【石油】金联创奚佳蕊 ：原油已不是“原油” 原油还是“原油”

原标题：原油已不是“原油” 原油还是“原油”

来源：金联创能源（微号：jydny315）  奚佳蕊 

       当我们从国庆的欢乐中回归工作岗位时，却发现原油价格已经涨得离谱，原油已不是节前的那个“原油”。

       那么在国庆当中，是什么因素将原油价格推高到了7年以来的高位？总结归纳一下，主要还是两大因素对油价的起到了决定性的推动作用。

全球能源危机蔓延

       节前我们就曾提醒过市场，欧洲正在爆发的能源危机呈加剧的态势（详见《欧洲能源危机加剧原油恐量缩价涨》，国庆期间欧洲的能源危机正在演变成全球的能源危机。首先是英国的“油荒”，英国汽油零售商协会10月7日表示，英国国内一些地区燃料供应恢复速度还不够快，特别是包括伦敦在内的英国东南部地区燃料供应问题未见显著改善，目前英国东南部地区的燃料供应情况最为艰难，燃料库存水平仍低于20%的警戒线。

       其次是欧洲是天然气危机，欧盟委员会数据显示，欧洲的电力来源中，目前天然气居于第一，煤炭第二，目前欧洲的天然气储存量已经降至15年以来最低水平，因此随之而来的是全球的天然气价格出现了暴涨，10月5日，美国天然气期货价格跃升至12年高点，因为全球供应短缺加剧了市场对北半球冬季来临前美国供应不足的担忧，NYMEX天然气期货上涨9.5%，报6.3120美元/百万英热单位。

       再次是亚洲部分地区也出现了能源危机的信号，印度当前面临的能源危机也在不断升级，在电力需求激增和煤炭产量大幅下降进一步消耗库存后，目前印度超过一半的电厂都处于停电警戒状态。截至9月底，燃煤电厂平均只剩下4天的煤炭存量，为多年来的最低水平，低于8月初的13天存量印度燃煤电厂平均只剩下4天的煤炭存量，为多年来的最低水平。

       由于原油和其他燃料之间存在着一定的可替代性，因此也难免受到波及，由于天然气价格高企，未来几个月，随着天然气用户转向石油，原油需求可能每天增长15万至50万桶。由此可见，今冬对于全球能源市场来说，都将经受严峻的考验。

OPEC+维持原有产量政策

       除了能源危机外，OPEC+对于原油产量的政策，也对油价起到了推波助澜的作用。10月4日，OPEC+第21次会议通过视频举行，会议认为当前产量政策计划能符合当前石油市场和市场前景，因此继续执行在7月份会议上的决定，即从8月份开始，将原油日产量提高40万桶，直到完全取消去年实施的减产数额。

       欧洲的能源危机令原油的供应前景堪忧，而此时的OPEC+却不作为，以自身的利益需求为出发点，坚持较低的原油增产计划，这对原油的供应来说无疑是雪上加霜。由于目前供应紧张，而且随着一些发电厂转向石油而取代天然气，对石油每日额外需求可能高达100万桶，而最近天然气价格已达到创纪录的高水平，因此唯有加大增产才能满足市场增在增长的需求。

       对此，沙特阿美石油公司表示，高涨的电力价格和天然气短缺可能会加快天然气向石油的转换，导致今年冬天沙特国内原油日产量增加50万桶。目前，沙特的石油产量接近疫情爆发前水平，石油收入为2018年以来最高，其他成员国基本上一致遵守每月逐步恢复闲置产能的计划。据不具名美国官员透露，华盛顿对于当前增产步伐感到满意。

       可见，全球主要的产油国并无增加原油产量的意向，因此在需求不断放大的预期下，将会导致供应紧张的预期进一步升温。

原油还是“原油”

       当市场都沉浸在能源危机及油价暴涨的恐慌情绪中，我们应该保持清醒的头脑，因为原油还是那个“原油”，有其价格走势的基本规律。

       从短期来看，全球的能源危机尚未登顶，虽然俄罗斯方面表示，俄罗斯作为欧洲最大的能源供应国，已准备好在价格飙升之际稳定能源市场，并称俄罗斯今年对欧洲天然气的出口销量或创新高。受此影响，10月7日ICE英国天然气期货价格收报244.75便士/千卡，回吐近一周涨幅；欧洲天然气定价基准之一的TTF基准荷兰天然气期货价格报90.32欧元/兆瓦时（MWH），亦回吐4日以来的涨幅。但尽管如此，一年来欧洲天然气价格的涨幅仍近600%。

       虽然俄罗斯向欧洲抛出了“橄榄枝”，但要真正缓解“气荒”的问题恐怕仍是任重而道远。目前，大概40%的欧洲天然气来自俄罗斯，而俄罗斯主要通过管道向欧洲及亚洲输送天然气，比如乌克兰管线、亚马尔-欧洲管线等，但目前最受争议的是今年9月建设完工的“北溪-2”天然气管线。根据俄气的计划，10月1日开始输送“北溪-2”管道天然气，“北溪-2”天然气管道项目运营公司10月4日表示，俄罗斯天然气工业股份公司当天开始为“北溪-2”第一条支线注气。

       但即便如此，“北溪-2”天然气管线的完全投入使用不会很快到位，该管线设计年输气能力约为550亿立方米，加上北溪1号天然气管线，总输气能力将达每年1100亿立方米。该管线的开通意味着将绕开俄罗斯对欧洲输气传统线路必经的乌克兰，目前乌克兰、波兰和美国不支持这条管道，因此距离完全开通可能会被推迟至2022年。

       由此可见，虽然俄罗斯表示将会力挽欧洲天然气危机的“狂澜”，但短时间内恐怕是心有余而力不足。因此对于原油市场来说，短期内仍将受到基本面的支持，保持高位运行，高盛对于油价的预期值在90美元/桶，美国银行对于油价的预期值在100美元/桶。显然，如果全球能源危局不解，那么油价冲击再高的价位也不是不无可能，预计近期WTI的主流运行区间为75-80美元/桶，布伦特的主流运行区间为80-85美元/桶。

       从长期来看，我们仍需警惕油价在大涨后可能会有大跌的可能，一旦能源危机解除，那么眼下的溢价部分将会很快被回吐，从而对油价形成强劲的打压，届时油价或重新跌回70美元/桶的下方。

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