【电力】上海电气拟“A拆A”分拆风电业务上市 上市公司分拆子公司上市缘何大多首选科创板

原标题：上海电气拟“A拆A” A股第二例分拆上市仍瞄准科创板

来源：每日经济新闻 记者：夏冰   编辑：陈俊杰

      日前，上海电气（601727，SH）发布公告，拟将控股子公司上海电气风电集团股份有限公司（下称电气风电）分拆至科创板上市，并发布了相关预案。

      《每日经济新闻(博客,微博)》记者注意到，上海电气是目前第二家正式发布分拆预案的“A拆A”公司，第一家为央企中国铁建，同时，上海电气也是地方国资首单分拆上市。上海电气表示，本次分拆电气风电上市后，公司仍将保持对电气风电的控制权，电气风电的财务状况和盈利能力仍将反映在公司的合并报表中。

      香颂资本执行董事沈萌对记者分析称，可以看到上海电气在积极抢占先机，对于综合性产业集团来说，通过分拆可以使得估值更加清晰、股东权益最大化。

最大海上风电整机制造商

      资料显示，上海电气主营业务涉及新能源及环保设备、高效清洁能源设备、工业装备和现代服务业四大板块。

      公告披露，电气风电成立于2006年，注册资本8亿元，属于上海电气的新能源及环保设备板块，主营业务为风力发电设备设计、研发、制造和销售以及后市场配套服务，上海电气直接持有99%的股份，通过全资子公司上海电气投资间接持有1%的股份。

      目前，电气风电产品覆盖1.25MW到8MW全系列机组，具备国内领先的风电整机及关键零部件设计能力，基本实现了全功率覆盖和全场景覆盖，产品按应用场景主要可分为陆上和海上。在分拆预案中，上海电气特别强调，电气风电是国家清洁能源骨干企业，公司已成为中国最大的海上风电整机制造商。

      说其是“中国最大”，来自中国可再生能源学会风能专委会发布的中国风电吊装容量统计报告显示，2017年，电气风电海上新增装机容量58.8万千瓦，国内第一。算上陆上风机后的整体情况也不差。据中国可再生能源学会风能专委会统计，2018年，电气风电陆上与海上风电机组新增装机容量合计为114万千瓦，占当年全国新增装机容量的5.4%，全国排名第五位。

      “目前海上风电是新能源产业中的一大热门，我国拥有发展海上风电的天然优势，而且《风电发展十三五规划》正大力推进海上风电的发展，以装机容量计，目前中国在这一领域是全球第三，未来有望成为全球第一。而上海电气风电在海上风电领域的投入是巨大的，2018年，共有7家整机制造企业有海上风电新增装机，其中上海电气风电的新增装机最多，占全部海上新增装机容量的43.9%，因此，可以判断其融资需求较大。”灼识咨询执行董事赵晓马对记者说。

      财务指标方面，记者注意到，截至2019年9月30日，电气风电的总资产为165.7亿元，净资产37.4亿元，2019年前三季度实现营业收入49亿元，净利润刚过1亿元；2018年和2017年，电气风电的营业收入分别为65.6亿元和61.7亿元，净利润分别为2119万元和-5231万元。

      研发方面，公告称，电气风电采取开放式研发策略，除上海研发总部以外，还成立了丹麦欧洲研发中心、北京研发中心、广东研发中心，并与国内外研究机构和高校建立了广泛的合作。除风力发电机组整机设计技术外，电气风电具备了以叶片技术、控制技术为代表的风机核心技术自主研发能力。

分拆有利于估值更加清晰

      随着2019年12月13日证监会分拆上市新规（《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》）的发布，境内分拆上市政策通道正式打开。分拆上市被认为是资本市场优化资源配置和深化并购重组功能的重要手段，能够激发优质上市公司的研发能力和创新能力。

      公告称，分拆有利于公司产业做大做强。本次分拆完成后，公司可以利用科创板平台进行产业并购或引入战略投资者，加大对风电产业核心及前沿技术的进一步投入与开发，保持风电业务创新活力。

      上海电气表示，分拆上市还有利于提升电气风电融资效率。公司表示，本次分拆可以实现电气风电与资本市场的直接对接，从而拓宽电气风电的融资渠道，提升融资灵活性，提高融资效率。未来电气风电可借助资本市场平台进行产业并购等各项资本运作，进一步拓展业务范围、丰富产品线，实现跨越式发展。

      此外，分拆还是落实上海国资改革的重要举措。公告称，将践行混合所有制改革，激发电气风电的内生动力，优化国资布局结构，并进一步完善电气风电的公司治理。

      “上海电气作为新规下符合条件的A股上市公司，选择通过分拆上市的方式盘活资金，打开更多融资渠道是合情合理的。”采访中，赵晓马对记者分析称，在新规发布之前，上市公司对于新技术，新产业的投入往往是更加小心谨慎的，因为新技术往往投资周期长，不确定性大，上市公司囿于股东投资回报的要求，无法全力以赴加码新技术；同时，创新发展需要给技术人员好的回报，但在原有上市公司体内做股权激励也有一定限制，因此，独立分拆之后更好安排。

      “从市值管理角度，有三个有利之处。第一，它属于新能源和环保板块，未来会是一个越来越有力的板块；第二，科创板的估值比主板估值高；第三，它是海上风电这个市场细分的龙头，所以也有一个估值的溢价。”同壁资本合伙人韩正辉对记者表示，从产业并购和战略投资协调来看，分拆后，会更加精准。“单独在科创板上市，有利于融资效率提升，有利于加速技术创新研发。”

      采访中，分析师多认为，电气风电业绩的增长将同步反映到上海电气的整体业绩中，进而提升公司的盈利水平和稳健性。公司所持有的电气风电权益价值有望进一步提升，流动性也将显著改善。

      “通过分拆电气风电科创板上市，更好地加码集团风电业务，同时，从价值发现的角度来看，电气风电分拆上市有助于其内在价值的充分释放。”赵晓马表示。

附：601727:上海电气关于分拆所属子公司上海电气风电集团股份有限公司至科创板上市的预案

链接：

http://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202001061373595479_1.pdf

相关：两家国企“身先士卒”试水分拆 科创板成境内外上市公司分拆首选

来源：证券日报 作者：吴晓璐

  　1月6日晚间，地方国企上海电气公告称，拟分拆所属子公司电气风电至上交所科创板上市。这是自分拆上市新规落地后，第二家正式发布分拆预案的A股公司。第一家是央企中国铁建，拟分拆子公司铁建重工到上交所科创板上市。

　　业内人士认为，大集团旗下业务众多，分拆诉求强烈，其中业务独立、占比较小的新兴板块，比较符合科创板定位，适合分拆至科创板。

　　上海电气和中国铁建均表示，分拆有助于提升子公司融资效率，巩固核心竞争力，并进一步做大相关板块，实现公司业务聚焦、提升科技创新能力和专业化经营水平。

　　华泰联合证券董事总经理张雷在接受《证券日报》记者采访时表示，两家公司都是规模比较大的集团公司，主营业务属于相对传统的产业，但是分拆出来的板块，都是相对独立的新兴产业，未来发展空间较大。子公司独立上市之后，可以募集到足够的资金，支撑其不断发展壮大。另外，从激励的角度上来看，上市公司也需要有独立的上市平台，来解决内部员工的激励问题。

　　“所以分拆实际上是鼓励大集团里面占比较小、独立性较高的新兴板块分拆上市。一方面，子公司分拆出来，对原来的上市公司没有太大影响。另外，子公司上市后获得支持和激励，也能迅速做大做强。”张雷表示。

　　另外，针对分拆上市规则要求的盈利、拟分拆子公司净利润和净资产占比以及独立性等7条硬指标，两家公司也在公告中逐条分析，均符合相应规定。据公告显示，2018年，铁建重工的净利润和净资产在母公司中占比分别为9.17%和5.53%，电气风电2018年净利润为负，净资产在母公司中占比为3.75%。此外，两家公司均承诺公司及公司其他控制企业，不存在与拟分拆上市的公司，形成竞争的业务。

　　“TMT、汽车、石油化工、医药等上下游产业链较长的行业，其中的大公司多有分拆诉求。既可以理顺管理架构，又可以提升企业的估值水平。从而做到聚焦主业、专业化经营，进而提升股东回报。预计A股分拆上市现象将会越来越多。”私募排排网基金经理夏风光对《证券日报》记者表示。

　　记者注意到，目前两家拟分拆的上市公司，均将科创板作为子公司分拆上市平台。

　　张雷认为，两家企业均选择科创板作为分拆子公司上市平台，是因为分拆出来的板块属于新兴产业，未来发展空间比较大，符合科创板定位，属于科创板优先推荐的六大领域。

　　公开资料显示，铁建重工属于先进轨道交通业务，属于科创板中的高端装备领域，电气风电属于新能源及环保设备板块，属于科创板中新能源和节能环保领域。

　　夏风光认为，科创板是建设多层次资本市场的一个重要探索，将一些创新业务放在科创板上市，也体现了对科创板的支持。

　　此外，不仅A股分拆子公司偏爱科创板，港股上市公司分拆子公司到A股上市，大多也选择科创板。去年，2家港股上市公司微创医疗和金山软件，均分拆旗下子公司登陆科创板。目前，3家港股公司分拆子公司登陆科创板的流程正在进行中。其中，威胜控股分拆子公司威胜信息到科创板上市申请已获证监会通过，即将登陆科创板；三生制药分拆三生国健在科创板上市，进入“已问询”状态；天能动力分拆电池板块业务于科创板上市的申请，也已获上交所受理。

　　天能动力在公告中解释了为何选择科创板作为分拆子公司的上市平台，“主要是基于中国长三角区域一体化发展战略、科创板的审核及发行机制等原因，同时综合了分拆公司的市场龙头地位、盈利能力、研发投入、专利数量和绿色发展等多方面因素之考量。科创板上市的整体审核周期相对较短、发行定价机制更为灵活。”

　　张雷认为，创业板改革实施注册制，上市条件和监管体系与科创板没有明显的差异性之后，企业可能更多从地域等多维度评价体系，判断并选择在适合的板块上市。

来源：每日经济新闻&证券日

编辑：华气能源猎头（微号：energyhunt） 

转载请注明出处，感谢！

更多文章，请通过公众号“文章检索”--->”关键词检索“。

相关文章：

项目供需：

【免责声明】：我们致力于保护作者版权。本公众号内容大多源自网络整理，素材、图片、视频版权属原作者，所发表的文章仅为作者个人意见，不代表本公众号赞同其观点和对其真实性负责。转载或引用仅为传播更多信息之目的，切勿作为商业目的使用。如有侵权，请联系删除。提倡互联网精神：开放、平等、协作、分享、进步。

长按二维码“识别图中二维码”加入！更多相关文章，请通过公众号“文章检索”---“关键词检索”查阅！

猎头合作/岗位咨询/商务合作/版权问题/读者投稿，请联系：

联系人：许哲民（先生）

移动电话：[phone]

电子邮箱：[e-mail]

QQ/微信：19000734/energylietou（烦请备注）

QQ群：75335340（猎头/项目信息）

官方网址：http://www.hqhunt.com