美联储声明，终于向市场预期靠拢

7月议息会议结束，美联储一如预期，加息25个基点。

美国联邦基金利率来到了5.25-5.5%的区间。

数据来源：美联储

除加息25个基点之外，美联储还重申了其每个月缩表600亿美元国债，350亿美元的MBS，也一如市场预期。

不过，市场最想从鲍威尔的嘴里，得到一些是不是最后一次加息的信息，但在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔，保持了“强大的定力”，说了一些模棱两可的话：

数据驱动（data-dependent approach）；

可能升高也可能保持现有利率不变（either raise or hold rates in September）。

其实，市场已经得到了相应的答案——

因为，鲍威尔的回答，就是过去一个月市场的预期情况。

前面我写过一篇文章：

该篇文章中，我分析了市场对于美联储的预期到底是什么，其中提到CME利率期货交易所显示的市场对未来加息的预测，还有美国短期国债收益率所暗含的市场预期。

美联储6月份议息会议之前，无论是美国国债收益率或是CME的利率期货，完全没有定价美联储可能在7月和9月连续2次加息的可能。然后，美联储6月份议息会议上，强调了未来两次仍然要持续加息……

然而，从CME的利率期货到美国国债收益率，市场预期一直在向美联储的利率定价靠拢，但一直坚持认为9月份的加息是“或然”行为——直到今天凌晨，美联储宣布加息25个基点，也不再强调9月份必然加息，而是说可能加息也可能维持，算是逐渐靠拢了市场预期。

换句话说——

从今天起，美联储的利率预期与市场的利率预期，终于走到了一起，基本吻合。

我们还是先来看CME的利率期货显示9月议息会议至2024年底的利率可能。

表格来源：CME

很显然，市场预期，9月份议息会议维持现有联邦基金利率的可能性为78%，而5.5-5.75%的概率则为22%。

根据我在前一篇文章中，统计了7月11日CME联邦基金利率期货隐含利率中值的统计，对比今天的利率期货隐含的联邦基金利率中值，我们明显可以发现两者非常接近(见下表)，这说明，本次联储议息决议，终于与此前的市场预期靠拢——资本市场与央妈的预期，至少在7月27日这一天，取得了罕见的一致性共识。

说明：根据CME对联储每次议息会议决议利率可能性估算。

我们不妨再来看一下，短期国债所隐含的联邦利率。

因为买入任何国债，都可以获得“无风险收益”，理论上说，一个人买入跟随联邦基金利率浮动利率的国债，在任何时间点，其所获得的收益，都应和买入固定期限国债收益一样，这就是所谓的现金等价原则（equal value）。

据此原则，结合上面CME利率期货中估算的加息降息最大概率情况，我们假定，本次加息之后，美联储9月维持现有利率，然后保持该利率至2024年5月，降息25个基点，保持该利率至9月议息决议……

此后，每次议息会议均降息25个基点。

根据计算结果，采用上述假定，利用浮动利率国债，基本上能估算出当前所显示的3个月、6个月、1年期以及2年期国债的收益率数据。

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