你一转身，接盘侠就回来了（股市篇）……

前面一篇文章，讨论了高房价的接盘侠越来越少，这是从10年期、20年期的人口趋势看。

要是从过去1年、2年来看，我大A股的接盘侠也正在变少。

中国证券投资基金业协会将A股市场投资者分为一般法人、个人投资者、境内专业机构及外资四大类，其中专业机构投资者又可以分为7类（公募基金、私募基金、保险机构、社保基金、证券机构、信托机构、期货/财务公司/银行），算下来有10大类投资者。

国金策略的统计数据显示：

从2016年到2018年第三季度末，A股流通市值的持有者，除社保基金、保险资金和国外投资者占比略有增加之外，公募、私募、证券、信托、期货/财务公司以及个人投资者，其持股市值在股市流通总市值中的占比都在持续减少。

特别是个人投资者新开户数据，也就是俗称的“新韭菜”，2015年年中迄今，是越来越少。

相比之下，只有一般法人持有的流通股市值持续增加，目前占比已经超过50%（见下图）。

股票发行出来，为了让投资者购买，接盘的韭菜太少，结果法人机构自己持有市值占比越来越大，这可真是一种讽刺。

为了找到接盘侠，很多民营公司就把股份质押给银行（银行也属于“法人机构”）和证券公司，利用质押来的资金，要么投资，要么还债，玩拆东墙补西墙的游戏。

于是乎，从2015年起质押规模越来越大，到了2017年，已经高达6.2万亿元以上。

下图是天风证券关于场内质押和场外质押规模的统计数据。

借这么多钱、质押这么大规模，有没有问题？

当然没有问题，到时候再借、再质押就行了，借新还旧而已嘛！

谁特么知道，2018年因为贸易战加码，股市接盘侠遽然减少。

屋漏的时候，通常会逢上连阴雨；

船慢的时候，通常会遇到打头风。

2018-2019年，正是股票质押到期的高峰，按照当前的质押规模计算：

2018年，质押到期规模达到2.5万亿元之巨；

2019年，质押到期规模也高达2.16万亿元；

2020年，质押到期规模0.76万亿元。

更要命的是，因为股市下跌，新增的股票质押比例更低，甚至根本不接受质押——借新还旧的游戏，就再也玩不下去了。

质押股股价不断下跌，大股东又缺乏资金补充，由此引发银行和证券公司的平仓，导致股价的螺旋式下跌——这正是2018年下半年以来，股市不断暴跌的主要缘由。

千万别说只有质押股在找接盘侠，还有解禁股呢！

中国金融圈里有权人士秘而不宣的潜规则是——工资奖金收入算个屁，绝大部分人致富都靠爱屁欧（IPO），一级市场上以1元2元拿来的股票，等到上市一解禁，价格翻个3、5倍那是少的，多的能涨十几倍，当初投入几十万百来万，股票一上市，瞬间变千万富翁，来回搞几次，亿万富翁不是梦！

审核制之下的中国式IPO，就是为高级金融人士和上市公司高管量身打造的造富机器！

要不然，你以为这两年为啥在证监会抓了那么多领导？

但是，所有的致富和变现，归根结底是要依赖于解禁股的流通，要依赖于市场上有接盘侠，高价购买解禁股。

下图就是国金证券研究所统计的2017-2019年月度解禁股的市值规模，而我也正是用这张图在2018年底告诉会员们，12月份千万不要买股票，但是1月份就可以买了！

面对质押股和解禁股导致的股市螺旋式下跌，从2018年10-11月起，从央行到地方政府，从银保监会再到证监会，再到交易所，成立了总规模达7000亿元的纾困资金，希望能托住股市下跌势头（下图是天风证券统计的2018年底迄今成立的纾困资金规模）。

2018年最困难的时期已经基本过去，有了这7000亿纾困资金，再加上证监会以及沪深交易所越来越严格的质押和减持新规定，中国股市的质押风险已经释放得差不多了，除非遇到不可抗拒力因素，中国股市再度大幅度下跌的可能性很小很小了。

过去1年多，股市接盘侠的确是越来越少的，这也导致了股市的一路下跌，但股市的周期并不像房地产周期那么长，水满则溢月满则亏，当大A股的接盘侠和韭菜们纷纷离开的时候，可能就是股市在底部酝酿的时候。

有了这些，我相信，从2019年下半年开始，我大A股的接盘侠会慢慢回来的！

不要给我谈什么中美关系，也不要谈什么经济环境——再差的股市，只要经济没有彻底崩溃，就总该有个估值，贵上极则反贱，贱下极则反贵，高到一定程度就会下跌，低到一定程度就会反弹。

股市为什么会上涨，为什么会下跌？

说到底，不过是钱的流入流出问题，当A股里该流出的钱（解禁股和质押股），差不多都已经流出了的时候，那接下来，更大概率的就是钱会流入，接盘侠们会跑步进场的。

拿俄罗斯股市给你做个例子。

2014年底，因为经济遭遇问题，俄罗斯卢布大幅度贬值，资金纷纷撤出俄罗斯，这也导致俄罗斯股市估值跌至历史低点——但也正因为股市跌至历史低点，从2015年年初，尽管俄罗斯不断遭受美国和欧洲的政治和经济制裁，还因为出兵克里米亚半岛和整个西方闹翻，2018年俄铝还被美国政府限制交易，但俄罗斯股市却从1500点左右一路涨涨涨，涨到目前的2400点左右……

下面两张图分别是最近五年来俄罗斯卢布汇率变化与俄罗斯股市变化情况对比。

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