干货| 一文读懂指数基金！
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来源丨中信出版墨菲&财策研习社理财沙龙
整理丨财策研习社
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为什么说公募基金很安全？
基金，是我们在日常投资中最常用到的一种投资工具。
我们在长期投资的过程中，会接触到各种各样的投资品种。比如，我们可以去银行买银行理财、买国债，还可以去买一些P2P的产品，开账户买股票……做各种各样的投资品。
在这么多的投资品种中，我们最常用到的一类投资工具就是基金。
为什么选基金？
1. 方便
如果我们投资房产或者股票，它们的门槛各有高低。比如买套房子，仅仅是首付可能就要几十万元，而买股票，比如我们买一手茅台，可能也需要好几万元。不同投资品种的门槛是有很大区别的。
但不同类型的基金品种，它们的门槛基本是一致的。比如，我们买股票基金，或者债券基金货币基金，都是几十块钱就可以开始投资的。所以，基金是一个非常方便的投资品种。
2.省心
基金的投资，包括一些日常交易，都是由基金公司，包括基金经理替我们去完成的，买卖操作相对来说比较省心。
3.安全
这个安全是怎么来的？我们今年看到过很多平台出现了跑路或者爆雷事件，比如安全性不太高的P2P，为什么会出现跑路的情况呢？
你把钱交给P2P公司，它们“管钱的”和“合作投资的”通常是同一个人，是同一个身份。换句话说，你的钱投向了哪里？你的账户由谁保管？往往都是同一个人。这会产生很大的安全性问题。
公募基金是怎么做的？基金采用一种方式叫做“托管”。如果我们购买了一个基金，我们的钱是到了托管银行那里，并不是由基金公司直接拿走这个账户。
比如，你拿出1000元投资了某个基金，这1000元是进入了对应托管银行的托管账户。基金公司可以告诉你这1000元用于什么投资了，但是它没有权利去动用这1000元，不能将其转入到其他账户中。
也就是说，这笔钱只会存在我们的银行账户和托管银行的托管账户中，“管钱的”和“管投资的”是分开的两拨人，这就是公募基金的第三方托管。
简单来说，就好比是在一个家庭中，老公是负责做投资或者是负责花钱的，但如果工资卡也在老公手中，他就有可能在花钱的时候自己做决定，直接把钱花出去了。
但现在工资卡放在老婆手里，花钱和管钱的是两个人。老公只能提供建议，而钱在老婆手里，她有最终管辖权。
托管和投资两方分开，能够保证很好的安全性。这也是公募基金的一个优势。所以，到目前为止，我们国内所有的公募基金没有出现过任何一起跑路或者爆雷事件，这是一种产品的制度性优势。
现在很多存活下来的P2P或网贷公司，监管方也要求他们像公募基金这样进行一个托管制度的改进。
所以，我们选择基金进行投资是非常安全的。
选哪类基金？
到目前为止，国内全部基金加起来大约有5000-6000只，数量远远超过股票。所以，选一只好基金比选一只好股票难度还要高。
在所有基金品种中，我们最常用到的有三类：货币基金、债券基金和股票基金。
1.货币基金
现在，余额宝的普及已经达到了70%-80%的比例，余额宝背后其实对应的就是一种货币基金。
大家对余额宝的第一印象是稳定，因为我们在投余额宝的时候收益有高有低，但几乎没看到它出现过亏损。这就是我们投资货币基金的一个特点。
其实，货币基金很早就已经在国内出现了，但开户太麻烦。为了一年3%-4%的收益，很少有人愿意跑到银行柜台填单子去开通账号。后来，支付宝把货币基金开通的全部流程放在了网上，我们通过鼠标、电脑、手机就可以获得一个基金账户。
从2013年之后，货币基金才在国内普及开来。各个平台都推出了一些此类的理财产品，很多最后对应的也是货币基金。
货币基金的特点非常鲜明，它几乎不会亏损，非常安全。但是长期收益不太高。
2.债券基金
债券基金是今年比较火爆的爆款型产品。虽然今年股票市场是一个熊市，但是债券市场是一个小牛市，很多债券基金今年的收益达到了10%左右。
债券基金背后对应的是债券，相比货币基金来说有一定的风险。战略资金是有可能出现下跌的，我们在投资债券基金的时候，中间可能会出现5%-10%的浮亏。
债券基金不是一个保本型的产品，它的风险放大了，但收益也比货币基金要高一点。
3.股票基金
股票基金，是长期看来收益最高，但风险最大的基金品种。它的这个特点就是暴涨、暴跌，特别是在熊市的时候，股票基金很有可能出现20%-30%，甚至更高的波动。但从长期收益来看，股票基金的收益也是最高的。
我们统计过国内过去十几年中这三类基金的平均年化收益率情况，所有的货币基金平均年化收益率是2.56%，所有的债券基金平均年化收益率是6.4%，而所有的股票基金平均年化收益率是14.1%。
从货币基金到债券基金到股票基金，收益一个比一个高，但相对应风险也一个比一个高。这里的风险通常说的是波动风险。
货币基金是几乎没有下跌风险的，债券基金可能出现5%-10%的波动，股票基金的波动就更大了，有的时候会出现30%以上的波动。
为什么要选指数基金？
我们在投资的时候，具体应该选择哪一类基金品种呢？
通常来讲，我们要先根据自己资金被动用的时间来决定选择什么样的品种。比如，这笔钱我们可能下个月就要用，可能明年才会用，也可能3-5年都不会动用。确定了资金要用的时间，再去选择对应的投资资产大类，然后再选择对应的基金品种。
1. 货币基金
货币基金对应的是随取随用的钱。
比如，我们下周可能要用这笔钱购买一件物品，那我们可以先放在货币基金里，到了要用的时候取出来。货币基金是几乎不会出现下跌的，安全性也非常有保障。短期内用不到的零钱，都可以放在货币基金里进行打理。
2. 债券基金
债券基金相对货币基金会出现一些波动。我们在投资债券基金的时候，要做好投资几个月，甚至三年左右的心理准备。
债券有波动，也比较容易受到利率波动的影响，已经没有办法做到随取随用了。我们在市场利率处于高位的时候投资债券基金，那我们的长期收益还是有保障的，但如果市场本身利率比较低，我们还去投资债券基金，最后的收益也不会太理想。
债券基金在我们国内有一个非常强劲的竞争对手，就是银行理财。
这两类资产背后通常都是对应的同一类资产，也就是债券类资产。很多银行理财也是去找债券基金，让它们去投资一些债券类的品种。所以，这两类品种经常会出现竞争关系。
如果判断不好债券基金投资，直接选择自己比较熟悉的银行理财也是一种思路。
3. 股票基金
股票基金的长期波动是非常大的，而且我们国内的股票市场通常一轮牛熊市的周期是7-10年，这个长度决定了股票基金是没有办法用短期的资金去投资的。
我们在投资股票基金的时候，一是要做好长期投资的心理准备；二是由于在长期投资的过程中会出现比较大的波动，所以它适合用一种定投的方式去投资。这是股票基金的特点。
在这三类基金当中，货币基金的投资难度是最低的，没有太多投资技巧可言。债券基金的投资难度和投资技巧就要求的高一点了。最难投资的就是股票基金，股票基金的波动风险大，但其长期收益也是这三类基金中最好的。
买什么？怎么买？何时买？
对股票基金来说，最终解决问题就是3点：买什么？怎么买？何时买？
国内的股票基金有1000只左右，该选择哪一类股票基金入手呢？
我们可以听一下股神巴菲特的意见，通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的业余投资者，竟然能够战胜大部分的专业投资者。这个备受巴菲特推崇的指数基金，到底是什么呢？
指数基金也是一种股票基金。股票基金的定义是始终有80%以上的仓位去投资股票，指数基金始终有90%—95%以上的仓位投资股票，所以它是一个非常标准的股票基金。
一般的股票基金由基金经理宣布，基金经理觉得哪只股票好，他就会去买哪只股票。而指数基金是按照指数来进行选股的。
比如，我们经常从新闻里听到沪深300指数，这个指数就是投资的我们国内规模最大的300家上市公司。任何一个基金公司推出一个沪深300的指数基金，它背后所买的这300家公司的品种比例基本都是一致的，都是参考指数，按照设定好的规则去配置股票。
所以，有的人把指数基金称为被动的投资品种，它没有主观选股的成分，是一种完全被动的投资品，这是指数基金的特点。
为什么是指数基金？
指数基金有一些比较独特的好处，其中最大的三个好处就是：长生不老、长期上涨和低成本。
1. 长生不老
长生不老，是指数基金所独有的一个特征。
指数是一个选股规则，这个规则本身是长生不老的。只要这个股票交易所还继续存在，这个指数就可以一直存在。
比如，美国市场上历史最悠久的指数——道琼斯指数，从100多年前诞生到现在，道琼斯指数一直存在。
最初，道琼斯指数选择了美国当时最有代表性的20家大型企业，但是在之后100多年里，这20家企业先后衰落破产，或者被收购，到现在为止没有一家还在道琼斯指数内，但这个指数还是继续健康地存在着。
因为它每剔除一个公司，就可以吸收一个新的公司进来，用这种方式实现了自身的“长生不老”。
任何一个个股都没有办法实现长生不老。比如，美国上市公司的长期平均的寿命是15年—20年左右，也就是说，即便一个公司做到了上市公司的级别，其长期寿命也就十几年。所以，在长期投资个股的时候，是有寿命限制的。
2. 长期上涨
基于“长生不老” 的特征，指数还可以实现第二个优势——长期上涨。长期上涨是有一定限制条件的，就是这个国家的经济是正常发展的，背后的公司长期是盈利的。
如果是非洲或者南美洲的一个普通小国家，它可能整个国家经济状况都不乐观，上市公司普遍亏损，这种情况下是没有办法实现长期上涨的。
如果上市公司整体是盈利的，能够赚到越来越多的利润，对应国家股票市场的指数也是可以长期上涨的。
比如，香港恒生指数从1964年的100点开始起步，到现在的2万多点，上涨了200多倍。如果把它每年的分红收益也都计算在内，那么恒生指数到现在涨了大约700多倍，这就是指数背后的长期上涨优势。
但我们也能看到，恒生指数在有的年份可能在一年内就涨了3倍，但也可能又在某一年以内下跌50%甚至更多。长期看来，股票市场是在涨涨跌跌中实现长期上涨的，这是这类资产的一个最大特征。
3. 低成本
指数基金具备低成本的好处。低成本，指的是基金管理费用。管理费也是基金公司最主要的收益来源，基金公司不是慈善机构，它本身是要收取一定管理费的。
主动型的股票基金管理费率大约在1.2%—2%，每年收取。指数基金的管理费率一般在0.6%—0.8%。换句话说，我们投资1万元的主动型的股票基金，一年会被收取120元—200元的费用；如果投资的是指数基金，每年会被收取60元—80元的费用。
因为这笔费用是每年都会被收取的，所以时间拉长之后，费用低的品种相对来说就会有一些优势。
正是因为指数基金具备了以上三种优势，才会成为股神巴菲特唯一在公开场合向普通投资者推荐的品种。
手把手教你选购指数基金
我们了解了三种不同基金类型的特点，也知道了对股票基金来说，最终解决问题就是几点：买什么、怎么买、何时买。
怎么买？
我们现在知道了股票基金、指数基金长期收益不错，中间可能会有波动，要如何去投资呢？
我们可以选择把手上的钱一口气全买进去，也可以分批地买入这些基金。对于普通投资者而言，投资指数基金有一个很好用的方式——定投。
其实，定投不是给股票基金和指数基金准备的，它最早的时候是给上班族准备的。比如，我们每个月的工资都会被扣除掉五险一金，那我们每个月都在交的五险一金最后去哪了？其实，国家把这些钱汇总起来，成立了对应的社保基金、养老基金等大型基金品种。
也就是说，每个上班族每个月都是拿出了工资的一部分去定投到了五险一金这些基金品种上。我们把这里的五险一金换一下，换成指数基金，就是对指数资金的定投了。
为什么我们要选择定投这种操作，国家为什么选择定投这种方式去让上班族配置五险一金？
一个很重要的原因是它跟我们的工资现金流非常契合。每一个上班族每个月都会有比较固定的工资收入，工资发下来的时候就拿出一部分投资进去，是一个非常顺理成章的操作。我们也可以用这种方式去投资指数基金。
Case：
一个香港的打工仔，他一辈子的收入也就是香港的中位数收入，从1964年18岁开始工作，他每年都拿出收入的20%定投到香港的恒生指数基金里。香港恒生指数基金从1964年到现在包含分红的收益上涨了700多倍。到2004年的时候，这个普通的打工仔积累下了价值660万元的指数基金。
到2014年，他积累下了价值1576万元的指数基金。而完成这一切的定投，他累计投入的总资金量是65万元左右。这个比例非常悬殊，但它是建立在指数基金一个长期上涨优势上的。
所以，他只需要投入工资的20%，最后就可以积累下对应的市值的指数基金。
何时买？
我们已经知道了指数基金的优势，知道了要去定投指数基金，那我们什么时候我们开始呢？是不是任何一个时间段开始，最后都可以得到一个不错的结果？答案也是不确定。
首先，A股的波动非常大。从1991年诞生到今天，A股从100点到了2500点，在过去的20多年里整体上涨了25倍左右（未考虑分红收益及新股收益，仅做参考）。
但从其走势上，我们可以看到A股历史上一些比较出名的牛市和熊市，比如2006、2007年的一轮大牛市后，A股市场从6000多点一路下跌到了1000多点，然后又持续了几年的熊市。一直到2015年，又出现了一次短期的剧烈上涨，也就是股民记忆犹新的2015年牛市。但之后A股市场又一次出现了下跌。
A股市场一个非常鲜明的特征就是波动剧烈。从历史来看，A股市场一轮牛熊市的周期大约是7—10年。
第二，A股市场每次牛市来得非常急，波动率非常大，然后熊市实际的时间比较长，也就是“熊长牛短”的特征。
如果我们能够在熊市最底部把钱买进去，岂不是能赚翻了？但熊市底部是怎么判断出来的？我们能否事先知道股票市场何时处于比较便宜的位置？
其实判的方式有很多，有的投资者会习惯看均线，有的投资者会习惯去看成交量，或者根据一些别的指标。对于指数来说，有一个非常好的辅助参考就是指数估值。
我们在投资股票的时候可以看到一些市盈率、市净率类的估值指标，对个股来说，只看这些估值指标还是不全面的。但对指数来说，估值指标是一个非常值得参考的数据。
A股历史上股价的整体走势，与其同期A股上市的全部公司的估值走势是高度相关的。通常来说，股票整体上涨比较多的时候，是估值涨幅比较高的时候；往往股价短期大跌的时候，也是估值回落比较多的时候。
换句话说，我们可以在估值处于历史比较底部的时候开始定投，这样可以保证我们买在一个相对比较便宜的位置。
当前的股票市场如何？是否值得投资？
把A股历史上这几次熊市最底部的整体市场的估值列出来，找到A股历史上比较有代表性的几个形式，比如2005年的熊市，2008年的熊市，2013年到2014年的熊市，还有2016年初熔断股灾之后的熊市，我们会发现一个特点：没有任何一次熊市底部的估值是完全相同的。
我们没有办法精准的判断最底部的数据。比如，我们参考2005年熊市最底部的估值是没有办法判断出2008年熊市最底部到多少的。
但我们可以判断出在熊市底部的时候估值的区间。比如，在熊市最底部的时候，市盈率的估值大约是在9倍到13倍之间，市净率的估值在1.3倍到1.6倍之间。
在这个区间内开始定投，可以保证我们买在一个相对便宜的位置，这就是我们应用估值投资的方式。
当前A股市场的整体估值在2500点左右，整体市盈率11倍左右，整体市净率1.24倍左右。这个估值只比2013年到2014年最熊的熊市的估值略高一点，但是比其他任何一次熊市最底部的估值低一些，处于一个历史第二低的位置。
所以，我们在这个位置开始指数基金的定投，是投资价值非常高的一个区域，长期收益也会更好。
买哪只？
我们国内大大小小有四五百只指数基金，这么多的指数基金品种，挑选起来也是非常麻烦的。
对投资来说，最常用到的两个指数基金，也是国内最有代表性的两个指数，就是沪深300和中证500。
除此之外，A股市场上还有一些很不错的指数基金品种，比如红利类的品种、基本面类的品种，这些指数基金品种具体的规则会比沪深300和中证500要复杂一些。
从2014年开始我做了一个指数的估值表，每个交易日都会汇总市面上最常用的指数基金品种以及它们的估值情况。
在这个估值表里，绿色区域代表的是当前低估适合定投的品种；黄色区域代表的是当前进入到正常估值的品种，如果之前有买入，可以持有；最后是红色区域，就是当前进入到了高估值，可以卖出的品种。
在投资指数基金的时候，我们可以在熊市比较低迷的时候挑选一些比较优秀的品种开始定投的操作，逐渐积累基金份额。但是即便做到了这几步，我们在投资过程当中还是会遇到一些大大小小的波动。
比如，在2012年的时候， A股市场跌到了一个比较便宜的位置。在2007、2008年，A股市场出现一轮非常高的牛市，之后出现了一些动荡，2011年、2012年，市场连续熊了两年时间，从2012年到2014年，又继续低迷了三年。
这是A股市场比较折磨人的一个地方，它是一个“熊长牛短”的市场。
如果我们把这十几年A股市场的走势和美股市场走势对比一下，比如像美股最出名的标普500指数，从2004年底到现在的收益上涨了一倍，国内的沪深300上涨了大约是三到四倍，中证500上涨了五倍左右。
但我们的感觉却并非如此。我们经常会听到新闻说，美股是一个“牛长熊短”的市场，在美股市场里，指数基金的整体体验会比A股要好。
而A股市场呈现的是一种“熊长牛短”的状态，需要有足够多的耐心去做这么一个长期的投资。
所以，这是我们国内做指数基金定投面临的一个困难，也是普通投资者需要注意的地方。
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