【天然气】中石化冠德：财务状况健康或派高息值得中线吸纳（附2020半年报）

华气能源猎头 2022-05-20

原标题：中石化冠德财务状况健康或派高息值得中线吸纳

来源：经济通中国站

　　中石化冠德(00934)8月中公布截至今年6月底止中期业绩后，股价辗转下跌，现时的市价较年中高位下跌了超过25%。中石化冠德具有派发特别股息和私有化的概念，值得于低位吸纳。

　　中石化冠德主要从事原油码头及储存服务及天然气管道运输服务，以及从事船舶租赁及运输服务。该公司今年上半年收入下跌约15.31%，纯利下跌约16.13%。该公司今年上半年的业务受疫情影响，但收入及纯利的跌幅不大，业绩其实不俗。国际原油价格年初大跌，本来有利原油进口，对中石化冠德的原油码头及储存服务业务有利。无奈疫情同时影响该公司的中国国内炼油厂客户的进口意欲，因此未能完全受惠国际原油价格的变化。该公司面对疫情已迅速应变，从事原油码头及储存服务的主要附属公司惠州大亚湾华德石化有限公司实行客户多元化，减少倚赖主要客户中石化(00386)广州分公司。华德石化实现收入约2.96亿元，较去年同期下跌约7.08%；分部业绩为约1.38亿元，较去年同期下跌约11.16%。华德石化的收入及业绩相当于中石化冠德的原油码头及储存服务收入及业绩。中石化冠德同时通过投资六间联营及合资油品码头公司参与原油码头及储存服务，该六间联营及合资油品码头公司实现投资收益共约4.08亿港元，较去年同期下跌约22.58%。

*具有私有化概念*

　　中石化冠德通过附属公司中石化榆济管道有限责任公司经营天然气管道运输服务。疫情期间上游大牛地气田部分时间停工使天然气供应急剧减少。为积极应对，榆济管道拓展其他供应渠道，但其他气源的管输距离相对较短，致使天然气管道运输业务收入大幅下跌。上半年，榆济管道实现分部收入约为3.38亿元，较去年同期下跌约21.41%；分部业绩约为1.01亿元，较去年同期下跌约39.45%。

　　中石化冠德业绩倒退，但中期股息每股8仙维持不变。中石化冠德即将完成重大交易，可获得大量现金，自然慷慨维持中期股息派发金额不变。

　　中石化冠德7月底决定出售榆济管道予国家石油天然气管网集团有限公司，作价为人民币32亿元(约35亿港元)。该公司的股价之前已经可能因相关消息而急升。出售事项的税前收益约人民币9.66亿元(约10.53亿港元)，交易将于9月底完成。该公司拟将出售事项部分所得款项净额用于改善财务状况及补充营运资金，并且继续发展原油码头及存储业务。该公司于2015年才向母公司收购天然气管道运输服务，但该业务近年的业绩表现一直走下坡，反而原油码头及存储业务近年一直保持增长，出售事项使中石化冠德专注原油码头及存储业务，对该公司的长远发展有利。

*可能回购股份或增派股息*

　　中石化冠德的财务状况健康，于6月底的资产负债比率约为20.13%。预计出售事项的所得款项将主要用于并购。该公司公布中期业绩后，向证券商透露，如果未能物色到合适的收购对象，可能会回购股份或增加派发股息。中石化冠德派发高息的机会极高。中石化冠德的母公司中石化将中石化冠德私有化的机会也不低。毕竟中石化冠德股价较每股资产净值4.899元有所折让，收购成事后可能折让更大，而且该公司在融资市场并不活跃。该公司在2015年向母公司收购天然气管道运输也是支付现金，并没有举债。近年来，国企私有化的例子不少，中石化冠德的母公司中石化早年曾经将多间香港及国内附属公司私有化，现在中石化持有中石化冠德约60%股权，私有化成事的机会参半。中石化冠德平日交投不算活跃，公布中期业绩时没有透露有机会派发特别股息，亦令人失望，于是近日股价走势转弱。中石化冠德股价创新低，作为高息股(预测股息率6.5%)，在3元左右具有吸纳价值，而有机会派高息甚至私有化的概念使该公司值得中线吸纳。

附：2020年中期報告

报告链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202008271402243680_1.pdf

来源：经济通中国站

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