碳达峰 / 碳中和开启ESG新时代
* 文章整理自中信出版墨菲线上读书会
现在，我们发现ESG对大家来说其实并不是一个全新的理念，因为不管是在生活中还是工作中，都或多或少听说过ESG的概念。
ESG到底是什么东西呢？
ESG其实是环境（Environmental）、社会(Social)和治理(Governance)三个单词英文首字母的缩写。简而言之，ESG就是一个企业的评判标准，它告诉我们什么样的企业才是一个好企业，什么样的企业才是一个适合我们去投资的企业。
E（Environmental）
从环境方面来说，包括了企业对自然资源的利用及其运营对环境的影响，考虑的因素包括自然资源的使用、碳排放、能源效率、给环境带来的污染等方面。
S（Social）
S指的是企业的社会责任，考察企业是如何去对待员工、客户、供应商的，以及它对当地和社区的贡献。目前该议题除了工作场所的健康和安全、提供给消费者的产品的安全和质量，也纳入了数据安全、隐私保护、产业关系和供应链等一系列问题。
G（Governance）
治理方面主要指的是企业的内部治理，衡量了决策在企业利益相关者之间是如何分配权力的，涉及公司的会计方法、税务审计、股东权利、高管薪酬，以及企业对这些内部政策的执行情况。
《ESG投资》一书的作者在书中提出了一个非常重要的观点，他认为G是ESG的主要推动力，并不是说E和S不重要，只是他更倾向于认为一家企业只有拥有好的治理，才能够做好地承担它的环境责任和社会责任。
E和S衡量了一家企业对外部的影响，G反映了企业的内部管理情况。
其实，用ESG来评价企业的好坏，跟我们平时经常爱说的“一个人是不是好人？为什么是好人？”具有很多共同点。
如果说一个人是好人，那么他的内心肯定是一个善良的人，而且对自己严格要求，这就是对内的部分；对外他会尊敬师长、尊老爱幼、履行社会责任、爱护环境，这就是他对外的部分。可以看出，我们评判一个好人的标准，跟我们评判一个好公司的标准，其实是有一些共通之处的。
为什么最近ESG的概念受到了特别多的重视？
2020年9月22日，我国政府在第七十五届联合国大会上提出：“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。”
“双碳目标”一方面彰显了我国的大国风范，另一方面也意味着我们国家面临着巨大的挑战和机遇。
“双碳目标”的挑战与机遇
l 挑战
从上图中，我们可以看到全球主要国家碳排放的变化情况。
① 碳排放增长空间有限
我国的二氧化碳排放量2006年的时候就已经超过了美国，目前是世界上最大的二氧化碳排放国，排放总量大约占全球的三成，人均碳排放量虽然低于日本和美国，但是已经超过了欧盟。所以，在现在“双碳目标”的约束下，我国现在的碳排放增长空间其实已经非常有限了。
② 国际对碳排放的重视程度持续提升
今年，世界各地出现了非常多的气候异常现象，高温、洪涝、干旱等灾害频发。从气象学家的角度来看，主要原因是全球变暖。全球变暖始终是国际社会热议的一个重要话题。
到2018年，全球已有54个国家实现了碳达峰，美国、日本、欧盟分别在2007年、2013年和1990年就实现了碳达峰。我国作为目前国际社会上碳排放最多的国家，承担了很多国际社会的压力，这也是我们面临的一个非常重要的挑战。
③ 经济增长与能源结构调整需要取得平衡
我国现在还处于一个经济持续增长的阶段，我们的发展目标是到2050年实现人均GDP翻两番。但是，现在要在“双碳目标”的约束下去实现经济增长，是面临很大压力的。
我国90%的碳排放主要来自于电力行业、工业、交通运输三个部门，电力行业的碳排放就占到了其中的51%，工业和交通占38%。在电力行业中，84%的碳排放来自于化石能源，也就是我们发电所需要的煤炭，而风电、水电、光伏等合计占比仅为16%。
因此，要在保持经济高速增长的同时去实现“碳达峰”和“碳中和”的目标，困难和挑战都是非常大的，必须要调整相关行业的能源结构。
II 机遇
在面临挑战的同时，“双碳目标”也是给我国发展带来了很多新机遇。
上述观点其实都是非常接近的，他们认为“碳达峰”和“碳中和”目标预计会给我国带来非常大的投资机遇，整个市场规模大概为100万亿元人民币，主要的投向包括光伏发电、风力发电，以及一些工业上的工艺升级、节能减排、能源增效，以及新能源电动车等领域。
所以，从现在一直到2050年，这样的市场投资规模预计100万亿元人民币，对于很多行业来说都是一个非常巨大的机遇。
ESG——实现“双碳目标”的重要抓手
① 理念高度契合
ESG的目标和“双碳目标”的理念是高度契合的。ESG本身就包括了环境的部分，减少碳排放本身就是环境这个维度上一个非常重要的议题。在十四五规划和“碳达峰”和“碳中和”的战略布局下，高质量的发展目标和ESG支持可持续发展的理念是高度契合的。
② 提高企业自觉性
ESG始终倡导投资机构要主动去识别它所投资的企业所面临的环境风险，重视对企业环境风险暴露、负外部效应、环保成绩、环保信息披露的评价，促使企业自觉提升对环保问题的重视，自觉做好碳减排的工作。因此，ESG是非常有助于企业提高其碳减排的自觉性的。
③ 助力构建长效机制
ESG非常强调关注公司治理的部分，它认为良好的公司治理是实现好的环境保护和好的社会责任的前提。这就告诉我们，要助力我国实现“双碳目标”，就要构建企业绿色发展的长效机制。
只有企业具备良好的内部治理架构，才能制定并落实一系列与绿色低碳发展有关的制度体系，在企业的日常经营中践行低碳发展的理念，主动推动生产工艺的转型升级。
马克·墨比尔斯等 著
中信出版集团 出版
《ESG投资》一书有3个作者，其中，马克·墨比尔斯最为知名，他被称为“新兴市场投资教父”。
对于我们国家的很多人来说，相对巴菲特、林奇、格雷厄姆、索罗斯等投资大师来说，马克并不是特别知名。但是在全球的投资领域中，他与上述几位是并列的投资大师。
他具备40多年的新兴市场的投资经验，投资范围非常广，遍布70多个国家。同时，马克是一个非常勤奋的投资人，他和他的团队每年平均要走访20多个国家，1200多家上市公司。他的投资成绩也非常令人瞩目，其在邓普顿新兴市场团队担任投资经理期间，获得了15.6%的年复利报酬，远远高于同期MSCI新市场指数7.7%的报酬率。
我相信，看完《ESG投资》一书后，你一定会发现他还是一个特别有趣、接地气的人，而且相比很多西方投资人，他更了解新兴市场，也更主动地融入新兴市场。这一点对于西方投资人来说是一件非常难得的事情。
马克在谈到写这本书的原因时，讲了3个主要原因：
① 担忧被动投资
马克非常担心被动投资的发展趋势。正如现在我们购买基金也会选择被动的指数基金，因为它的费率很低，所以现在被动指数投资在国际投资市场上占有比较大的份额。
但是，他认为指数基金使投资者放弃了作为股东的一个重要权利，他们不需要去选股，所以也不会去关注所投资的公司的具体业务，也不会尝试运用股东权利来帮助被投资公司变得更好。投资者只是盲目地跟踪指数，无法对资本在不同的公司、行业、国家之间的配置施加影响。
② 倡导积极投资
马克是一个积极股东主义的践行者，非常倡导积极投资。他认为，今天我们的投资方向决定了明天我们将生活在一个怎样的世界。所以，当被动投资要横扫市场的时候，他觉得自己有必要站出来做点什么，向大众介绍积极投资的优点和重要性。
③ 推广ESG投资
ESG作为一种投资理念尚处于起步阶段，主要集中在欧洲市场，目前的现状远远不能让马克满意。他认为要想让ESG投资理念发挥最大的效用，就要将ESG投资与积极投资结合在一起，并且将ESG投资推广到更为广阔的新兴市场，才能发挥其最大的效果。
所谓的积极股东主义，跟我们所说的主动型管理基金有所不同，积极股东主义提倡股东要深度参与企业经营，通过优化企业的公司治理提升企业的长期价值。
积极股东主义在欧美已经有很多年的历史，到目前为止存在两派。
★ 一派是善意的积极股东主义，类似马克，他会很认真地去跟企业的管理层进行合作，帮助优化企业架构，调整企业业务方向，提升企业长期价值。
★ 一派是恶意的积极股东主义，比较有名的是号称“华尔街之狼”的卡尔·伊坎，他会收购上市公司，进入董事会，但是他会采取相对激进的手段改革公司，例如开除高管等，因此和管理层存在很多冲突。他的目标是快速提升公司的短期价值，然后快速套现离场。这是一个相对激进、带有恶意的积极股东主义。
《ESG投资》一书认为应该提倡善意的积极股东主义，通过参与公司治理来提升企业长期价值。这个是马克·墨比尔斯所信奉的投资理念，他认为这种善意的积极股东主义和ESG投资结合在一起，能够结出最大的善果。
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