这只股票两年涨了十倍！！
大家好，我是初善君。
在分析广州酒家的时候，我们浅尝辄止的聊了冻品行业，其实研究速冻食品行业，我们有更好的标的，那就是知名的十倍股安井食品。
今天我们一起聊聊安井食品和速冻行业，看看十倍股有哪些启示。
安井食品非常优秀，也是市场最喜欢的类型：成长性非常突出。2017年上市当年收入35亿元，扣非归母净利润1.79亿元，2021年达到了93亿元和5.6亿元，复合增长率分别高达28%和33%。
复合增长率30%左右，市场给了极高的估值：2018年至2021年三年间安井食品跟着消费牛市涨了十倍。A股对消费股真是太友好了。
对比一下三全食品，三全食品营业收入2017年为53亿元，2021年为69亿元，复合增长率仅为7%，扣非净利润方面，2017年仅为0.43亿元，虽然2020年、2021年净利润释放较多，但是相对不稳定，不配纳入成长股行列，所以股价涨幅和估值完全不能跟安井食品相比。
安井食品的成长离不开产能的扩张，2013年公司产量超过海欣食品和惠发食品，2021年超过三全食品成为行业第一，2021年产量约为74万吨。从产量增长来看，安井食品远超其他三家公司。
从未来产能来看，公司持续新增产能，预计新增产能76.25万吨，基本上也就是再次翻倍，同时公司新增预制菜产能10.5万吨。
突出的成长性带动了股价的持续上涨，并且成就了两年十倍的涨幅。那么安井食品为什么可以取得这么优秀的业绩呢？我们来分析一下。
安井食品核心业务是速冻火锅料制品，包括速冻鱼糜制品和速冻肉制品，火锅料制品包括包馅类、丸类、片类仿蟹类、油炸类、肠类、烧烤类等，这些是安井食品的核心业务。此外还有速冻面米制品和速冻菜肴制品（预制菜）。
从数据来看，2021年速冻鱼糜制品、速冻肉制品、速冻面米制品和速冻菜肴制品实现营业收入34.78亿元、21.42亿元、14.29亿元、20.54亿元，营业收入占比分别为37.5%、23.1%、14.3%、20.5%，合计占比差不多为95%。
作为对比，三全食品2021年速冻面米制品营业收入60.32亿元，占比87%，主要是汤圆、水饺、粽子等。可以看到，安井和三全产品差异很大，安井是从火锅料速冻品起家，发展米面制品业务，而三全是米面制品的龙头，其他业务占比较低。
所以虽然都是冻品行业，细分行业并不相同。根据Frost&Sullivan数据，2021年我国速冻火锅料市场规模约520亿元，2020年之前都维持着10%以上的增长，属于增速非常优秀的赛道，属于成长期的赛道。同时看未来的话，市场给的预期还是很高的，预计2021-2025年复合增速超过10%，当然，我觉得这个很难，大概率达不到这么高的增速。
从市场竞争来看，安井食品市场份额约为9%，排名第一，海霸王市场份额为5%，海欣食品、惠发食品市场份额约为2%。可以看到这个行业竞争相对分散，龙头市占率并不高，未来安井食品的空间依然很大。
对比速冻米面市场，2021年市场规模高达782亿元，但是过去五年增速较低，约为6%左右，是非常典型的成熟市场。
从竞争环境来看，三全、思念、湾仔码头位于前三，安井食品增速较快：2017年只有9亿收入，2021年达到了21亿，约为安井食品的三分之一。
速冻产业链很简单，上游是农副食品加工业，包括米面粮油、肉、鱼等，中游就是我们分析的行业，下游就是销售渠道，可以分为B端、C端，也可以分为线上、线下，但是不管怎么分，最终都是被大家消费了。
同时，不管如何看，渠道对于消费行业非常重要。安井食品以经销渠道为主，现在已经是全渠道了。从2022上半年来看，经销商渠道、商超渠道、特通直营渠道、电商渠道营收占比分别为76.55%、9.92%、10.98%、2.55%。
分析来看，安井食品表现远超三全的原因之一是速冻火锅料市场成长性好于速冻米面市场，同时在新增赛道上，包括预制菜和速冻米面市场，安井食品的增长都非常迅速，远超同行。
为什么安井可以做的好，一个不容忽视的原因是管理层。
从股东来看，公司第一大股东为国力民生，持股比例为30.69%，实际控制人为章高路。而管理层来看，董事长刘鸣鸣、总经理张清苗以及副总经理黄清松、黄建联持股比例分别为5.28%、2.89%、1.02%、0.98%，均是公司的前十大股东，每个人身价都是好几个亿，打工人做到这份上，都是天选打工人。不过随着这轮股价的调整，大股东和管理层均在减持，不减持才怪呢，这么高的估值，不减持怎么过年呢。
比较奇怪的一点是公司管理层没有实际控制人相关的亲属，全部是职业经理人，这在我们的民企里是非常罕见的，所以有网友分析公司实际控制人是代持的，这一点我是比较信服的。
不管背后如何复杂，安井食品的管理层大量持有公司的股份，肯定是利好公司的发展，公司这些年优异的表现离不开管理层。
安井食品应该是预制菜里布局最早做的最好的公司之一了。
安井食品2018年切入预制菜领域，2020年成立冻品先生供应链公司，2021年提出“双剑合璧、三路并进”战略布局，将预制菜肴提升至重要战略地位。
2021年、2022年上半年预制菜业务实现营业收入14.29亿元、13.9亿元，分别同比增长112%、185%，增速非常快。营业收入占比高达26%了。可以说，这第三条腿走的非常好。
从企业质量的角度来看，安井食品是典型的好企业，三全食品要差不少。
从券商一致预期来看，安井食品2022年至2024年归母净利润为10亿、13亿和16亿，分别同比增长48%、29%和25%，如果给较高的30倍PE，2024年目标市值480亿元，目前公司市值455亿元，空间太小了。
作为对比，三全食品2022年至2024年归母净利润为7.8亿、8.7亿和9.8亿，分别同比增长22%、11%和13%，如果给20倍PE，2024年目标市值接近200亿，目前公司市值143亿元，空间也不大。
当然，这种数据背后还是看企业的成长性，市场可能给出非常高的估值或者非常低的估值，从企业的角度，安井食品肯定是首选，前提是预期收益率没那么高了。
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