桶平均成本为65—80美元。如果使用原位开采技术，利用蒸汽辅助重力泄油法(SAGD)，日产3万桶原油的项目仅需要花费7.5亿—13.5亿加元，每桶平均成本在30—50美元。通过露天开采油砂资源花费较多，且需要长时间的前期投入，但采用原位开采技术前期资金成本占用较少，且可以逐步增资。

　　据CAPP测算，2016年，加拿大西部油砂日产量240万桶，其中露天开采为103万桶，原位开采为137万桶；预计到2030年，油砂日产量可达367万桶，其中露天开采为151万桶，原位开采为216万桶。未来随着原位开采技术生产效率进一步提高，其产出占比将高于露天开采。2016年受Fort Mcmurray火灾影响，加拿大油砂产量出现下降，但机构预测未来加拿大原油产量增速依然十分乐观。

　　表为加拿大油砂产量预期(单位：百万桶/日)

B 需求与消费

　　近几年，北美原油市场供应格局发生巨变，页岩油崛起令轻质原油产量剧增，且2015年美国取消原油出口禁令，美国原油可以直接出口至国外。尽管如此，加拿大仍是美国最重要的原油进口国，美国炼厂升级改造以便于加工廉价的加拿大重质原油。从美国炼厂加工原油结构看，半数原料来自国内，其余需要进口加拿大、沙特阿拉伯、委内瑞拉等国生产的原油。据美国能源信息署(EIA)数据显示，2017年，加拿大为美国进口原油最主要的来源地，美国进口加拿大原油占其进口总量的40%，达402万桶/日，而美国出口至加拿大的原油仅为84万桶/日，美国从加拿大每天净进口318万桶原油。

　　加拿大炼厂主要集中在三个区域，分别是西部的阿尔伯塔、萨斯喀彻温，东部的安大略、魁北克，还有大西洋沿岸地区。加拿大西部与安大略省的精炼厂，全部加工加拿大西部原油；魁北克与大西洋沿岸的精炼厂，以加工从美国、中南美等地进口的原油为主。加拿大西部以农业、旅游业与能源开发为主，对原油的需求有限，现有8个精炼厂每天可加工原油68.3万桶。东部是加拿大的工业中心，安大略、魁北克与大西洋沿岸设有8个精炼厂，每天加工120万桶原油。全国17个精炼厂总加工原油能力为190.7万桶/日。

　　表为美国进口原油前五位国家(单位：百万桶/日)

　　总体来看，加拿大炼厂需求不及国内产量的一半，美国是加拿大主要的原油出口地。美国中西部地区(PADDⅡ)是加拿大原油需求的主力军，依赖从加拿大西部进口原油，该地区炼厂日加工量为400万桶，其中220万桶依赖进口，占总进口量的98%，可以满足当地炼厂60%的炼能需求。自2012年起，美国中西部炼厂加大资金投入，装置升级改造后提升了重质原油的加工能力。

　　图为加拿大原油消费情况(单位：千桶/日)

C 管道运输

　　加拿大油品主要依赖管道运输，管线除分布在境内将加拿大西部沿海、东部沿海相连接之外，还连通其最大的原油需求地——美国中西部地区及墨西哥湾(PADDⅢ)地区。虽然输油管线设施完备，但仍无法满足国内及美国炼厂的需求，因此需要铁路运输弥补管道运力不足的问题。

主要输油管线

　　加拿大输油管道流向主要可以分为四条主干线，分别为Enbridge Mainline、Trans Mountain、Enbridge Express与TransCanada Keystone。加拿大西部管道主要运送阿尔伯塔及萨斯喀彻温所产的原油，名义上运力为400万桶/日，实际上可用运力仅为330万桶/日。目前该地区管道运力满负荷，铁路运输运力逾10万桶/日。如果后期新管线投放进度缓慢，则铁路运输活动将会增加。未来随着四条新管线——Enbridge Line 3、Kinder Morgan‘s Trans Mountain Expansion、TransCanada’s Keystone XL及TransCanada Energy East投入使用，运力将增加289万桶/日。

　　具体而言，Enbridge Mainline管道由多条管线组成，将加拿大西部及美国蒙大拿、北达科他油品运往加拿大西部炼厂及美国中西部地区，该管道日运力为285万桶。此外，Enbridge管道与美国境内多条管线相连接，如萨尼亚(Sarnia)的Line 9管线、科利尔布克(Clearbrook)的Minnesota管线、福莱诺格(Flanagan)的Spearhead South管线等。由于Mainline管线运力不足，炼厂需求不能得到满足，生产商只能选择费用更高的铁路运输。

　　金德摩根(Kinder Morgan)炼油公司旗下的Trans Mountain输油管线是唯一连通加拿大西部沿海的线路。该管线起自阿尔伯塔的埃德蒙顿(Edmonton)，将油品运往加拿大人口第三大市——不列颠哥伦比亚，且直通Westridge海运码头。这样加拿大原油可通过海上油轮，运往美国墨西哥湾及远洋至亚洲地区，当前管道运力为30万桶/日。

　　Enbridge Express管道运力为28万桶/日，主要连通加拿大与美国落基山(PADDⅣ)及中西部(PADDⅡ)地区，该管线起自阿尔伯塔的哈迪斯蒂(Hardisty)延伸至美国怀俄明州的卡斯帕尔(Casper)与Platte管道相连。从Casper至根西(Guernsey)的Platte管道可运载16.4万桶/日原油，从Guernsey至伊利诺伊州的温德河(Wood River)运力为14.5万桶/日。

　　TransCanada Keystone管道主要把加拿大原油供应给美国中西部及墨西哥湾地区，该管线从阿尔伯塔的Hardisty通向内布拉斯加的斯蒂尔城(Steele City)枢纽中心，油品向东运往Wood river及帕托卡(Patoka)，也可运至俄克拉荷马交割地库欣，再将油品运向墨西哥湾沿岸炼厂聚集地。

　　在新管线建设方面，Enbridge Mainline Line 3管道项目已将运力增加39万桶/日，待Line 3管线扩容后运力增量总计76万桶/日。除Line 3管道之外，Enbridge Mainline管线日运力为245万桶，由Line 5、Line 6、Line 14与Southern Access管线组成，与其他管线紧密相连，令Mainline接通美国中西部与加拿大中部地区。

　　Trans Mountain输油管道扩张计划将令由本拿比(Burnaby)海运到亚洲市场的运油量大幅增加，从平均每月10艘油轮增至25—30艘油轮。同时将新建一条长1150公里的平行油管，从阿尔伯塔的埃德蒙顿(Edmonton)穿过不列颠哥伦比亚省内陆，经过菲沙河谷的阿伯斯特福(Abbotsford)到达本拿比。

管道运力瓶颈凸显

　　知名咨询机构Genscape的监测显示，2016年加拿大西部管道运力过剩为24万桶/日，2017年上半年降至14万桶/日。去年8月，Genscape监测显示，随着加拿大原油产量不断增加，管道运力已满负荷运行，年底时管道运力不足达9万桶/日。后来keystone管道因泄漏而关闭，加剧了管道运力的瓶颈问题。

　　加拿大西部精选原油(WCS)重质油价格指数自2016年推出后，取代了曾经依据“WTI轻质原油基准价+差异价格”的原油贸易定价方式。去年年底起，WCS现货价格大幅贴水美国库欣原油价格，主要由于keystone管道泄漏关闭两周时间，且国内铁路发生多起脱轨事件，加拿大铁路通常以运送粮食为主，铁路公司担忧原油生产商对铁路的需求增加只是暂时性的，所以铁路公司不愿为其扩大运能，并借机抬高运费价格，除非生产商与铁路公司签订长约，致使加拿大WCS原油胀库，今年2月一度贴水库欣原油逾30美元/桶。

　　加拿大能源局(NEB)数据显示，当WCS贴水库欣价格为15美元/桶时，加拿大重质原油需求地——美国中西部地区每天进口加拿大重油为180万桶。以贴水15美元计算，一个月炼厂原料成本可节约10亿加元(折合8亿美元)，像明尼苏达州的Pine Bend炼厂，加工加拿大重质原油占炼厂日加工量的80%，利用WCS贴水库欣的良机每年可获利约20亿加元。

　　Genscape预计2018年年底加拿大管道运力需扩容34万桶/日，这需要通过新建管道来实现。从新建管道的排期来看，一直以运送重质原油为主的Enbridge Line 3管线运力将从39万桶扩至75万桶/日。目前美国明尼苏达州政府延迟审批，Line 3施工复杂且颇具争议，州政府担忧可能对当地居民的生活环境造成不良影响，因此，原定于2019年年初启用的Enbridge Line 3管线如期运行的可能性不大，这意味着未来两年WCS贴水库欣的局面或将延续，铁路运输需求将不断增加。

　　去年CAPP上调加拿大原油产量预期，到2030年原油产量可达510万桶/日，53%的增量得益于对油砂增产的预期，届时油砂产量将增至370万桶/日，2016年仅为240万桶/日。在加拿大油砂增产的预期背景下，如果新建管道未能如期投放，那么原油生产商只能通过铁路运输。去年加拿大西部铁路可运载原油总运力为75.4万桶/日，实际上2016年西部铁路运载量为10万桶/日，2017年第一季增至14万桶/日。投行JP Morgan预计加拿大在今明两年铁路运力将分别增至33.4万桶、38.4万桶/日。如果2020年新管道延期投放，对铁路的依赖度将会继续提升。

D 总结

　　正常来说，随着加拿大油砂生产效率不断提升，该国原油产量将呈现持续增产的趋势。虽然，加拿大将新建四条输油管道，可将运力增加，但由于地方政府审批政策趋严与当地民众对环保的担忧，可能令新建管道投放计划未能如期进行。

　　目前输油管道满负荷运行，原油生产商唯有选择更昂贵的铁路运输，来弥补管道运力不足的问题。中长期来看或将制约该国的产量增速，成为原油行业发展的绊脚石。近期尽管加拿大WCS原油贴水库欣价格缩至16美元/桶，较今年2月新高30美元/桶的水平有所回升，生产商却仍被迫放缓原油生产活动，或提前安排油田检修以应对利润被侵蚀的问题。

附表：来源，广发证券

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地球人都知道，中东是全球石油的集聚地，随处都是依靠石油发家的“土豪”。当年，美国盯住中东不放，深入其中，支持这个，打击那个，说得简单点，主要就是为了中东石油。那个时候，美国还没有开发出页岩气，加拿大的石油也指望不上，只能到中东虎口里去“抢食”。

从区域分布来分，中东石油确实值得美国“大动肝火”。中东以66%的世界储油比例，远远领先于其他各个地区，完全配得上全球石油“聚宝盆”的称号。南美、非洲、北美、东欧和前苏联地区、亚太和西欧，仅分别占全球石油储藏总量的9%、7%、5%、5%、4%、2%，与中东储量比起来，简直就是小巫见大巫。

世界石油已经探明储量分布图

图片来源于网络

不过，如果从国家储量角度来看，全球石油的政治版图就会出现很大变化。2014年，在已探明石油储量的国家中，委内瑞拉拥有2983亿桶，出人意料位居首位，沙特阿拉伯2670亿桶排第二，加拿大以1729亿桶排第三，伊朗以1578亿桶排第四，伊拉克以1500亿桶排第五位。2015年，这一格局基本上没有变化，委内瑞拉以2984亿桶，位居首位；沙特阿拉伯以2683亿桶，排在第二位；加拿大、伊朗和伊拉克，分别以1722亿桶、1578亿桶、1442亿桶，继续排在第三、四、五位。

2015年世界各国已探明石油储量示意图

图片来源：美国中情局

在国家石油储量排名中，沙特、伊朗、伊拉克排在前五位，完全属于意料之中的事。委内瑞拉和加拿大进入前三，则恐怕让很多中国人想不到。委内瑞拉暂且不讨论，今天我们先来谈谈加拿大的石油。

加拿大石油储量位居世界第三，一度还曾占据第二位，可是为什么它长期在石油市场上默默无闻，以至于很多中国人都不知道，现在的加拿大在很大程度上是靠石油“活着”呢？加拿大与中东的石油到底有什么差别呢？

促使中东石油声名显赫而加拿大石油默默无闻的因素有很多，其中最关键的是石油质量。质量不同，开采成本就不同；开采成本不同，在全球石油市场上的竞争力就不同。

中东地区位于欧亚非三大洲的联结地带，就地质构造而言，其北部为阿尔卑斯褶皱山系，西南部为阿拉伯地盾，中间为波斯湾盆地。远古时期，地中海丰富多样的海洋生物，经过沉积之后，转化为有机碳含量丰富的烃源岩。这些烃源岩是世界上最好的生油岩。不仅如此，中

东地下碳酸盐岩的孔隙和裂缝较多，提供了储集性能良好的储存环境；柔韧性强、无断裂、厚度大的石膏层和泥岩层，又为油气提供了最好的盖层。这种优良的油气“生储盖组合”，最终催生了厚度大、埋藏浅、杂质少、藏量可观、勘探开发相对容易的中东油气层。

中阿拉伯盆地地质构造示意图

图片来源于网络

加拿大地下石油的形成，当然也离不开优质烃源岩和良好储盖组合。但是，加拿大石油的不同之处在于，最初形成于大陆板块西部的油气，受太平洋板块俯冲压力的影响，通过不整合面、渗透性砂岩体向东转移，进入了现在的阿尔伯塔境内。这些油气所在的白垩系砂岩体上升，遭到氧化、水洗和生物降解作用，最终形成了高黏度、高杂质的油砂。在加拿大境内，97%以上的石油皆为油砂，且几乎都位于刚刚遭受森林大火的阿尔伯塔境内。

图片来源：梁峰等《中国、加拿大油砂资源特征对比》

石油密度（API）是衡量原油优劣的标准之一。API数值越高，其胶质和沥青质含量越少，从中提炼出的油类产品会越多。一般来说，API大于34为轻质油，小于10为重质油，介于两者之间为中质油。中东石油API绝大多数在30以上，最低也在24.7以上，这意味着中东石油绝多数为轻质油，少数为中质油。加拿大呢？阿尔伯塔两大油砂矿Athabasca和Cold lake的API分别为8-9、10-12，基本上都属于重质油，需要经过反复提炼才能转化为生产原料。

含硫量和含氮量也是衡量原油优劣的重要标准。原油中的硫化物会使催化剂中毒，腐蚀金属设备，燃烧时还会生成SQ2，造成环境污染，因此，原油中的含硫量越高，麻烦越多。我们通常将含硫量高于2.0%的石油称为高硫石油，低于0.5%的称为低硫石油，介于两者之间的成为含硫石油。中东地区的原油含硫量多数低于2.0%，少数低于3.0%，只有伊拉克的巴士拉原油含硫量达到了3.5%。加拿大呢？阿尔伯塔两大油砂矿Athabasca和Cold lake的含硫量分别为4.5-5.0%、4-5%，远远超过标准含量。

原油中的氮含量如果过高，会使催化加工的催化剂中毒，会降低油类产品的储存稳定性。通常来说，原油中的氮含量通常在0.05-0.5%之间，很少会超过0.7%。中东石油含氮量多数在0.01-0.1%之间，少数在0.12-0.2%之间。阿尔伯塔两大油砂矿Athabasca和Cold lake的含氮量分别为0.4-0.5%、4%，同样超过中东石油很多倍。

图片来源：李雅琴《中东原油加工问题的讨论》

总而言之，加拿大的油砂密度大、黏度高、含硫高、含氮高、残碳高、含金属量高，开采和加工都非常困难。这就是为什么加拿大石油迟迟未能得到开发的主要原因。直到全球常规原油供应紧张，油价一路飙升后，加拿大油砂才受到业界重视

目前，加拿大油砂开发主要有两种途径，一种是露天开采（mining），即对埋藏小于75米的油砂资源，用铲车、卡车直接从地表浅层挖掘；另一种是原位开采（in situ)，即对埋藏于75-1000米之间的油砂资源进行钻井开采。根据相关统计，只有18%的加拿大油砂便于露天开采，绝大多数油砂资源都需要钻井开采。

更为重要的是，由于密度高、含硫高、含氮高、含金属量高，这些油砂被开采出来后，很难直接运输和销售，必须改质为合成原油。而要将油砂改质为合成原油，就必须对其进行脱碳和加氢。脱碳技术包括延迟焦化、流化焦化，加氢技术包括加氢裂化和加氢处理。无论采用什么技术，最终的结果是工序增加、人力增加、处理原料增加，开发成本随之升高。根据国际能源咨询公司PFC Energy2013年统计资料，加拿大油砂两种开采方式的全周期保本成本分别为每桶90美元、72美元，明显高于其他油种。这意味着，如果全球原油价格低于70美元，加拿大石油生产商就得赔本生产。

当然，除了成色不良之外，加拿大石油在全球市场上缺乏竞争力，还与环境保护标准较高、销售渠道单一有关。根据加拿大法律，石油生产商露天开采油砂以后，必须将原有土层和油砂分离后的沙子回填，尽量恢复原来地貌，降低环境污染。在销售方面，加拿大石油长期依赖美国市场，而且管道输送能力有限，没有多少讨价还价的资本。现在，随着美国出现页岩气革命、全球油价低落，加拿大石油的竞争力自然更为脆弱。

最近十几年来，很多投资商基于石油不可再生、全球油价持续走高的考虑，纷纷进驻加拿大或委内瑞拉开发油砂，并将其视为常规石油的未来替代品。加拿大也顺势而上，把石油开发当成了经济发展的引擎。现在看来，这些观点显然过于悲观或乐观。石油固然难以再生，新能源的开发却不是痴人说梦。仅仅一个美国页岩气革命，已经使得石油价格一落千丈了。

丧失了大量美国市场份额的中东石油，还可以转靠中国市场；将来，如果美国能源独立，无需进口加拿大石油，加拿大将何去何从呢？加拿大恐怕得好好想想这个问题，不能把经济赌注放在石油身上了。

来源：期货日报作者：姜思琪 &FX168财经网《走进加拿大》系列作者：胡家骏
编辑：华气能源猎头（微号：energyhunt）
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