截止2月17日早上，国内新冠肺炎患者已经达到7.06万，而且确诊数据仍然在持续上升。
然而，最近两周时间里，国内资本市场却呈现“预期良好”的状况，因新增确诊病例开始下降，投资者普遍预期疫情将很快得到控制，而政府为了刺激因疫情受损的经济，将出台大规模的财政和货币刺激政策……于是，资本市场陷入持续狂欢，截止2月14日，股市一路反弹，深成指和中小板指数，已经基本恢复到春节前的高点，而创业板指数更是在年前高点的基础上还额外涨了5%。新冠疫情，对于经济、对于企业、对于资本市场，应该是有促进作用的吧？因为疫情已经传遍了25个国家和地区，世界卫生组织（WHO）前日在瑞士日内瓦举办抗击新冠疫情大会，世卫组织总干事谭德塞表示：“病毒蔓延比任何恐怖主义行动所造成的后果都要大，这是事实。如果全世界无法及时觉醒并及时重视起这次疫情，那么我认为我们可能会因此得到教训！”明尼苏达大学传染病专家迈克尔-奥斯特霍姆说，“我们或将看见，新型冠状病毒成为另一种导致肺炎的季节性病原体，……，唯一能与之相提并论的病原体就是流感病毒。”有人说，根据确诊的新冠肺炎统计数据，湖北以外的患者死亡率只有0.2-0.3%，而流感的死亡率大约在0.1%，2003年的SARS致死率在10%左右，新冠病毒，不过比流感病毒稍稍厉害一点点而已。——新冠病毒造成的是病毒性肺炎，而且是病程相对较长的肺炎，这不是主要造成上呼吸道症状（咳嗽，喷嚏，鼻塞等等）的流感，它会直接伤害病人肺部，造成呼吸功能受损。然后，或是因为病毒，或是因为呼吸功能受损，病人可能继发心肌受损、肾功能受损，甚至是心脏衰竭、肾衰竭、循环衰竭等严重险情。——轻症患者，会产生血氧降低，而血氧指标不足几天之后，就可能危及生命，变成重症，所以有时候轻症患者需要进行输氧；——根据最新的数据统计，大约有15%的患者会转换为重症患者，所有重症患者都需要时刻吸氧，进入ICU护理，随时观测其他生理指标及并发症，如果没有良好医疗条件支撑而断氧，病人马上就面临肺衰竭、心脏衰竭到多器官衰竭的生命威胁。
就在这几天，湖北电影制片厂导演常凯因父亲感染新冠病毒，但医院床位不足无法收治，最终感染母亲、本人及姐姐，进而导致全家去世，就凸显了新冠病毒的危害性。
也就是说，目前大家看到的0.2-0.3%的死亡率，是ICU护理标准之下的死亡率。如果任由新冠病毒传播开来，那些不具备医疗条件的区域，重症新冠患者的死亡率基本上是100%，这意味着15%的死亡率。相比之下，最恶性的天花在没有疫苗的情况下死亡率是30%。
有人说了，只要重症患者都按照ICU标准护理，新冠病毒终归不是一个威胁。可以想象，不计成本的疗治，不要说中国经济无法承担，世界任何一个国家也承担不起如此高昂的医疗成本和社会成本。用看待天花、鼠疫这类恶性传染病的方法，看待新冠肺炎并不为过，现在的“封闭式管理”、“战争式防疫”，不仅不能轻易取消，而且只要新冠肺炎传染和危害尚在，就要持续管制人员和物资的流通。有了这个背景之后，我们再来讨论新冠疫情对经济的影响。经济的本质是交易（参见：“Ray Dalio：理解经济运行的框架”），而绝大部分的交易，依赖于人员和物资的流通，在现代经济中至关重要的服务业，更是特别依赖人与人之间的交流，而通过控制人员交流来阻断疫情传播，恰恰戳痛了现代经济最要命的软肋。2003年的SARS如此，现在的新冠肺炎蔓延也是如此。但这次的疫情，其影响注定要比2003年的SARS深远太多太多……为了阻断疫情，管制人员和物资流通本身，就是在阻断经济增长。当年的SARS只是在北京和广东两个地方传播，其影响可以说是局部影响，而这次的新冠疫情，则是全国所有省份都被牵扯进来。绝大多数人口密集的省、自治区和直辖市，都出台了严格的管控和阻断措施，是全国范围内的影响。其中的湖北省，更是被WHO视为疫区，全省被封闭起来，对经济的影响可想而知。当年SARS是在春节之后才开始大规模传播，当时气候已经转暖，为疫情的防控提供了有利条件，而且当时中国的经济已经在春节后运转起来，只要对局部地区加强管控，就能够保证患者的数量不出现快速增加，也不至于流行传播——但这一次的新冠疫情，恰恰在春节前夕蔓延开来，再进一步考虑到春节后的复工潮和全世界最大规模的人员流动……在轿车、飞机和高铁的助力之下，现在的中国人，其迁移频率和活动半径，相比2003年不知道大了多少；而大城市飞速上涨的房价，又促使很多年轻人相比2003年的时候更加热衷于在公共空间活动——这都会极大程度地助力新冠疫情的传播。2003年，中国刚刚加入WTO，出口出现井喷，全社会的债务压力不值一提，而人口红利正当时，经济增长在全球都一枝独秀；对比之下，2019年中国正经历中美贸易战，老龄化来临，整个社会债务高企，GDP努力保6……为防范疫情扩散，国务院将全国春节假期延长3天，大部分人口密集省市的复工时间基本都推迟了一周。对于企业来说，生产和营业停摆，收入和现金流中断，订单合同违约，资金无法流转，但是房租、工资、利息等费用，却都是需要刚性支付的——然后，这些问题会沿着供应链向上下游传导，一些中小微企业，很可能面临经营危机。更重要的是，民营企业中的中小微企业，是容纳全国最多的就业。企业经营中断，其员工的收入必将缩水，特别是那些弹性薪酬制行业的就业人员，其收入来源很可能完全丧失——而这些人群，在得到收入之后，恰恰是边际消费能力最强的人群，因为他们的收入降低，即便将来疫情得到控制，整个社会的消费能力也将大受影响。从行业来说，不难想象的是，非线上的旅游、交通运输、餐饮住宿、娱乐等服务性产业受到疫情冲击最大，这些行业不仅目前迟迟无法开工和产生现金流，而且在整个上半年，恐怕都很难恢复元气。实际上，春节过后，因为疫情影响而迟迟不能复工，市场上已经传出众多中小企业订单无法完成，甚至有因无法负担债务和人员工资而破产的消息传出，而复工的一些工厂和工业园区——如著名的格力电器，都传出了因新冠疫情传播而不得不封闭和隔离的消息……相比之下，过去两周的资本市场如此乐观，真不知道“勇气”是从哪里来的？需要强调的是，我并非对中国经济和中国股市不乐观，看我公众号的人知道，每当A股暴跌之后，我都一直唱多我们大A股，包括2.3日复工当天A股暴跌，我还在小红圈里，给大家发了明确的抄底信号。但是，当资本市场如此乐观的时候，我却开始有点担心了。——因为，现在资本市场普遍预期，疫情高峰就在最近几天（2月中旬），3-4月基本结束，中国经济增长2020年将出现前低后高的态势，疫情过后政府必将放松房地产的管控，财政政策和货币政策双管齐下，去杠杆进程终止，而企业盈利将快速增长，很快超越疫情之前，再加上WHO会解除PHEIC认定，中国与海外的贸易订单、服务业往来都将迅速恢复……第一，目前已经是2月中旬，确诊人数仍然在快速上升，只是新增病例在减少。但，有一个值得注意的情况是——只是湖北输入的病例和受湖北传染的二代病例在减少，但三代病例是在增加的。特别是，无症状感染者开始增多，这些无症状感染者并不认为自己有病，但他们却依然是移动的传染源，这意味着疫情的防控将是一个长期而艰苦的工作，前面说了，防控疫情本身，就是在“阻滞经济增长”。第二，大家之所以预期3-4月疫情就会结束，是因为根据SARS的经验，气温升高，疫情就会自然消失——这个说法也只是一个概率而已，也许SARS我们只是运气比较好而已，热带的夏威夷照样出现了新冠病毒感染者，而WHO菲律宾分部在推特上也明确说了，新冠病毒并不惧怕炎热湿润气候，在湿热干冷的国家都可以传播。第三，疫情过后，政府放松房地产管控倒是有可能，但这也很难进一步推升中国房地产的价格了。因为房地产的价格依赖居民债务推动，依赖居民收入增加，2015-2016年，中国已经将这个方法用到了极致，普通人要“6个钱包”才能勉强支付一个首付，还指望房地产能怎么推动呢？第四，疫情倘若过去，政府的财政政策和货币政策几乎注定会放松，这已经成为大家的共识。但在社会各部门的债务都已经如此之高的情况下，而且一月份的CPI居然破5，再实施大水漫灌的措施，接下来人民币的汇率和其国内信用，难道不值得大家担忧一下么？第五，前文说过，即便疫情过去，很多企业也很难在半年内恢复元气，以至于有财经自媒体在呼吁，“中小企业距离破产只有1个月”。要知道，本来因为春节，中小企业的生产经营就已经中断近一个月，现在再因为疫情而中断2-3个月的生产和经营，这些企业将来要恢复元气恐怕没那么容易——即便这些企业能够在几个月里恢复生产，其一季度受损的利润也很难再补回来，不妨就按照任泽平说的，影响一季度5%的GDP，那这个损失，难道不应该在资本市场上体现出来么？更何况，前面也说了，这些中小企业上下游、横向的订单和员工收入都传导到整个经济体系，资本市场的估值考虑这个了么？第六条，也是最要命的一条。不管是3-4月还是5-6月，哪怕资本市场最不乐观的估计，也都认为中国的新冠疫情在上半年就会结束——当然，我也希望，新冠病毒就像SARS一样，一两个月之后就自己消失了，而且我也认为，疫情管制会在5月前后结束。但，万一我们错了呢？如果新冠病毒防治成为一种社会常态，那将是一种什么情况？如果新冠防疫持续下去，那将意味着，中国经济的严格管制将成为2020年的常态，我们的资本市场考虑这种可能和损失了么？最后，告诉大家一条好消息和一条坏消息，先说好消息。根据目前的诊疗情况，新冠病毒二代和三代病例的危害性大大降低，身体免疫力足够强的人一般是可以扛过去的，这也符合病毒传播的特点。所以，未来真有可能像明尼苏达大学那位传染病专家说的那样——现在所谓的“新”冠病毒感染肺炎，未来有可能会持续存在于我们当中，成为另外一种“流感”。南京医科大学附属苏州医院王建清研究组，在medRxiv上发表预印版论文，题为“ACE2 Expression in Kidney and Testis May Cause Kidney and TestisDamage After CoV Infection”，提示新冠病毒感染可能造成肾脏和睾丸损伤。所有的男同胞们，特别注意不要感染新冠肺炎哦，否则真的会蛋疼的！3）A股、港股和美股行业指数每周PE估值及其所处历史分位表格；4）沪深300和中证500每周风险溢价率、净资产收益率及其所处历史分位图；
8）金银铜铁油（原油）等大宗商品投资时机分享与答疑；9）国内期货交易所全体大宗商品历史相对估值每周扫描；
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