中潜股份| 1个月3倍，1500倍PE背后的8个谎言

作者 | 南方

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"任何事物在其发展过程中，从其过去到现在以及延伸至将来，都具有一定的延续性，这种延续性称为惯性"，撒谎只有0和1的区别。

--来自惯性原理

中潜股份（以下简称"潜水哥"）上市还不到4年，但已经算是南方同学眼里，A股的老司机，天赋异禀会来事，股价全靠讲故事，上市不到4年，故事就讲了8个。而关于故事本身，听南方同学讲完，你会觉得居然还能这么扯...扯淡？

潜水哥，何许人也？看名字，不就是个卖潜水服的吗？

不错，潜水哥的主业就是生产加工销售海洋潜水服和潜水装备，采用ODM与OBM模式，生产的产品主要出口海外。

啥是ODM和OBM呢？ODM就是生产加工别人的产品，然后挂别人的商标去卖，俗称贴牌，OBM是生产加工自有品牌产品，挂自己的牌。但潜水哥，代工企业的标签更强一些。

对于代工企业来说，比较鸡肋的是，业绩主要靠傍欧美国家大款，随着中国创造概念的提出，国家呼吁中国制造企业尽快从制造产业链的低端向中高端趋势发展，从OEM-ODM到OBM将是代工企业唯一出路。

但要从代工走向自主品牌创造，又何其难呢？需要具备一定的技术跟专利权，显然，潜水哥并不具备这样的能力，对于这种潜水服制造业在资本市场简直小众且没有任何想象空间，市场很难买单。

迫于上述局限性，潜水哥就笃定了上市就要开干的想法，搞什么基本面经营，不如扬长避短，发挥自己善于讲故事的专长。

1

炒股看什么基本面？

自2016年8月上市以来，潜水哥的股价画风如下：泰山-盆地-珠穆朗玛。

自2017年6月股价回落，潜水2年之后，潜水哥又江湖再见，依然熟悉的手法、熟悉的味道、另外加了点猛料......

啥猛料，下文再细讲，南方同学先讲讲基本面。

说起基本面，一个公司的扣非净利润向来是衡量一个企业真实盈利水平的指标，如下图所示，上市前几年，潜水哥的业绩还有所起伏，自打上市之后，业绩就开始表演扎猛子。

如果按照基本面炒股的做法，中潜股份的股价应该是一直破发，并向面值看齐的节奏，但在我大A，从不遵循什么基本面炒股、价值投资的思路，如果你老老实实看基本面，真的很容易错过这样一支1年14倍、1个月3倍的“大牛股”.....

不鸣则已，一鸣惊人，距离上市当年发行价10.5，如今最新的收盘价181.5已经是高山仰止的感觉，就想问问最近手里牵着大白马，却悄悄关灯吃面的朋友们，陷入一种到底是跟巴菲特学价投，还是跟潜水哥学炒股的迷惘中。

2

毛坯房的故事

细数，上市不到4年的时间里，潜水哥一共开展了10笔资产交易，其中包括8笔资产收购，从故事的质量上来看，上市前几年的4个，属于毛坯房，后面4个属于精装修。

从交易时间来看，属于时不我待，甩手开干的节奏。

2016年9月6日，上市不到2个月，潜水哥开始宣告要停牌筹划重大资产重组，拟收购一家境内外旅游服务公司，最终却宣告条款未达成一致终止重组并复牌。

2016年12月，潜水哥又宣布停牌，提出第二次重组计划，拟募资10亿收购关联方持有的宝乐机器人100%股权，这笔交易溢价27倍，不仅是重大资产重组，估值高，而且是跨界并购、关联方并购，涉及到监管部门审批。

结果，就在这长达9个月的等待审批过程中，这桩眼看唾手可得的业绩跟真金白银却被深交所大佬问到流产。

之所以被深交所问到流产，也是因为被收购标的"宝乐机器人"的业绩增长可疑，且造假手法极其有辱看客智商，理由有二：

1、采取OBM（自有品牌模式）模式的机器人龙头iRobot在2013年-2015年的营收增长率也不过10%-15%，以ODM模式（贴牌模式）的代工厂商宝乐机器人营收却是从27万收入暴涨到1.29亿，净利润从亏损62万增长到2180万，可比肩潜水哥的利润规模，在不到2年的时间里，暴涨百倍、几十倍，做到比龙头还要牛？

2、以略亏的2014年为基期，在收入规模暴涨的情况下，销售费用占比从79%依次降低至4%、3%，撇开收入中有38%是关联方贡献的以外，这反向变动实属对小学生的常识考验！

敢问，还能再拙劣点不，水哥？

2018年6月，提出收购挂牌2年的新三板游泳用品公司"蔚蓝体育"股权，因为考虑到监管审批耗时且存在流产风险，潜水哥改为全现金收购，作价1.9亿人民币；

这个"蔚蓝体育"倒是跟公司的主业相近，生产销售游泳用品和浮潜装备，包括游泳镜、游泳帽等潜水用品。而且模式也是很相近，也是主要给境外品牌商贴牌生产，贴牌生产销售收入占比达到90%左右，自主品牌仍然处于品牌建设期，业绩贡献度较小。

如果收购"蔚蓝体育"，算得上业务协同，但根据当时的收购报告书来看，"蔚蓝体育"在被收购前就已经出现"增收不增利"的疲态，且利润中税收优惠贡献度占到3成，如果纳入合并报表，也只能发挥短期凑业绩的作用，并不能从根本上解决公司问题。

2018年12月，蔚蓝体育收购成功，但正如上文所说，蔚蓝体育就是个短期拿来凑业绩的，2019年5月，公司花1.9亿买进的"蔚蓝体育"，最终以6485万卖给了惠州的一家企业，都怀疑这是贱卖了，还是当时买贵了？

2018年8月，潜水哥提出收购"营收为0、资不抵债、刚刚量产"的气垫船企业夸克兄弟100%股权。

该笔交易对方主业是生产气垫船，也算水上运动产品之一，而且又是一笔关联交易，标的资产的股东就是上市公司的二股东，且是实控人张顺的一致行动人。关系不浅，业绩就更浅了，2018年上半年夸克兄弟的订单收入为0，且资不抵债。收购这个夸克兄弟，显然不是冲着业绩去的，而是冲着要给对方钱去的。

不过市场好像并不买单，股价平淡无奇没波澜，2019年1月，公司也最终公告因未协商一致终止了夸克兄弟的股权收购框架协议。

纵观上述几项交易，潜水哥开始思考，是不是自己要收购的东西太low了，以至于散户听了内心毫无波澜？也许错的不是讲故事其人，而是故事本身，缺猛料，缺包装！

3

精装修的故事

也许有种恍然大明白的赶脚，从2019年7月开始，潜水哥开始变得洋气起来，蹭热点，告诉大家要开始收购大数据、云计算、芯片....

但看玩法，同样是收割智商税的一波操作。

2019年7月25日，公司公告拟1元收购北海慧玉网络科技有限公司100%股权，北海慧玉更是一家蜜汁趣味的标的。

2019年4月25日成立，净资产为0，还未产生任何营收，只有"互联网信息技术、大数据技术"概念，说它是个空壳公司，一点都不过分，重要的是，公司在这封公告中，多次划出重点是5G。

人靠衣装，美不美靠包装，猛料一整，果然凑效，公司的股价也开始有了起色，10块起步.......

这桩收购最终在2019年8月16日宣告终止，但，就是这样一个1块钱都不用出的故事，把股价从24拉到37，就问你潜水哥是不是牛批？

但故事没停，潜水哥发布一个坏消息的同时，同时奉上了一个好消息，告诉大家潜水哥要开始设立大数据、云计算类业务的子公司......

消息没停，股价也没停，一路洋洋洒洒走到了40块附近，且就在这波利好刺激中，公司的大股东"香港爵盟"开始坐不住了，宣布进行股权协议转让，转让理由简单粗暴，就是"缺钱"，同年8月，按照不低于股权转让协议签署之日前一个交易日上市公司收盘价，公司完成股份转让9.375%，转让价为24.498元/股，转让价款为3.9亿，转让对象为自然人刘勇。

以大股东为首，公司高管也开始纷纷宣布减持套现，2年的潜水蛰伏，想想那段拿破发价的日子，均价40简直是苦尽甘来，一刻不能再等。

吹牛会上瘾，讲故事不用上税，公司打算继续玩1块钱的游戏。2019年9月27日，公司公告将以人民币1元收购众创投资持有上海招信的50%股权，而上海招信同样也是一个壳公司，实缴资本为0，包装概念是一家黄金交易APP。

这笔交易比较有意思的地方是，交易对方同时以1元的价格将上海招信其余50%股权转让给深圳蒂瑞诗，在转让完成后，潜水哥和深圳蒂瑞诗分别对招信软件注资，潜水哥注资1581万，深圳蒂瑞诗注资1500万，各持有其51%、49%的股份。

而就在股价从40继续上涨期间，公司的副总兼董秘以51.57元/股的价格减持了3000股。

上述交易刚结束3个月，公司就继续宣告向交易对方深圳蒂瑞诗收购招信软件剩余49%的股权，交易对价为2000万。

看到这笔交易，也许你不再羡慕上述默默潜水两年，最终得以套现的高管，而是这家3个月就套现500万的深圳蒂瑞诗！资本市场的赚钱方法就是这么简单直接快！

当然，得再继续添柴加火，2019年9月30日，公司继续释放业绩利好，公告2019年三季报较上年同期业绩持平，而给出的业绩区间也是很微妙，虽然前三季度累计持平，但单看三季度业绩的话是要比上年同期业绩表现更优。

2019年11月，公司公告被一家私募机构举牌，对方从2019年5月初就开始默默增持，增持均价在29.88元附近，也就是上文中，潜水哥刚恍然大明白的前夕。

而且，公司还因未及时披露被举牌的公告，被出具了监管函。

在这里，吃瓜群众可以脑洞一下，这二者之间的一个联系，为什么在释放利好前，对方就已经进入，为什么举牌后，要捂一下消息？

故事还没完，1月21日、2月28日公司连续发布了2019年业绩预告、2019年业绩快报，虽然是同样的事情，但刺激作用明显，2月28日，公司的股票收盘价已经达到65元/股。

2020年3月13日，公司发布了股票交易异常波动公告，里面提到，公司最近签署了一项收购资产意向，并同时发布了一项资产重组公告，里面提及公司"拟收购合肥芯鹏100%的股权和合肥大唐存储9.05%的股权，以最终持有大唐存储84.116%的股权"的消息。

大唐存储所处的存储芯片、安全存储产品等领域具有广阔的发展前景，属于国家大力支持的产业。公司希望通过本次交易切入新的高科技产业领域。大唐存储100%的股权估值为2.7亿，公司计划以现金支付对价。

如果听完上面的几则故事，想必你也知道，这个大唐存储该是个什么样的质地。

与上述壳子公司不同的是，此次拟收购的标的是个有数据的公司，但，虽然有数据，可还是个亏损企业。而且三家交易对方均为2018年5月、6月前后成立的公司，注册地址同为2800号创新产业园。

同样地，什么质地不重要，重要的是带点重要概念，又是"芯"又是"存储"，讲给今年刚开户炒股的股民，都会有一种似曾相识的感觉，还记得疫情期间，大家在家玩手机炒股，看过一路飘红的科技半导体概念股吗？

大数据、云计算其实对公司的股价影响有限，这个芯片标的可不得了，从3月13日公司刚发布收购大唐存储的消息到4月1日收盘，公司的股价已经从到95元/股飙升到199.64元/股。半个月2倍！

总结起来，潜水哥上市以来频繁的资本运作和收购，简直毫无并购策略和思路可言，让人看不清套路，也许他采用的是谁与他对视，他就爱上谁的做法。

4

被谎言掩盖的真相

也许你已经在股价吆喝声中已经眩晕，南方同学表示只想泼盆凉水，叫那些追涨的盆友们清醒一点。

敲重点--"大唐存储100%的股权估值为2.7亿，公司计划以现金支付对价"，各位可以去账上瞅瞅，2.7亿从何而来？

据2019年三季报显示，潜水哥账面可动用的货币资金0.27亿，应收债权0.97亿，需要在1年内偿付的短期债务1.12亿，如果不考虑受限资金，1.25亿剔除偿付1.12亿之后，只有0.12亿资金可以动用。

哪里有余钱可以买芯片标的？

而且，就在这一波股价上涨中，公司的两位副总辞职而去，其中一位还持有公司于2019年10月授予的153万份股票期权激励计划，因为离职的关系，期权计划也被收回注销。

舍弃期权，眼看登顶的股价辞职出走？是不是有点跟钱过不去？

出于好奇，南方同学前去瞅了一眼这份期权计划，期权的第一个行权期行权条件为"以2017年净利润为基数，2019年净利润增长率不低于40%"，按照2017年已实现净利润0.43亿，这个40%的增长率，公司需要在2019年达到0.6亿。

根据上述业绩预告，公司离0.6亿的确还差一半的距离，而这个结果在授予时，想必严总已经知道。而至于严总为何在股价登顶期间出走，想必是公司对于2020年实现1.18亿净利润的目标表示黑人问号吧？

除此之外，2019年12月3日，公司多位高管宣告到期离任，以及2019年12月28日，公司公告更换会计师事务所，由众华换为天健。

公司大股东"香港爵盟"、间接股东方平章、陈翠琴先后通过直接、间接转让的方式减持所有公司股权。

如果不是知道点什么？怎么会舍弃如今这样一个300亿市值的"潜力股"？

看到这样的消息，不知那些参与这场赌局的小散们是否有种后背发凉的感觉？目前筹码已经高度集中了。

此时此刻，只想送上一首应景的杰伦的"晴天"：故事的小黄花，从上市那年就飘着......消失的下雨天，你是否还想再淋一遍，没想到失去的勇气你还留着，好想再问一遍，你会等待还是离开？"