MMT，一个足以毁灭当代金融市场的理论！
假如你是一个小岛的统治者，怎样统治这个岛屿才是最有效率的方式？
当然就是发行货币咯，让人们乖乖地、自愿地为了钱而拼命干活！
但是，怎么发行货币，如何让经济体精妙地运行，这可是个技术活儿。
第一步，你应该告诉全体岛民，每个人都必须定期向你纳税，这是他们最神圣的义务，如果谁不纳税，那将会遭到失去自由乃至生命的惩罚；
第二步，你要指定一样东西充当纳税物，这种东西在岛上应该是稀缺的，并非随处可得，而在指定其充当纳税物之前，你应该首先垄断这种东西的大部分供给；
第三步，所有人为了向你纳税，不得不以自己的辛勤劳作来向你换取这种纳税物，纳税物就会扩散到整个岛屿；
第四步，因为这种东西可以充当强制的纳税物，所以人们之间也会逐渐接受以其充当交易的媒介，于是，纳税物就开始在整个岛上充当货币。
然后，整个小岛的经济体系就这样建立起来了。
把小岛换成任何一个现代国家，把你换成任何一个现代政府，把纳税物给换成纸币，这就是当代各国的经济体系——显然，如果没有强制纳税体系，没有哪个人会愚蠢到接受纸币作为支付标准。
这个小岛也不是我随便虚构出来的，而是非洲第一大岛马达加斯加岛在1896年到1942年的真实历史。
1896年，法国占领马达加斯加岛全境并任命J.S.加列尼将军为总督。但法国政府却告诉加列尼，因为政府财政困难，所以不会给你支付军费开支什么的，统治这个岛屿你要自谋生计。于是，加列尼就在马达加斯加发行马达加斯加法郎，然后强制并不熟悉现代经济体系的全体岛民，必须用这种纸币纳税，而马达加斯加就这样顺利建立起货币经济体系。通过纸币，法国人把马岛变成了原料供应地，无限制地进行掠夺，并对反抗的岛民大肆杀戮。
法律规定强制纳税，这才是当代货币拥有价值的核心原因。
早在1905年，乔治-纳普（Georg F. Knapp）就一反几千年来盛行的货币是商品的理论，将货币定义为“法律衍生品”而不是商品。他认为：金钱的价值，来自于国家征收税收的权力。正是因为国家要求用某种东西来支付税款、费用、许可及任何国家要求的其他付款，所以它才变成了货币——它可以是金银、纸币、粮食、烟叶、盐块、动物皮毛乃至其他的任何东西，只要有了国家权力承认的标志就行。
既然强制纳税就可以让一文不值的废纸变货币，有经济学家就进一步想了，当代经济体系中的央行和财政部，一个管理财政赤字并发行债券，一个管购买债券并发行货币，这不纯粹是脱裤子放屁，多此一举么？
如果将央行和财政部合并，政府需要的时候就直接发行货币。而发行货币的目标，是要保证全体民众的充分就业（不要有非自愿性失业），凡是愿意劳动的人，都能够为社会创造财富，政府根本不用管什么财政赤字，也不用考虑什么利息支付……
这样一来，我们的社会岂不是就达到了完美境地？
嗯，这就是2019年以来，在西方经济圈里火得不要不要的现代货币理论（Modern Monetary Theory，MMT）——注意，这里的“现代货币理论”，并非是统称的现代的货币理论，而是融合以往不少经济学家的观点而创新出的一套新的经济理论，“MMT”是个专有名词。
这个理论火到什么地步呢？
美帝财经圈的重磅人士纷纷对其表达意见，其中包括2008年诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼、现任美联储主席鲍威尔、前财政部长萨默斯、前IMF首席经济学家罗格夫，当然还有投资界影响力巨大的贝莱德公司主席芬克、双线资本创始人冈德拉克……
看到这么多大佬密集发声，我还以为这是2018年以来才创新出来的经济学理论呢。结果，研读了一下才发现，我原来早就购买过相关书籍并了解过这一套理论……
MMT理论的创始人，就是我上图中显示的作者——兰德尔-雷（L Randall Wray）。
现代货币理论是怎么来的？
1998年，兰德尔就出版了《解读现代货币》一书，这算是MMT作为货币理论的正式登场，截止现在已经超过20年；2012年，兰德尔又出版《现代货币理论：主权货币的宏观经济学》一书，MMT理论基本完善。根据Randall Wray的声明：
“MMT是几股异端学说的综合——主要是后凯恩斯主义思想，它在很大程度上借鉴了Georg F. Knapp、A. Mitchell Innes、John Maynard Keynes、Abba Lerner、Hyman Minsky 和 Wynne Godley 的成果，整合了国家货币理论、内生货币、功能性财政、金融不稳定假说和部门均衡法。可以说，这个理论站在了巨人的肩膀上”。
20年来，MMT其实一直寂寂无名，也就学术圈里大家偶尔讨论一下。直到2016年，现任石溪大学教授史蒂芬妮-凯尔顿博士（Stephanie Kelton）担任民主党总统候选人伯尼-桑德斯的经济顾问，随着桑德斯“很社会主义”的竞选理念传播到世界各地，MMT开始一朝成名天下知。与此同时，凯尔顿还是彭博专栏作家，这进一步扩大了MMT在财经界的影响。
虽然说，现在网上批判MMT的人成堆成堆的，但在我看来，可能没有几个人真正了解过MMT背后的逻辑和推演过程，也并不清楚实施MMT可能引发的严重后果。
关于MMT的框架这里我不想详细解读，但自负一点儿说，你在前文看到的关于央行和财政部合并的那段话，应该是你在这个世界上能看到的对MMT最简单直白的描述。我想说的，是MMT所代表的经济含义，以及其在现实中实施可能产生的影响。
当前各国经济决策者基本都属于“新凯恩斯主义”的信徒，包括历任美联储主席，包括各国领导人。他们认为，纯粹的市场竞争有太多弊端，市场价格不能迅速适应经济条件变化，所以需要中央银行或政府来“纠正市场失灵”，这样就会带来更理想的经济运行结果。
MMT更进一步，假定政府才是经济发展最核心的驱动力，但又没到共产主义这一步，因为MMT承认存在大量私营部门和私有财产权；MMT也不是社会主义，因为它不认为政府应该对大型经济部门的生产资料负责，它只是从货币出发来考虑当代的宏观经济问题——但是，MMT确实是私有制社会最接近社会主义的一种货币经济理论。
如果说，比特币代表了一种彻底去国家化、去中心化的货币理论的话，那么MMT就代表了私有制社会一种最中心化的国家货币控制理论。
在MMT看来，货币不过是一种通证（token，没错，加密货币中到处使用的这个词儿，就是来源于纳普对货币的称呼），它本身不需要有任何价值，是政府的统治赋予其价值。用A. Mitchell Innes的话来说——
金钱是对政府的债务，有时政府将它们收回作为税收（为了保证社会秩序）。
国家税收没有征收上来的货币，就是民众手中所拥有的现金财富，而这个现金，又完成了对其他民众所认可财富的计价：政府降低税收，民众财富就增加；政府增加税收，民众财富就减少。就这么简单。
正因为如此，MMT认为，没有必要将央行和财政部分开，只要确保民众支付税收，而政府遇到经济问题，不需要发行什么国债搞利息支付那一套把戏，直接发行货币就行。
有人问了，不管财政赤字，政府想发货币就发货币，那——
如何保证货币价值？
怎么控制通货膨胀？
对这个问题，MMT也早有应对。根据MMT，当政府购买超过整个社会产出60%的时候，就会产生通货膨胀压力。在此之前，政府可以将货币价值与政府的“最后雇主方案（ELR，employer of last resort）”的基本工资挂钩，以此决定增加或减少货币发行。
所谓ELR，其意思是所有那些在私营部门找不到工作的失业者，都可以到政府公共部门这里从事那些最基本的工作并获取最低工资，来多少要多少，保证你有一份工作，这被称为公共部门基本工资（BPSW, the basic public sector wage）。
这样一来，就能够在保障全社会充分就业和创造更多财富的情况下，保证货币价值。
天啊，听起来真的是好完美呢！
在世界主要经济体当前都深受政府债务困扰的情况下，直接发行货币，不就是政府梦寐以求想要的结果么？！
这真叫个久旱逢着大雨、瞌睡遇到枕头，MMT对重债国政府可谓是雪中送炭啊！
是的，如同所有经济理论一样，MMT从逻辑推演上并没有什么问题，正因为如此，我必须很清醒地告诉各位——
不管桑德斯能不能当选美国总统，世界主要经济体在遇到政府债务危机的时候，一定会对MMT在现实中的应用跃跃欲试，MMT必将登上世界舞台。
如果不考虑财政部和央行表面上的合并，其实世界上有1个大型经济体正在实施MMT。
我说的是日本。所谓“安倍经济学”，就是货真价实的MMT理论。
最近20年来，日本政府的财政年年入不敷出，年年实施大规模财政赤字，由此累积起难以想象的巨额政府债务（相当于GDP的240%），但日本政府有没有考虑过降低政府债务？
想降低，但从来没有去做过任何努力，反而继续实施财政赤字，刺激经济，促进日本就业，这导致日本除了那些自愿失业者（不愿接受目前的工资水平或就是不愿意工作）之外，完全实现了充分就业，平均每1位求职者要面对1.62个岗位招聘。
这完完全全就是MMT在现实经济中的样板。
虽然日本兵没有将财政部和央行合二为一，但日本财政部基本上是想发多少国债，央行就会买多少国债。这导致日本绝大多数国债，目前都陷入违反市场基本逻辑的负利率——这意味着日本政府不需支付任何利息成本。
这这这，和政府直接印钞有什么区别？！
更更更绝妙的是，日本每年都扩大财政赤字大量印刷货币，但日本的通货膨胀率却一直处于全球最低水平。这验证了MMT中提到的“只要控制劳动力价格，财政赤字货币化并不会引发严重通胀的分析”。
如果日本应用MMT理论如此成功，下面这一群把国债搞到负利率的国家，都很有可能实施MMT理论——前几天，意大利发行“平行货币”，就是实践MMT理论的又一个例子！
保证全民就业，不管财政赤字，政府想印钞就印钞，MMT——
可以么？
真的可以么？
确确实实真的可以么？
因为迎合了政府需求，可能很多国家都对MMT跃跃欲试，但我个人却并不乐观。
MMT设想的理论太完美，而世界历史已经无数次证明——
所有看起来完美的社会乌托邦理论，应用到现实中，结出来的都是人类最苦涩、最恶劣的果实，不管是德国纳粹的种族优选理论、俄国的苏维埃理论、邻国的主体思想理论或是极端穆斯林的沙里亚法理论。
因为完美，所以能打动人。但绝大多数人的人性本身却是好吃懒做的，乌托邦理论在应用中就会与基本的人性冲突。然后，就会使用强制手段，然后，完美就向丑陋演化，酿成灾难。
MMT理论假定，将央行和财政部合并之后，操盘者都是公平公正、铁面无私、与利益无关的规则执行者，在全心全意为人民印钞的过程中，他们应该是也必须是清心寡欲的圣人。
这基本上是做不到的。
如果MMT在世界主要经济体开始实施，我相信其国内金融市场将逐步瓦解。
如果实施MMT理论，国债的发行毫无必要。或者，如同现在的日本，国债只管发，央行只管买，把国债买成负收益率。负收益率之下，真正的投资者，是不大可能进入这样的债券市场，这意味着债券市场已经失去了意义。正如冈德拉克所说，这会导致投资者对债券大规模的抵制——我花钱买了国债，不仅没利息，还变成了奴隶，天天给你送钱花，我傻逼么？
要知道，债券收益率，特别是国债收益率，是整个金融体系存在的基石。当债券市场变成只有央妈和财政部在玩左右手买卖，接下来，所有权益类资产（股票）的定价都将失去准绳。投资者最关心的就是，央妈会不会进入这个市场，所有人买资产的目标就是卖给央妈，因为，只有央妈才可能出价最高！
好吧，MMT就这样持续下去，最终所有权益类资产都被央妈收购，民众手里握着的，只是政府税收没有收上去的现金。除了现金和生活必需品之外的真实财富，全都变成央妈的资产——这是比当初的苏维埃还要彻底的国有化，而民众手里的“现金”，无非是一堆的账户数字和纸币，你不妨可以将其理解为管制经济之下的生活必需品购买凭证。
这种结果，是不是想想都觉得很荒唐？
日本应用MMT理论可能成功，瑞士也可以、意大利也可以……
这都没有问题。无非大家都不再去这个金融市场玩，转身去美国金融市场玩。但，如果MMT在全球货币体系的核心——美元体系下应用，当前的全球金融体系就会彻底崩盘。
所有人参与金融市场，无非是希望将自己账户里的数字变多一点儿。为什么想变多，是因为期望用这个账户的美元购买更多东西，实现更多欲望——是因为这个美元具有稀缺性，人们为之努力兑换以后的财富。
当MMT在美元体系下实施，意味着美元可以根据政府需要任意发行，而且你知道它一定会越来越多（因为政府的开支一直都是越来越大）、越来越多，美元对所有参与金融市场的人来说，将逐渐不再具有稀缺性——不具有稀缺性的美元，还有什么意义？
MMT如果在美国应用，在还远远没有到这一步的时候，太多的人就会把美元从金融体系中撤出，用来购买现实的物资进行囤积，这将造成实体经济中难以想象的真实通胀——而不是和现在的日本一样，陷入通缩。
如果MMT在美国开始实施，我确信它将是全球金融体系崩盘的第一步。
日本一年级小学课本上，有一个“万宝槌的故事”。
话说一个人好吃懒做，某日参拜神明，得到了一寸法师的万宝槌。
懒人回家路上，草鞋坏了，便摇了摇槌子，果真有个卖草鞋的人过来，送给他一双新草鞋。懒人回到家，向老婆炫耀槌子，老婆向来讨厌他的好吃懒做，根本不信，把他臭骂了一顿，他不示弱，摇着槌子回了一句：“你就是堆臭狗屎！”
结果，老婆真的变成了一堆狗屎。
故事用来告诫日本孩子，好吃懒做的人，会让人看不起，做人说话要谨慎，不能随意骂人，而越是好吃懒做的人越想发财，发财不成最后会害人害己。
这个告诫对孩子有用么？
孩子们会更加希望拥有万宝槌吧！
回到现实的金融世界，凡正常理性的人，应该不会认为，政府可以无限支出，然后一印了之，凭空让借债的人暴富，而一向勤恳老实节俭储蓄的人却变得一贫如洗……
但是，如果政府有了MMT这样的万宝槌呢？
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