【天然气】新奥股份：重大资产重组获批 A股首个清洁能源航母起航（附分析报告）

华气能源猎头 2022-04-22

原标题：新奥股份重大资产重组获批 A股首个清洁能源航母起航

作者：e公司

新奥股份(600803)4月15日晚间公告，公司重大资产置换、发行股份及支付现金购买资产事项获得中国证监会无条件通过。

　　这也意味着，历时7个多月，新奥股份收购新奥能源32.8%股权的重组方案即将落地，新奥股份将通过此举成为A股首个全国性城市燃气概念股，一个千亿级规模的清洁能源航母即将起航。

打通产业上下游通过重组实现战略升级

　　此次交易前，新奥股份和新奥能源在天然气行业业务划分比较清晰，新奥股份为上游，业务是天然气资源获取与销售以及能源工程等，而新奥能源是下游，拥有强大的天然气分销网络和相关基础设施，城市燃气业务覆盖全国。

　　而整合内部产业链资源，贯穿清洁能源上下游，正是此次交易的核心逻辑。

　　新奥股份表示，此次重组是基于对中国宏观经济的信心、对能源行业的信心，以及对资本市场的信心。在当前国内天然气行业高速发展和快速变革的机遇下，新奥必须通过产业链整合，使得新奥上游资源可以更好的对接下游客户，下游客户能够有更充足的上游保证，资源在整个板块内部更高效流动，才能以应对天然气行业当前的重大机遇和挑战。

收购标的业绩强劲上下游一体化重组受追捧

　　新奥能源2001年在香港上市，是国内最大的燃气分销商之一，天然气销量占全国天然气表观消费量接近8%。过去10年营业收入复合增长率超过20%，净利润复合增长率接近20%，公司股价也是坚挺向上。通过此次重组，这家优质企业也顺利回归了A股市场。

　　本次重组完成后，新奥股份上市公司总资产将由244亿元增加为1008亿元，营业收入由135亿元增加为897亿元，净利润由12亿元增加为79亿元，增幅达568%，上市公司资产体量和业绩水平大幅提高。

　　正因如此，中金公司4月9日发布研报表示，虽然疫情对新奥能源的业绩在短期内有所影响，但整体可控，新奥能源有望保持良好的增长态势，全年售气量增速有望达12-15%，而对比当前市值，新奥股份重组交易的的价值被低估。中金公司给与了新奥股份“跑赢行业”评级。

估值合理市场看好重组前景

　　新奥股份此次重大交易重组方案的顺利通过，也离不开对交易对价的合理性。根据草案，新奥股份将通过置出资产、定向发行股份、支付现金三种方式收购新奥能源32.8%的股权，交易对价为258.4亿元。

　　由于新奥能源是一家上市公司，其估值有客观的市场支撑，根据交易方案，新奥能源每股单价定为79.57港元，而由于业绩表现强势，新奥能源过去一年期间，股价最高点为96.85港元，即使受到疫情和国际油价波动的影响，其股价走势也依然保持稳定，截至4月15日收盘，新奥能源股价为82.55港元。另一方面，置出资产Santos也是一家上市企业，其股价一直受国际油价有较大的波动。根据第三方进行的估值，Santos交易估价为7.08澳元/股，能客观的反应该资产的长期价值。不过，由于受到疫情及近期国际油价波动的影响，Santos今日收盘价仅为4.39澳元。

　　两者对比“高卖低买”，新奥股份的此次重组草案实现了折价收购优质标的，也实现了溢价置出，保护了上市公司和中小股东利益。

　　华泰证券也出具研报指出，由于Santos参与原油的开采与销售，原油价格的下跌有可能拉低公司对Santos的投资收益，而燃气资产的高估值将推动公司价值重估。

　　新奥股份将一跃成为A股市场一只千亿级的清洁能源航母，而重组的顺利通过也将是它起航的起点。